文|投資界PEdaily
投資界獲悉，歐洲資管規(guī)模最大VC母基金之一的Galdana Ventures第三期旗艦基金近期已成功募集了超過6.5億美元，并將于今年8月份完成關閉。屆時，Galdana Ventures的資產管理規(guī)模將超18億美元（約合人民幣120億元）。
總部位于西班牙巴塞羅那，Galdana Ventures是另類資產投資管理公司AltamarCAM Partners集團旗下的風險投資平臺。自2015年成立以來，一直致力于投資全球杰出的VC基金及相關項目，中國市場則是其布局的重點之一。目前為止，Galdana Ventures已投資了超過35家中國基金，收獲了如快手、拼多多、美團點評、京東健康、蔚來汽車等超40家中國上市公司。
“從成立的第一天開始，我們就非?？春弥袊袌觥?023年，Galdana將繼續(xù)加注中國最優(yōu)秀的風險投資基金。”Galdana Ventures向投資界強調?，F(xiàn)在，這支歐洲VC母基金正手握充足彈藥奔向中國，無疑給美元VC帶來一縷振奮。
剛募了6.5億美元，他們投過超35家中國GP
對于大多數(shù)中國VC/PE而言，Galdana Ventures或許還是一個陌生的名字。
我們先介紹下它的母公司AltamarCAM。這是一家在私募領域歐洲領先的投資管理公司，由1998年創(chuàng)立的CAM Private Equity與2004年成立的Altamar Capital Partners于2021年合并而成。目前AltamarCAM主要為保險公司、養(yǎng)老基金和金融機構等機構投資者以及高凈值私人客戶提供在非公開市場投資的機會，包括私募股權、風險投資、生命科學、實物資產（房地產和基礎設施）及私人債務/信貸，投資領域包括基金投資、老股投資和直投等。
時至今日，AltamarCAM已坐擁約170億歐元的投資者承諾資產，是歐洲最大的另類投資管理公司之一。而Galdana Ventures便是集團旗下的風險投資平臺，2015年成立至今參與投資的公司超過3500家，全球超30%的獨角獸背后都擁有Galdana Ventures的投資。
這一次官宣募資的是Galdana Ventures第三只旗艦基金。投資界獲悉更多細節(jié)——2021年6月，Galdana Ventures開始啟動了其新基金的募資工作，目前已經(jīng)募集到超過6.5億美元，預計將在今年8月份完成關閉，最終規(guī)模預計將超過7億美元。屆時，Galdana Ventures的資產管理規(guī)模將超過18億美元。
“這一次除了得到之前LP的大力支持，Galdana III也收獲了許多新LP。”Galdana Ventures首席執(zhí)行官Marcel Rafart告訴投資界，Galdana的LP非常多元化且分散化，包括保險公司、養(yǎng)老保險、基金會、家族辦公室、高凈值人群和私人銀行客戶等，他們大部分都來自于歐洲和拉丁美洲，同時也有少部分來自亞洲。
募到了彈藥，這家歐洲母基金將如何投？按照Galdana Ventures的說法，其一直專注于投資在被超額認購的各個地區(qū)最好的風險投資機構。具體而言，Galdana III將均衡地配置在早期機構、初步成長期機構以及成長期機構。在此基礎上，該基金的大部分資金將主要投向Galdana II中投過的風險投資機構，這一比例將達到95%。從地區(qū)層面來看，60%的資金將投在美國、20%在歐洲和以色列，剩下的20%則在亞洲。
其中，中國是亞洲市場布局的重中之重。首席執(zhí)行官Marcel Rafart向投資界透露，到目前為止，Galdana Ventures已出手超過35家中國基金，包含了早期基金和成長期基金。這些中國VC基金為Galdana Ventures帶來了超過40個IPO。
