文｜24潮
這一次，市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代(300750.SZ)財(cái)報(bào)的關(guān)注度超過(guò)歷史任何時(shí)期。
過(guò)往一年多時(shí)間，新能源汽車上下游供應(yīng)鏈價(jià)格的劇烈波動(dòng)，各路資本瘋狂跨界擴(kuò)張，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)云再起等等諸多變數(shù)疊加下，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈供需博弈、沖突正在加劇，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新一輪的殘酷洗牌。
在如此形勢(shì)下，寧德時(shí)代過(guò)往的投資布局、執(zhí)行節(jié)奏、以及戰(zhàn)略結(jié)果等都對(duì)產(chǎn)業(yè)及投資者有極高的參考價(jià)值。
從表面上看，即便如此嚴(yán)峻形勢(shì)，似乎仍不能阻擋寧德時(shí)代向前奔跑的步伐，據(jù)最新財(cái)報(bào)披露：營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別突破至歷史新高的3286億元和335億元。
但這只是其綜合實(shí)力的冰山一角，其也并非沒(méi)有壓力，比如其兩大核心產(chǎn)業(yè)動(dòng)力電池及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率均已降至近9年歷史最低值。
過(guò)往的歷史告訴我們，企業(yè)一時(shí)的得失并不足以定成敗，我們只有以更長(zhǎng)的周期來(lái)觀察一家企業(yè)，才能得到更接近真實(shí)的答案。
為了讓讀者對(duì)寧德時(shí)代的強(qiáng)勢(shì)地位、未來(lái)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局與市場(chǎng)預(yù)期等方面有更為深度的了解， 24潮團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)分析了近9年間（2014-2022年）寧德時(shí)代營(yíng)收、凈利潤(rùn)、對(duì)外投資、造血力、籌資力、資本實(shí)力、客戶訂單、研發(fā)、戰(zhàn)略聯(lián)盟等數(shù)十個(gè)核心數(shù)據(jù)及變化，相信對(duì)讀者有一定的投資參考價(jià)值，當(dāng)然本文僅為一家之言，不構(gòu)成投資建議，歡迎讀者朋友予以指正、批評(píng)。
今年是寧德時(shí)代成立的第12年，是上市后的第五年，如今寧王還在加速向前奔跑。
首先在營(yíng)收層面，2022年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3285.94億元，同比增長(zhǎng)152.07%，這也是其至少連續(xù)8年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，短短9年間（2014-2022年），其年?duì)I收規(guī)模增長(zhǎng)了378倍。
從季度趨勢(shì)看，其營(yíng)業(yè)收入已連續(xù)10個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，近8個(gè)季度全部實(shí)現(xiàn)100%以上高速增長(zhǎng)， 2022年第四季度更是首次實(shí)現(xiàn)單季度營(yíng)收突破1000億元大關(guān)，達(dá)1182.54億元！
當(dāng)前，動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池為寧德時(shí)代第一、第二大業(yè)務(wù)，均展現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中動(dòng)力電池業(yè)務(wù)至少已經(jīng)連續(xù)8年保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2022年首次突破2000億大關(guān)，過(guò)去九年間其動(dòng)力電池收入規(guī)模增長(zhǎng)了329.90倍；而儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭則更為強(qiáng)勁，其已連續(xù)5年保持100%以上高速增長(zhǎng)，2022年儲(chǔ)能電池收入449.8億元，同比增長(zhǎng)230.15%，過(guò)去九年間其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入規(guī)模增長(zhǎng)了1021.27倍！
根據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2022 年寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池使用量市占率為 37.0%，較去年同期提升4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)六年排名全球第一；2022 年其全球儲(chǔ)能電池出貨量市占率為43.4%，較去年同期提升5.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩年排名全球第一。
