文|投資人說
編輯|小投
2月16日晚間，針對創(chuàng)始人包凡失聯(lián)一事，華興資本發(fā)布公告確認(rèn)。
公告稱，公司董事會并不知悉任何資料顯示包凡失去聯(lián)絡(luò)一事與或可能與該集團(tuán)的業(yè)務(wù)和/或運(yùn)作有關(guān)，華興資本目前業(yè)務(wù)及運(yùn)作維持正常。
執(zhí)行委員會（成員包括該公司兩名執(zhí)行董事謝屹璟及王力行及其他公司管理層）將繼續(xù)負(fù)責(zé)該公司日常管理和運(yùn)作，并將于適當(dāng)時候作出進(jìn)一步公布。
包凡朋友圈顯示，其最新一條朋友圈發(fā)在1月9日，內(nèi)容是恭賀其被投企業(yè)粉筆登陸港交所。
據(jù)悉，包凡最后一次公開露面是在2022年12月初，包凡出席了2022未來科學(xué)大獎頒獎典禮。
圖片來源：包凡朋友圈截圖
上市公司公開披露數(shù)據(jù)顯示，包凡最新薪酬2916.1萬元，最新持股數(shù)超2.7億股。
據(jù)接近華興資本的相關(guān)人士透露，包凡此次失聯(lián)事件，主要與華興資本控股集團(tuán)前總裁叢林在船舶租賃業(yè)務(wù)上的違規(guī)操作有關(guān)，包凡個人因配合調(diào)查被帶走。
2005年，包凡創(chuàng)建華興資本集團(tuán)。
2015年，華興資本在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購融資潮中參與了13個并購案，包括備受矚目的滴滴和快的、58同城和趕集網(wǎng)、美團(tuán)網(wǎng)和大眾點評網(wǎng)合并，年輕的包凡也因此在業(yè)界聲名大噪。
華興資本集團(tuán)CEO包凡其實是一位非常愿意分享的人，此前經(jīng)常在公開場合發(fā)表自己觀點。
但在2014年后，包凡就很少再發(fā)微博了，微博動態(tài)目前還停留在2018年華興資本上市的那一天。
此后幾年，包凡一直很少公開發(fā)聲，陷入很長一段時間的沉默。
01 熊市才能有高回報
在一次媒體采訪中，包凡強(qiáng)調(diào)：
“我們一直是一個逆向思考者，前幾年市場特別好的時候，我們反復(fù)問自己真的那么好嗎？現(xiàn)在這個市場大家覺得掉到地板上了，我們也在問自己真的那么差嗎？說千道萬，還是保持平常心，不要被外界的起起伏伏帶動情緒，影響判斷”。
縱觀華興發(fā)展歷程，最明顯的一個特征就是具備逆向思考的能力，而這也與華興早期經(jīng)歷的一次教訓(xùn)有關(guān)。
2008年金融危機(jī)爆發(fā)時，投資人明顯捂緊了口袋，但不少公司卻忽略市場風(fēng)險，拿到融資后依然選擇盲目迅速擴(kuò)張。
當(dāng)時的華興并沒有比這些公司更清醒，同樣沒有考慮金融和融資本身所具有的極強(qiáng)周期性所帶來的市場風(fēng)險，一下將團(tuán)隊擴(kuò)充了一倍，達(dá)到80多人，試圖覆蓋更多行業(yè)。
很快華興的狂飆之路陷入危機(jī)。
在金融風(fēng)暴下，華興2009年一年只做了三個單子，業(yè)務(wù)陷入困境，不得不裁員，很多早期創(chuàng)業(yè)伙伴也在這時分道揚(yáng)鑣，讓包凡一度陷入“眾叛親離”的窘境。
正所謂吃一塹長一智，這次危機(jī)深刻的讓包凡體會到資本所具備的周期屬性，明白逆向思維的重要性，并在之后的業(yè)務(wù)中變得更加專注而挑剔。
2011年，隨著大眾點評1億美元和京東商城15億美元融資案的公布，互聯(lián)網(wǎng)投資熱度幾近沸點，就連那些助推這輪投資熱的業(yè)內(nèi)人士也不禁瞠目結(jié)舌。
然而此時，包凡卻保持著清醒而冷靜的認(rèn)識，在當(dāng)年的合伙人會議上，華興資本四個合伙人談?wù)摰脑掝}之一就是假設(shè)未來三到六個月市場發(fā)生變化，華興應(yīng)該提前做哪些準(zhǔn)備和調(diào)整。
