文|網經社
3月30日晚，京東集團發(fā)布公告稱，擬分拆旗下京東產發(fā)、京東工業(yè)于港交所主板獨立上市，隨即遞交申請文件。而就在兩天前，阿里張勇宣布啟動“1+6+N”組織變革，業(yè)務集團成熟一個上市一個。一時間，阿里、京東股價大漲，兩大巨頭在分拆資產上市潮方面的默契顯現。
出品｜網經社網絡零售部
作者｜吳夏雪
審稿｜舒舒
題圖｜網經社圖庫
01、“京東系”不斷養(yǎng)成
京東工業(yè)和京東產發(fā)的遞表申請消息一出，業(yè)內重新審視“京東系”業(yè)務。目前，“京東系”已有四家上市公司，分別為2014年5月赴美上市的京東集團、2020年6月登陸美國納斯達克的達達集團、2020年12月掛牌港交所的京東健康，以及2021年5月赴港上市的京東物流。隨著京東工業(yè)、京東產發(fā)的分別遞表，如果這兩家公司成功上市，京東上市矩陣就會達到6家。此外，京東科技已于2022年1月提交首次公開發(fā)行股份審批材料，或即將遞表港交所。
截止2023年3月31日15點，“京東系”總值達10219.86億元（單位：人民幣）。分別為：京東集團（市值4781億元）、京東健康（市值1621.92億元）、京東物流（市值816.82億元）、德邦股份（市值182億元）、達達集團（市值153.35億元）、京東科技（估值1978億元）、京東產發(fā)（估值549.42億元）、京東工業(yè)（估值137.35億元）。
02、“翅膀硬了”求單飛？
3月30日，京東集團發(fā)布公告稱，擬分拆旗下京東產發(fā)、京東工業(yè)于香港聯交所主板獨立上市。京東產發(fā)和京東工業(yè)正式向香港聯交所遞交A1申請文件，首次披露其業(yè)務構成及經營數據。分拆完成后，京東集團將繼續(xù)間接持有京東產發(fā)、京東工業(yè)50%以上的股權，兩家公司將仍為京東的子公司。
就在3月28日，阿里巴巴集團董事會主席兼首席執(zhí)行官張勇發(fā)布全員信，宣布啟動“1+6+N”組織變革。根據方案，在阿里巴巴集團之下，將設立阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數字商業(yè)、大文娛等六大業(yè)務集團和多家業(yè)務公司。業(yè)務集團和業(yè)務公司將分別成立董事會，實行各業(yè)務集團和業(yè)務公司董事會領導下的CEO負責制，阿里巴巴集團則將全面實行控股公司管理，并表示“業(yè)務集團成熟一個上市一個”。
兩則消息一出，阿里與京東的股價出現了不同程度上的上漲。以阿里美股為例，在拆分消息發(fā)布之后，當天股價大幅上漲14.26%，隨后股價保持震蕩上行的態(tài)勢。京東則受益于分拆兩公司上市的消息，美股股價大幅上漲近8%。這表明業(yè)內對兩家公司的分拆上市決策持認可態(tài)度。
（網經社注：圖片采集自雪球）
關于分拆上市，網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東分析道：
1.業(yè)務體系成熟之后，分拆上市的方式其實是科技公司的常態(tài)，不僅有助于業(yè)務獨立運營，而且有助于單獨的業(yè)務體系擺脫傳統大組織變革滯后的羈絆，畢竟大組織的運營方式在很大程度上已經滿足不了當前科技發(fā)展的速度。
2.其實分拆上市的態(tài)勢一直是科技公司的比較常態(tài)化的動作，例如支付寶從阿里巴巴體系中分拆出來，當時其第三方服務的份額基本上和淘寶差不多，顯然支付寶如果僅僅作為淘寶的一個事業(yè)部是不合適的。還有一種可能是分拆上市的業(yè)務體系和原有的組織架構不是很融洽，或者說分拆的主體可能只是原有組織架構中的一個相對獨立的部分，和其他部門的關聯性不強，這也是一個比較重要的原因。
3.目前來看，科技公司分拆上市，較大概率上，是因為分拆的業(yè)務主體已經形成了一種獨立的業(yè)態(tài)，需要分拆后獲得獨立的發(fā)展空間。這也意味著當前科技產業(yè)的相關業(yè)務形態(tài)已經發(fā)展到一定程度，已經具備了獨立運作的可能，所以分拆也是一件順理成章的事情。
