文|杠桿游戲 張銀銀
編輯|欣欣然
紅衣教主周鴻祎的離婚案，引發(fā)大量探討和爭議，可見人品終究還是這個世界珍視的東西。
2023年4月4日（清明假期的前一天）晚間，三六零安全科技股份有限公司（簡稱“三六零”）發(fā)布公告，近日收到公司實際控制人周鴻祎通知，獲悉4月4日周鴻祎與胡歡經(jīng)友好協(xié)商，已辦理離婚手續(xù)，并就股份分割等事宜作出相關(guān)安排。
根據(jù)《離婚協(xié)議書》，周鴻祎擬將個人持有的360公司6.25%（446,585,200股）的股份轉(zhuǎn)至胡歡名下。周鴻祎未來仍將持有360公司5.24%的股份，并通過天津奇信志成科技有限公司間接持有46.14%股份。
按照當(dāng)日收盤價20元出頭，胡歡此次獲得的股票等價約90億元。
不過，這起離婚案卻引發(fā)了減持套現(xiàn)的爭論。
公告則表示，周鴻祎在未來12個月內(nèi)沒有增減持上市公司股份的計劃，而胡歡在未來12個月內(nèi)沒有增持股份的計劃，并在未來6個月內(nèi)沒有減持股份的計劃。
同時在披露本報告書之日前6個月內(nèi)，信息披露義務(wù)人及其一致行動人不存在買賣上市公司股份的情況。
即便如此，依舊有私募機構(gòu)的投資人士公開發(fā)文稱，預(yù)計360將開始定增，比例約為總股本25%以上。三六零方面對此予以了否認。
對于周鴻祎、胡歡的個人情感變動，杠桿游戲沒有興趣。我今天想談?wù)勅銟I(yè)績?nèi)绾?，這家備受爭議的公司，到底這些年經(jīng)歷了什么。
01 回A以來業(yè)績持續(xù)滑坡
2023年1月末，三六零發(fā)布了2022年度業(yè)績預(yù)虧公告。
預(yù)虧公告披露，預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤約-24.8億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將出現(xiàn)虧損。
預(yù)計2022年度扣非凈利潤約為-20.3億元。
2021年，三六零的歸母凈利潤為9.02億元，扣非凈利潤則為6.08億元。
公告解釋，2022年該司整體毛利率水平與2021年同期基本持平，但由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體趨勢下滑及公司向數(shù)字安全行業(yè)持續(xù)加大投入，導(dǎo)致營業(yè)總收入下降的同時費用略有增加，且投資損益及公允價值變動損益大幅虧損，使得營業(yè)利潤與上年同期相比出現(xiàn)虧損。
這些話聽上去也沒毛病，但有一定規(guī)模、業(yè)務(wù)形態(tài)比較成熟的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，虧損的其實不多。
2022年，三六零營收預(yù)計約94.9億元，較2021年同期下降約14.0億元，2021年為108.9億元，同比減少約13%；
費用支出約57.0億元，較2021年同期上升約2.5億元，同比增加約4.6%。其中：
1）互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化及增值服務(wù)業(yè)務(wù)同比下滑，主要因互聯(lián)網(wǎng)廣告市場流量分布多元化，競爭程度加劇，PC端投放占互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的比例繼續(xù)下滑。
三六零說，通過維系原有客戶及開拓新客戶、新渠道、新模式的方式，努力減緩互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入下滑速度。2022年，這部分實現(xiàn)營業(yè)收入約57.9 億元，較上年同期減少約16.2億元，同比減少約22%。
其實，就是廣告收入下滑了。至于下滑的原因，三六零的解釋說得很清楚。
2）2022年安全及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約17.5億元，較上年同期增加約3.7億元，同比增長約27%，在總營收中的占比進一步提高，占比由上一年度的約12.7%增長至約18.4%。
三六零認為，這有效改善了公司的收入結(jié)構(gòu)。
此外，2022年，三六零確認投資損益及公允價值變動損益共計約-15.0億元，較2021年同期下降約17.6億元。
主要因部分合聯(lián)營企業(yè)虧損較大、部分投資項目公允價值變動損失，以及處置參股公司Opera Limited股權(quán)損失所致。
其實三六零業(yè)績滑坡的情況，已經(jīng)不是1、2年。當(dāng)然，直接到2022年這樣虧損的地步，確實是三六零回A以來第一次。
比如我們從2018年財報說起。2018年是三六零A股借殼上市一年。當(dāng)年該司實現(xiàn)營業(yè)收入131.29億元，同比增長7.28%；凈利潤35.35億元，同比增長4.83%。
2018年，三六零的營收其實是近年最高點。
但是營收、凈利潤增速均放緩。杠桿游戲注意到2017年，三六零實現(xiàn)營收122.38億元，同比增長23.56%；凈利潤33.72億元，同比增長高達80.15%。
2018年，除了互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)收入保持增長，其他業(yè)務(wù)收入其實都下滑。
無論如何，起碼2018年還是業(yè)績巔峰。
如上圖，我們看2019、2020、2021年，營收一年回落一點。
