文|深燃 唐亞華
編輯|黎明
在投資圈，互聯(lián)網(wǎng)大廠一向被稱為“深口袋”，創(chuàng)業(yè)公司的口號(hào)是，“學(xué)成文武藝，賣給BAT”、“做到行業(yè)第一，補(bǔ)足大佬短板”。一度，因?yàn)榫揞^的投資或并購(gòu)，創(chuàng)投領(lǐng)域多了一個(gè)龐大的“退出板”市場(chǎng)。
以前的創(chuàng)業(yè)者，無(wú)論是被大廠抄襲、顛覆，還是被大廠投資，幾乎都要把大廠作為重要的考量因素。如今，創(chuàng)投圈幾乎聽(tīng)不到這樣的聲音了。
過(guò)去一年多時(shí)間里，大廠投資調(diào)倉(cāng)換道，不論是數(shù)量、金額還是領(lǐng)域，都大大收縮，投資方向也在由虛向?qū)?，由粗放向精?xì)化，更多地傾向于硬科技及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
大廠投資遇冷的原因，有大環(huán)境的影響，政策導(dǎo)向的關(guān)系，有互聯(lián)網(wǎng)增長(zhǎng)見(jiàn)頂、大廠自身降本增效的考慮，還有大廠投資回報(bào)不理想，不再愿意做“冤大頭”的因素。
如今的大廠投資，已經(jīng)基本回歸到了為公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)服務(wù)的位置上。在此基礎(chǔ)上，借投資了解市場(chǎng)創(chuàng)新和變化，布局國(guó)家鼓勵(lì)的前沿科技，重倉(cāng)企業(yè)服務(wù)擁抱實(shí)體行業(yè)，都是大廠這一階段打的“算盤”。
01 裁撤團(tuán)隊(duì)、減少投資、收縮領(lǐng)域，大廠投資遇冷
過(guò)去多年來(lái)，大廠“財(cái)大氣粗”，熱衷于通過(guò)投資或并購(gòu)來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，獲取財(cái)務(wù)回報(bào)，一路高歌猛進(jìn)、開(kāi)疆拓土。
幾家主要大廠在2021年及之前，投資活躍度一直不低。天眼查數(shù)據(jù)顯示，阿里大多數(shù)年份有超過(guò)50起投資事件，字節(jié)跳動(dòng)從2014年開(kāi)始投資數(shù)量一路上升，2021年達(dá)到了巔峰的70起。
數(shù)據(jù)來(lái)源 / 天眼查
故事到2022年開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)折。最明顯的就是2022年大廠投資數(shù)量同比大幅度下滑。
IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月，騰訊、阿里、字節(jié)跳動(dòng)三家大廠對(duì)外投資分別從2021年的273起、82起、65起下降到85起、30起、19起，投資總項(xiàng)目數(shù)不及2021年的三分之一。其中騰訊和字節(jié)跳動(dòng)的投資并購(gòu)數(shù)下滑更明顯，比2021年少了60%-70%。
騰訊過(guò)去三年的投資數(shù)分別為111起、214起、48起，2022年Q2以來(lái)，騰訊的季度投資次數(shù)變成了個(gè)位數(shù)，相比2021下跌了77.6%。
除了騰訊，以近三年來(lái)B站、美團(tuán)、百度、阿里、字節(jié)跳動(dòng)五家頭部大廠的投資活躍度來(lái)看，2020年Q1到2021年Q3整體活躍度在上升，之后開(kāi)始回落，到2022年Q2之后，各家投資活躍度陡然下降?？梢?jiàn)，2022年是大廠投資的分水嶺，其中尤其以2022年Q2最為明顯。
回看2022年上半年，大廠確實(shí)經(jīng)歷了一輪裁撤投資團(tuán)隊(duì)風(fēng)波。
不過(guò)，在整體出手謹(jǐn)慎的情況下，騰訊仍然是互聯(lián)網(wǎng)大廠中最闊綽的一家。2022年，騰訊在國(guó)內(nèi)外有91起投資，排在第二、三位的是小米和百度，分別有50起和24起，之后是字節(jié)跳動(dòng)、阿里、B站、美團(tuán)。