包凡認(rèn)為越是在風(fēng)口浪尖，越要考慮風(fēng)險。
他判斷2011年下半年一定沒有上半年那么樂觀，公眾市場的上市窗口逐漸關(guān)閉，影響到華興所服務(wù)的私募市場只是時間問題。
2012年，資本寒冬果然來了，市場從貪婪轉(zhuǎn)向恐懼關(guān)鍵節(jié)點只在彈指之間。
2014年，華興資本迎來第一個十年。
受雙創(chuàng)政策利好，很多機(jī)構(gòu)在這一年拿到了錢，募投市場異?；钴S，而就在此時包凡卻語出驚人的說出：“投行將死，我十年后或許就是恐龍”！
2015年當(dāng)寒冬真的到來時，提前做好準(zhǔn)備的包凡反而心態(tài)非常放松，稱在行業(yè)干久了，聽寒冬這個詞太多。
他認(rèn)為所謂寒冬是從資本的供給和需求的角度來說，以往資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)供過于求，現(xiàn)在可能到了一個相對來說比較合理的平衡。他認(rèn)為資本寒冬不是壞事。
2018年資管新規(guī)出臺后，創(chuàng)投圈開始年年過冬，但都沒有今年這么慘烈。
受全球金融市場動蕩、疫情反撲等多重因素影響，今年中概股超30只股票自高位跌超90%，市值縮水約6萬億，一季度港股IPO募資驟降九成，美股IOP更是罕見的連續(xù)三周交白卷。
在此背景下，華興反而又反復(fù)自問“市場真的那么差嗎”？
在媒體采訪中，包凡表示現(xiàn)在的投資形勢確實發(fā)生了改變，過去10年的價值創(chuàng)造跟未來10年的價值創(chuàng)造可以說是很不一樣的。
但如果自己本身的投資理念有效的話，其實不需要做重大的修改。因為我們做的是長期投資，本來就是穿越周期的事情。
因為外部環(huán)境發(fā)生變化，就不斷來回修改自己的投資邏輯、投資體系，產(chǎn)生一些過激反應(yīng)，這本身可能就是有問題的。
所以一方面該緩一緩，重新思考一些問題，但一些底層的東西不應(yīng)該輕易去改變。
市場其實是不理性的，什么叫市場不理性？
我們都是市場參與者，說明我們這些人是不理性的，所以在這種市場環(huán)境里面，就特別要注意自己的情緒，如果被情緒所帶動的話，往往也會做出一些錯誤的判斷。
如果看我們這個行業(yè)的歷史回報，熊市回報相對是高的，牛市回報往往是低的。所以作為一個理性的投資人，應(yīng)該現(xiàn)在投。但是人往往不是理性的。
02 “自我”是優(yōu)秀投資人必需的素質(zhì)
無論業(yè)務(wù)還是投資，華興一直“屌屌的”，有自己的一套判斷標(biāo)準(zhǔn)，十分“自我”。
包凡曾坦言：“多數(shù)成功的投資在最初都是與市場主流觀點相左的，所以‘自我’也是優(yōu)秀投資人必有素質(zhì)。一級市場沒有那么從眾，有些看上去優(yōu)秀的企業(yè)和頭部資產(chǎn)未必是那么回事”。
在項目上，華興雖然不太參與相對早期，技術(shù)沒被驗證的項目，但是會賭一個新興賽道上的優(yōu)秀團(tuán)隊。
此外，華興特別愛喜歡在能夠在未來五到十年成長十倍，能做成平臺公司的超級獨(dú)角獸上下注。
第三類項目則是下行風(fēng)險有限，但卻能帶來穩(wěn)定回報的項目。
由于有自己的一套標(biāo)準(zhǔn)，所以華興在“明星項目”里很少現(xiàn)身，Profolio中也很少有“當(dāng)紅炸子雞”式的項目。
不愛湊熱鬧的華興，對熱門賽道也不是很感冒，不是看到什么熱門賽道就投什么，而是看的十年、二十年、甚至更長的大趨勢。
在包凡看來：“投資行業(yè)說來簡單，一是做自己真正相信的事，二是投資你相信的東西，和創(chuàng)業(yè)者共同創(chuàng)造長期回報。因此，即使是投行這么一個講究市場份額的行業(yè)，我們和客戶之間也是雙向選擇，也從沒覺得特別牛的公司，我就一定要跟你做生意。華興一脈相承的就是這種態(tài)度，比較自我”。