好歹以前沒有虧損，到了2022年，如業(yè)績預(yù)告披露的，營收跌破100億元，并出現(xiàn)虧損。
02 借殼上市，股價大幅回落，奇安信分家，高管離職潮
2018年三六零的回A借殼上市，是很具有標志性的事件。該司的成功借殼，首先為中概股回歸破冰，其次引發(fā)香港、內(nèi)地資本市場爭奪好公司的話題。
我們回溯一下，三六零從私有化到?jīng)Q定以重組上市（借殼）方式回歸A股一波三折，但重組江南嘉捷，從公布預(yù)案到通過證監(jiān)會重組委審核，其實僅用了不到2個月。
這一事件可以說明，交易并不復(fù)雜，主要就是監(jiān)管態(tài)度。
在當(dāng)時背景下，三六零這樣的科技公司也算是受到追捧的。三六零確實也是中國最大的網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)公司，網(wǎng)絡(luò)安全問題與國家戰(zhàn)略也是一致，不管炒作不炒作，這一大方向是受認可的。
當(dāng)然在2018年之前，證監(jiān)會在2016年5月曾就紅籌公司回歸A股上市公開回應(yīng)市場質(zhì)疑，稱需要“研究”，市場理解為監(jiān)管部門不支持紅籌回歸套利。
到了2016年下半年以來，證監(jiān)會對重大資產(chǎn)重組接連出臺新政策，輿論稱之為“史上最嚴重組新規(guī)”。
這些消息對三六零借殼是不利的，加之背后的投機炒作、紅籌套利等爭論，讓三六零做了兩手準備。
比如走IPO，不過這樣老股必須延長鎖定期，這有違參與私有化的機構(gòu)利益。
三六零是幸運的，畢竟是行業(yè)龍頭公司，借殼押寶游戲掀起了高潮，2018年初三六零成功借殼上市，股價一度沖上五六十元/股。
三六零一時風(fēng)光無限，市值達到三四千億元。
有意思的是，巔峰當(dāng)然沒有幾天，股價很快腰斬，不，不是腰斬，是從大幾十逐步變成十多二十塊，甚至有時候更低。
與此同時，2019年4月，三六零董事會同意對外轉(zhuǎn)讓所持奇安信科技的全部股權(quán)，約占總股權(quán)的22.6%，轉(zhuǎn)讓價格擬定為37.3億元，受讓方為北京金匯金投資集團旗下機構(gòu)。
奇安信成立于2014年，原為360下屬控股子公司。在2016年360私有化期間，原任360總裁的齊向東和360董事長周鴻祎分家，負責(zé)拆分后的企業(yè)安全業(yè)務(wù)，即奇安信。
2016年7月起的多輪增資、融資后，360所持奇安信的股權(quán)比例最終被逐步稀釋。
三六零在和奇安信分家前，該司著力打造網(wǎng)絡(luò)安全大腦，未來將全面進入政企安全市場。不過，周鴻祎強調(diào)，自己和奇安信、綠盟、啟明星辰等現(xiàn)有企業(yè)安全公司并不是競爭關(guān)系，不會做現(xiàn)有重復(fù)的產(chǎn)品，將通過技術(shù)、數(shù)據(jù)、資本等賦能安全企業(yè)。
回A借殼上市、和奇安信分家同時，杠桿游戲注意到，三六零還發(fā)生了高管離職潮。
比如副總經(jīng)理兼財務(wù)負責(zé)人姚玨、副總經(jīng)理廖清紅……私有化退市到回歸A股的過程前后，該司還有陳杰、楊超、譚曉生、曲冰、石曉虹、張帆等先后離職。
03 永遠在追熱點的路上
3月30日尾盤，三六零成交金額已超115億元，創(chuàng)下歷史新高，多空雙方博弈激烈。此前，周鴻祎演示自研類ChatGPT模型，現(xiàn)場回答觀眾多個問題。
作為ChatGPT概念股之一，360在過去幾個月經(jīng)歷了股價大漲，從2月1日的每股7.19元漲至4月4日的每股20.08元。
到3月22日下午，三六零漲超8%，再創(chuàng)階段新高，總市值重回千億關(guān)口。
圖表來源|東方財富
ChatGPT這個概念，真是火，但國內(nèi)相關(guān)企業(yè)到底有沒有拿得出手的產(chǎn)品？我想不用杠桿游戲多說，大家其實都很清楚。
也正是因為這個概念之下，三六零股價大幅走高，引發(fā)了此次離婚案的很多猜測。
背后是否有炒作？
此次外界關(guān)于三六零定增的猜測言論，難免讓人聯(lián)想到上一輪該司的定增。
此前，三六零曾向機構(gòu)定向增發(fā)，導(dǎo)致參與定增的機構(gòu)被深套。
媒體報道，公開信息顯示，2021年1月，三六零以12.93元的價格向17家機構(gòu)定向增發(fā)了3.81億股，融資規(guī)模達49.3億元。但直至2021年7月解禁時，三六零已跌至12元附近，已參與定增的機構(gòu)已小幅度浮虧。
而后，三六零股價一再下挫，2022年底，三六零股價跌至6.3元，參與定增的機構(gòu)一度浮虧至50%。
近期，三六零的股價大漲，讓沒有減持的機構(gòu)不僅解套，還大賺。不過話說回來，這又是誰能想到的？
這些年，除了ChatGPT，三六零似乎一直沒有在移動互聯(lián)網(wǎng)時代找到自己的新位置，但一直在追逐熱點的路上。
早年做郵箱、做搜索，做免費殺毒軟件360安全衛(wèi)士，和馬云、雷軍、馬化騰斗……頭條從來沒有少了紅衣教主周鴻祎。
只是移動互聯(lián)網(wǎng)時代到來后，PC端成功的安全衛(wèi)士，沒能在移動端大放異彩。
于是周鴻祎開始了造手機，奇酷、360手機；做360兒童安全手表、家庭衛(wèi)士智能攝像頭等智能硬件；搞直播、搞短視頻；再后來殺入造車領(lǐng)域，投資哪吒汽車……
對了，元宇宙概念也沒放過，直到最新的ChatGPT。
但是萬變不離其宗，三六零的最核心業(yè)務(wù)收入還是靠廣告。
如今，孤獨劍客周鴻祎，到底是不是寡人成為大家討論的話題……