圖片來(lái)源 / IT桔子
從大廠投資領(lǐng)域來(lái)看，前幾年流行的消費(fèi)、文娛傳媒不再是大廠花重金的地方，取而代之的是企業(yè)服務(wù)、智能硬件、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。從這一點(diǎn)來(lái)看，大廠投資正在趨同。
具體來(lái)看，2022年，騰訊在游戲和企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)保持投資，同時(shí)把眼光看向了實(shí)體行業(yè)，比如先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、智能硬件，投資了生產(chǎn)制造企業(yè)睿力集成、人工智能技術(shù)應(yīng)用公司“霧幟智能”等，還有國(guó)內(nèi)最大的居家醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)“福壽康”。
數(shù)據(jù)來(lái)源 / IT桔子 曉報(bào)告
2022年，百度投資的變化也比較大，主要集中在先進(jìn)制造、智能硬件和文娛傳媒領(lǐng)域，而在2021年，百度投資最為密集的兩個(gè)行業(yè)是醫(yī)療健康和汽車交通。
美團(tuán)的投資方向和數(shù)量變化都不大，天眼查顯示的投資數(shù)量每年在十幾起左右，領(lǐng)域還是智能硬件、先進(jìn)制造、汽車交通等前沿科技為主。美團(tuán)在硬科技領(lǐng)域投資了工業(yè)車輛無(wú)人駕駛通用技術(shù)平臺(tái)“未來(lái)機(jī)器人”、國(guó)內(nèi)單光子傳感器芯片研發(fā)商“靈明光子”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美團(tuán)布局智能機(jī)器人等領(lǐng)域，與其基本業(yè)務(wù)本地生活需要的配送、履約緊密相關(guān)。
2021年，阿里投資中有22.2%在電商零售板塊。2022年，阿里投資最大的比重則是智能硬件，比如投資了AR設(shè)備研發(fā)商“Nreal”、協(xié)作機(jī)器人研發(fā)商“法奧FAIR”等。其次占比較大的是先進(jìn)制造、企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康。
數(shù)據(jù)來(lái)源 / IT桔子 曉報(bào)告
字節(jié)跳動(dòng)2022年的投資也緊貼自身戰(zhàn)略布局，多在企業(yè)服務(wù)、智能硬件、醫(yī)療健康方面。去年字節(jié)跳動(dòng)一直在加碼企業(yè)服務(wù)，比如收購(gòu)無(wú)代碼應(yīng)用搭建平臺(tái)黑帕云，投資低代碼平臺(tái)未斯科技，醫(yī)療方面控股了“美中宜和”。
小米的投資重心從智能硬件變成了先進(jìn)制造，增幅比較大的還有汽車交通領(lǐng)域。
2022年可以說(shuō)是大廠投資最“冷”的一年，伴隨著整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)降本增效，大廠投資部門也開(kāi)始捂緊“錢袋子”，裁撤投資團(tuán)隊(duì)，大幅度縮減投資數(shù)量，投資領(lǐng)域也聚焦在了跟自己業(yè)務(wù)更協(xié)同或行業(yè)內(nèi)普遍偏向的領(lǐng)域，打的基本都是“安全牌”。
02 告別粗放，重戰(zhàn)投輕財(cái)投
在研究大廠投資的變化之前，我們先了解一下大廠投資部門是怎么運(yùn)作的。
投資經(jīng)理彰歷曾在某互聯(lián)網(wǎng)公司戰(zhàn)投部工作，他告訴深燃，大廠的對(duì)外投資通常有三類型：第一類是公司業(yè)務(wù)沒(méi)有涉及，但跟公司有合作的上下游頭部企業(yè)，投資后一些業(yè)務(wù)就可以交給被投公司去做；選擇第二類投資標(biāo)的理由簡(jiǎn)單粗暴，就是增加收入，“我們并購(gòu)過(guò)幾個(gè)公司，都是有一定體量，年?duì)I收在千萬(wàn)級(jí)別的，這種直接能增加公司收入”；第三類是出于支持，投一些出去創(chuàng)業(yè)的老員工，“當(dāng)然了這本身也是大廠做大自己朋友圈的做法”。