投資人總是怕錯過。
其實投資跟打牌一樣，你得知道自己的好牌是什么。
大家都有可能錯過好牌，錯過就認(rèn)命唄，只要自己投出去的都投對了就OK。投資最后就是跟人性在斗，說到底就是要有好心態(tài)！
除了項目外，包凡對未來趨勢的判斷也很有自己的方式，并且總能先人一步。
對于目前投資形勢的改變，包凡表示：“現(xiàn)在投資節(jié)奏慢一慢，從客觀角度來說是不得以而為之的一件事，但從主觀角度來說也應(yīng)該那么做。當(dāng)市場整個投資邏輯發(fā)生重大變化的時候，實際上應(yīng)該重新審視，而不是延續(xù)以往的慣性向前走”。
10年前包凡看項目有三大標(biāo)準(zhǔn)：
事情是否有前景和發(fā)展性；是否擁有一個強(qiáng)有力的團(tuán)隊；人和事是否匹配。
10年后，隨著市場和金融環(huán)境的改變，包凡看項目的三大標(biāo)準(zhǔn)也變?yōu)榱耸欠襁m合環(huán)境；是否有利于社會；項目的治理模式是否符合中國當(dāng)下鼓勵模式。
華興新一輪基金將投資方向鎖定在“智能制造”、“數(shù)字健康”、“科技”、“企業(yè)服務(wù)”和“新消費(fèi)”。
很多人這時候才注意到，以互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)起家的華興，早在2018年以后就幾乎不投互聯(lián)網(wǎng)了，取而代之的是“智能經(jīng)濟(jì)”、“全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的重構(gòu)”以及“消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化”這三個領(lǐng)域。
憑借強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)以及獨(dú)立思考與判斷能力，包凡頻頻提前卡位。
2008年判斷資本寒冬導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)并購重組將比較頻繁，因此將工作重心放在并購業(yè)務(wù)上，并在2014年獨(dú)立設(shè)立并購部；
2010年提前判斷中概股回歸將成為必然趨勢，并在港股和A股申請證券牌照；
2015年提出“只要是模式創(chuàng)新，就逃不過BAT”；
2018年轉(zhuǎn)身更換賽道，一頭扎進(jìn)由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的智能科技、新消費(fèi)等領(lǐng)域。
03 資本的市場，人性的江湖
在一些人眼中，資本看重的就是一個個冰冷的數(shù)據(jù)，只認(rèn)IRR、DRI。
但只要做過一段一級市場就會發(fā)現(xiàn)，這個市場其實非?！翱慈恕焙汀罢J(rèn)人”。
一級市場交易和賭的是明天和未來，因此在對項目評估時，非?？粗貏?chuàng)始人和創(chuàng)始團(tuán)隊的能力和素養(yǎng)。
與此同時，由于資本市場存在很大道德風(fēng)險，因此“熟人”之間更容易達(dá)成交易。
說一千道一萬，投資圈看上去憑的是能力，但更重要的其實是“信任”。
最近，IT桔子發(fā)布了一個統(tǒng)計報告，將FA（融資顧問）能撬動的資方資源作為評估其能力的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。
數(shù)據(jù)顯示，華興資本在FA業(yè)務(wù)上各項數(shù)據(jù)都名列第一位。
