文|侃見財(cái)經(jīng)
毫無準(zhǔn)備，作為國(guó)內(nèi)四大豬企之一的新希望，突然大幅下修了2022年業(yè)績(jī)。
3月30日晚，新希望突然發(fā)布了一份下修業(yè)績(jī)預(yù)告的相關(guān)公告，稱由于2023年一季度生豬市場(chǎng)行情及北方地區(qū)疫病情況發(fā)生了較大變化，公司擬就對(duì)2022年12月31日的生物資產(chǎn)超出原有預(yù)期外部分的減值進(jìn)行計(jì)提，計(jì)提金額共計(jì)約12.35億元。
在此前的業(yè)績(jī)預(yù)告中，新希望曾預(yù)計(jì)2022年將虧損4.1億—6.1億；而在業(yè)績(jī)下修之后，2022年新希望將預(yù)計(jì)虧損13.5億—15.5億，預(yù)計(jì)虧損的金額和虧損的程度都將大幅提高，對(duì)于2022年原本業(yè)績(jī)就不大好的新希望而言，這一操作無疑是“雪上加霜”了。
和其他養(yǎng)豬企業(yè)橫向?qū)Ρ?，同樣是在豬價(jià)下行、生豬疫情流行的大背景下，溫氏股份、牧原股份、天康生物等養(yǎng)豬企業(yè)都沒有出現(xiàn)計(jì)提損失的情況，為何偏偏只有新希望進(jìn)行了計(jì)提？雖然下修了業(yè)績(jī)，但新希望的股價(jià)卻不跌反彈，如此反常的表現(xiàn)又是為何？
非洲豬瘟，卷土重來？
說到生豬疫情，很多人都會(huì)想到2019年那場(chǎng)席卷全國(guó)的“非洲豬瘟”。
當(dāng)時(shí)，受到“非洲豬瘟”的影響，全國(guó)范圍內(nèi)的能繁母豬損失超過了40%，豬肉價(jià)格因此開啟了“飆漲”模式，從最低的不到10元/斤上漲到最高的30元/斤，漲幅超過了300%。
然而，進(jìn)入2021年以后，由于各大豬企此前都進(jìn)行了不同程度的擴(kuò)產(chǎn)，豬肉慢慢出現(xiàn)了供過于求的情況，而隨著豬肉價(jià)格的大幅跳水，此前非洲豬瘟帶來的陰霾也被一掃而光，大家更多的只是關(guān)注豬肉價(jià)格的變動(dòng)，而非洲豬瘟已經(jīng)不再是關(guān)注的重點(diǎn)了。
不過，由于“非洲豬瘟”并沒有切實(shí)有效的疫苗，實(shí)際上非洲豬瘟一直都沒有消失，只是影響逐步降低了而已；但到了今年年初，北方又開始出現(xiàn)非洲豬瘟流行的苗頭。
根據(jù)華創(chuàng)證券在3月中旬發(fā)布的《非瘟或卷土重來，新周期將至》生豬行業(yè)報(bào)告顯示，今年的一季度，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的非洲豬瘟疫情較為嚴(yán)重，結(jié)合調(diào)研反饋推測(cè)目前北方產(chǎn)區(qū)的非洲豬瘟病毒感染面或達(dá)到50%，預(yù)計(jì)能繁母豬和后備母豬減產(chǎn)20%-30%的可能性較高。
此外，華創(chuàng)證券還在這份報(bào)告中做出了預(yù)計(jì)，稱在南方養(yǎng)殖業(yè)對(duì)本輪弱毒型毒株的警惕性不足的背景下，南方疫情將早于并猛于往年，感染面或發(fā)展至50%以上，在非洲豬瘟疊加豬肉需求恢復(fù)的情況下，新的一輪肉價(jià)上漲周期將有望于2023年開啟。
不過，或許是影響過大，華創(chuàng)證券很快就刪除了文章；而對(duì)于非洲豬瘟再度流行這個(gè)話題，很多養(yǎng)豬企業(yè)都進(jìn)行了否定，其中新希望就曾做出過答復(fù)，稱“目前豬病情況不嚴(yán)重，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響不大，公司股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)還是完成1850萬頭的出欄數(shù)量。”
然而，讓人沒有想到的是，在3月7日還回復(fù)投資者“目前公司豬場(chǎng)對(duì)非瘟及其他主要疾病的防控水平在近兩年都有大幅改善”的新希望，卻在23天之后率先“暴雷”了。