2023年，這家歐洲VC母基金將一如既往地看多中國，繼續(xù)加注中國最優(yōu)秀的VC基金。這源于在中國重新開放和最近市場上公布的一些積極的經(jīng)濟數(shù)據(jù)后，投資者對今年中國經(jīng)濟預期變得更加樂觀。正如Marcel Rafart所言，數(shù)字革命將繼續(xù)對當今社會和經(jīng)濟產生結構性的影響，在私募市場中，風險投資是最有可能從中受益的資產類別，“與去年相比，我們預計今年中國市場上將誕生更多IPO及并購等退出案例，并且整體投資速度也會遠高于去年”。
與此同時，針對想要開發(fā)海外LP的中國GP，Galdana Ventures也給到了一些建議。其一，歐美地區(qū)的LP對大部分的中國風險投資機構并不了解，因此中國GP需要有一個明確的市場開拓方案，從而逐漸取得海外LP的信任。“我們發(fā)現(xiàn)如果該GP有一個好的IR團隊，可以非常有效地幫助和推動雙方的溝通。”Marcel Rafart說。
當然，投資表現(xiàn)和其波動性也是海外LP評估GP的重要因素之一。Marcel Rafart提到，很多時候，他們會把中國投資機構的業(yè)績表現(xiàn)與歐美其他基金公司進行比較。因此，中國GP的業(yè)績必須要具有全球性的競爭力，才能真正從海外LP那里得到長期的資金支持。
這一年，美元募資靜悄悄
回望2022年，VC/PE江湖的寒意大家深有體會，尤其是美元基金。
這一年已經(jīng)鮮少看到主流美元機構LP出資國內基金。“大多數(shù)美元LP已經(jīng)3年沒有來過中國?！眴⒚鲃?chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平此前發(fā)文強調，基金融資環(huán)境處于凜冬。
他進一步提到，美元LP對中國經(jīng)濟、政策環(huán)境的憂慮相比過往大大增加，他們開始發(fā)問“這里是否仍然適合投資”這樣的根本性問題，而過去20年，其投資判斷主要取決于選行業(yè)、選階段、選團隊等因素。
上海一家投資機構的合伙人對此感同身受。去年他曾為了籌集新基金飛過一趟美國見LP，但與前幾年的熱情態(tài)度相反，美元LP表現(xiàn)十分謹慎，最終他顆粒無收，無奈而歸。更多美元基金陷入募資艱難的境地，“美元LP不愿意見我們了”，有的在中國可能已經(jīng)是最后一期。
清科研究中心報告也顯示，2022年股權投資市場新募外幣基金共計114支，同比下降40.6%，第三季度多家頭部機構的新一期美元基金陸續(xù)關賬后，第四季度新募外幣基金數(shù)量再度回落至較低水平。而在少數(shù)大額美元基金的拉動下，2022年外幣基金的募資總規(guī)模達到2496.06億元人民幣，同比下降18.6%。就當前形勢來看，外幣基金募資節(jié)奏整體持續(xù)放緩，未來仍存在較大的不確定性。
募資步伐停滯，進一步導致美元基金在投資上促襟見肘。2022年，中國股權投資市場外幣投資數(shù)量1003起，投資額超1600億，分別下降了45.4%、67.8%。這是美元基金20多年來投資額下降幅度最大的一年。
退出端的冰冷也讓人印象深刻。過去一年，中概股跌出基本面使得VC/PE揪心不已，美股IPO更是呈現(xiàn)斷崖式下降，大大影響到了一級市場尤其是美元基金的信心。須知道，IPO是一級市場重要的退出渠道，但由于退出無門，美元基金陷入了募不到錢、沒錢投的尷尬循環(huán)。
于是在這樣充滿不確定性的一年，我們聽到了各種聲音：美元基金整組優(yōu)化、關停辦公室；美元VC大佬甚至一度公開放話“躺平”等等。曾幾何時，美元基金一直是中國風險投資的主力，它們幾乎包攬了互聯(lián)網(wǎng)時代所有明星項目，小米、美團、拼多多、嗶哩嗶哩、蔚小理.....這些IPO締造了不少美元基金的回報神話。