2014-2021年間，華興資本8年間撮合了439起交易，合作撬動727家不同投資方，紅杉中國、騰訊、IDG、老虎基金等明星資本均在其中，且合作頻次很高。
在資本市場，江湖氣是一種罕見的存在。
商業(yè)社會，這一特征顯得很有中國特色。
但是江湖氣正是華興資本達(dá)成合作的關(guān)鍵因素。
站在對方角度考慮，為客戶兩肋插刀，也許應(yīng)該作為新的商業(yè)文明，因為信任無價。
華興資本之所以能夠在資本圈混的這么開，很大程度也正源于包凡身上自帶的“江湖氣”。
包凡的爺爺曾任銀行高管，父母是外交官。
由于父母常年在外，包凡從小在學(xué)校寄宿，并且十分有商業(yè)頭腦。
在十多歲的時候，包凡就學(xué)會了做買賣。
那個年代外匯受管制，一般人買不到很多進(jìn)口商品，但是外交官子弟在一些商店拿外匯券就可以買到，再賣給同學(xué)，賺點小錢。
做生意賺了錢，包凡并沒有“獨(dú)悶”，而是全都和身邊朋友胡吃海塞。
男生們吵架打架，也是包凡站出來調(diào)停，慢慢的就成了老大。
畢業(yè)后，包凡先后服務(wù)于摩根士丹利和瑞士信貸，任職期間曾經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)了中國聯(lián)通56億美元的海外上市，是迄今為止中國最大的IPO項目之一。
2000年在外資銀行打拼7年后，包凡擔(dān)任國內(nèi)領(lǐng)先IT服務(wù)和軟件公司亞信集團(tuán)股份有限公司的首席戰(zhàn)略官，負(fù)責(zé)投資、并購及戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)。
正是在亞信集團(tuán)的4年間，包凡接觸了許多中國本土的高科技創(chuàng)業(yè)公司，同時也建立了自己的企業(yè)家朋友圈，為華興早期進(jìn)入處于爆發(fā)式成長階段的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域提供了基礎(chǔ)。
2004年包凡成立了華興，并將自己身上濃重的江湖義氣賦予了華興。
在公司，包凡不許員工叫他包總，直接叫包凡。
員工又有點不好意思，所以干脆就叫老大。
要做老大就意味著每年分錢分得就要比別人少，這就是華興的企業(yè)文化。
選擇合作項目時，包凡也非?？粗厥欠衽c創(chuàng)始人意氣相投，價值觀一致。
如果一個企業(yè)選擇了華興，華興就會啟動所有的資源去支持他，在他最困難的時候，也會不離不棄。
用包凡的話來說，咱們交上朋友了，那就要兩肋插刀、肝膽相照。
18年來，包凡改變的是視野和思考的深度，不變的是自己和華興做人做事的原則和底線。
1、換位思考
同樣做一樣事情，我能站在你的角度想，也能站在他的角度想，然后找到問題的關(guān)鍵，想辦法讓你們成達(dá)一個共識。
2、將客戶利益放第一位
奇虎360和搜狐并購，包凡花費(fèi)半年時間還是勸周鴻祎放棄。
客戶為什么相信華興？因為華興不站在自己利益角度做事，如果一年后崩盤，老周會恨死華興。
3、控制自己的貪婪
有一個A股并購的案子，客戶對收什么資產(chǎn)不大關(guān)心，關(guān)心的是能不能在二級市場炒一把。
我最怕的就是人不靠譜。商業(yè)上判斷失誤，我們認(rèn)了，能從里面吸取很多經(jīng)驗教訓(xùn)，但人道德品質(zhì)上的錯誤我們是不能犯的。
投資銀行買賣的核心就是品牌，20多年建立起來的品牌，一件事就能讓你徹底完蛋。
4、懂得分利
什么東西都別做滿，能讓別人就讓別人點。你能賺10塊，你就賺5塊，留5塊錢給別人。
DCM聯(lián)合創(chuàng)始人兼合伙人趙克仁曾評價包凡：
“他真的很討人喜歡！這也正是他為何擁有一個龐大的關(guān)系網(wǎng)的原因所在”。
能夠逆向思考、有自己獨(dú)立判斷能力并且心態(tài)好，人緣好，也許這就是包凡和華興18年來一直穩(wěn)坐國內(nèi)投資銀行第一把交椅的原因。