文丨獵云精選 孫媛
扎堆上市這一幕，出現(xiàn)在了手術(shù)機(jī)器人賽道。
自去年7月，血管介入手術(shù)機(jī)器人潤(rùn)邁德成功登陸港交所后，骨科機(jī)器人廠商鍵嘉醫(yī)療與腔鏡手術(shù)機(jī)器人廠商思哲睿、精鋒醫(yī)療都陸續(xù)開啟了二級(jí)市場(chǎng)的征途；更早前，腹腔微創(chuàng)手術(shù)機(jī)器人派爾特、膝關(guān)節(jié)手術(shù)機(jī)器人業(yè)聚醫(yī)療、經(jīng)皮手術(shù)機(jī)器人醫(yī)達(dá)健康等先后在港交所遞交招股書，擬在港股IPO。
然而，頭部手術(shù)機(jī)器人企業(yè)齊刷刷沖刺上市的背后，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)卻并不好看。
2020年頭頂“手術(shù)機(jī)器人第一股”的天智航上演“上市即高光”，其12元/股的發(fā)行價(jià)上市6天股價(jià)飆升至141.6元/股，達(dá)600億市值，如今股價(jià)下跌90%，市值徘徊在60億左右。而天智航在2018年定向增發(fā)中估值就已達(dá)到50億元。
2021年上市的微創(chuàng)機(jī)器人則是以43.2港元/股的發(fā)行價(jià)開盤即破發(fā)，總市值目前已虧近百億。2022年上市的潤(rùn)邁德自然也走了前輩們的老路，才半年多時(shí)間市值就從60億港元跌至12億。
分別作為骨科手術(shù)機(jī)器人、腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人以及介入手術(shù)機(jī)器人的上市代表，三家公司股價(jià)市值雙下跌和高研發(fā)下的虧損狀態(tài)，以及思哲睿、精鋒醫(yī)療招股書上的“零收入”，無疑暴露出頭部玩家們被商業(yè)化裹足的現(xiàn)況。
拿證只是入場(chǎng)券，商業(yè)化才是“硬骨頭”，意識(shí)到這點(diǎn)，一級(jí)市場(chǎng)VC也冷靜下來。
張茜作為動(dòng)平衡資本生物醫(yī)藥組投資總監(jiān)，身處一線，感受特別明顯。她不禁感慨， “2022年這個(gè)賽道太冷了。”
“2021年微創(chuàng)機(jī)器人上市前感覺投資熱度就已快到頂點(diǎn)。去年我們收不到太多項(xiàng)目，收到的項(xiàng)目基本也被pass，很多是在市場(chǎng)上融資過1-2輪，而現(xiàn)在融不到錢的。同質(zhì)化比較嚴(yán)重，也看不到創(chuàng)新點(diǎn)?！?/p>
資本火熱與商業(yè)化受困形成了鮮明對(duì)比，儼然，從“對(duì)標(biāo)達(dá)芬奇”的愿景到“和達(dá)芬奇競(jìng)爭(zhēng)”的現(xiàn)況上，國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人正在經(jīng)歷一場(chǎng)硬仗。
手術(shù)機(jī)器人時(shí)代，國(guó)內(nèi)創(chuàng)企“雖遲但到”
時(shí)間撥回到二十多年前。
在2001年達(dá)芬奇一代完成首例前列腺手術(shù)后，手術(shù)機(jī)器人從概念到落地。此后一年，天津大學(xué)、南開大學(xué)聯(lián)合天津總醫(yī)院就開發(fā)了機(jī)器人輔助顯微外科手術(shù)系統(tǒng)。
彼時(shí)在國(guó)內(nèi)，手術(shù)機(jī)器人的啟程也并不算落后，尤其表現(xiàn)在骨科。
2004年，北京航空航天大學(xué)和北京積水潭醫(yī)院聯(lián)合研制開發(fā)了雙平面骨科機(jī)器人系統(tǒng)，完成了國(guó)內(nèi)首例機(jī)器人輔助骨科手術(shù)。2005年，北京天智航公司成立，開始推進(jìn)該手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng)的產(chǎn)品化。2010年，中國(guó)首臺(tái)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的骨科導(dǎo)航機(jī)器人面世。
同年，科研學(xué)者主導(dǎo)的國(guó)產(chǎn)機(jī)器人項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入臨床，不同術(shù)式的手術(shù)機(jī)器人興起。但此之前，國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人主要以高校和醫(yī)院為主體引入國(guó)外技術(shù)的早期探索階段，研發(fā)領(lǐng)域水花甚微。