他分析，大廠投資一般會(huì)經(jīng)過(guò)幾個(gè)階段，第一個(gè)階段是基于自身業(yè)務(wù)或?qū)ψ约浩脚_(tái)上業(yè)務(wù)的理解做一些投資；第二個(gè)階段是一些拓展性的投資，大廠投資部也越來(lái)越市場(chǎng)化；第三個(gè)階段，大廠又開(kāi)始聚焦主業(yè)，回歸以戰(zhàn)略投資為主，財(cái)務(wù)投資為輔。
彰歷舉例，大廠在第一階段做投資的時(shí)候，往往是因?yàn)樗麄冏鳛橐粋€(gè)平臺(tái)，對(duì)自己平臺(tái)上活躍度比較高的公司能夠提前感知，更容易理解一些商業(yè)模式，也容易拿到數(shù)據(jù)，所以大廠剛開(kāi)始在這方面投的很好。比如騰訊，坐擁一個(gè)社交平臺(tái)，對(duì)移動(dòng)APP的活躍程度非常了解。
第二階段大廠覺(jué)得自己投資做得還不錯(cuò)，并且還有進(jìn)攻性、防御性或者拓展第二曲線的需求，這一階段大廠也會(huì)開(kāi)始慢慢向市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變。2022年之前，大廠的投資案例數(shù)越來(lái)越多，是因?yàn)橥顿Y方向變得越來(lái)越廣。
比如字節(jié)跳動(dòng)從一開(kāi)始圍繞主業(yè)進(jìn)行文娛傳媒、社交網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域投資，到后來(lái)拓展出企業(yè)服務(wù)、電商、教育、醫(yī)療、房地產(chǎn)、金融、游戲等領(lǐng)域，投資版圖不斷擴(kuò)張，2022年字節(jié)又做了大刀闊斧的調(diào)整，讓投資回到戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)層面。
對(duì)比幾家大廠收縮前后的投資，可以發(fā)現(xiàn)幾個(gè)明顯的特點(diǎn)：頻率變低、金額變少、領(lǐng)域更聚焦、由粗放到精細(xì)。
從前文不難看出，大廠投資由分散到聚焦在企業(yè)服務(wù)、智能制造、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，偏技術(shù)投資和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資更多了。
綜合多位投資人的說(shuō)法，騰訊做投資是大廠中相對(duì)最專業(yè)、最活躍，成果最明顯的。“騰訊的投資團(tuán)隊(duì)就是業(yè)內(nèi)幾乎頂級(jí)背景出身的人，他們的整個(gè)決策機(jī)制的效率各個(gè)方面都是很市場(chǎng)化的打法，同時(shí)他們很好地利用了自己的流量?jī)?yōu)勢(shì)?！蹦硻C(jī)構(gòu)投資人張也說(shuō)。
他指出，騰訊是一家擅長(zhǎng)做產(chǎn)品的公司，很多產(chǎn)品上的流量并沒(méi)有特別去做商業(yè)化開(kāi)發(fā)，另外騰訊不是特別擅長(zhǎng)去做比較接地氣的苦活累活，投資就是不錯(cuò)的選擇，比如電商，通過(guò)投資京東、唯品會(huì)、拼多多，最終把流量做了很好的利用。“當(dāng)然他們肯定有不專業(yè)的地方，比如因?yàn)樗麄兛吹拿婧軓V，對(duì)某個(gè)領(lǐng)域可能認(rèn)識(shí)沒(méi)有那么深。”
2022年之前，相對(duì)來(lái)說(shuō)，騰訊偏財(cái)務(wù)投資，不太強(qiáng)調(diào)控股，阿里更偏戰(zhàn)略業(yè)務(wù)投資，重視業(yè)務(wù)協(xié)同補(bǔ)充，大手筆和控股的投資并購(gòu)比較多，近年來(lái)整體投資表現(xiàn)中規(guī)中矩。2022年以來(lái)，騰訊和阿里都或多或少把重點(diǎn)往智能制造等領(lǐng)域傾斜，且都在用小比例持股來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。