而從寧德時(shí)代預(yù)收款規(guī)模及變化趨勢(shì)看，我們也可以看到，未來(lái)寧德時(shí)代仍有很強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力，以及其對(duì)下游新能源車企擁有很強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，且話語(yǔ)權(quán)仍呈現(xiàn)持續(xù)提升的趨勢(shì)。
如下表所示，寧德時(shí)代預(yù)收款規(guī)模已經(jīng)連續(xù)6年保持正增長(zhǎng)，2022年末預(yù)收款規(guī)模更是突破200億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)了94.53%。過(guò)去九年間預(yù)收款規(guī)模增長(zhǎng)了2493倍。
其次，在盈利層面，寧德時(shí)代也在持續(xù)刷新著盈利記錄，2022年凈利潤(rùn)突破300億大關(guān)，達(dá)334.57億元，同比增長(zhǎng)了87.32%。過(guò)去九年間年度盈利規(guī)模增長(zhǎng)了596倍。
不過(guò)，當(dāng)24潮進(jìn)一步分期其核心產(chǎn)品的盈利能力變化，看到的則是另一番景象。
據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)連續(xù)6年保持下降趨勢(shì)，2022年該業(yè)務(wù)毛利率已降至歷史最低點(diǎn)的17.17%。
此外，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率也已經(jīng)連續(xù)3年下降，2022年寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率為17.01%，同比下降了11.51個(gè)百分點(diǎn)。
壓力已是不言而喻，而更為嚴(yán)峻形勢(shì)可能還在后面。
毫無(wú)疑問(wèn)，寧德時(shí)代是動(dòng)力電池江湖擴(kuò)張最兇猛的企業(yè)，沒(méi)有之一。
比如，據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，過(guò)去9年間，寧德時(shí)代對(duì)外投資（現(xiàn)金流流出）合計(jì)高達(dá)2018.89億元，其中近五年其年度對(duì)外投資規(guī)模均在100億元以上，2022年更是達(dá)到史無(wú)前例的677.20億元。
此外，據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，2022年至今寧德時(shí)代及其戰(zhàn)略盟友至少對(duì)外公布了11個(gè)重大投資項(xiàng)目，總投資額近1800億元。
其中6大動(dòng)力電池項(xiàng)目均為寧德時(shí)代單獨(dú)投資項(xiàng)目，總投資近1500億元，其他項(xiàng)目主要涵蓋碳酸鋰、高新能電解銅箔等領(lǐng)域。
而寧德時(shí)代絕非紙上談兵之輩，截止2022年末，寧德時(shí)代已有9大投資項(xiàng)目進(jìn)入執(zhí)行及收尾階段，這9大項(xiàng)目總投資預(yù)算達(dá)1601.19億元，主要進(jìn)攻方向仍是電池領(lǐng)域，其中6大項(xiàng)目工程進(jìn)度已超50%。
在寧德時(shí)代強(qiáng)力投資策略推動(dòng)下，截止2022年寧德時(shí)代電池產(chǎn)能已達(dá)390GWh，較2015年增長(zhǎng)了140倍。同期其在建產(chǎn)能達(dá)152GWh。
而根據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，截止目前寧德時(shí)代電池產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)958GWh，到2025年其總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到907GWh。
滑動(dòng)查看完整內(nèi)容
但是，縱觀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局，動(dòng)力電池領(lǐng)域已進(jìn)入堪稱瘋狂的擴(kuò)張周期，而兇猛擴(kuò)張浪潮正在加速產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)，即便是寧德時(shí)代也感受到了壓力。
比如24潮團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，綜合各券商及企業(yè)公告等數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，全球17家動(dòng)力電池企業(yè)預(yù)計(jì)到2022年底產(chǎn)能合計(jì)將近1600GWh，僅這17家動(dòng)力電池企業(yè)到2025年產(chǎn)能規(guī)劃就高達(dá)5868GWh，這近乎是2022年全球動(dòng)力電池總需求量的11.33倍！
