文|旗幟財(cái)經(jīng)  芳華

外媒消息稱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日，硅谷銀行為了彌補(bǔ)迅速下降的客戶存款，不得不虧本出售投資組合中價(jià)值17.5億美元的部分證券，并尋求通過出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元，該舉被華爾街視為恐慌性的資產(chǎn)拋售和對(duì)股權(quán)的猛烈稀釋?？只徘榫w籠罩了華爾街，也引發(fā)了整個(gè)銀行股的整體震蕩，美股三大指數(shù)集體收跌，納指跌2.05%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.85%，道指跌1.66%；標(biāo)普500銀行指數(shù)暴跌近6%，創(chuàng)下兩年多來最大單日跌幅。

3月10日，根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)布的一份聲明，美國(guó)加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部（DFPI）當(dāng)日宣布關(guān)閉美國(guó)硅谷銀行。

據(jù)新聞網(wǎng)站San José Spotlight報(bào)道，3月13日，硅谷銀行加利福尼亞州圣克拉拉分行門前，近50人排著長(zhǎng)隊(duì)取款。其中一些人還拿來露營(yíng)椅，坐著等候。

然后，美團(tuán)等中國(guó)公司紛紛發(fā)聲表示，硅谷銀行的危機(jī)不會(huì)影響到自身。連SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹都發(fā)微博稱：“我們從來沒有在硅谷銀行開過戶，從來沒有存過款。謝謝大家的關(guān)心！”

于是，一個(gè)位于太平洋另一端的極具地域特色的銀行的一舉一動(dòng)被無限放大了。

在硅谷銀行破產(chǎn)事件發(fā)生以來的短短幾天里，各大媒體和各路專業(yè)人士們幾乎扒光了它所有的“底褲”。

我們也從中發(fā)現(xiàn)兩個(gè)有意思的細(xì)節(jié)。

一方面是各年份的財(cái)報(bào)和資產(chǎn)負(fù)債表顯示，過去40年以來，無論是上世紀(jì)九十年代加州房地產(chǎn)危機(jī)，還是2008年席卷全球的次貸危機(jī)，硅谷銀行都一路打怪渡劫，并保持經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)健。甚至在宣布破產(chǎn)的前三天，還登上了福布斯年度美國(guó)最佳銀行榜單。

另一方面是硅谷銀行的首席行政官JosephGentile，曾在2007年之前，擔(dān)任過雷曼兄弟的CFO（首席財(cái)務(wù)官）。公開資料顯示，他在雷曼兄弟倒閉之前，及時(shí)轉(zhuǎn)身離開，后又到了硅谷銀行工作。（一個(gè)人能接連經(jīng)歷兩家銀行破產(chǎn)，職業(yè)生涯也算輝煌，該說不說，還真是一位大神級(jí)的滅霸。）

更讓人吃驚的是，閃崩、接管、破產(chǎn)，硅谷銀行這三步走只用了48小時(shí)。似乎大家的瓜還沒吃飽，硅谷銀行已經(jīng)回復(fù)了正常業(yè)務(wù)。

到底發(fā)生了什么？

我只能說，有的時(shí)候，故事就如表面上看起來的這么簡(jiǎn)單。

01、危機(jī)早有預(yù)兆

一家看來很穩(wěn)健的銀行，怎么就破產(chǎn)了？問題還要從疫情期間的美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂印鈔助推資本市場(chǎng)的非理性繁榮說起。

2020年3月，為了刺激消費(fèi)，應(yīng)對(duì)疫情的影響，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎將利率降至歷史最低點(diǎn)的0。于是，科技創(chuàng)業(yè)公司的大量的低息存款，也就投桃報(bào)李地涌入了硅谷銀行。到了2021年，硅谷銀行的客戶存款規(guī)模增長(zhǎng)到了782億美元。

面對(duì)潮水般涌來的錢和因美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯疲弱而造成的銀行貸款需求不旺，銀行管理層犯了難，錢太多了放在哪兒？所以，就出現(xiàn)了空轉(zhuǎn)問題。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，在硅谷銀行2117億美元的總資產(chǎn)中，商業(yè)貸款只有584億美元，占比27.5%。按揭貸款131億美元，占比6.2%；而投資證券共1200億美元，占比高達(dá)57%，其中按公允價(jià)值（AFS）計(jì)價(jià)的可供出售資產(chǎn)260億美元，以攤余成本計(jì)價(jià)的持有到期類資產(chǎn)（HTM）913億美元，還有26億美元流動(dòng)性差的、無法交易的證券或股權(quán)投資基金。

過去40年間，這些比重不大的操作手法曾若干次給硅谷銀行帶來可觀的回報(bào)，但審慎的經(jīng)營(yíng)層一直把它們控制在很小規(guī)模的范圍內(nèi)。

危機(jī)發(fā)生后，這些流動(dòng)性差的資產(chǎn)就會(huì)大幅貶值甩賣，而甩賣資產(chǎn)的行為又會(huì)撩撥市場(chǎng)敏感的神經(jīng)。于是，引發(fā)擠兌的流言，就像病毒一樣傳播開來。這對(duì)任何一家金融機(jī)構(gòu)來說，都是致命的。

