文|略大參考 程怡
編輯|秦安娜
華興資本陪同、見證過互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長、壯大、赴美IPO、回A、回港上市等諸多浪潮中的點點滴滴。也要在時代風口關閉之際，尋找新的場域。畢竟，2016年之后，很難找到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“合并同類項”式的并購。
01
包凡失聯(lián)的消息在中環(huán)世貿(mào)中心21層的華興資本辦公室，被最終確認。
這座位于北京CBD“金十字”核心區(qū)的寫字樓，見過長安街最美的街景，見過資本市場的起起伏伏，中信、中銀、光大等銀行的入駐，帶來“金錢”涌動的聲音，華興、華映等投資機構的加入，也帶進來關于企業(yè)成長、未來趨勢的資本脈絡。
但此刻，這棟大樓最關注的事情：包凡為什么失聯(lián)。嗅覺敏銳的人從去年9月，時任華興證券董事長叢林被帶走調查的消息中，判斷出包凡會被帶走協(xié)助調查，但當事情真的發(fā)生，這群判斷、掌控資本走向的人，無法憑借理性做到淡定，包凡知道的太多了。
中國一級市場無人不識包凡，“并購之王”、“資本紅娘”等稱謂，是外界對他創(chuàng)業(yè)近20年的最多注解，雖然他自己總是推脫，說不像。但是，類似的稱謂跟隨了他很多年。
掌控信息是包凡撮合交易、平衡局面的重點。每當談判進行中，遇到雙方針尖對麥芒的事情，包凡會單獨和一方去談，挖掘對方最根本的訴求，以此提出解決方案。所以，華興的規(guī)矩，談判的酒店房間，必須是套房，里面的小房間，留作雙方出現(xiàn)意見分歧時，彌合需求之用。
必要時，包凡也會拿出他的殺手锏——關小黑屋，當年在滴滴快的談判桌上，包凡就曾撂下狠話，「吃的喝的我管夠，搞不定不出門?！沟@一次，走進小黑屋的是包凡，而且，他失去了通過提問了解對方需求的機會，他只能回答。
這或許是包凡一生中最難判斷出走勢的“談判”，也極可能是代價最高的“談判”，關乎個人自由。
02
介紹華興資本和包凡很容易，叫得上名字的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資歷程中，都有他們的身影。
2011年，或許是出于不能把自己“養(yǎng)大”的企業(yè)拱手讓人的考慮。華興嘗試養(yǎng)肥自己，拓展FA之外的業(yè)務邊界。
同年，華興資本于開曼群島注冊公司，作為華興業(yè)務分部（即投資銀行、投資管理及華菁證券）的控股公司。
當年8月，華興獲得第一輪投資，由成為資本認購，后者也是華興的第二大股東。此后，華興募集過四輪融資，沈南鵬、劉強東陸續(xù)投資華興，成為股東。華興更是“京東系”企業(yè)的“官方”業(yè)務合作伙伴，京東赴美上市、回港二次上市，旗下的京東物流、京東健康上市，均由華興負責相關業(yè)務。
在此過程中，華興也在逐步拓展FA業(yè)務之外的其他可能。
2012年初，包凡把合伙人帶到杭州的富春山居。
在富春江畔、群山環(huán)繞的氤氳氛圍之中，中式美學、輕紗帷幔的酒店氣氛之下，包凡向陪他創(chuàng)業(yè)的合伙人，兜售更大的“夢想”：華興從FA企業(yè)轉型做全業(yè)務投行。相當于華興業(yè)務的2.0版本的迭代,從撮合創(chuàng)業(yè)者和投資人的FA交易，到參與企業(yè)IPO的證券發(fā)行、承銷、重組、并購等業(yè)務。
在此之前，華興已經(jīng)掃過科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)千萬美金以上的融資案子，奇虎、京東、58同城等等，叫得上名字的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，成長壯大的過程中，都會有華興的身影。2010年優(yōu)酷和土豆合并的項目，華興作為FA拿下了并購訂單。
但是小富即安的業(yè)務，并不能完全滿足華興和包凡，他們需要更多的成長，來配得上涌現(xiàn)新經(jīng)濟企業(yè)的時代。
富春山會議之后，華興很快組建并購團隊，又拿下香港和美國的券商牌照。2012年，華興擔任蘭亭集勢在美上市的國內(nèi)唯一承銷商，打開海外市場的證券服務。兩年后，京東15億美金融資的IPO項目，華興也是唯一國內(nèi)承銷商，并且躋身聯(lián)席承銷商，跟美銀和瑞銀等國際知名投行并列。同年上市的聚美優(yōu)品、途牛、樂居、神州租車、陌陌等IPO項目，華興均位列聯(lián)席主承銷商。
尤其是在2015年，被稱為中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“合并同類項”的年份，華興參與了滴滴和快的、58同城和趕集網(wǎng)、美團網(wǎng)和大眾點評網(wǎng)的合并?；旧?，市場上覺得自己有前景的企業(yè)，都想找華興做投融資服務。包凡也被稱為“并購之王”、“資本紅娘”。