而手術(shù)機(jī)器人作為非常高精密的大型智能化手術(shù)器械，可分為腹腔鏡、骨科、神經(jīng)外科、血管介入等不同類型，針對(duì)每一種器官的手術(shù)隔行如隔山。
直到2015年后，國(guó)內(nèi)政策端對(duì)手術(shù)機(jī)器人頻開綠燈，國(guó)內(nèi)才開始百花齊放，高校、科研院所為研發(fā)主體進(jìn)入自主創(chuàng)新階段。在2014年至2017年，新成立的公司數(shù)量（70多家）是過去15年之和的兩倍多（30多家）。
其中，在腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人方向，哈爾濱工業(yè)大學(xué)機(jī)器人研究所開發(fā)的康多機(jī)器人，天津大學(xué)和中南大學(xué)聯(lián)合開發(fā)的妙手機(jī)器人等都在這一時(shí)期快速發(fā)展。
而骨科作為國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人最早進(jìn)入的領(lǐng)域，亦發(fā)展迅猛。2016年天智航推出了第三代骨科手術(shù)機(jī)器人，鑫君特、羅森博特、鍵嘉、長(zhǎng)木谷等企業(yè)涌現(xiàn)。據(jù)易凱資本的報(bào)告，自2016年以來，海外投資額增長(zhǎng)超300%，總投資達(dá)到13.6億美元，國(guó)內(nèi)總投資額也超百億元，是最熱的細(xì)分領(lǐng)域。
到2020年，投手術(shù)機(jī)器人的熱情被天智航上市股價(jià)飆升一觸即發(fā)，外加直覺外科的市場(chǎng)表現(xiàn)更是將賽道投融資推至高潮，相較于2019年10筆融資交易，2020年的27筆直接翻近3倍。
一方面機(jī)械臂、控制系統(tǒng)、影像系統(tǒng)等主要部件已大體具備國(guó)產(chǎn)化能力，傳統(tǒng)外科器械公司開始入場(chǎng)，也通過自主研發(fā)或合作開發(fā)方式拓展到手術(shù)機(jī)器人賽道，另一方面，達(dá)芬奇機(jī)器人的專利陸續(xù)到期，都讓國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人迎來了快速發(fā)展的黃金期，禮來亞洲基金、經(jīng)緯創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、招商局資本、朗瑪峰創(chuàng)投、君聯(lián)資本、鼎暉資本等明星機(jī)構(gòu)紛紛入局。
據(jù)醫(yī)械數(shù)據(jù)云統(tǒng)計(jì)，2017-2021年，我國(guó)手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域融資次數(shù)趨勢(shì)有所上升，總?cè)谫Y次數(shù)為88起，平均每年約17.6起。這期間，中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)由8.8 億元增長(zhǎng)至近41.9億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率47.6%。
玩家困于商業(yè)化，“國(guó)產(chǎn)平替”燒錢難止
然而，即便國(guó)產(chǎn)后來者不斷，但在這場(chǎng)技術(shù)變革下，依然是國(guó)外巨頭在市場(chǎng)搶跑。
其中，腔鏡機(jī)器人的技術(shù)成熟度相對(duì)較高，為行業(yè)研發(fā)重點(diǎn)，市場(chǎng)占比60%，代表產(chǎn)品有達(dá)芬奇機(jī)器人。骨科機(jī)器人是另一發(fā)力點(diǎn)，市場(chǎng)占比15%，以美敦力、捷邁、史賽克、施樂輝等代表。此外，神經(jīng)外科和血管介入機(jī)器人也在不斷發(fā)展中，其他手術(shù)領(lǐng)域的機(jī)器人技術(shù)則比較空白。
來源：獵云網(wǎng)
過去20多年里，直覺外科公司的后視鏡里，始終都沒有出現(xiàn)過追趕者的影子，而國(guó)內(nèi)玩家們要啃這塊硬骨頭，核心還是為了“打價(jià)格”。
先看一組公開數(shù)據(jù)。
2019年，達(dá)芬奇系統(tǒng)的裝機(jī)量達(dá)到5500臺(tái)。一臺(tái)達(dá)芬奇外科手術(shù)設(shè)備美國(guó)本土的銷售價(jià)格在60萬到250萬美元之間，但由于手術(shù)機(jī)器人的技術(shù)和市場(chǎng)被國(guó)外制造廠商壟斷，賣到國(guó)內(nèi)的價(jià)格則近2000萬元。