而全球動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)玩家遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于上述17家企業(yè)，根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月我國(guó)共計(jì)51家動(dòng)力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)裝車配套，當(dāng)前除了原有動(dòng)力電池巨頭持續(xù)加大投資外，很多汽車巨頭也在動(dòng)力電池領(lǐng)域投入重兵，試圖重塑產(chǎn)業(yè)新格局。
比如據(jù)24潮不完全統(tǒng)計(jì)，近4年間吉利系對(duì)外至少公布了15個(gè)重大投資規(guī)劃，動(dòng)力電池產(chǎn)能規(guī)劃超400GW，總投資預(yù)算超2000億元。此外，諸如廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)等汽車產(chǎn)業(yè)巨頭也都投入百億資金入局動(dòng)力電池。
若考慮全球范圍內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)巨頭發(fā)展規(guī)劃，2025年全球動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃很可能將超8000GWh，而這是興業(yè)證券預(yù)測(cè)2025年總需求(1226.1GWh)的6.52倍，是GGII預(yù)測(cè)值的5.16倍！
未來(lái)動(dòng)力電池領(lǐng)域出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩幾乎已成定局，而產(chǎn)能過(guò)剩的時(shí)點(diǎn)與競(jìng)爭(zhēng)慘烈程度可能將超乎所有人的想象。
研究機(jī)構(gòu)睿咨得能源(Rystad)副總裁鄒鈺屏在2月21日的會(huì)議上表示，2022年中國(guó)電池廠和整車廠出現(xiàn)不同程度的動(dòng)力電池累庫(kù)，其中電池企業(yè)電池庫(kù)存約為80吉瓦時(shí)(GWh)，整車企業(yè)電池庫(kù)存約為103吉瓦時(shí)，合計(jì)庫(kù)存183吉瓦時(shí)，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存情緒濃厚。
該分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟（下稱電池聯(lián)盟）和中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，電池廠庫(kù)存是電池產(chǎn)量與銷量之間的對(duì)比，整車廠庫(kù)存數(shù)據(jù)為電池銷量與裝車量、出口量之間的差值。
事實(shí)上，動(dòng)力電池累庫(kù)現(xiàn)象在2022年下半年已經(jīng)引起市場(chǎng)關(guān)注，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的爭(zhēng)相擴(kuò)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)能快速增加，電池產(chǎn)量與裝車量的差額也逐漸變大，這一數(shù)值也通常體現(xiàn)在企業(yè)庫(kù)存上。據(jù)電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2018-2022年，該差額分別為13.6吉瓦時(shí)、23.2吉瓦時(shí)、19.8吉瓦時(shí)、65.2吉瓦時(shí)、251吉瓦時(shí)。
扣除約68吉瓦時(shí)的出口量，2022年國(guó)內(nèi)電池庫(kù)存為183吉瓦時(shí)，同比增加近兩倍。2022年中國(guó)動(dòng)力電池裝車量為295吉瓦時(shí)，以此計(jì)算，當(dāng)年電池庫(kù)存量相當(dāng)于全年電池裝車量的62%。
可見(jiàn)產(chǎn)業(yè)形勢(shì)已經(jīng)變的非常嚴(yán)峻。
回歸到寧德時(shí)代層面，韓國(guó)機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，雖然 2022 年寧德時(shí)代動(dòng)力電池出貨量依然穩(wěn)居全球第一，占比達(dá) 37%。但其2022年動(dòng)力電池裝機(jī)量增速已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、孚能科技等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
在國(guó)內(nèi)，寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額更是從2021年的52.1%跌落至48.2%。而比亞迪、中創(chuàng)新航等市占率則有所提升，其中，比亞迪2022年市占率相比2021年提升了7.25個(gè)百分點(diǎn)。
根據(jù)東吳證券測(cè)算，2022年前十大客戶銷量約占寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的60%，而其中前三名、特斯拉、吉利汽車與蔚來(lái)汽車，都已有自己的動(dòng)力電池?cái)U(kuò)張計(jì)劃。
最新消息是，兩位消息人士周五（24日）表示，蔚來(lái)汽車計(jì)劃在安徽省合肥市新建電池工廠，規(guī)劃產(chǎn)能40億千瓦時(shí)(GWh)。