但隨著美元LP謹慎，美元基金集體沉寂，中國VC/PE市場迎來人民幣基金投硬科技為主流的時代。我們也看到過去十年首次出現(xiàn)的一幕——人民幣基金平均賬面回報倍數(shù)超過了美元基金。從曲線上來看，人民幣基金的回報一路上升，而美元基金最近這兩三年在往下走。
一場始于募資的淘汰賽正悄無聲息地進行著。
VC/PE開始集體去中東
這一幕正在發(fā)生微妙變化。
不久前，GGV紀源資本全球管理合伙人符績勛撰文分享了對2023年的預測與判斷。美元基金在地緣政治影響下開辟的募資新地圖浮現(xiàn)——在美國本土LP銳減后，來自中東、歐洲和東南亞等地的LP，資金比例正在提升。
符績勛回憶，2022年年中給自己安排了一趟為期數(shù)月、跨越北美洲、亞洲的異國出差。目的顯而易見——見LP。他先去了加拿大、與美國，在那里停留了一個月，后又回到新加坡；8月底的時候，他去到了中東。
總結這一趟全球出差之旅的收獲，符績勛將“中東”列為其中之一。“我的一個感受是，中東國家不會旗幟鮮明地選擇站隊，這里的人民對中國的態(tài)度還是比較友好的?！狈儎渍f，中東國家富裕的同時，也很愿意花錢去投資未來。這些國家有太多的資金，它們愿意為未來去買單，甚至只是為了一個愿景而買單，去做一些看似很神奇的事情。
數(shù)字上來看，在全球創(chuàng)投市場整體節(jié)奏放緩的當下，中東“金主”依舊出手闊綽。根據(jù)主權財富基金的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，中東主權財富基金的資產管理規(guī)?？傤~高達3.64萬億美元，占全球主權財富基金總額的1/3。中東主權基金在2022年的投資支出接近890億美元，是上一年的兩倍。
尤其在國際地緣政治摩擦下，中東富豪們也在開拓更多的市場，不再完全聚焦歐美市場。搭乘“一帶一路”的東風，大量資金在中國與中東兩片區(qū)域間流動。過去一年，的確有不少中國GP跑到中東去募資，并且募到了一筆錢，包括紅杉中國、凱輝基金等在華活躍的投資機構陸續(xù)官宣了大額基金募集，身后都不約而同地浮現(xiàn)了中東LP的身影。
古老而神秘的中東，被普遍認為是美國本土LP最優(yōu)的替代方。北京一家知名創(chuàng)投機構的老大也曾談到，由于地緣政治的影響，美元基金遭受了周期性的挑戰(zhàn)。相對而言因受外部影響較小，中東和東南亞地區(qū)的主權基金對中國比較友好，而且歷史上配置相對也比較低，或許將在未來國內的美元基金募資行為中成為重要的來源。
進入2023年，中東LP與中國的接觸更為密切。1月8日，深圳福田區(qū)首次引入了沙特阿拉伯主權基金，在境內成立藍海太庫（深圳）私募股權投資基金有限公司，首支基金規(guī)模超10億美元，將入駐深圳香蜜湖國際風投創(chuàng)投街區(qū)。
上周，中國香港特區(qū)行政長官李家超帶領政府代表、商界以及專業(yè)人士等超過30人趕赴中東，包括沙特及阿聯(lián)酋等地，同時也為全球最賺錢的公司沙特國家石油Aramco赴港上市鋪路。幾乎同一時間，中金公司也與沙特阿拉伯投資部簽署了加強雙邊資本與投資合作的諒解備忘錄。
“一二級都在找中東資金。”開年就有一位投資人如是感嘆。
如今，隨著過去一段時間疫情政策的放開，中國的生產供應等各方面的流動性都在愈加活躍，對經(jīng)濟影響的市場因素也在慢慢有所改變。中國經(jīng)濟進一步迎來復蘇，美元LP似乎也開始松動，好比上周官宣募資的Monolith礪思資本，身后也出現(xiàn)了多家美元LP的身影。
2023年會變好嗎？符績勛談道：“盡管過去的一年很多人有相對悲觀的情緒，但拉長時間去看，我個人仍然持非常樂觀的態(tài)度?！闭邕@幾天，美元基金忙碌的一幕又回來了。