文|體育陳業(yè)生態(tài)圈 楊雨蒙

編輯|陳點點

01 217億美元的收購？合并！

2016年，Endeavor以歷史性的40億美元收購UFC，由此開啟了打造體育IP帝國的戰(zhàn)略。7年過去，UFC在Endeavor的管理和督促下，身家狂飆3倍，已經(jīng)成為了估值121億美元的獨角獸。而2021年Endeavor在納斯達克上市之后，這個龐大的體娛集團同樣還在謀求更大規(guī)模的業(yè)務拓展和更具有統(tǒng)治力的財務表現(xiàn)。也正因為如此，才有了眼下并購另一個綜合格斗頭部IP——WWE的決策。

Endeavor在全球體育產(chǎn)業(yè)的重大布局，背后的故事性和戲劇性堪比其投資拍攝的美劇《Ballers》，而要讀懂這樁天價體育生意，先要弄明白這究竟是一樁怎樣的收購。

首先，Endeavor和WWE都是上市公司，參考雙方發(fā)布的公告信息，實際上這并不是一個花費217億美元的收購案（Acquisition），而是Endeavor旗下資產(chǎn)UFC和WWE的一個合并（Merge）。在這筆交易中，Endeavor的UFC估值為121億美元，WWE的估值為93億美元，雙方以51%和49%的股權分配合并成立新主體TKO，現(xiàn)有WWE股東將把所有現(xiàn)有股權轉(zhuǎn)入新實體。

也就是說，Endeavor拿出了一個價值121億的UFC，與價值93億的WWE合并成立TKO，該公司繼續(xù)使用WWE原有的上市公司主體。而需要注意的是，UFC 121億的估值并沒有對應新公司51%的股權（56.5%）。根據(jù)公告顯示的消息，Endeavor會計算UFC的現(xiàn)金、債務和分紅情況，依照TKO主體51%的比例讓UFC給集團退還部分資產(chǎn)，以降到51%的股比（約96.8億美元）。

由此可見，這樁看似天價的體育并購案，實際上并沒有發(fā)生大額的現(xiàn)金交易，而在Endeavor的撮合下，全球綜合格斗的兩大頭部IP因此成了一家人。根據(jù)公告，合并后的雙方還將向新公司注資，最終新公司將持有近1.5億美元的資金，交易預計將在第四季度末完成。

對此，Endeavor首席執(zhí)行官 Ari Emanuel表示，這筆交易是集團重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步驟，也是兩家全球領先的體育和娛樂公司聯(lián)合的千載難逢的機會。Endeavor預計收入領域?qū)⒊霈F(xiàn)顯著的增長，包括國內(nèi)和國際媒體版權、門票銷售和收益優(yōu)化、活動運營、贊助、衍生品和票務款待等。其目標自然是是想要將這兩項頂級賽事聯(lián)合起來，打造成無可撼動的格斗娛樂吸金機器。

對于WWE而言，自從1982年麥克馬洪家族掌管這一賽事開始，其就一直作為UFC的宿敵相互競爭和發(fā)展，不斷推動著綜合格斗產(chǎn)業(yè)的格局變化。而從今天開始，麥克馬洪家族執(zhí)掌的WWE將變成一段歷史，全球格斗產(chǎn)業(yè)的一個時代也就此結(jié)束。

然而資本市場對于這樁交易的達成并不樂觀。交易官宣后，Endeavor的股價下跌近6%，而新主體TKO（原WWE）的股價也下跌超過了2%。這其中的原因，其實并不復雜。

02 估值93億，WWE何以逼近UFC？

2016年，當UFC以40億美元的估值被Endeavor收購時，WWE的估值僅為15億美元。靠著「假打」出名的WWE與其說是一項競技體育運動，不如說是一檔娛樂節(jié)目?？恐陌才诺膭”竞吐燥@夸張和激烈的打斗，贏得了眾多的喜愛與關注。而恰恰也是因為這種假的屬性，讓市場對于WWE的價值和發(fā)展天花板持保留態(tài)度。

不僅如此，管理層不甚合理的結(jié)構(gòu)也在影響WWE的價值。作為如此龐大的一個賽事機構(gòu)，從1952年詹姆斯-麥克馬洪（James McMahon）創(chuàng)建了WWE的前身NWA開始，WWE的大權仍然被麥克馬洪家族所掌控。

在上市之前，WWE總裁文斯·麥克馬洪（Vince McMahon，詹姆斯的兒子）以及他的妻子琳達·麥克馬洪及兒女辛恩-麥克馬洪、史蒂芬妮·麥克馬洪分別擔任WWE公司的要職。麥克馬洪家族擁有70%以上的公司股東權益，并且擁有公司96%的投票表決權。

正因如此，整個WWE的話語權都集中在了麥克馬洪和他的家人的身上，這對于一家世界級的體育IP資產(chǎn)管理公司而言的確存在著不小的運營風險。但不可否認的是，文斯·麥克馬洪掌管WWE之后，其已經(jīng)發(fā)展成為了全球格斗的頭部IP，每年舉辦超過 500 場現(xiàn)場賽事，覆蓋150 多個國家/地區(qū)舉辦，觀眾人數(shù)超過4000萬，集團名下簽約200 多名知名摔跤選手。