3月30日夜晚，新希望發(fā)布業(yè)績(jī)下修公告，稱由于2023年一季度生豬市場(chǎng)行情及北方地區(qū)疫病情況發(fā)生了較大變化，公司擬就對(duì)2022年12月31日的生物資產(chǎn)超出原有預(yù)期外部分的減值進(jìn)行計(jì)提，計(jì)提金額共計(jì)約12.35億元。
明明23天之前還回復(fù)“問題不大”，但23天之后卻大幅計(jì)提12.35億元的損失，新希望的這一操作，著實(shí)讓人意想不到。
計(jì)提損失背后，“聚落式養(yǎng)殖”模式弊端顯現(xiàn)
對(duì)于新希望為何突然業(yè)績(jī)變臉，我們不作深入研究。
但在這一次業(yè)績(jī)變臉的背后，其實(shí)也凸顯出了新希望“聚落式養(yǎng)殖”的弊端。
眾所周知，在生豬養(yǎng)殖行業(yè)，主要有兩大養(yǎng)殖模式，第一個(gè)是以牧原股份為代表的“自繁自養(yǎng)”，另外一個(gè)則是以溫氏股份為代表的“公司+農(nóng)戶”，國(guó)內(nèi)大多數(shù)豬企都沿用這兩種模式。
此前，新希望走的也是“公司+農(nóng)戶”模式，但隨著“自繁自養(yǎng)”模式的崛起，再加上“公司+農(nóng)戶”模式確實(shí)效率太低，于是新希望將兩種模式進(jìn)行了“綜合”，創(chuàng)造出了一種新的養(yǎng)
殖模式——“聚落式養(yǎng)殖”模式，而新希望又將其稱之為“基地+農(nóng)戶”養(yǎng)殖模式。
所謂的“聚落式養(yǎng)殖”模式，其實(shí)并不難理解，就是指在一個(gè)聚落范圍內(nèi)，除了育肥本身的固定資產(chǎn)，還配套有區(qū)域內(nèi)的種豬擴(kuò)繁群、上游的飼料供應(yīng)、下游的屠宰產(chǎn)能匹配。
“聚落式養(yǎng)殖”模式的優(yōu)勢(shì)非常明顯，每一個(gè)聚落都有一個(gè)較為完整的生態(tài)鏈，生豬養(yǎng)殖的效率得到了大幅度的提升；而且，由于新希望是做飼料業(yè)務(wù)起家，這種模式可以最大程度地發(fā)揮新希望全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢(shì)，在采用了“聚落式養(yǎng)殖”模式之后，新希望規(guī)模迅速擴(kuò)大。
不過，每一種模式都有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)然也會(huì)存在弊端，“聚落式養(yǎng)殖”自然不例外。
從表面上看，“聚落式養(yǎng)殖”模式既有“自繁自養(yǎng)”模式中效率高、運(yùn)作快的優(yōu)勢(shì)，也有“公司+農(nóng)戶”模式中投入少的優(yōu)勢(shì)，但這種模式其實(shí)是建立在非常高的人力成本上，因?yàn)槊恳粋€(gè)聚落都需要派駐相關(guān)的工作人員和養(yǎng)殖專家協(xié)助，耗費(fèi)的人力成本十分龐大。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近年來新希望的營(yíng)業(yè)成本呈現(xiàn)“大幅飆升”的態(tài)勢(shì)。2021年，新希望的營(yíng)業(yè)成本高達(dá)1242億，而在2019年時(shí)其營(yíng)業(yè)成本才721.5億，短短兩年?duì)I業(yè)成本大幅攀升了72%；同一時(shí)期，新希望的總收入則從820.5億上升到了1263億，上漲幅度僅為54%。
由于營(yíng)收成本的大幅飆升，再加上2021年業(yè)績(jī)巨虧超過90億，近兩年新希望進(jìn)行了裁員。
以過去兩年的數(shù)據(jù)來看，根據(jù)媒體報(bào)道，2020年新希望員工合計(jì)95993人，而2021年年報(bào)該數(shù)字則變成80168人，人員大幅減少了15825人，人員降幅高達(dá)16.49%。
一方面，新希望用的本來就是極其耗費(fèi)人力成本的“聚落式養(yǎng)殖”模式，但另一方面，由于成本高企、業(yè)績(jī)又出現(xiàn)了巨額的虧損，新希望不得不進(jìn)行裁員操作，或許正是因?yàn)槿藛T減少的原因，才導(dǎo)致了新希望受到本輪北方非洲豬瘟疫情的沖擊。
