文｜網(wǎng)經(jīng)社 十九

近年來，數(shù)字貨運平臺掀起了上市熱潮，繼滿幫、安能物流、快狗打車成功上市之后，螞蟻集團持股14%的合肥維天運通信息科技股份有限公司（品牌名“路歌”）已通過港交所聆訊，將于近期上市，有望成為港股第一家數(shù)字貨運上服務(wù)商。

一、中國規(guī)模第二大數(shù)字貨運平臺

公開資料顯示，維天運通成立于2002年，是國內(nèi)最早服務(wù)于中國公路物流領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺之一。公司旗下?lián)碛腥溌窋?shù)字貨運業(yè)務(wù)“路歌”、貨車司機職業(yè)社區(qū)“卡友地帶”、貨車后市場服務(wù)“卡加”等業(yè)務(wù)線，面向貨運行業(yè)各個參與方提供一系列數(shù)字化貨運服務(wù)及解決方案，現(xiàn)已形成“全鏈路數(shù)字貨運+貨車司機職業(yè)社區(qū)+車后服務(wù)”的業(yè)務(wù)布局。

數(shù)字貨運平臺。截至2022年9月30日，維天運通已為超過1.16萬家托運方、270萬名貨車司機提供了服務(wù)，其于公司的平臺上完成了總計超過3620萬份托運訂單；2022年前九個月，于公司平臺上結(jié)算的運費(公司的在線GTV)總額(包括增值稅)為人民幣273億元；

卡友地帶。公司亦運營卡友地帶，一個「在線+線下」的貨車司機職業(yè)小區(qū)。根據(jù)灼識咨詢的資料，截至2022年9月30日，擁有逾310萬注冊用戶，是中國最大的貨車司機社區(qū)和物流行業(yè)社區(qū)；

卡加車服。通過業(yè)務(wù)合作伙伴經(jīng)營的授權(quán)門店網(wǎng)絡(luò)提供服務(wù)?？訒T體系為貨車司機提供的服務(wù)包括救援、銷售折扣、線下服務(wù)等，以提高用戶的忠誠度。截至2022年9月30日，卡加注冊會員逾12.17萬人。

公司旗下?lián)碛?個研發(fā)基地、20余家分子公司，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國。從數(shù)字貨運業(yè)務(wù)起步階段至2022年9月30日，維天運通已為超過11,600位托運方及270萬名貨車司機提供了服務(wù)，其于公司的平臺上完成了總計超過3620萬份托運訂單。

競爭格局方面，于2021年，以在線GTV總額計，中國數(shù)字貨運市場中前五大平臺的市場份額總計為36.0%。根據(jù)灼識咨詢的資料，按2021年在線GTV計，維天運通為中國規(guī)模第二大的數(shù)字貨運平臺。

值得一提的是，公司自2005年以來陸續(xù)推出公司自主研發(fā)的SaaS產(chǎn)品，其為解決道路貨運生態(tài)圈內(nèi)不同參與方的具體需求提供數(shù)字化解決方案，標(biāo)志著公司的數(shù)字貨運業(yè)務(wù)步入了第一個發(fā)展階段。

根據(jù)灼識咨詢的資料，公司于2005年推出管車寶（中國物流行業(yè)首款SaaS產(chǎn)品）；隨后，公司順應(yīng)移動互聯(lián)網(wǎng)的日益普及推出了好運寶、快路寶等移動端應(yīng)用程序。

根據(jù)灼識咨詢的資料，于2013年，公司率先推出了中國首批數(shù)字貨運平臺之一，這標(biāo)志著公司步入了一個新的發(fā)展階段－公司由SaaS產(chǎn)品的供應(yīng)商轉(zhuǎn)變?yōu)榛谄脚_的綜合解決方案供應(yīng)商。

二、數(shù)字貨運業(yè)務(wù)占比99%

在市場規(guī)模方面，根據(jù)灼識咨詢的資料，于2018年、2019年、2020年及2021年，以結(jié)算運費總額（包含增值稅）（公司稱為在線GTV）計，數(shù)字貨運市場的總市場規(guī)模分別為人民幣1,383億元、人民幣1,869億元、人民幣3,389億元及人民幣4,300億元，2018年至2021年的年復(fù)合增長率約為46%。

由于數(shù)字貨運市場的快速擴張，維天運通能夠利用公司于業(yè)內(nèi)的品牌力量及公司在技術(shù)及創(chuàng)新能力的優(yōu)勢，以把握重大商機并顯著擴大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模。于2018年、2019年、2020年及2021年，公司錄得的在線GTV分別為人民幣177億元、人民幣234億元、人民幣279億元及人民幣380億元，2018年至2021年的年復(fù)合增長率約為29%。

（注：圖片采集自維天運通招股書）

于往績記錄期間，公司99%以上的收入來自數(shù)字貨運業(yè)務(wù)，余下收入來自于卡加服務(wù)中的商品銷售及廣告服務(wù)等其他業(yè)務(wù)。

招股書顯示，維天運通2019年、2020年、2021年營收分別為35.61億元、46.65億、62.97億；期內(nèi)利潤分別為-330萬元、2607萬元、5074萬元；經(jīng)調(diào)整利潤分別為-179.5萬元、4137萬元、8731萬元；維天運通2022年前9個月營收為47.1億元，上年同期的營收為46.77億元；期內(nèi)利潤為370萬元，上年同期的期內(nèi)利潤為5672萬元，同比下降93.5%。

截至2022年9月30日，維天運通持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為5.09億元，上年同期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為5.17億元。

三、背靠阿里，螞蟻集團持股14%

值得注意的是，維天運通在IPO前完成多輪融資，投資方包括毅達資本、海通恒信、螞蟻集團、安徽中小企業(yè)基金、中信投資等機構(gòu)。

招股書先，維天運通執(zhí)行董事分別為馮雷、杜兵、葉圣、王瑤女士；非執(zhí)行董事分別為劉俊杰、陳志杰；獨立非執(zhí)行董事分別為戴定一、李東、劉曉峰。

IPO前，馮雷、杜兵分別直接持股為20.25%，馮雷、杜兵通過上海褚?guī)r持有公司0.96%股權(quán)；王鐵軍持股為2.37%，葉圣持股為1.9%；員工持股平臺天津明印持有約2.3%的權(quán)益、天津明維持有0.35%的權(quán)益、天津明通持有0.48%的權(quán)益、天津明運持有0.47%的權(quán)益及上海青歌持有2.85%的權(quán)益；螞蟻集團旗下上海云鑫持股為14%。

近年來，公路貨運賽道掀起了一輪上市潮，前有滿幫成功成“數(shù)字貨運第一股”，后有安能物流、快狗打車先后實現(xiàn)港股上市，路歌之后，還有福佑卡車、G7物流和貨拉拉排隊上市。在上市潮的大背景下，可見貨運賽道前景廣闊，然而路歌能否脫穎而出，仍需拭目以待。