此外，作為一家體娛內(nèi)容公司。WWE旗下打造了包括RAW、SmackDown、NXT、Superstar、MAIN EVENT、Tough Enough、Total Divas等多個節(jié)目。其中又以RAW、SmackDown這兩個節(jié)目最為中國摔迷熟知。

近幾年數(shù)字媒體環(huán)境的劇變，讓WWE迎來了一次系統(tǒng)性的發(fā)展，這也是眼下WWE能夠以對等的姿態(tài)與UFC合并成立TKO的最關鍵原因。在流媒體和短視頻的時代下，主打視覺效果、戲劇反轉(zhuǎn)的WWE內(nèi)容，成為了用戶拉新的絕佳手段，而最終這一部分新用戶，也成為了WWE平臺的付費內(nèi)容消費者。

由此，近些年WWE在營收方面一直表現(xiàn)出色。該公司在2022年的收入達到了10.3億美元，創(chuàng)下 WWE 歷史最高紀錄。收入的大幅增長在很大程度上得益于媒體和營業(yè)收入的大幅增長，增至約2.59億美元。

面對這樣的機遇，商業(yè)嗅覺極度敏銳的Endeavor和WWE，自然不會放過一個難得的合作契機。

03 Endeavor能給WWE帶來什么？

Endeavor用40億美金收購了UFC后，讓資本市場和行業(yè)見識到了UFC的巨大價值。從1993年發(fā)展至今，UFC雖然經(jīng)歷過多次危機，但最終還是成為了摔跤格斗賽事中的頂級IP。

UFC在改換門庭僅僅一年后收入就增長了1.5倍以上，而調(diào)整后的EBTIDA（息稅折舊攤銷前利潤）更是翻了一番。2021年，Endeavor完成了對剩余股權的收購，UFC在其運營下，近年來已經(jīng)成為了一個更大的賺錢機構(gòu)。

UFC賽事門票連續(xù)售罄的紀錄不僅僅在2022年里一直延續(xù)，而且在UFC APEX之外舉行的UFC格斗之夜甚至使得其直播賽事打破了眾多的歷史紀錄。

在公布的財報中顯示，2022年UFC總共幫助Endeavor創(chuàng)造了13億美元的收入，比去年增長了20%。目前UFC媒體賬號總共有超過2.2億的關注，僅TikTok的關注者在這2022一年里的增長數(shù)就超過了55%。

經(jīng)營UFC七年以后的Endeavor，勢必會將在未來把WWE和UFC這兩個IP的商業(yè)資源利用到極致。據(jù)了解，TKO公司將由 Endeavour 首席執(zhí)行官 Ariel Emanuel 領導，文斯·麥克馬洪 (Vince McMahon) 將擔任董事會執(zhí)行主席。

WWE目前與NBCUniversal和Fox的電視轉(zhuǎn)播權協(xié)議將于明年到期。與Peacock的流媒體轉(zhuǎn)播協(xié)議將持續(xù)到2026年。Endeavor和WWE希望新成立的公司將擁有更大的體量和規(guī)模，能夠從電視和流媒體平臺得到更高的版權收入，由此達到1+1大于2的市場效應。

WWE首席執(zhí)行官Nick Khan表示，訂戶支付額外費用在Peacock上觀看Premium Live Event的想法可能在未來成為可能。而這就是UFC賽事在ESPN+上的運作方式。

不僅如此，可以想象當UFC和WWE同屬一個集團后，雙方的格斗明星、選手就有了同框競技的可能。這就好比漫威和DC的兩個平行宇宙產(chǎn)生了交集，綜合格斗界蝙蝠俠大戰(zhàn)鋼鐵俠的橋段，恐怕是用戶所希望看到且津津樂道的。

最后，我們也要看到Endeavor旗下的眾多資源將成為WWE擴大受眾與影響力的重要助力，同時優(yōu)秀的選手也能從「演藝」性質(zhì)的WWE晉升至更為專業(yè)的UFC當中，而不會造成資源流失。

04 Endeavor的如意算盤

對于不斷并購+收購擴張自己商業(yè)版圖的Endeavor來說，此次收購WWE也是其擴張戰(zhàn)略的重要一部分，通過自身的資源，不斷放大其代理的IP在體育、娛樂、時尚等多領域的商業(yè)價值。

WWE強大的吸金能力和IP價值是這起收購中所最為看重的，Endeavor選擇在WWE進入版權合約新周期的同年入主，正是希望能在新的媒體談判中占據(jù)更大的主導權。同時，作為上市公司的Endeavor也希望通過并購來完成業(yè)務并表，更大的收入規(guī)模、更多的用戶和更有想象力的增長空間，是資本市場中永遠受歡迎的硬通貨。

在體育IP越發(fā)值錢的當今，這筆并不涉及現(xiàn)金交易的買賣似乎是穩(wěn)賺不賠的。而對于格斗迷來說，合并后「雙廚狂喜」的新內(nèi)容、新產(chǎn)品，自然也值得期待。當然，這樁體育合并案也給行業(yè)帶來了更多的想象。例如對于中國市場而言，UFC和Endeavor已經(jīng)在此扎根已久，無論是UFC格斗之夜、UFC菁英訓練中心等項目，都成為了海外體育IP在中國本土化的經(jīng)典案例。

在新的TKO體系下，WWE的一系列基于中國市場的新布局，也許近在眼前。