03、遭新晉對手重壓？
據阿里最新財報顯示，四季度，阿里巴巴總營收達2477.56億元，同比增長2%。阿里中國零售商業(yè)收入為1657.8億元，同比下滑1%。該季度，淘寶和天貓的GMV同比錄得中單位數下降，這主要由于消費需求減少、競爭持續(xù)。四季度，京東集團凈收入為2954億元人民幣，全年凈收入10462億元人民幣，同比增長9.9%。而新晉巨頭拼多多的四季度營收同比增長46%，遠超阿里和京東。
網經社網絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示，近幾年阿里巴巴、京東面臨來自拼多多以及抖音、快手的競爭壓力陡增，此時做出調整有利于激勵創(chuàng)新，是必然之舉。
“阿里巴巴集團體系龐大，統一的企業(yè)文化和組織架構不能完全適合所有業(yè)務板塊，基于此也應做出改革，加強企業(yè)的競爭力。在電商行業(yè)，集團拆分業(yè)務并不新鮮，京東此前已將物流和健康板塊拆分并分別上市，此外京東還控股達達，投資愛回收，收購德邦物流，拆分京東科技，輻射范圍涵蓋即時零售、二手電商、數字健康、物流科技、數字金融等賽道。而對于阿里來說，分為六大業(yè)務集團可以拆分龐大的體系，目標更明確，也會迎來更好的發(fā)展，這體現在京東身上也是同樣的道理?！蹦非嘌a充道。
網經社電子商務研究中心主任曹磊表示：當下，互聯網大廠業(yè)務拆分蔚然成風，如58同城已拆分出安居客、快狗打車、轉轉、天鵝到家等獨立業(yè)務；騰訊旗下有騰訊音樂、閱文集團、騰訊影業(yè)等；網易旗下有網易有道、網易云音樂等。而阿里此次“1+6+N”策略包括阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數字商業(yè)、大文娛等業(yè)務，未來，不排除還有阿里生鮮、阿里跨境等新業(yè)務。
網經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創(chuàng)始人莊帥認為，這有利于激活各個業(yè)務單元的自主能動性，從而提升團隊的活力和創(chuàng)造力，能更快地進行決策適應復雜多變且快速的市場競爭。目前阿里和京東的業(yè)務繁雜而且許多業(yè)務規(guī)模較大，市場競爭充分，注冊制的實施和港股等國際金融市場的開放也利于更多企業(yè)上市進行融資和獨立發(fā)展。
04、機遇還是挑戰(zhàn)
在阿里最新策略宣布后，有消息稱，其旗下物流業(yè)務部門正在為香港IPO做準備。對此，菜鳥回應稱，目前尚無明確規(guī)劃和時間表。就在阿里剛剛喊出口號后，京東已經做出了行動。陳虎東認為，或許其中有一些策略考量，但是無論如何，邏輯都是一致的，那就是大家都爭著往分拆這條船上趕，進而為后續(xù)的業(yè)務奠定基礎。
不過，獨立運營也并非有恃無恐，陳虎東認為，隨著近幾年科技公司的發(fā)展備受矚目，體系龐大之后，分拆上市應該會廣受關注。但是從另外一個方面而言，這也說明了傳統組織結構的調整效率，在當前的背景下，或許效率還不是很高。如果將組織結構看作是轉型的一種必備要素，那么這方面應該還有很多提升的地方。拆分上市相當于再造，在品牌、運營的獨立性、造血等方面，都會有一些影響。
莊帥也表示：對于分拆后的公司來說，他們股權關系、組織機制、治理結構、經營理念和管理模式等都提出了挑戰(zhàn)。對于原來的母公司與獨立業(yè)務公司的關系重構也同樣有著很大的挑戰(zhàn)。
“尤其對于阿里而言，一來，阿里沒法再繼續(xù)用一套企業(yè)文化和機制，來管理差別如此之大的業(yè)務單元；二來，競爭對手環(huán)伺，阿里過去的業(yè)務協同模式不適應競爭環(huán)境了?！鼻f帥補充闡述。
不過，機遇與挑戰(zhàn)并存，曹磊認為：包含在集團內的業(yè)務板塊價值易被湮沒，缺少溢價空間，只吃“大鍋飯”的員工容易躺平。而當其拆分上市后，對應的股權激勵更大，外部估值也會有所提升。