此外，“達(dá)芬奇”的機(jī)械臂是一種高值耗材，每臺(tái)手術(shù)平均至少需要4條，但每條機(jī)械臂最多只能使用10次，用到第11次時(shí)，機(jī)器人就會(huì)自動(dòng)鎖死，必須更換新的機(jī)械臂才能重啟，機(jī)械臂的價(jià)格在美國(guó)從700美元到3200美元不等，國(guó)內(nèi)每條約為10萬元。而達(dá)芬奇外科手術(shù)設(shè)備每年的服務(wù)協(xié)議則在10萬美元到17萬美元之間。
設(shè)備的價(jià)格，自然會(huì)反映到醫(yī)院的收費(fèi)上。
據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)一臺(tái)借助“達(dá)芬奇”實(shí)施的手術(shù)比普通手術(shù)要貴3萬元左右，還有巨大的下調(diào)空間。因此，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)布局腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人的企業(yè)，共同策略都是：做“國(guó)產(chǎn)平替”。
但成效卻似乎不盡人意。
此前在公開報(bào)道中，就有國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人項(xiàng)目的內(nèi)部人員坦言，對(duì)比“達(dá)芬奇”，雖然從手術(shù)效果上來看差不多，但從醫(yī)生的操作體驗(yàn)上看，國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人跟“達(dá)芬奇”的距離就好比開買菜車跟豪車的區(qū)別。
這一點(diǎn)華醫(yī)資本創(chuàng)始人劉云也有同感。他認(rèn)為部分玩家仍處于“達(dá)芬奇”的一代機(jī)水平，整體技術(shù)創(chuàng)新性、臨床推廣、手術(shù)使用過程中的流暢性，跟國(guó)外相比存在差距，更多的是國(guó)外上一代技術(shù)的復(fù)刻。
技術(shù)差距、臨床反饋不如預(yù)期是一方面，“貴”也是市場(chǎng)端十動(dòng)然拒的一大原因。
據(jù)張茜了解，能對(duì)標(biāo)達(dá)芬奇的多功能型國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人，價(jià)格無太大優(yōu)勢(shì)，即便砍一半，也在千萬級(jí)，而購(gòu)買客群三甲醫(yī)院目前還是認(rèn)準(zhǔn)達(dá)芬奇。
“國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人起步較晚，大部分手術(shù)機(jī)器人創(chuàng)企并非從臨床需求出發(fā)，還在走仿制國(guó)外或者仿制其他國(guó)產(chǎn)的路，所以一開始就面對(duì)很多國(guó)際專利限制，而研發(fā)注冊(cè)周期長(zhǎng)影響迭代速度，臨床替換難度大?！?/p>
儼然，商業(yè)化成為了部分國(guó)產(chǎn)玩家們?cè)谠竭^研發(fā)、產(chǎn)品定型到注冊(cè)審批后，需要直面的新坎。而由于競(jìng)爭(zhēng)殘酷，這一環(huán)節(jié)依然避不開“燒錢”。
對(duì)此，一線投資人也早已見怪不怪。張茜點(diǎn)出，手術(shù)機(jī)器人就是典型的燒錢模式，因?yàn)橘惖兰夹g(shù)壁壘高，大設(shè)備開發(fā)需要數(shù)百名人才招聘，而高知團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的運(yùn)營(yíng)研發(fā)資金需求極大。而拿證之后，依然需要資金去鋪市場(chǎng)。
如此看來，如今頭部玩家們迫切上市的動(dòng)作無疑是能夠拿到大量資金，讓企業(yè)迭代下一代技術(shù)和對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)推廣的較佳途徑。
而現(xiàn)階段銷售進(jìn)展比較慢，主要還是因?yàn)槭中g(shù)機(jī)器人拿到注冊(cè)證之后，要跟醫(yī)院溝通試做，才能一點(diǎn)點(diǎn)上量。
劉云表示，國(guó)內(nèi)大部分還是基層醫(yī)療，真正能夠買手術(shù)機(jī)器人的醫(yī)院其實(shí)不多。對(duì)患者來說，一臺(tái)手術(shù)用手術(shù)機(jī)器人收費(fèi)要多收幾萬元，其接受需要一定時(shí)間教育。無論是幾百上千萬的設(shè)備賣給醫(yī)院，還是跟患者收耗材費(fèi)用，整體偏貴之下，商業(yè)化都存在較大的困難。
這意味著，團(tuán)隊(duì)從做出來到賣出去，還需要做市場(chǎng)教育和銷售的投入。而一旦銷售沒趕上，甚至?xí)肮ΡM棄。
