界面新聞?dòng)浾?| 龐宇

受益于新能源汽車市場的高景氣度，磷酸鐵鋰正極材料龍頭德方納米（300769.SZ）去年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

德方納米于3月30日晚間披露年報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入225.57億元，同比增長355.30%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.80億元，同比增長188.36%。

分季度看，德方納米去年一季度凈利潤同比暴增14倍，創(chuàng)下單季度盈利巔峰7.62億元；此后三個(gè)季度凈利同比增幅有所放緩，分別為514%、372.6%、-3.8%，盈利能力仍處高位。

自2021年三季度以來，德方納米單季度凈利潤已連續(xù)五個(gè)季度保持在5億元之上。

不過，業(yè)績大增的同時(shí)，德方納米2022年股價(jià)跌幅超15%。今年1月30日發(fā)布業(yè)績預(yù)告以來，公司股價(jià)出現(xiàn)新一輪下跌，從最高275元/股到最新收盤價(jià)189元/股，累計(jì)跌幅達(dá)30%。

在動(dòng)力電池的四大主要材料中，正極材料處于最關(guān)鍵的位置。近兩年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，帶動(dòng)正極材料的市場需求大幅增長，德方納米業(yè)績迎來高速增長。

2022年，德方納米業(yè)績增長主要原因在于產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比大幅提升及新增產(chǎn)能的釋放。

德方納米表示，2022年，新能源汽車市場和儲能市場在政策和市場的推動(dòng)下，迎來快速增長，同時(shí)，上游原材料價(jià)格維持在較高水平，公司的主要產(chǎn)品納米磷酸鐵鋰量價(jià)齊升，營業(yè)收入規(guī)模和凈利潤規(guī)模同比實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長。

同時(shí)，新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放也推動(dòng)德方納米業(yè)績增長。年報(bào)顯示，公司德枋億緯項(xiàng)目于2022年第二季度順利投產(chǎn)，曲靖德方年產(chǎn)11萬噸磷酸錳鐵鋰正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目于9月底進(jìn)入試生產(chǎn)階段，該兩個(gè)項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司的磷酸鹽系正極材料產(chǎn)能達(dá)到37.5萬噸/年，產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)前列。

然而，風(fēng)光背后不容忽視的是，德方納米所處的正極材料行業(yè)已陷入產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。這也或是導(dǎo)致公司出現(xiàn)“業(yè)績上行股價(jià)下跌”局面的原因。

Wind數(shù)據(jù)顯示，磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格由2021年年初的3.85萬元/噸一路飆升至2022年最高17.70萬元/噸，2022年期間多數(shù)時(shí)間保持在15萬元/噸之上的高位。

但進(jìn)入2023年后，磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格持續(xù)回落，最新報(bào)價(jià)已跌破12萬元/噸。

德方納米在2022年年報(bào)中坦言，隨著大量廠家跨界入局正極材料行業(yè)，正極材料的產(chǎn)能規(guī)模大幅度增長，行業(yè)已面臨結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）統(tǒng)計(jì)，2022年投資新建的磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目超40個(gè)，總計(jì)規(guī)劃新增產(chǎn)能超過525萬噸?，F(xiàn)有的規(guī)劃產(chǎn)能存在一定的過剩風(fēng)險(xiǎn)，市場可能出現(xiàn)高端產(chǎn)能不足、中低端產(chǎn)能過剩的情況，對于行業(yè)格局會(huì)有較大影響，或?qū)⒃俅斡瓉硇袠I(yè)洗牌。

而德方納米目前產(chǎn)品過于單一，其主營納米磷酸鐵鋰正極材料營收占比超99%。這意味著，磷酸鐵鋰的市場價(jià)格波動(dòng)對公司業(yè)績影響顯著。

2022年，德方納米鋰離子電池正極材料業(yè)務(wù)毛利率為20.07%，較2021年的28.89%，同比下滑8.82個(gè)百分點(diǎn)。

此外，界面新聞注意到，業(yè)績高速增長下，德方納米經(jīng)營性現(xiàn)金流與凈利潤“不匹配”。公司2021年、2022年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-6.44億元、-61.36億元。

2022年一季度至四季度，德方納米經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-17.27億元、-10.82億元、-19.45億元、-13.81億元。

德方納米重要股東及高管股東在去年持續(xù)減持公司股份。

在2022年四季度，德方納米前十大股東中6位進(jìn)行了減持。第一大股東吉學(xué)文減持了20萬股，其于去年11月披露減持計(jì)劃，擬減持公司股份不超過521.26萬股（占總股本的3%），減持主要是出于自身的資金需求。截至2022年末，其持股比例已降至14.11%。

德方納米原第三大股東、現(xiàn)第六大股東趙旭于四季度減持了31.22萬股，持股比例為1.99%。

此外，香港中央結(jié)算有限公司減持201.89萬股，連續(xù)兩個(gè)季度減持后，持股比例降至4.12%。博匯源創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)、深圳市松禾創(chuàng)業(yè)投資有限公司、中國建設(shè)銀行股份有限公司-易方達(dá)環(huán)保主題靈活配置混合型基金，分別減持8.95萬股、37.77萬股、36.08萬股。