文 | 野馬財經(jīng) 蘇影
編輯丨盧泳志
郭廣昌“復星系”和南鋼股份（600282.SH）的故事終于迎來完結(jié)篇。
3月14日，復星國際（0656.HK）公告稱，其附屬公司復星高科、復星產(chǎn)投及復星工發(fā)（合稱：賣方）已于當日和沙鋼集團、沙鋼投資簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將售出南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司（簡稱：南京鋼聯(lián)）60%股權(quán)，總價135.8億元。
其中，因南鋼鋼聯(lián)共直接、間接持有南鋼股份59.1%股權(quán)，郭廣昌為南鋼股份實際控制人。出售事項完成后，郭廣昌的“復星系”將和南鋼股份正式“分手”。
來源：Wind數(shù)據(jù)
南鋼股份介紹，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓還需滿足幾個先決條件，包括南京鋼聯(lián)股東南鋼集團放棄優(yōu)先受讓權(quán)、公司持有的萬盛股份（603010.SH）全部股份轉(zhuǎn)讓予復星高科、通過國家監(jiān)管部門的反壟斷審查等。
在二級市場上，投資者對該起交易中三位主角的反饋則各不相同。3月15日，復星國際報收6.36港元/股，漲幅2.25%；南鋼股份報收3.91元股，跌幅2.49%；萬盛股份的收盤價為13.26元/股，漲幅5.57%。
20年“姻緣”曲終人散？
復星集團始創(chuàng)于1992年，旗下共有五大業(yè)務(wù)板塊，健康、快樂、富足、智造和蜂巢城市。此次出售的南鋼股份正是其智造板塊的核心資產(chǎn)之一。
提起郭廣昌和鋼鐵產(chǎn)業(yè)的淵源，這其中離不開另一位“鋼鐵大王”——建龍集團張志祥的身影。
郭廣昌和張志祥同為浙江老鄉(xiāng)，據(jù)《財富》介紹，兩人的相識有一個老套的流行版本：因為參加同一個會議，在旅館偶遇，一見如故。不過，這個版本似乎與張志祥的記憶不符，“是郭廣昌來找我的。”張志祥說。
2000年，郭廣昌出手3.5億元投資張志祥的唐山建龍，這是郭廣昌首次涉獵鋼鐵行業(yè)。張志祥后來介紹，當時這筆投資收益不錯，“不到兩年，他投的錢就都掙回來了?！?/p>
這似乎也為郭廣昌深耕鋼鐵領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。兩年后，2003年4月9日，滬深股市首例要約收購橫空出世，南鋼集團與復星集團、復星產(chǎn)投和上海廣信宣布聯(lián)合組建南京鋼鐵聯(lián)合有限公司，對南鋼股份啟動要約收購。其中，郭廣昌的“復星系”以16.5億元注入南鋼聯(lián)合，持股60%，對南鋼股份實現(xiàn)間接控股。
2010年10月，南鋼股份完成重大資產(chǎn)重組，實現(xiàn)鋼鐵主業(yè)整體上市，控股股東變更為開篇提到的南京鋼聯(lián)。
南鋼股份為郭廣昌貢獻了不少收益，2003年，其歸母凈利潤為5.23億元，2021年，增至40.91億元，雖然期間有3年虧損，但整體業(yè)績?nèi)猿试鲩L趨勢。
截至2022年6月末，包括南鋼股份在內(nèi)，復星國際智造板塊的收入為51.27億元，同比增長43.6%；歸母凈利潤為10.41億元，同比下降36.1%。而利潤下降是受報告期內(nèi)原材料價格上漲影響，南鋼股份等企業(yè)利潤同比有所下降。
來源：復星國際半年報
不過，整體來看，智造板塊依然是郭廣昌旗下復星國際重要利潤來源。2022年半年報中，智造板塊貢獻的利潤僅次于富足板塊，在總板塊利潤中占比達38.2%。
復星國際同期表示，南鋼股份通過多年來持續(xù)投資發(fā)展長材特鋼和高端中厚板產(chǎn)品，奠定了在新能源、油氣裝備、船舶與海工、汽車零部件、工程機械、橋梁等領(lǐng)域的優(yōu)勢。
此外，2022年5月，南鋼股份還獲得首張國內(nèi)鋼鐵行業(yè)SA8000社會責任管理體系認證證書，表示將持續(xù)進行環(huán)保減排和節(jié)能降耗的投資與技術(shù)升級，力求在“碳達峰”與“碳中和”的背景下保持行業(yè)領(lǐng)先。
如此看來，在2022年中期之前，郭廣昌依然對南鋼股份寄予了不小的期待。但中報披露僅1個月后，這宗持續(xù)了19年的姻緣，卻率先在市場中傳出了別離的消息。
再至今年3月14日，隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的簽訂，復星國際和南鋼股份的故事真的將迎來大結(jié)局。
對于郭廣昌此次出售，著名經(jīng)濟學家宋清輝曾表示，郭廣昌的出售行為，說明公司的發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生了變化，此舉可能是其為了逐漸聚焦智能制造業(yè)務(wù)，在瞬息萬變的市場環(huán)境中獲得穩(wěn)定的投資回報。
IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜則認為，復星國際或許在當前宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)下遭遇了流動性壓力，從而迫使復星不得不優(yōu)先出讓一些流動性較高的資產(chǎn)和非核心業(yè)務(wù)來救急。
回收“新歡”控制權(quán)
正如前文所述，此次“復星系”若想成功出售南鋼股份，還需滿足幾項先決條件，其中之一就是先完成萬盛股份的股權(quán)收購。
因此，就在南鋼股份與復星國際好聚好散的同一天，前者還同步與復星高科簽訂了新轉(zhuǎn)讓協(xié)議，由復星高科出面購買其持有萬盛股份全部股權(quán)，總價款26.5億元。
事實上，相比于攜手20年的南鋼股份，“復星系”和萬盛股份的姻緣明顯更短，二者首次交往發(fā)生在2年前。
