記者 樊旭

近年來(lái)，城投債技術(shù)性違約事件時(shí)有發(fā)生。2023年，城投債到期規(guī)模合計(jì)約近5.7萬(wàn)億元，達(dá)歷史峰值。根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際的測(cè)算，今年天津、江蘇、甘肅、吉林等省份短期償債壓力較大，需要關(guān)注其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)， 中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，基于債券市場(chǎng)對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)的影響程度很深，即便是技術(shù)性違約，成本也很高，各級(jí)地方政府都會(huì)高度重視今年城投債到期的償還，所以公開(kāi)債券市場(chǎng)違約事件仍將是“少數(shù)區(qū)域的少數(shù)案例”。

中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司副總裁王鈞周三在第二屆中誠(chéng)信投資者服務(wù)大會(huì)上指出，2022年以來(lái)，城投行業(yè)整體環(huán)境較以前年度發(fā)生了較大變化。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力加大，地方政府財(cái)政吃緊，另一方面，房地產(chǎn)下行導(dǎo)致土地財(cái)政模式受到比較嚴(yán)重的沖擊，一些地區(qū)正面臨較大的償債壓力。

雖然根據(jù)現(xiàn)行的法律法規(guī)，城投債務(wù)不屬于地方政府法定債務(wù)，但由于這些城投公司多為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，由當(dāng)?shù)貒?guó)資委100%持有，再加上其從事的業(yè)務(wù)是政府主導(dǎo)的基建投資，因此，投資者和金融機(jī)構(gòu)普遍將其視為地方政府隱性債務(wù)。

中誠(chéng)信指出，地方債務(wù)率（區(qū)域債務(wù)總量/綜合財(cái)力）和償債能力（（一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入）/（城投企業(yè)短期債務(wù)+未來(lái)一年內(nèi)到期的地方政府債）成反向關(guān)系，即債務(wù)率較高的地區(qū)償債能力較差，需要關(guān)注其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。下圖顯示，天津、江蘇、甘肅、吉林4個(gè)省份短期償債壓力較大。

除上述關(guān)系，中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，地方的再融資環(huán)境和區(qū)域金融資源指標(biāo)也可以在一定程度上衡量?jī)攤芰Α?/p>

“地方政府整體的再融資環(huán)境是確保短期不發(fā)生償債風(fēng)險(xiǎn)的根本保障，但部分區(qū)域的融資環(huán)境已表現(xiàn)不佳，尤其需要關(guān)注凈融額持續(xù)為負(fù)的區(qū)域的再融資風(fēng)險(xiǎn)?！蓖踱x稱。

據(jù)中誠(chéng)信統(tǒng)計(jì)，2020年-2022年，天津、黑龍江、青海、遼寧、內(nèi)蒙古、吉林、云南、貴州和甘肅等9個(gè)?。▍^(qū)、市）的城投債凈融資額整體表現(xiàn)較差。

區(qū)域金融資源則是地方政府化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的后盾，其豐富程度也會(huì)對(duì)地區(qū)城投企業(yè)再融資以及應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力產(chǎn)生較大影響。

根據(jù)中誠(chéng)信統(tǒng)計(jì)，截至2021年末，黑龍江、吉林、陜西、廣西、新疆、甘肅、云南、山西、內(nèi)蒙古、寧夏、海南、青海和西藏等13個(gè)?。▍^(qū)）的銀行總資產(chǎn)不超過(guò)1萬(wàn)億元，金融資源較為匱乏，與此相對(duì)，浙江和江蘇的銀行總資產(chǎn)超過(guò)7萬(wàn)億元，是上述地區(qū)的7倍，處于全國(guó)領(lǐng)先地位。

王鈞指出，償債壓力較大的地區(qū)中，有相當(dāng)一部分是區(qū)域發(fā)展遇到了瓶頸，產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入出現(xiàn)了問(wèn)題，從而導(dǎo)致了大額債務(wù)無(wú)法有效進(jìn)行滾續(xù)和化解。在自身償付能力偏弱的情況下，隱性債務(wù)顯性化、金融機(jī)構(gòu)參與債務(wù)置換和展期、成立化債基金、盤(pán)活存量資產(chǎn)等或?qū)⒊蔀橹饕幕瘋窂健?/p>

她預(yù)計(jì)，在控制城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，未來(lái)城投融資環(huán)境可能會(huì)出現(xiàn)三個(gè)趨勢(shì)性變化：一是中央層面加杠桿，二是隱性債務(wù)顯性化趨勢(shì)進(jìn)一步明顯，三是“控制增量、化解存量”的主基調(diào)應(yīng)該會(huì)在今年進(jìn)一步影響城投行業(yè)融資。