華興資本合伙人王力行曾用“華興幾乎包辦了中國TMT領域70%以上的并購業(yè)務，曾為56%以上“獨角獸”公司擔任獨家財務顧問”，來介紹華興的市場地位。
但在2016年之后，包凡很少談論FA或者是并購業(yè)務，他在刻意的沉寂中蓄力。
03
華興的新故事起始于2016年。
同年4月20日，證監(jiān)會核準設立華菁證券，華興證券的前身。至此，華興成為在兩岸三地具有全牌照能力、形成業(yè)務閉環(huán)的金融機構。華興也終于在流通渠道上回到了中國母市場。
包凡對華興證券很看重，他曾對媒體表示，華興缺少資金端的優(yōu)勢。之所以申請A股牌照，也是為了解決資金端。有了這個牌照，我們就可以把手伸向上至中國金融機構、下至高凈值的零售客戶。
此后，他持續(xù)向外界傳遞，華興在資產(chǎn)管理上的潛力，講述華興成為“大資管平臺”的夢想。按照包凡的構想，華興資本會是一個平臺，一邊是各種各樣的新經(jīng)濟優(yōu)質資產(chǎn)；另一邊對接各類資金是各種資金。有媒體將華興形容為一家投行、一家基金、一家券商、未來還會是一家財富管理公司。
華興新業(yè)務模式的構建，包含包凡本人對投行成長歷史的判斷。他曾說每一類投行的崛起，都與它最核心的一群客戶有關，正如“歐洲皇室撐起了羅希爾德，洛克菲勒撐起了摩根，猶太人撐起了高盛，香港家族撐起了百富勤?！?/p>
而撐起華興資本的，是和中國本土互聯(lián)網(wǎng)公司建立的深厚關系和中產(chǎn)階級崛起。包凡認為這是華興區(qū)別于同類企業(yè)的差異化競爭。華興可以把國外的資本引入中國，也把中國的資本投向海外。
要做成這些業(yè)務，依靠“舊基因”的華興很難做到，它需要相應領域的專業(yè)人士加入。包凡形容為“沒有包凡，華興就沒有過去，可只有包凡，華興就沒有未來?！?/p>
正是在這樣的大背景下，叢林加入華興，出任華興證券董事長。占據(jù)華興資本業(yè)務布局中很重要的一塊兒，在國內(nèi)資管和財富管理業(yè)務，需要持有牌照的華興證券去做。
叢林是清華五道口1987級碩士，有著很深的銀行系背景，先后在中國工商銀行、工商東亞金融、工銀金融租賃、工銀國際工作，加入華興前，擔任工銀國際董事長。華興證券的工作地點在上海，同華興北京辦公室業(yè)務交集少。
04
從投行到投資，一字之差，內(nèi)容千差萬別。
當年華興做投行業(yè)務，包凡接觸的是一群暢想用技術改變生活的人，他跟劉強東、張一鳴、王興、唐巖等企業(yè)創(chuàng)始人，有很深的私人情誼。華興業(yè)務偏向投資，包凡需要接觸能夠掌控金錢走勢的人群。
叢林跟華興資本的交集，可以追溯到五年前。據(jù)字母榜消息，華興資本從工銀租賃拿到一筆2億美元貸款，2018年9月償還。不久后，曾在工銀租賃擔任總裁的工行“老人”叢林加盟華興證券，據(jù)稱是包凡邀請，并開出了千萬級年薪。
外界普遍認為包凡接受調查，事涉叢林。當然，這是否是捕風捉影，牽強附會，難有結論。
華興資本陪同、見證過互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長、壯大、赴美IPO、回A、回港上市等諸多浪潮中的點點滴滴。也要在時代風口關閉之際，尋找新的場域。畢竟，2016年之后，很難找到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“合并同類項”式的并購，摩拜不是跟ofo合并，而是賣給了美團。
互聯(lián)網(wǎng)也沒再誕生出“小巨頭”，甚至原本的BAT格局也在2016年，事實上瓦解為AT和TMD?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)向線下要增長，業(yè)務模式也越來越重，共享單車、共享充電寶、無人貨架……互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)逐漸演變?yōu)橘Y本與狠活的較量。
華興這些年的業(yè)務布局，來自一家企業(yè)，想要獲得足以匹配時代機遇的成長。包凡搭建“一站式閉環(huán)金融服務”的夢想，他為此一路狂飆，努力融資，登陸資本市場，拓寬融資渠道。
2016年之前，華興的重心在于成就別人，撮合交易雙方。2016年之后，華興的重心，移到成就自己，將華興打造為一個平臺。
相應一些東西也在衰減。比如信任。包凡接受調查，猶如被送進了無法驗證信息，且信息不對稱的盲盒。說不清楚他是會講什么，或是緘口不言。但是，這對以信任為基礎，發(fā)展撮合交易，或者是資產(chǎn)交易的服務型企業(yè)而言，是難以考量和估算的變量。
這樣的品牌風險，不是換掉華興證券董監(jiān)高成員，能夠輕易度過的。包凡的個人魅力和人脈關系，對此能有多少彌補，需要時間重新驗證。
當然，還需要考慮尚未解開的懸念——協(xié)助調查結束后，包凡能否重獲自由。
如果說沒有包凡，華興就沒有過去，那么沒有包凡，華興有沒有未來？