文|鋅財(cái)經(jīng) 路世明

編輯|大風(fēng)

近日，阿寬食品更新了招股說(shuō)明書，繼續(xù)推進(jìn)深交所主板上市進(jìn)程，廣發(fā)證券擔(dān)任保薦人。而此番沖刺上市一旦成功，阿寬食品有望成為“新型方便食品第一股”。

自2016年12月成立以來(lái)，阿寬食品在瞄準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)以及市場(chǎng)環(huán)境變化雙重因素下，憑借火爆單品和眾多資本的支持，于近年來(lái)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，成為了方便食品賽道中毋庸置疑的一匹黑馬。當(dāng)然，相比“紅油面皮”，阿寬食品的“走紅”也離不開為麻六記、李子柒等網(wǎng)紅食品品牌的代工業(yè)務(wù)。

在資本大手的推動(dòng)下，阿寬食品取得了一定的市場(chǎng)地位，但高速成長(zhǎng)的背后，也隱匿著不少的焦慮。

一方面，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的行業(yè)，阿寬食品的增長(zhǎng)正不斷放緩，通過(guò)營(yíng)銷打造爆款的路徑似乎失靈，尤其在流量成本日益昂貴的眼下，營(yíng)銷成本的高企成為了拖累。另一方面，阿寬食品的代工業(yè)務(wù)談不上門檻，且因?yàn)闆](méi)有什么議價(jià)能力而導(dǎo)致毛利率接連走低。

在多重因素下，阿寬食品把目光瞄向了預(yù)制菜這個(gè)所謂的風(fēng)口。只是，相較于爆款制造和進(jìn)軍預(yù)制菜的策略，阿寬食品更應(yīng)該處理好頻發(fā)的食品安全問(wèn)題。

攪局方便食品賽道

相比賽道內(nèi)已經(jīng)發(fā)展數(shù)十年的頭部企業(yè)，成立不到十年的阿寬食品，毫無(wú)疑問(wèn)是一個(gè)突如其來(lái)的“攪局者”。

據(jù)阿寬食品招股書顯示，2018年-2020年及2021年上半年，其營(yíng)業(yè)收入分別為4.22億元、6.31億元、11.10億元、5.93億元，歸母凈利潤(rùn)分別為608.48萬(wàn)元、2364.85萬(wàn)元、7626.49萬(wàn)元、2192.94萬(wàn)元。

測(cè)算下來(lái)，2018年到2020年期間，阿寬食品的營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到62%，歸母凈利潤(rùn)更是增長(zhǎng)了12倍。阿寬食品之所以能獲得飛速的成長(zhǎng)，一個(gè)重要的原因在于初期階段的“定位”。

成立之后，阿寬食品瞄準(zhǔn)了地域性、受眾分散但規(guī)模并不小的細(xì)分市場(chǎng)，通過(guò)復(fù)原地方特色風(fēng)味、獨(dú)特的酸和辣等口味，不斷強(qiáng)化消費(fèi)者的復(fù)購(gòu)意愿，從而樹立起新的品類認(rèn)知。以其旗下的紅油面皮來(lái)說(shuō)，這款產(chǎn)品復(fù)原了具有地方特色的酸辣口味，在口感上區(qū)別于傳統(tǒng)方便面，包裝外觀也更為精致。

避開主流的方便食品產(chǎn)品方向，與頭腰部企業(yè)形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，這是其一。

其次，疫情三年使得“宅經(jīng)濟(jì)”不斷興起，居家可以食用的方便、速食類產(chǎn)品大受歡迎，尤其是隨著直播、短視頻火熱，方便食品成為了年輕人飯桌上的“主菜”。阿寬食品作為行業(yè)的一員，在這樣的市場(chǎng)趨勢(shì)下，搭乘“東風(fēng)”順勢(shì)而起。

目前，阿寬食品現(xiàn)已建立起覆蓋非油炸方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等四大品類的產(chǎn)品矩陣。其中方便面產(chǎn)品撐起了其營(yíng)業(yè)收入的半壁江山。

報(bào)告期內(nèi)，阿寬食品方便面產(chǎn)品的營(yíng)收占比分別為40.60%、45.12%、53.03%和65.28%，呈加速上漲趨勢(shì)。尤其是大單品“阿寬紅油面皮”，僅2021年，“紅油面皮”系列產(chǎn)品年銷售額約5億元，累計(jì)銷售超過(guò)1億份。

單單產(chǎn)品和策略上的“成功”，還不足以支撐阿寬食品的飛速成長(zhǎng)。資本的加入，不僅能有效解決企業(yè)資金難題，還能憑借敏感的市場(chǎng)嗅覺(jué)來(lái)指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向，同時(shí)給到各方面的資源，加速企業(yè)的發(fā)展。