擴(kuò)張后遺癥顯現(xiàn)，新希望將走向何方？
當(dāng)然，新希望之所以會(huì)受到北方疫情的沖擊，前幾年過于激進(jìn)的擴(kuò)張也是重要原因之一。
實(shí)際上，雖然已經(jīng)是國(guó)內(nèi)四大生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一，但新希望的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)起步是幾大豬企中最晚的，在2019年之前，新希望的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)占比并不高，僅在5%左右。
不過，伴隨著2019年“非洲豬瘟”的爆發(fā)，生豬價(jià)格開始飆升，面對(duì)巨大的利潤(rùn)誘惑，各大豬企紛紛開始擴(kuò)產(chǎn)，而在眾多的豬企之中，新希望是擴(kuò)張最為激進(jìn)的豬企之一。
以直接反映公司規(guī)模的固定資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)來看，在2017年時(shí)，新希望的固定資產(chǎn)僅為81.71億，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)為4.784億；但到了2021，新希望的固定資產(chǎn)就增長(zhǎng)到了337.4億，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)則增長(zhǎng)到了89.12億，呈現(xiàn)“幾何倍式”增長(zhǎng)。
不過，伴隨著豬價(jià)在2021年后逐步走低，此前激進(jìn)擴(kuò)張的新希望開始受到反噬。
首先是債務(wù)方面，由于近幾年的激進(jìn)擴(kuò)張，新希望的債務(wù)也迅速“滾大”。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在2017年時(shí)，新希望的總負(fù)債僅為162.2億，資產(chǎn)負(fù)債率不過38.2%；但到了2021年，新希望的總負(fù)債已經(jīng)膨脹到了862.5億，總負(fù)債金額翻了5倍，資產(chǎn)負(fù)債率也上升到了64.98%。
隨著債務(wù)越滾越大，新希望需要承擔(dān)的有息負(fù)債也在增加。根據(jù)最新的財(cái)報(bào)顯示，2022年前三季度，新希望的短期借款為172.6億，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為107.8億，其他應(yīng)付款合計(jì)為40.51億，三者合計(jì)的金額已經(jīng)超過300億，龐大的有息負(fù)債對(duì)新希望造成了巨大的負(fù)擔(dān)。
其次是經(jīng)營(yíng)方面。隨著豬價(jià)的持續(xù)走低，生豬價(jià)格一度跌破了成本價(jià)，新希望此前擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能反而成了負(fù)擔(dān)。根據(jù)最新的財(cái)報(bào)預(yù)告顯示，2022年新希望將預(yù)計(jì)虧損13.5億—15.5億，雖然相較于2021年的巨虧95.91億明顯降低，但新希望依舊深陷虧損的泥潭之中。
當(dāng)然了，雖然大幅下修了2022年的業(yè)績(jī)預(yù)告，但這份預(yù)告的背后也透露出了一個(gè)信號(hào)：非洲豬瘟或許真的要卷土重來，而今天新希望股價(jià)不跌反漲，或許正是出于這個(gè)原因。
不過，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)從過去的追求速度發(fā)展到了如今的追求質(zhì)量，對(duì)于新希望而言，想要不掉隊(duì)，需要關(guān)注的其實(shí)是自身的發(fā)展而非豬肉價(jià)格，若由此來看，本輪北方生豬疫情導(dǎo)致的業(yè)績(jī)大幅下修，已經(jīng)為新希望敲響了警鐘。