那時的“復星系”正是熱衷于在市場“買買買”的階段，2020年12月，郭廣昌剛剛通過旗下豫園股份（600655.SH）以45.3億元拍下沱牌舍得集團70%的股權(quán)，從而間接控股舍得酒業(yè)(600702.SH)。一個月后，他的目光又瞄向了A股化工集團萬盛股份。
2021年1月，郭廣昌通過南鋼股份正式出手。當時，南鋼股份一方面宣布將受讓萬盛股份控股股東萬盛投資持有的14.42%股權(quán)，另一方面又提出將認購萬盛股份非公開發(fā)行的 7700 萬股股份（后認購數(shù)量調(diào)整為1億股）。
而兩項計劃完成后，南鋼股份在上市公司持股將比漲至29.98%，一躍升至第一大股東。
來源：南鋼股份公告
通過一年多的努力，2022年4月，“復星系”的入主計劃成功實現(xiàn)，南鋼股份合先后拿下萬盛股份29.56%股份，成為其新控股股東，郭廣昌也順勢成為上市公司新實際控制人。
在此背景下，此次圍繞萬盛股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也可以理解為復星系”成員企業(yè)間的內(nèi)部騰挪。
對此，萬盛股份認為，上述交易不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東將由南鋼股份變更為復星高科，但上述變更未導致公司實際控制人發(fā)生變化。交易完成后，將有利于優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高管理效率，并將進一步加強公司與復星的資源互補，充分發(fā)揮公司現(xiàn)有優(yōu)勢，有利于公司持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。
“萬盛股份”緣何被留下？
萬盛股份的前身是1995年成立的臨海市江南助劑廠，2014年10月闖關(guān)A股，在上交所掛牌上市。
經(jīng)過28年的發(fā)展，萬盛股份如今擁有阻燃劑、功能日化添加劑、胺助劑、催化劑、涂料助劑五大產(chǎn)品系，且在磷系阻燃劑領(lǐng)域成績顯著，已經(jīng)做到全球同類產(chǎn)品的龍頭地位。
阻燃劑日常應(yīng)用和汽車、電子電器、網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備、建筑等行業(yè)相關(guān)，以新能源汽車為例，因新能源汽車零部件、充電樁充電槍外殼、電子配套設(shè)備等均有采用工程塑料，進而催生了工程塑料阻燃劑的需求量；此外，在降低鋰離子電池電解液可燃性方面，阻燃劑也能夠發(fā)揮作用，提升電池的安全性。
從“復星系”最近幾年的投資腳步來看，新能源產(chǎn)業(yè)正是其重點發(fā)力領(lǐng)域之一。
早在2018年7月，復星國際就宣布攜手捷威動力，布局新能源動力電池產(chǎn)業(yè)。
當時，復星國際董事長郭廣昌表示，復星非?？春眯履茉葱袠I(yè)長期發(fā)展機會，看好捷威動力在三元電池很好的產(chǎn)品性能。我們將積極推動復星生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的資源與捷威對接，積極為企業(yè)賦能，持續(xù)夯實捷威的綜合實力，幫助企業(yè)提升競爭力。
此后，依托捷威動力，復星與蜂巢能源合資組建動力電池公司、與奇瑞新能源簽署戰(zhàn)略協(xié)議，在行業(yè)上下游動作不斷。
時間來到2022年6月，復星創(chuàng)富旗下的天使基金還投資了新能源汽車芯片廠商英弗耐思。2023年2月，復星商社還與新能源充電綜合服務(wù)商車電網(wǎng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。
復星集團官微顯示，當前在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的多個核心環(huán)節(jié)，復星創(chuàng)富均有投資布局，資涵蓋輔助/智能駕駛、核心零部件、融合感知、智能座艙、線控底盤、汽車智能制造等多個領(lǐng)域。
復星集團高級副總裁、復星銳正董事長金華龍也曾表示，2022年，復星銳正將深度布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，調(diào)動復星全球化產(chǎn)業(yè)資源賦能被投企業(yè)，增進產(chǎn)業(yè)協(xié)同，助推創(chuàng)新驅(qū)動型的產(chǎn)品、服務(wù)在豐富的產(chǎn)業(yè)場景落地，助力國家“30·60雙碳”戰(zhàn)略目標實現(xiàn)。
在此背景下，“復星系”內(nèi)部騰挪萬盛股份的行為，似乎也可以視為復星在構(gòu)筑新能源產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)。
值得注意的是，此前，因南鋼股份曾于2022年4月參與萬盛股份股權(quán)認購，其持有的17.69%的股權(quán)目前正處限售階段，2023年10月才可解除。因此也有觀點認為“復星系”內(nèi)部轉(zhuǎn)讓萬盛股份，也可能是擔心審批過程出現(xiàn)問題。
柏文喜表示，在此次雙方交易過程中，維持萬盛股份實際控制人不變而將南鋼聯(lián)持有股份轉(zhuǎn)給復星高科，以此作為此筆交易的先決條件，可以理解是為規(guī)避因股權(quán)限售而出現(xiàn)的審批難題。
不過，香頌資本董事沈萌則認為，上市公司股份限售并不是障礙，因為可以通過相關(guān)責任義務(wù)的轉(zhuǎn)移來進行解決。
沈萌分析，將上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給集團，主要還是屬于復星集團資產(chǎn)組合的調(diào)整，此次主要是剝離鋼鐵資產(chǎn)，不涉及其他業(yè)務(wù)。而上市公司仍屬于復星集團的主要投資方向，并具有較強的成長潛力。
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