張茜曾投過已拿證的其他醫(yī)械項(xiàng)目，創(chuàng)始人認(rèn)為產(chǎn)品好可以“一招鮮吃遍天”，然而醫(yī)療器械迭代速度太快，沒能抓住上市半年到一年的窗口期，就會(huì)被其他企業(yè)反超，再過兩年可能開始集采，銷售跟不上就吃大虧。
同理，張茜認(rèn)為，對(duì)于已拿證的手術(shù)機(jī)器人來說，商業(yè)化不是單維度的問題，底層是產(chǎn)品成本是否太高，然后在相應(yīng)價(jià)格條件下，又拼技術(shù)穩(wěn)定性以及比不比得過國(guó)外競(jìng)品。
“導(dǎo)航手術(shù)機(jī)器人以天智航為代表，上市后臨床端和二級(jí)市場(chǎng)反饋都不甚樂觀，營(yíng)收不達(dá)預(yù)期，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈。腔鏡手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)，2021年以來威高、微創(chuàng)、康多、精鋒手術(shù)機(jī)器人陸續(xù)獲批上市，在和達(dá)芬奇機(jī)器人PK中，中后期項(xiàng)目需要講明白商業(yè)化路徑、如何走出市場(chǎng)銷售困境以及國(guó)內(nèi)外廠商同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的問題?！?/p>
市場(chǎng)端叫好不叫座，以及玩家們?cè)跓X和虧損下艱難爬坡，自然也反映在一級(jí)市場(chǎng)。
來源：獵云網(wǎng)
據(jù)醫(yī)械數(shù)據(jù)云數(shù)據(jù)，去年手術(shù)機(jī)器人共發(fā)生29起融資事件，同比下降3.33%，是2019年以來首次的融資交易數(shù)據(jù)下滑。而在2021年幾乎每個(gè)月，都有手術(shù)機(jī)器人公司宣布完成融資，過億元融資事件超過10起。
與此同時(shí)，隨著頭部效應(yīng)明顯，創(chuàng)業(yè)公司新增量也發(fā)生了變化。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，我國(guó)合計(jì)新注冊(cè)21家相關(guān)企業(yè)，其中2017年、2018年、2019年新注冊(cè)量分別同比增加150.0%、20.0%、16.7%至5家、6家、7家，2020年至2022年3年新增相關(guān)企業(yè)數(shù)量均為1家。
當(dāng)然，這是賽道波峰波谷螺旋上升的發(fā)展態(tài)勢(shì)所呈現(xiàn)的正常規(guī)律，但也意味著在看好賽道的大前提下，資本也變得謹(jǐn)慎。
據(jù)張茜觀察，現(xiàn)在還在一級(jí)市場(chǎng)的項(xiàng)目融資難度加劇?！爱a(chǎn)品審批周期長(zhǎng)、難度大，意味著企業(yè)會(huì)面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)和前期投資人退出壓力。過去資本愿意花錢砸出一家頭部企業(yè)，但市場(chǎng)上錢就這么多，這里融資了，能給另一部分企業(yè)的錢就變少了?！?/p>
2023還能往哪卷，下沉或有想象空間
然而，道路雖波折，但錢途無量。
據(jù)弗諾斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，手術(shù)機(jī)器人的全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2030年將達(dá)4028億元，其中腔鏡手術(shù)機(jī)器人規(guī)模最大，骨科手術(shù)機(jī)器人增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。中國(guó)手術(shù)機(jī)器人的市場(chǎng)規(guī)模由2016年8.53億元增至2020年的人民幣29.35億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)36.2%，預(yù)計(jì)2030年中國(guó)手術(shù)機(jī)器人的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)584.26億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為34.9%。
與此同時(shí)，經(jīng)過十多年的發(fā)展，手術(shù)機(jī)器人行業(yè)包含全產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)內(nèi)手術(shù)機(jī)器人相關(guān)企業(yè)集中于中游制造環(huán)節(jié)。多學(xué)科融合的手術(shù)機(jī)器人每套系統(tǒng)涉及超過35000個(gè)零件和2700余項(xiàng)專利，行業(yè)形成了以上游零部件及軟件的供應(yīng)商，中游各類手術(shù)機(jī)器人的生產(chǎn)制造商，下游以醫(yī)院為主的共生產(chǎn)業(yè)鏈。