美團(tuán)和字節(jié)跳動(dòng)的投資不算特別亮眼，對(duì)他們來(lái)說(shuō)戰(zhàn)略意義可能是更重要的?！白止?jié)投資Musical.ly，打造了Tiktok，回頭來(lái)看這個(gè)投資是超級(jí)成功的，這種地位和影響力，多少錢都換不來(lái)。”早期字節(jié)跳動(dòng)的投資比較激進(jìn)，充滿斗志，四處出擊，是一種進(jìn)攻和擴(kuò)張的姿態(tài)。近年來(lái)，百度和字節(jié)的投資就變得主要服務(wù)于主業(yè)了。
但在張也看來(lái)，字節(jié)跳動(dòng)做投資有一個(gè)問(wèn)題是業(yè)務(wù)部門太強(qiáng)勢(shì)，其他大廠做投資的時(shí)候，投資跟業(yè)務(wù)的決策權(quán)分得比較開(kāi)，甚至有些是投資部門比業(yè)務(wù)部門更強(qiáng)勢(shì)，但字節(jié)業(yè)務(wù)的話語(yǔ)權(quán)太強(qiáng)，最后投資團(tuán)隊(duì)也就分派在不同的業(yè)務(wù)線上，聽(tīng)從業(yè)務(wù)指揮了。
03 投資圈的“鄙視鏈”，變了
以往在投資圈，站在鄙視鏈頂端的是高瓴資本、紅杉資本等美元基金，僅次于他們的就是大廠投資部門，然后才是人民幣基金。近年來(lái)，投資圈正在快速洗牌，各類型基金的地位正在發(fā)生翻天覆地的變化。
有國(guó)資背景的人民幣基金或私營(yíng)產(chǎn)業(yè)人民幣基金正在走上金字塔頂端，美元基金在走下坡路，大廠投資部也失去了光環(huán)，對(duì)從業(yè)者的吸引力正在下降。
“大廠的投資部門在2020年之前還是比較受歡迎的，現(xiàn)在可能從業(yè)者們都不太考慮大廠投資部，因?yàn)樽鰬?zhàn)投主動(dòng)性發(fā)揮余地少，而且現(xiàn)在大廠的投資團(tuán)隊(duì)也只會(huì)收縮不太會(huì)擴(kuò)張了。”某大廠投資經(jīng)理凌峰說(shuō)。
多位從業(yè)者對(duì)深燃表示，近年來(lái)大廠投資收緊，原因是多方面的。首先，大廠的投資部門也是資本市場(chǎng)的一部分，二者的繁榮程度是同步的，近年來(lái)整個(gè)資本市場(chǎng)不積極了，大廠也會(huì)隨大流放慢腳步。
再一個(gè)，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)普遍面臨監(jiān)管趨嚴(yán)的問(wèn)題。某大廠投資經(jīng)理表示，他們“最近都沒(méi)怎么看項(xiàng)目，看過(guò)的出手也非常少，內(nèi)部現(xiàn)在對(duì)投資這件事不是很積極”。
前些年大廠做投資，戰(zhàn)略因素往往放在第一位。其中的很多動(dòng)作可以理解為是大廠圈地或做高護(hù)城河的策略，所以相對(duì)而言會(huì)不太計(jì)較價(jià)格。近年來(lái)，隨著大廠的競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸明確，不管大廠還是小廠都要去保住已有的業(yè)務(wù)基本盤，大概率不會(huì)再去瘋狂地?cái)U(kuò)張圈地。
而且，大廠們這兩年業(yè)務(wù)也在收縮，市值大幅度下滑，開(kāi)始控制現(xiàn)金流。騰訊就把部分錢用在回購(gòu)自己的股票上面，“邏輯很簡(jiǎn)單，如果市場(chǎng)上沒(méi)太多好標(biāo)的，回購(gòu)自家股票反而是最優(yōu)選。”張也說(shuō)。
還有，因?yàn)榍皫啄晔袌?chǎng)過(guò)熱，如今資本市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，像衛(wèi)龍辣條、奈雪的茶等，這樣的公司即便上市，投資方并不一定能賺到錢。
