記者 崔璞玉
摩根士丹利策略師表示，銀行系統(tǒng)遭遇壓力意味著美股即將迎來熊市尾聲，但這個結(jié)束的過程可能非常痛苦。
該投行首席美國股票策略師威爾遜（Michael Wilson）周一在分析師報告中寫到，美國股市正處于退出熊市的早期痛苦階段。
“熊市的最后一個階段可能是惡性的，且多種因素高度相關(guān)，”他說，“股權(quán)風(fēng)險溢價飆升將導(dǎo)致價格急劇下跌，這在投資組合中很難防范。”
威爾遜指出，現(xiàn)在股票仍然不值得冒險，尤其是當(dāng)投資者可以轉(zhuǎn)向美國國債和其他債券等更安全的資產(chǎn)時。在股權(quán)風(fēng)險溢價（ERP）升至400個基點之前，標(biāo)普500指數(shù)都將缺乏吸引力。
股權(quán)風(fēng)險溢價是指市場投資組合或具有市場平均風(fēng)險的股票收益率與無風(fēng)險收益率的差額。目前的股權(quán)風(fēng)險溢價為230個基點。
威爾遜表示，他們一直在耐心等待這一時刻的到來，因為真正的買入機(jī)會將隨之而來，“考慮到盈利前景面臨的風(fēng)險，在股權(quán)風(fēng)險溢價至少達(dá)到350-400個基點之前，美國股市的風(fēng)險回報率仍然沒有吸引力?！?/p>
硅谷銀行的倒閉疊加瑞士信貸集團(tuán)股票的拋售，加劇了人們對全球金融體系健康狀況的擔(dān)憂，擾亂了市場。盡管上周末瑞銀集團(tuán)同意收購瑞士信貸，央行也采取措施提振美元流動性，但也未能平息投資者的擔(dān)憂。
威爾遜稱，這正是熊市結(jié)束的方式，一種不可預(yù)見的催化劑迫使投資者承認(rèn)一直擺在他們面前的東西，盡管在事后看來一切都很明顯。
威爾遜指出，銀行系統(tǒng)的持續(xù)動蕩將導(dǎo)致投資者關(guān)注信貸條件緊縮的情況下不斷惡化的增長前景?！斑^去一周發(fā)生的事情意味著經(jīng)濟(jì)中的信貸可用性正在下降，這可能是最終讓市場參與者認(rèn)為盈利預(yù)期過高的催化劑。”
他表示，隨著財報季的臨近，預(yù)計分析師會大幅下調(diào)預(yù)期，同時企業(yè)則準(zhǔn)備大幅下調(diào)業(yè)績指引。
盡管上周五股市收盤下跌，但標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜指當(dāng)周仍出現(xiàn)上漲。威爾遜認(rèn)為，這源自華爾街錯誤地認(rèn)為美聯(lián)儲正在重啟類似量寬的舉措。一些投資者認(rèn)為，美聯(lián)儲和聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）對儲戶的救助是一種量化寬松，這成為股市走高的催化劑。
一周前，財政部、美聯(lián)儲和FDIC宣布，聯(lián)邦政府將保護(hù)倒閉的硅谷銀行的所有存款，即使是那些持有超過25萬美元保險限額的資金。
對此威爾遜稱，雖然上周美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表準(zhǔn)備金（債務(wù)的一種）的大幅增加確實使銀行系統(tǒng)重新流動化，但它在創(chuàng)造可以流入經(jīng)濟(jì)或市場的新資金方面幾乎沒有作用。
威爾遜并非唯一一個預(yù)測市場即將迎來艱難時期的。摩根大通策略師科蘭諾維奇（Marko Kolanovic）表示，隨著金融和地緣政治風(fēng)險的增加，市場可能面臨“明斯基時刻”。
“市場和地緣政治出現(xiàn)明斯基時刻的可能性增加了，”他周一在一份客戶報告中寫道，“即使央行行長們成功遏制了蔓延，由于市場和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力，信貸狀況看起來也會更快地收緊。”明斯基時刻是指信貸周期或者景氣周期中，資產(chǎn)價格突然崩潰。
同時科蘭諾維奇還指出，隨著前景風(fēng)險發(fā)生變化，金融市場壓力的爆發(fā)將在未來一段時間內(nèi)對貨幣政策產(chǎn)生重大影響。美聯(lián)儲將于當(dāng)?shù)貢r間3月21日至22日召開議息會議。
摩根大通另一位策略師Mislav Matejka也表示，倒掛的收益率曲線將“被證明是正確的”，它預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退即將到來。此前他曾在一份報告中預(yù)計，第一季度可能是今年股市的高點，在美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息之前，股市不會觸及底部。
受瑞銀收購瑞信提振，美國股市周一收漲。道瓊斯指數(shù)上漲382.6點，或1.2%，至32244.58點。標(biāo)普500指數(shù)漲0.89%，至3951.57點。納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲0.39%，收于11675.54點。
區(qū)域銀行在經(jīng)歷了過去一周的暴跌后，周一也出現(xiàn)了反彈。SPDR區(qū)域銀行ETF周一收漲近1.2%，上周該指數(shù)累計下跌14%。但第一共和銀行股價周一仍下跌47%，該銀行上周累跌72%。
就在數(shù)天前被降級為垃圾級后，周日第一共和銀行再次被標(biāo)普全球評級下調(diào)，盡管該行從11家美國銀行獲得了300億美元的資金以避免潛在的倒閉。
華爾街預(yù)計，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能需要采取更多行動，才能恢復(fù)人們對銀行體系的信心。
安聯(lián)保險（Allianz SE）首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian在接受彭博電視采訪時表示，未來將非?？部溃藗冋谧鲆恍┛赡懿焕硇缘耆梢岳斫獾氖虑?，即轉(zhuǎn)移存款。這種動態(tài)不會在一夜之間就停止，同樣損失也不會。
穆迪投資者服務(wù)公司以存款擠兌為由，將六家區(qū)域性銀行置于降級審查中，并將整個美國銀行系統(tǒng)的前景從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。