事實(shí)上，2021-2022年起部分寧德時(shí)代獨(dú)供車企開(kāi)始引入二供，為保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定的正?，F(xiàn)象，寧德時(shí)代在部分車企中配套份額下降。例如，自主車企廣汽新能源已引入中航鋰電，份額已超寧德時(shí)代；吉利汽車引入欣旺達(dá)、孚能；新勢(shì)力小鵬汽車引入中航鋰電、億緯鋰能等，蔚來(lái)、理想、國(guó)產(chǎn)特斯拉等獨(dú)供車企也在陸續(xù)尋求二供。
欣旺達(dá)和蜂巢能源在今年2月份擠進(jìn)了理想汽車的供應(yīng)鏈，而此前理想汽車電池由寧德時(shí)代獨(dú)家供應(yīng)。
正常商業(yè)邏輯下，車企為保證供應(yīng)鏈安全尋求二供，引入更多電池供應(yīng)商，但這將導(dǎo)致龍頭電池企業(yè)獨(dú)供地位難以維持。
為了扭轉(zhuǎn)局面，寧德時(shí)代通過(guò)發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)拿下核心客戶更多的市場(chǎng)份額。2月17日，據(jù)36氪消息，多位產(chǎn)業(yè)鏈人士透露，寧德時(shí)代近期正向車企主動(dòng)推行一個(gè)鋰礦返利計(jì)劃，該計(jì)劃核心條款是：未來(lái)三年，一部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以20萬(wàn)/噸結(jié)算，與此同時(shí)，簽署這項(xiàng)合作的車企，需要將約80%的電池采購(gòu)量承諾給寧德時(shí)代，并需要一定的鎖定費(fèi)用。
一句話，寧德時(shí)代試圖以較低的電池價(jià)格綁定長(zhǎng)期的客戶訂單。
目前，1GWh鐵鋰電池大約需要590噸碳酸鋰，1GWh三元電池大約需要690噸碳酸鋰，如按1Gwh可裝兩萬(wàn)臺(tái)車進(jìn)行粗略計(jì)算，碳酸鋰每調(diào)整10萬(wàn)元/噸將影響每輛車2950元至3450元的利潤(rùn)。要知道即便是比亞迪單車?yán)麧?rùn)也僅在1萬(wàn)元左右，所以寧德時(shí)代 “鋰礦返利” 可謂誠(chéng)意十足。
但是，據(jù)華創(chuàng)電新最新調(diào)查顯示，“目前已有8家主機(jī)廠收到返利方案，其中一家公司否了，其他7家還在評(píng)估，預(yù)計(jì)3家國(guó)企系主機(jī)廠先簽署，另4家新勢(shì)力認(rèn)為優(yōu)惠幅度不大，會(huì)觀望?！?/p>
觀望原因主要為：本次讓利并不涉及基線價(jià)格談判（基礎(chǔ)價(jià)），電池定價(jià)是基礎(chǔ)價(jià)+碳酸鋰聯(lián)動(dòng)，車企認(rèn)為這次讓利，實(shí)際相當(dāng)于降價(jià)4個(gè)點(diǎn)左右，而之前寧德報(bào)價(jià)比二線高10%，讓利后還高6%，且有苛刻條件，而部分主機(jī)廠今年導(dǎo)入二供決心強(qiáng)。
產(chǎn)業(yè)大勢(shì)基本已經(jīng)確定，未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將非常慘烈，為了拿到更多的市場(chǎng)份額，或許一輪更為兇猛的降價(jià)潮正在醞釀中。
寧德時(shí)代落子之快、規(guī)模之兇猛，業(yè)內(nèi)幾乎沒(méi)有匹敵者。
而此時(shí)寧德時(shí)代敢于提出 “鋰礦返利” 計(jì)劃核心在于其在上游材料領(lǐng)域已有深度產(chǎn)業(yè)布局，且已獲得豐厚的投資回報(bào)。
據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，近些年寧德時(shí)代在鋰資源領(lǐng)域的投資已超百億規(guī)模，有券商分析認(rèn)為，寧德時(shí)代在上游鋰資源的系列產(chǎn)業(yè)布局，對(duì)應(yīng)300GWHh+電池需求，遠(yuǎn)期規(guī)劃龐大，有效保證供應(yīng)鏈安全。
最新消息，3月初寧德時(shí)代成功將雅江縣斯諾威礦業(yè)發(fā)展有限公司收入囊中，據(jù)此前公開(kāi)消息，寧德時(shí)代作為斯諾威的重整投資人，拋出逾64億元的重整計(jì)劃，其中16.4億元將用于全額清償重整計(jì)劃規(guī)定支付的破產(chǎn)費(fèi)用以及各債權(quán)的清償，剩余48億元將作為斯諾威出資人的補(bǔ)償金。
公開(kāi)資料顯示，斯諾威擁有四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦詳查探礦權(quán)，工業(yè)礦和低品位礦礦石量達(dá)1814.30萬(wàn)噸，氧化鋰儲(chǔ)量達(dá)24.32萬(wàn)噸，平均品位1.34%，屬中大型鋰輝石礦。
但由于鋰開(kāi)采周期較長(zhǎng)，且項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程受制于多方面因素，實(shí)際運(yùn)行進(jìn)度可能不及預(yù)期規(guī)劃，具有極高的不確定性。
比如根據(jù)東吳證券測(cè)算，到2023年寧德時(shí)代碳酸鋰權(quán)益產(chǎn)量約為8.25萬(wàn)噸，而寧德時(shí)代自身碳酸鋰總需求約為29.7萬(wàn)噸，自供比例僅為28%。
根據(jù)東吳證券預(yù)測(cè)，到2023年寧德時(shí)代碳酸鋰成本約為22.4萬(wàn)元/噸，這仍高于寧德時(shí)代鋰礦返利計(jì)劃中的 “20萬(wàn)元/噸”，寧德時(shí)代面臨的產(chǎn)業(yè)壓力或許比外界想象的還要大。
