記者 | 胡穎君

“我看好中國(guó)股市，尤其是A股，因?yàn)锳股的這些企業(yè)更容易受到政府財(cái)政和貨幣政策刺激的推動(dòng)?！痹?月29日由景順舉辦的二季度展望媒體交流會(huì)上，景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭作出上述論斷。

他闡釋道，這是由于中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較確定，且中國(guó)企業(yè)的估值相比歐美地區(qū)而言也相對(duì)便宜?！爸袊?guó)的經(jīng)濟(jì)也并沒(méi)有像美國(guó)那般面臨高通脹的壓力，所以央行在放寬貨幣政策方面有更大的自由度。此外，隨著疫后重新開(kāi)放，這會(huì)是推動(dòng)企業(yè)盈利增長(zhǎng)的催化劑，所以我認(rèn)為中國(guó)今年的股市表現(xiàn)應(yīng)該不錯(cuò)?！?/p>

據(jù)他觀察，中國(guó)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，一線城市的道路擁堵指數(shù)回到了疫情前的水平。零售銷售額成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，自去年年底中國(guó)調(diào)整疫情相關(guān)政策后，最新消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇。從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是消費(fèi)引領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多的潛力可以釋放，尤其是在今年下半年。

不過(guò)，工業(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)在整體宏觀背景相對(duì)疲弱的情況下，今年的增長(zhǎng)可能會(huì)相對(duì)放緩，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐可能會(huì)不如居民部門(mén)。這是由于居民部門(mén)有很多的儲(chǔ)蓄，所以未來(lái)的消費(fèi)或?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出更大的貢獻(xiàn)，它將幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)5%這一相對(duì)穩(wěn)健的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)。

在前一日由富達(dá)國(guó)際舉辦的二季度投資展望交流會(huì)上，富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)股票主管Marty Dropkin也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)。他表示：“當(dāng)很多發(fā)達(dá)市場(chǎng)埋首應(yīng)對(duì)高通脹、利率上升和潛在的經(jīng)濟(jì)衰退之際，亞洲經(jīng)濟(jì)前景則受惠于中國(guó)的重新開(kāi)放，更加趨向樂(lè)觀。今年3月的兩會(huì)重申了政府穩(wěn)增長(zhǎng)的方針。在財(cái)政和貨幣政策的支持下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟，加上消費(fèi)者信心恢復(fù)，有望將刺激經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈，并將提振市場(chǎng)，為投資者帶來(lái)機(jī)遇?！?/p>

經(jīng)濟(jì)勢(shì)必復(fù)蘇的共識(shí)之下，中國(guó)消費(fèi)反彈速度預(yù)期如何？趙耀庭坦言，中國(guó)的消費(fèi)反彈最近可能會(huì)相對(duì)平緩，因?yàn)榇饲氨灰种频男枨笤谝咔檎叻艑捄罅⒖瘫会尫懦鰜?lái)。未來(lái)的消費(fèi)復(fù)蘇將趨緩但穩(wěn)健，可能不會(huì)是一個(gè)“V”形的急劇復(fù)蘇，更有可能會(huì)是“U”形繼而是“L”形的復(fù)蘇。

因此，他判斷，今年周期性消費(fèi)品（consumer cyclical）、必需消費(fèi)品（consumer staples）以及非必需消費(fèi)品（consumer discretionary）都會(huì)表現(xiàn)不錯(cuò)。

“中國(guó)的家庭部門(mén)手頭的現(xiàn)金比較充裕，他們也會(huì)逐漸地把這些現(xiàn)金用于消費(fèi)，這與2021年美國(guó)出現(xiàn)的情況相似，當(dāng)時(shí)也是美國(guó)老百姓手頭還是比較充裕的，有很多的現(xiàn)金，所以他們就可以用來(lái)投資股市，或者進(jìn)行一些體驗(yàn)消費(fèi)。當(dāng)然，這可能會(huì)帶來(lái)通脹的問(wèn)題，不過(guò)在中國(guó)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)像美國(guó)這樣通脹快速上升的情況?！壁w耀庭稱。

富達(dá)基金管理（中國(guó)）有限公司權(quán)益研究負(fù)責(zé)人寧?kù)o認(rèn)為，鑒于過(guò)去三年疫情期間被壓抑的需求，中國(guó)消費(fèi)者支出和房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，預(yù)計(jì)將逐步恢復(fù)常態(tài)。然而，中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)在消費(fèi)上仍保持審慎。中國(guó)經(jīng)濟(jì)可否持續(xù)復(fù)蘇，將取決于消費(fèi)者對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期能否提升，以及是否有足夠信心動(dòng)用他們?cè)谝咔槠陂g累積的大量?jī)?chǔ)蓄。防疫措施調(diào)整以來(lái)，恢復(fù)和促進(jìn)消費(fèi)已成為中國(guó)的首要任務(wù)，預(yù)計(jì)政府將推出更多支持措施。

具體到投資板塊層面看來(lái)，寧?kù)o預(yù)計(jì)，中國(guó)將更關(guān)注科技自立自強(qiáng)，并著重推動(dòng)高端制造業(yè)發(fā)展。這將有助于提升中國(guó)企業(yè)在先進(jìn)科技領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)力，并有望加速數(shù)字化發(fā)展。預(yù)計(jì)中國(guó)將持續(xù)加大對(duì)本地半導(dǎo)體、先進(jìn)機(jī)械和新技術(shù)企業(yè)的支持力度。

寧?kù)o表示，中國(guó)內(nèi)地高線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)有趨向活躍的跡象，而低線城市的住宅庫(kù)存量仍然偏高。雖然提振經(jīng)濟(jì)不會(huì)再依賴房地產(chǎn)，但房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定對(duì)短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言非常重要，預(yù)計(jì)相關(guān)部門(mén)將在供需兩端需要提供支持。

趙耀庭也認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)能否復(fù)蘇會(huì)在一定程度上影響今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。不過(guò)他表示，即便今年房地產(chǎn)保持穩(wěn)定，也就是零增長(zhǎng)的話，中國(guó)也仍有可能實(shí)現(xiàn)5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

“我對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)持樂(lè)觀態(tài)度?！彼袛?，目前一線城市的住宅價(jià)格在逐漸恢復(fù)，今年下半年一線城市房地產(chǎn)有很大可能出現(xiàn)復(fù)蘇。