彰歷所在的投資機(jī)構(gòu)也進(jìn)行過(guò)盤點(diǎn)，回過(guò)頭評(píng)估自己投資的效率和回報(bào)，發(fā)現(xiàn)很多投資效果并不好，他推測(cè)大廠這種情況會(huì)更嚴(yán)重，“因?yàn)槭袌?chǎng)化的基金大多都有明確的投資策略，專注于某些領(lǐng)域、輪次，有相對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臎Q策機(jī)制，很多大廠沒(méi)有形成合理的機(jī)制，不一定有階段上的專注，比市場(chǎng)上的基金更為粗放，效果可能會(huì)更差?！?/p>
彰歷還從一些領(lǐng)域的發(fā)展倒推了一下投資成果，他指出，“大廠此前投資的很多ToB的項(xiàng)目、上一代AI項(xiàng)目，還有一些機(jī)器人、半導(dǎo)體項(xiàng)目，目前來(lái)看這些行業(yè)中不少企業(yè)面臨著挑戰(zhàn)，更談不上回報(bào)?！彼a(bǔ)充，如今的大廠跟市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)的做法類似，也開(kāi)始調(diào)整自己的策略，放慢節(jié)奏，把投資從粗放變得更為精細(xì)化。
“而且整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量見(jiàn)頂，走以前靠流量或者靠商業(yè)模式的路子，也不見(jiàn)得還能跑出什么革命性的產(chǎn)品或應(yīng)用，沒(méi)有那么多可投的標(biāo)的了?！绷璺逭f(shuō)，“接下來(lái)投資行業(yè)肯定是越來(lái)越不好做了，整體會(huì)更加產(chǎn)業(yè)化，國(guó)資人民幣基金、產(chǎn)業(yè)龍頭的話語(yǔ)權(quán)會(huì)越來(lái)越重，整個(gè)行業(yè)會(huì)從看長(zhǎng)期回報(bào)的特點(diǎn)向看重營(yíng)收、利潤(rùn)的特點(diǎn)過(guò)渡，投資行業(yè)的收益率也會(huì)下降?！?/p>
綜合多位業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法，目前一級(jí)市場(chǎng)有回暖的趨勢(shì)，可能會(huì)帶動(dòng)大廠投資熱情回升，但大廠接下來(lái)的投資，大概率不會(huì)恢復(fù)以前的繁榮。他們預(yù)測(cè)，下一步，大廠投資會(huì)更加圍繞主業(yè)?，F(xiàn)在很多大廠自身都內(nèi)憂外患，很多大廠的戰(zhàn)投部門本身就承擔(dān)了一定的內(nèi)部咨詢職能，接下來(lái)大概率是先去解決內(nèi)部的業(yè)務(wù)問(wèn)題，再去找合適的投資標(biāo)的，精準(zhǔn)出擊。
同時(shí)，未來(lái)的大廠投資一方面可能會(huì)更貼合政策，比如布局國(guó)家倡導(dǎo)的前沿技術(shù)，另一方面，大廠可能會(huì)把自己的投資更多放在跟第二曲線相關(guān)的項(xiàng)目上，而不是做太多漫無(wú)目的的嘗試探索。
大廠投資更加服務(wù)于戰(zhàn)略，一方面是大廠既定的戰(zhàn)略中需要投資業(yè)務(wù)輔助，還有一個(gè)原因是，投資也能反過(guò)來(lái)啟發(fā)大廠的戰(zhàn)略布局。
凌峰所在的大廠，投資還承擔(dān)的作用是幫助公司高級(jí)管理層拓展對(duì)前沿市場(chǎng)的認(rèn)知，進(jìn)而構(gòu)思公司的戰(zhàn)略方向，“對(duì)于老板來(lái)講，投資首先是一個(gè)了解市場(chǎng)、補(bǔ)充盲區(qū)的觸角，老板先要通過(guò)投資了解對(duì)應(yīng)的領(lǐng)域，再?zèng)Q定自己做或不做?！?/p>
如今，大廠投資告別粗放式狂飆，已經(jīng)進(jìn)入精細(xì)化管理的下半場(chǎng)，理性、聚焦、服務(wù)主業(yè)才是接下來(lái)的關(guān)鍵詞。
應(yīng)受訪者要求，文中彰歷、張也、凌峰為化名。