當(dāng)前寧德時(shí)代還在加速構(gòu)建一體化新版圖。筆者分析財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，目前寧德時(shí)代除了持續(xù)在鋰資源領(lǐng)域投入重金外，其自身在鈷鎳資源、正負(fù)極材料、電池回收等領(lǐng)域均有深入布局，詳見(jiàn)下表：
滑動(dòng)查看完整內(nèi)容
此外寧德時(shí)代還通過(guò)合資、參股等方式將資本觸手延伸至鋰電池生產(chǎn)設(shè)備、汽車芯片、新能源汽車等其他新能源汽車核心產(chǎn)業(yè)鏈，其所投資企業(yè)大多處于細(xì)分領(lǐng)域龍頭，或領(lǐng)先地位，總投資規(guī)模達(dá)380.88億元。
滑動(dòng)查看完整榜單
綜上分析，寧德時(shí)代通過(guò)聯(lián)合投資、戰(zhàn)略入股等方式進(jìn)擊上游，有助于進(jìn)一步強(qiáng)化其供應(yīng)鏈控制能力。
甚至，目前很多項(xiàng)目都已取得豐厚的投資收益。據(jù)最新財(cái)報(bào)披露，2022年寧德時(shí)代 “投資凈收益” 達(dá)歷史新高的25.15億元，同比增長(zhǎng)了103.97%。
事實(shí)上，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入 “新競(jìng)合時(shí)代”，聯(lián)合投資已經(jīng)是大勢(shì)所趨。
比如據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，2022年至今，新能源企業(yè)聯(lián)合投資建設(shè)的項(xiàng)目至少在35個(gè)以上，聯(lián)合投資規(guī)模超1600億元！投資領(lǐng)域涵蓋鋰鎳原材料、正負(fù)極材料、動(dòng)力電池、鋰電銅箔等鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈。
即便強(qiáng)如寧德時(shí)代這樣的產(chǎn)業(yè)巨頭也在通過(guò) “合縱連橫”，搶市場(chǎng)、搶政策、搶資源！
據(jù)24潮團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2021年至今，寧德時(shí)代至少與59個(gè)伙伴簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中既有豐田、福特等國(guó)際汽車巨頭，也有蔚來(lái)、塞力斯、極氪汽車等新能源汽車新勢(shì)力，更是與上海、廣東、山東、貴州等省市級(jí)政府建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。
此外，其戰(zhàn)略合作伙伴還涵蓋新能源、國(guó)家電力集團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)等其他行業(yè)巨擘，可見(jiàn)寧德時(shí)代已建立了堪稱豪華的戰(zhàn)略合作伙伴陣容。
寧德時(shí)代還與寶馬集團(tuán)達(dá)成長(zhǎng)期協(xié)議，從 25 年開(kāi)始為寶馬集團(tuán) “新世代” 車型的純電車型供應(yīng)圓柱電池。
有句話說(shuō)的好：詩(shī)和遠(yuǎn)方很重要，但與誰(shuí)同行更重要。
筆者分析認(rèn)為，未來(lái)對(duì)于企業(yè)而言，如何重新定位自己，如何找到合適的合作伙伴，乃至如何融入 “大競(jìng)合” 的體系，將關(guān)系到企業(yè)未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。不同企業(yè)間的結(jié)盟與 “合縱連橫”，也將在未來(lái)三五年內(nèi)塑造新的競(jìng)爭(zhēng)格局。
滑動(dòng)查看完整榜單
縱觀新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，也是一部技術(shù)迭代史。
據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，過(guò)去十年間，“正是不斷創(chuàng)新的結(jié)果，動(dòng)力電池能量密度的增長(zhǎng)帶來(lái)了續(xù)航里程的6-7倍提升，成本下降80%?！?這加速了產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)化步伐，所以在動(dòng)力電池江湖，尤為考驗(yàn)企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新力。
而創(chuàng)新力則需要持續(xù)的高研發(fā)投入。
據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代研發(fā)投入規(guī)模至少已經(jīng)連續(xù)8年（2015-2022年）保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2022年研發(fā)投入規(guī)模更是首次突破100億大關(guān)，達(dá)155.10億元，同比增長(zhǎng)101.66%。過(guò)去九年間，寧德時(shí)代合計(jì)研發(fā)投入合計(jì)為348.53億元。寧德時(shí)代的研發(fā)投入規(guī)模高居行業(yè)首位。
據(jù)筆者了解，截至2022年末寧德十大擁有研發(fā)技術(shù)人員16322 名，同時(shí)擁有5518 項(xiàng)境內(nèi)專利及1065 項(xiàng)境外專利，正在申請(qǐng)的境內(nèi)和境外專利合計(jì)10054項(xiàng)。