硅谷銀行的主要服務(wù)對(duì)象，是硅谷的科技企業(yè)。從20世紀(jì)初至今，這些科技企業(yè)已經(jīng)歷了20年的繁榮、，科技企業(yè)的估值和股價(jià)算是水漲船高，形成了不小的泡沫。

但進(jìn)入2021年，此前那些被流動(dòng)性推高的科技企業(yè)估值，開始持續(xù)回落，全球科技行業(yè)一夜入冬，創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)潮迅速降溫。互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利，正在被吃干抹凈，更別提什么創(chuàng)新了。去年以來，美國(guó)的科技企業(yè)接連大規(guī)模的裁員，也側(cè)面說明了美國(guó)科技巨頭們正面臨著巨大的壓力。于是，硅谷銀行的資產(chǎn)、負(fù)債健康狀況也開始急轉(zhuǎn)直下。

此后，美聯(lián)儲(chǔ)狂飆式加息導(dǎo)致債券價(jià)格大跌，流動(dòng)性變得稀薄。美國(guó)30年期按揭利率從2.7%上升到6.7%，短短一年上升400個(gè)基點(diǎn)。

這也成為壓垮硅谷銀行的最后一棵稻草。

02、與雷曼不一樣

硅谷銀行的危機(jī)引起廣泛關(guān)注，不僅是因?yàn)樗c美國(guó)硅谷的高科技企業(yè)關(guān)聯(lián)甚密，還因?yàn)橛腥藢⒐韫绕飘a(chǎn)事件跟雷曼進(jìn)行了對(duì)比。

但硅谷畢竟跟2008年的“雷曼危機(jī)”不一樣，因?yàn)橐恢钡狡飘a(chǎn)前，硅谷銀行都是個(gè)優(yōu)等生。硅谷銀行底層資產(chǎn)質(zhì)量良好，持有的國(guó)債和房屋抵押貸款證券都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這和次貸危機(jī)時(shí)期是完全不同的，它的銀行同業(yè)借貸不過是200億美元。它也不過度依賴短期融資，本身業(yè)務(wù)并沒有太大問題。截至2022年底，硅谷銀行總資產(chǎn)為2090億美元，存款超過1750億美元。

而且它是一家特殊的銀行，在美國(guó)銀行業(yè)不具有普遍性。它和硅谷共同成長(zhǎng)，做了別的銀行做不來的事情，即向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供貸款（高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)也可以借點(diǎn)錢）。

但是它的問題在于，最近兩年規(guī)模膨脹太快了，被動(dòng)進(jìn)入了不熟悉的投資領(lǐng)域。截至目前，它上千億的持有到期類資產(chǎn)（HTM）都是以政府債券為主，所以，據(jù)傳美財(cái)政部率銀行監(jiān)管部門、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上門簡(jiǎn)單翻看一下賬冊(cè)，當(dāng)天就宣布接管。

3月14日，九安醫(yī)療公告稱，截至本公告日，公司在硅谷銀行的存款已可以全額使用，并未受到損失。

03、全球危機(jī)？

硅谷銀行宣告破產(chǎn)之后，美國(guó)大量的企業(yè)家聯(lián)名簽署請(qǐng)?jiān)笗竺绹?guó)政府出手救市，支持存款者的權(quán)益。

對(duì)于是否會(huì)引發(fā)新一輪全球危機(jī)，華爾街的從業(yè)人士們相對(duì)樂觀——政府的迅速反應(yīng)有效制止了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，同時(shí)，硅谷銀行的客戶類型相對(duì)單一，主要集中在科創(chuàng)板塊，不至于引發(fā)全面崩盤。

確實(shí)，從體量來上看，硅谷銀行只屬于中等規(guī)模銀行，尚不具備“系統(tǒng)重要性”，至多是一個(gè)區(qū)域性、邊緣性的風(fēng)險(xiǎn)事件。而作為對(duì)比，2008年金融危機(jī)中倒下，是全美乃至全球最大的金融機(jī)構(gòu)，AIG，雷曼、花旗、貝爾斯登，摩根史丹利和高盛也一度處于破產(chǎn)邊緣。

而且，當(dāng)前美國(guó)的銀行資產(chǎn)負(fù)債表情況遠(yuǎn)好于2008年金融危機(jī)前。無論是從貸存比、流動(dòng)資產(chǎn)比例，還是一級(jí)資本充足率來看，歐美大銀行財(cái)務(wù)指標(biāo)遠(yuǎn)勝于2008年金融危機(jī)期間。而且，從基本面看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)各部門資產(chǎn)負(fù)債表仍較健康。

顯然，目前來看，硅谷銀行的破產(chǎn)不會(huì)給整個(gè)銀行業(yè)帶來太大的影響。

但是，樂觀歸樂觀，表態(tài)歸表態(tài)，怕的是“廚房里還有別的蟑螂。”

美國(guó)《商業(yè)內(nèi)幕》今日?qǐng)?bào)道稱，美國(guó)前總統(tǒng)特朗普表示，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前走勢(shì)，以及有關(guān)美國(guó)史上最大增稅的提議，不難發(fā)現(xiàn)拜登政府或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)代版的胡佛政府?！拔覀儗⒔?jīng)歷一場(chǎng)比1929年更大、更嚴(yán)重的大蕭條，作為證據(jù)，銀行已經(jīng)開始倒閉?！?/p>