成立至今，阿寬食品已獲得同創(chuàng)偉業(yè)、彬復(fù)資本、前海母基金、高瓴創(chuàng)投、壹叁資本、眾源資本、麥星投資、兼固資本、茅臺(tái)建信基金等多家機(jī)構(gòu)的投資。IPO前，同創(chuàng)偉業(yè)為阿寬食品最大機(jī)構(gòu)投資方，而高瓴創(chuàng)投亦持有超5%的股份。

各方面利好因素的結(jié)合，讓阿寬食品成為了賽道內(nèi)一個(gè)“不可忽視”的實(shí)力玩家。根據(jù)Euromonitor/光大證券研究所的數(shù)據(jù)，2018年至2021年，阿寬食品的銷售額復(fù)合增長(zhǎng)率在行業(yè)前十廠商中排名第一，2021年的方便面銷售額已位居內(nèi)資品牌前三。

代工網(wǎng)紅食品出圈

阿寬食品的走紅，并不只依賴于“紅油面皮”，為網(wǎng)紅品牌代工也重要因素之一。

除經(jīng)營(yíng)自主品牌外，阿寬食品還為三只松鼠、麻六記、百草味、李子柒、網(wǎng)易嚴(yán)選等客戶提供貼牌代工服務(wù)。

2019年至2022上半年，阿寬食品定制渠道收入分別為0.68億元、1.5億元、1.42億元、0.84億元。其中，國(guó)內(nèi)定制銷售業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例分別達(dá)到了11.18%、13.36%、11.56%和12.63%。

不難看出，2020年阿寬食品在定制代工業(yè)務(wù)上取得了較大突破，不僅該部分營(yíng)收翻倍增長(zhǎng)，營(yíng)收貢獻(xiàn)度也持續(xù)增加。從前五大客戶變動(dòng)來(lái)看，2020年的“突飛猛進(jìn)”主要來(lái)源于網(wǎng)紅速食面品牌李子柒的大量采購(gòu)，并迅速躍升為公司前三大銷售客戶。

到去年11月21日，因汪小菲與大S的家庭糾紛，俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m再次帶火麻六記酸辣粉。據(jù)媒體報(bào)道稱，11月21日-22日僅兩天，麻六記酸辣粉銷售額就超過(guò)500萬(wàn)元。爆款的背后，網(wǎng)友挖出這款酸辣粉的代工廠就是阿寬食品。

截至2022年1-6月，三只松鼠、麻六記、李子柒、來(lái)伊份和百草味是其排名前五的代工品牌。三只松鼠作為阿寬食品的最大代工客戶，銷售金額為1793.44萬(wàn)元。

來(lái)源：阿寬食品招股書

作為網(wǎng)紅品牌背后的網(wǎng)紅代工廠，阿寬食品定制銷售業(yè)務(wù)并不像看起來(lái)那么風(fēng)光。2022年上半年，經(jīng)銷模式下，阿寬食品線上、線下的毛利率分別為33.15%、21.93%；直銷模式下，電商自營(yíng)、直供銷售的毛利率分別為30.36%、37.32%，而定制銷售的毛利率僅有17.32%。

代工生意門檻低、可替代性較強(qiáng)，面對(duì)大品牌，阿寬食品無(wú)疑是缺少話語(yǔ)權(quán)、沒(méi)有議價(jià)能力的那一方。

也正是因?yàn)榇っ偷某掷m(xù)走低，阿寬食品不得不注重發(fā)展自有品牌，與自己的客戶爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。好的一面是，C端市場(chǎng)對(duì)于“源頭工廠直銷”“大牌零食平替”的關(guān)注，也讓代工廠們看到了打造自有品牌的希望。

阿寬食品多次表示，將持續(xù)開發(fā)新的地方特色美食系列方便速食，避開同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，挖掘四川地域特色菜品，形成新的產(chǎn)品品類。2022上半年，阿寬食品在電商爆款“紅油寬面”基礎(chǔ)上，推出“紅油苕皮”系列產(chǎn)品。

自有品牌的打造之路并非一朝一夕，產(chǎn)品質(zhì)量、營(yíng)銷渠道、價(jià)格吸引力、替代轉(zhuǎn)換、成本持續(xù)都是阿寬食品要思考、要解決的難題。

尋求第二增長(zhǎng)曲線

阿寬食品的崛起是迅速的，但去年以來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆啪?，也讓阿寬食品的未?lái)發(fā)展預(yù)期受挫。

2021年，阿寬食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.14億元，增速為9.37%，而2020年度其營(yíng)收增速為75.91%。而在2022年前三季度，阿寬食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.27億元，增速進(jìn)一步放緩至3.39%。

站在“非油炸新型方便食品”這條細(xì)分賽道上，阿寬不具備壟斷性的優(yōu)勢(shì)，如何保證持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、搶占市場(chǎng)份額，是阿寬食品面臨的巨大挑戰(zhàn)。