如此研發(fā)底蘊(yùn)與高研發(fā)投入也為寧德時(shí)代帶來(lái)了豐碩的研發(fā)成果。2022年寧德時(shí)代發(fā)布了第三代CTP——麒麟電池，系統(tǒng)集成度創(chuàng)全球新高，體積利用率突破72%，能量密度可達(dá)255Wh/kg，可支持實(shí)現(xiàn)1000公里續(xù)航；還通過(guò)全球首創(chuàng)的電芯大面冷卻技術(shù)，可支持5分鐘快速熱啟動(dòng)及10分鐘快充，實(shí)現(xiàn)了續(xù)航、快充、安全、壽命、效率以及低溫性能的全面提升。其已經(jīng)與吉利旗下極氪汽車簽署長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)麒麟電池首發(fā)。
此外，其也在推進(jìn)鈉離子電池、M3P、凝聚態(tài)等新型化學(xué)體系產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，以及 CTC 等結(jié)構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)用，推進(jìn)更高安全級(jí)別的儲(chǔ)能產(chǎn)品研發(fā)及應(yīng)用，持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
在近代商業(yè)發(fā)展史，產(chǎn)業(yè)巨頭瘋狂擴(kuò)張，最終因 “現(xiàn)金流枯竭，爆發(fā)債務(wù)危機(jī)” 而轟然倒塌的時(shí)間比比皆是。
所以從投資風(fēng)險(xiǎn)的角度考量，我們?cè)陉P(guān)注企業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略及執(zhí)行力的同時(shí)，我們也許持續(xù)關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流、負(fù)債結(jié)構(gòu)及資本實(shí)力變化情況。
而筆者分析認(rèn)為，強(qiáng)悍的造血力與資本號(hào)召力，一直是寧德時(shí)代持續(xù)兇猛擴(kuò)張的核心支撐之一。據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，2022年寧德時(shí)代 “經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~” 和 “籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額” 分別為612.09億元和822.66億元，僅這兩項(xiàng)就合計(jì)為寧德時(shí)代提供了1434.75億元的凈現(xiàn)金流，同比增長(zhǎng)115.53%。
過(guò)去九年間，寧德時(shí)代合計(jì)造血（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流）1523.11億元，合計(jì)凈籌資1763.77億元，兩者合計(jì)為寧德時(shí)代提供了3286.88億元的凈現(xiàn)金流。
這也就不難理解，寧德時(shí)代為何能在短短十幾年間擁有如此雄厚的資本積累。據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，截止2022年末寧德時(shí)代擁有資金儲(chǔ)備達(dá)1930.24億元，剔除長(zhǎng)短期有息債務(wù)后，資金凈值約為925.28億元，同比增長(zhǎng)了154.23%，這樣的資本實(shí)力在業(yè)內(nèi)幾乎沒(méi)有敵手。
雄厚的資本實(shí)力為其未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張戰(zhàn)略提供了強(qiáng)力支撐，這或許也是其敢于強(qiáng)勢(shì)進(jìn)擊的核心因素之一。
不過(guò)，筆者分析財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代的資本實(shí)力也有一部分是建立在對(duì)上游供應(yīng)商強(qiáng)勢(shì)的話語(yǔ)權(quán)之上的，這點(diǎn)在應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款變化中表現(xiàn)的尤為明顯。
據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，截止2022年末寧德時(shí)代應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)規(guī)模高達(dá)2207.64億元，同比增長(zhǎng)105.96%，這已經(jīng)至少是連續(xù)第八年保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
綜上分析，筆者認(rèn)為，盡管寧德時(shí)代目前面臨產(chǎn)品盈利下降、產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩、價(jià)格戰(zhàn)等壓力，但在其前瞻性的一體化布局、雄厚資本實(shí)力以及研發(fā)底蘊(yùn)等戰(zhàn)略支撐下，未來(lái)數(shù)年內(nèi)，其動(dòng)力電池江湖霸主的地位仍難以被人撼動(dòng)。