文｜家電網(wǎng)
近日，東芝董事會(huì)表示已經(jīng)批準(zhǔn)了由日本工業(yè)合作伙伴 (JIP) 為主的財(cái)團(tuán)提出的收購(gòu)方案。據(jù)了解，JIP將給出2 萬(wàn)億日元（153 億美元，折合人民幣約1050億元）。
據(jù)悉，該報(bào)價(jià)相當(dāng)于日本科技豐碑每股 4,620 日元。這一數(shù)字也比東芝股票3月23日的收盤(pán)價(jià)高出9.7%。
此前，來(lái)自歐洲的財(cái)團(tuán)CVC就曾提出過(guò)收購(gòu)東芝的邀約。有分析指出，這153億美元的收購(gòu)是日本方不愿意敏感企業(yè)和技術(shù)落入外國(guó)手中。
瘦死的駱駝
對(duì)于這次收購(gòu)行動(dòng)，外界普遍關(guān)注這筆收購(gòu)資金的來(lái)源。有消息顯示，JIP牽頭財(cái)團(tuán)的部分資金來(lái)自包括歐力士、羅姆、中部電力在內(nèi)的20余家日本企業(yè)，另有以三井住友為代表的日本多家本土銀行提供約12000億日元的貸款，全力支持收購(gòu)行動(dòng)。JIP牽頭財(cái)團(tuán)負(fù)責(zé)人表示，最遲將在今年7月完成收購(gòu)行動(dòng)。
實(shí)際上，自從經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難以來(lái)，已經(jīng)有多方提出要收購(gòu)東芝。早在2021年4月，就有東芝股東提出要把公司整體私有化，不過(guò)當(dāng)時(shí)遭到東芝管理層的抵制。歐洲私募股權(quán)投資公司CVC Capital Partners也在2021年提出向東芝提出超過(guò)200億美元的收購(gòu)邀約，比當(dāng)時(shí)東芝股價(jià)溢價(jià)30%。
不過(guò)，由于東芝管理層的變動(dòng)，這項(xiàng)收購(gòu)邀約最后也不了了之。隨后的2022年，東芝的董事會(huì)又提出拆分東芝的方案。當(dāng)時(shí)的獨(dú)立董事Paul Brough領(lǐng)導(dǎo)的東芝董事會(huì)戰(zhàn)略審查委員會(huì)表述，要按主要業(yè)務(wù)把東芝分割成三部分，分別為基礎(chǔ)設(shè)施、器件及半導(dǎo)體存儲(chǔ)器，而后重組為三家企業(yè)。無(wú)疑，這一計(jì)劃沒(méi)多久就遭到其他股東們的投票否決，他們認(rèn)為東芝管理層和董事會(huì)沒(méi)有竭盡全力征求私募股權(quán)公司收購(gòu)東芝全部股份的提議。
同樣，參與過(guò)東芝競(jìng)購(gòu)的還有美國(guó)私募股權(quán)公司貝恩資本、全球私募巨頭黑石集團(tuán)等外國(guó)資本。種種波瀾，足以可見(jiàn)東芝的商業(yè)價(jià)值。
最早的東芝主要由兩個(gè)公司合并而成，一個(gè)是田中久重創(chuàng)建的芝浦制作所，一個(gè)是藤岡市助創(chuàng)建的東京電氣。
芝浦制作所主要生產(chǎn)重型機(jī)電設(shè)備，在20世紀(jì)初期，芝浦制作所是世界級(jí)的工業(yè)大廠。
東京電氣則可以和大家耳熟能詳?shù)拇蟀l(fā)明家愛(ài)迪生扯上關(guān)系。創(chuàng)始人藤岡曾作為國(guó)家使節(jié)去到美國(guó)，在費(fèi)城世博會(huì)上，他第一次見(jiàn)到了愛(ài)迪生電燈公司生產(chǎn)的白熾燈泡。在他回國(guó)后，他親筆寫(xiě)信給愛(ài)迪生，請(qǐng)求愛(ài)迪生給日本的工科大學(xué)寄送36枚燈泡，此后便有了東京電氣。
1939年，芝浦制作所和東京電氣合并，叫做東京芝浦電氣。二戰(zhàn)期間，東京芝浦電氣為日本生產(chǎn)了大量中型坦克，重機(jī)槍和各類山炮，是日本當(dāng)時(shí)五大軍工企業(yè)之一。1945年日本戰(zhàn)敗，戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，東芝開(kāi)始全面轉(zhuǎn)向民用領(lǐng)域。到了1984年，東京芝浦電氣改名叫做東芝。
戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟(jì)在短暫的停滯之后，從1952年開(kāi)始，進(jìn)入了高速增長(zhǎng)期，東芝乘著國(guó)家整體上升的東風(fēng)，也成長(zhǎng)為多個(gè)領(lǐng)域的霸主。從東芝領(lǐng)導(dǎo)者在日本政界的地位，就能看出東芝的地位。成立于1946年的日本經(jīng)濟(jì)團(tuán)聯(lián)會(huì)，一直以來(lái)被譽(yù)為日本“財(cái)界總理”，在日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)界地位舉足輕重。這個(gè)團(tuán)聯(lián)會(huì)的第二代和第四代會(huì)長(zhǎng)都出自東芝，另外，第一代和第十一代評(píng)議員議長(zhǎng)，也就是二把手，也是出自東芝。
不過(guò)，2015年被曝出財(cái)務(wù)造假2300億日元后，東芝就走上了下坡路。。2017年，東芝為化解資不抵債困境引入外部資金，增資6000億日元（310億元人民幣），避免了退市。然而，一些分析人士認(rèn)為，參與增資的海外股東等行使發(fā)言權(quán)，影響到東芝的經(jīng)營(yíng)。從之前的歐洲財(cái)團(tuán)收購(gòu)邀約到拆分方案，都不難看出背后有海外資本的干涉。
有行業(yè)人士分析稱，東芝核心技術(shù)資料和核電業(yè)務(wù)牽扯到日本國(guó)土安全，日本政府擔(dān)心會(huì)落入外國(guó)財(cái)團(tuán)手中，因此在過(guò)去的兩年收購(gòu)行動(dòng)中，日本政府每次都扮演干預(yù)者的角色。在日本有關(guān)部門(mén)看來(lái)，收購(gòu)東芝最安全的途徑無(wú)疑是有日本國(guó)內(nèi)財(cái)團(tuán)牽頭發(fā)起，這也就是為什么JIP牽頭財(cái)團(tuán)能夠“獲得芳心”。
私有化
有消息人士指出，東芝被收購(gòu)后，JIP牽頭財(cái)團(tuán)將對(duì)東芝實(shí)施私有化管理。這也就意味著，東芝將失去獨(dú)立運(yùn)作的空間，日本百年企業(yè)正式宣告落幕。
外界普遍關(guān)注的是，東芝引以為傲的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)是否會(huì)落入羅姆半導(dǎo)體之手。根據(jù)半導(dǎo)體專家的介紹，上世紀(jì)90年代，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，進(jìn)入了長(zhǎng)期的低迷時(shí)期，很多日本企業(yè)逐步退出消費(fèi)品領(lǐng)域，轉(zhuǎn)戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)鏈上游的高端材料、高價(jià)值部件等市場(chǎng)。在東芝目前的業(yè)務(wù)線中，半導(dǎo)體比較有競(jìng)爭(zhēng)力，包括功率、通用邏輯IC、射頻器件、存儲(chǔ)(HDD)等，如Discrete IGBTs領(lǐng)域，東芝占有全球5.5%的市場(chǎng)份額;在MOSFETs領(lǐng)域，東芝占有全球7.7%的市場(chǎng)份額。
而作為日本芯片制造商，羅姆半導(dǎo)體看起來(lái)對(duì)這塊資產(chǎn)勢(shì)在必得。據(jù)悉，羅姆半導(dǎo)體在本次提案中將投資高達(dá)3000億日元，是參與該并購(gòu)案的日企當(dāng)中，出資金額最高的。
業(yè)內(nèi)人士表示，羅姆為汽車和工業(yè)設(shè)備市場(chǎng)以及消費(fèi)電子、通信等眾多市場(chǎng)提供高可靠性的IC、分立半導(dǎo)體。羅姆在碳化硅功率半導(dǎo)體領(lǐng)域尤其具備技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。羅姆的參與將有助于重整后半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在電力電子領(lǐng)域、模擬領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更多的合作，推出更加符合工業(yè)(包括汽車)客戶的產(chǎn)品。
此外，如果JIP收購(gòu)東芝的交易成功，這將是今年在并購(gòu)市場(chǎng)下滑的情況下亞洲最大的交易之一。這也將是日本有史以來(lái)最大的私募股權(quán)收購(gòu)之一。這對(duì)東芝來(lái)講或許不是一件壞事，因?yàn)闁|芝現(xiàn)在的問(wèn)題之一是缺乏一致的戰(zhàn)略，這正是當(dāng)下東芝的一些新興業(yè)務(wù)建立增長(zhǎng)動(dòng)力和最大限度地發(fā)揮潛力所不可或缺的。