招股書顯示，2019-2022上半年，阿寬食品的電商渠道服務(wù)費(fèi)分別為2342.90萬(wàn)、5646.39萬(wàn)、6673.40萬(wàn)和2314.98萬(wàn)。也就是說(shuō)，在2020年2.3億的電商自營(yíng)收入中，有近25%需要作為推廣費(fèi)用支付給電商平臺(tái)和主播。

來(lái)源：阿寬食品招股書

能夠看到，阿寬食品近年來(lái)沒(méi)少通過(guò)營(yíng)銷拉動(dòng)消費(fèi)者的可能性和積極性，但發(fā)展自有品牌是一件正確但長(zhǎng)期的事情，在流量成本日益高企的今天，網(wǎng)紅爆款打法也將給阿寬食品帶來(lái)更大的資金壓力。

阿寬食品顯然明白問(wèn)題所在，因此在發(fā)展自有品牌的同時(shí)，也找到了預(yù)制菜這條新增長(zhǎng)曲線，并將其作為兩年內(nèi)的重點(diǎn)方向。阿寬食品曾表示：“力爭(zhēng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)新一代方便食品和預(yù)制菜標(biāo)桿企業(yè)”。

據(jù)悉，阿寬食品控股子公司四川華廚已開發(fā)肥腸及鳳爪系列預(yù)制菜，擴(kuò)展了楊國(guó)福、大龍燚、小龍坎、馬路邊邊等知名餐飲連鎖客戶。在渠道上，四川華廚將采取線上、線下全渠道布局，以內(nèi)容電商為重點(diǎn)布局線上渠道，以生鮮超市、社區(qū)團(tuán)購(gòu)為重點(diǎn)布局線下渠道。

2022上半年，肥腸及鳳爪等產(chǎn)品收入為145.15萬(wàn)元，同比略有增長(zhǎng)。目前，四川華廚正在研發(fā)的產(chǎn)品中還包含了料理包、調(diào)理肉制品、預(yù)制菜肴等內(nèi)容。

預(yù)制菜在中國(guó)的發(fā)展絕不是廚房的放大和資本的狂歡。從餐飲到工業(yè)，預(yù)制菜玩家需要跨越產(chǎn)業(yè)鏈安全、風(fēng)味標(biāo)準(zhǔn)化還原、專用裝備的創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)、冷鏈物流的多道門檻。這也意味著在短期內(nèi)，預(yù)制菜不能給阿寬食品的營(yíng)收焦慮帶來(lái)較好的緩解。

其實(shí)不管是自有品牌的建設(shè)，還是預(yù)制菜這條個(gè)的業(yè)務(wù)，對(duì)于阿寬食品來(lái)說(shuō)，食品安全問(wèn)題已成為懸在其頭頂?shù)囊话选袄麆Α?。?jù)了解，在沖擊上市的過(guò)程中，阿寬食品屢屢曝出食品安全風(fēng)波，引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。

去年2月16日，有網(wǎng)友在社交平臺(tái)發(fā)布消息稱其在購(gòu)買的阿寬紅油面皮中發(fā)現(xiàn)了疑似老鼠肉的不明黑色物體。消息一出，引發(fā)了消費(fèi)者的廣泛關(guān)注和擔(dān)憂。幾天后，阿寬食品稱問(wèn)題面餅里并無(wú)老鼠，是面皮受潮發(fā)霉所致，盡管雙方最終達(dá)成和解并簽署和解協(xié)議，但其存在的食品變質(zhì)問(wèn)題卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

此外，在第三方投訴平臺(tái)黑貓投訴上，也有大量與阿寬食品有關(guān)的投訴，累計(jì)投訴量高達(dá)上百條，其中大部分消費(fèi)者的投訴問(wèn)題都集中在產(chǎn)品中存在蟲子、毛發(fā)、異物等問(wèn)題上。

作為麻六記、李子柒等品牌提供代工貼牌服務(wù)的代工廠，黑貓投訴平臺(tái)上顯示，李子柒品牌的食物也因異物屢遭投訴。如“李子柒品牌螺獅粉吃出蟲子”?！袄钭悠饷嫫こ猿鲱^發(fā)”等。

營(yíng)銷在市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)推廣中的重要位置十分重要，但過(guò)度的重視品牌不重視品質(zhì)，無(wú)論品牌多么強(qiáng)大，傳播如何出色，最后消費(fèi)者消費(fèi)的還是實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品。尤其對(duì)于食品行業(yè)來(lái)說(shuō)，這種“硬傷”會(huì)極大損害品牌的公信力，失去消費(fèi)者的信任。

作為網(wǎng)紅背后的網(wǎng)紅，無(wú)論阿寬食品做什么樣的業(yè)務(wù)，只要還站在食品這條賽道上，就需要明白食品安全不僅直接關(guān)系到眾多消費(fèi)者的生命和健康，也永遠(yuǎn)會(huì)是其最大的“命門”所在。