2021年以來，國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人上市獲批速度更是明顯加快。公開資料顯示，相較于2021年全年只有六款產(chǎn)品獲批，2022年國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人獲批產(chǎn)品全年共有15款產(chǎn)品獲批，其中腔鏡三款，骨科10款獲批，神經(jīng)外科兩款。
仍在培育期的國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人，雖然技術(shù)和商業(yè)間的平衡問題仍未解決，但在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵期，政策傾斜成為了沖破瓶頸的最大助推力。
1月，工業(yè)和信息化部等十七部門聯(lián)合發(fā)布《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案的通知》，對(duì)多個(gè)領(lǐng)域的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)提出發(fā)展要求。在醫(yī)療健康方面，《方案》提出，鼓勵(lì)有條件有需求的醫(yī)院使用機(jī)器人實(shí)施精準(zhǔn)微創(chuàng)手術(shù)，建設(shè)機(jī)器人應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)化手術(shù)室，研究手術(shù)機(jī)器人臨床應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。
該《方案》旨在落實(shí)《“十四五”機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》重點(diǎn)任務(wù)，加快推進(jìn)機(jī)器人應(yīng)用拓展。其中，服務(wù)機(jī)器人類別中就包括手術(shù)機(jī)器人。
然而，政策的春風(fēng)是一方面，另一方面手術(shù)機(jī)器人方面的醫(yī)保定價(jià)已經(jīng)開始發(fā)力，2022年醫(yī)保局的兩份文件也讓廠商們心頭一緊，內(nèi)容直指控價(jià)。
還未賺錢，就要面臨著降價(jià)，對(duì)這樣的趨勢(shì)，張茜認(rèn)為，玩家們可以把視野拓展到基層市場(chǎng)?！芭c其爭(zhēng)奪同一個(gè)客戶群體，打價(jià)格戰(zhàn)，不如將成本控制到百萬級(jí)，隨著手術(shù)機(jī)器人的降價(jià)、醫(yī)保逐步覆蓋，將市場(chǎng)從大三甲向基層醫(yī)療市場(chǎng)推廣普及，有助推動(dòng)機(jī)器人手術(shù)量快速放量，更快獲得規(guī)?；顿M(fèi)?！?/p>
目前，直觀復(fù)星、天智航、微創(chuàng)機(jī)器人、柏慧維康、鑄正機(jī)器人等公司均提出了下沉基層醫(yī)院的策略，以此提高綜合手術(shù)量，攤薄設(shè)備成本。
在這樣的商業(yè)化進(jìn)程中，張茜預(yù)測(cè)，一波洗牌將會(huì)發(fā)生。
她從行業(yè)發(fā)展角度分析，隨著未來2年一批手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品集中獲批上市，玩家面臨價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，燒錢模式難以為繼，真正具有原創(chuàng)技術(shù)、平臺(tái)化能力以及商業(yè)模式可持續(xù)的手術(shù)機(jī)器人公司會(huì)從市場(chǎng)中廝殺出來，出現(xiàn)真正的行業(yè)龍頭；另外，行業(yè)內(nèi)收并購(gòu)會(huì)更頻繁，手術(shù)機(jī)器人成為外科器械公司整體解決方案的重要板塊。
“保守點(diǎn)來說玩家們可能未來5年也很難盈利，反向要求創(chuàng)業(yè)者扎根更底層的創(chuàng)新，將一些核心零部件的供應(yīng)從海外改自研，并結(jié)合本土創(chuàng)新的手術(shù)應(yīng)用進(jìn)行開發(fā)，才不至于在手術(shù)機(jī)器人的浪潮下被洗牌。我們會(huì)更看重創(chuàng)業(yè)公司圍繞術(shù)式創(chuàng)新、拓展覆蓋更多適應(yīng)癥的能力。這個(gè)領(lǐng)域一定還是會(huì)跑出來幾家。”