文|35斗 陳欣雨

“2022年，我國農(nóng)業(yè)食品IPO金額153.26億元，同比下降45.86%”

“農(nóng)業(yè)食品IPO事件29個(gè)，同比下降12.12%”

“2022年農(nóng)業(yè)食品行業(yè)在新三板的募資金額同比出現(xiàn)大幅提升，是2021年的三倍之多”

2022年，對(duì)于中國農(nóng)業(yè)食品行業(yè)來說是不平凡的一年，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，壓力與希望共生。盡管IPO金額和數(shù)量有所下降，但預(yù)制菜的亮眼表現(xiàn)仍然能夠讓有所萎靡的信心得到提振。步入2023年，農(nóng)業(yè)食品領(lǐng)域中是否會(huì)出現(xiàn)新的驚喜？哪些賽道又將成為投資人和股民眼中的“香餑餑”？

帶著這些疑問，我們分析了太平洋證券、國泰君安證券、方正證券、華創(chuàng)證券、興業(yè)證券和浙商農(nóng)業(yè)共計(jì)6家證券的農(nóng)業(yè)投資策略，跟據(jù)其數(shù)據(jù)洞察和行業(yè)調(diào)研，以期找尋2023年的農(nóng)業(yè)投資方向。

太平洋證券：種植產(chǎn)業(yè)鏈高景氣有望延續(xù)；豬價(jià)周期高點(diǎn)或已呈現(xiàn)，但產(chǎn)能修復(fù)緩慢，預(yù)計(jì)2023年豬價(jià)在成本線上方震蕩，生豬養(yǎng)殖業(yè)有望迎來正常景氣年份；白雞受引種持續(xù)減少的影響，正迎來新一輪的周期上行，白雞養(yǎng)殖業(yè)盈利有望大幅好轉(zhuǎn)。

個(gè)股方面：種業(yè)上重點(diǎn)推薦領(lǐng)先布局轉(zhuǎn)基因研發(fā)和產(chǎn)品管線逐步完善的大北農(nóng)和隆平高科，即將IPO上市的先正達(dá)，以及具有種質(zhì)資源和品種組合優(yōu)勢(shì)的登海種業(yè)。

動(dòng)保版塊重點(diǎn)推薦領(lǐng)先布局寵物動(dòng)保領(lǐng)域且產(chǎn)品管線正逐步完善的瑞普生物、深度參與非瘟疫苗研發(fā)的科前生物，一并關(guān)注中牧股份、普萊柯和回盛生物。

白雞方面重點(diǎn)推薦祖代種雞養(yǎng)殖龍頭益生股份以及實(shí)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營且具有自育種能力可以對(duì)外供種的圣農(nóng)發(fā)展。

黃雞方面建議首選量增明顯，業(yè)績(jī)彈性大的公司，重點(diǎn)推薦立華股份，一并關(guān)注溫氏股份和湘佳股份。

生豬養(yǎng)殖主要看好成本絕對(duì)領(lǐng)先的牧原股份，以及成本持續(xù)優(yōu)化且相對(duì)領(lǐng)先的溫氏股份、天康生物、唐人神。

國泰君安證券：1.豬價(jià)高位延續(xù)持續(xù)全年，豬價(jià)黃金期繼續(xù)。2.禽：白雞周期反轉(zhuǎn)，黃雞高價(jià)持續(xù)。3.動(dòng)保：風(fēng)口再起，布局底部。4.飼料：銷量向好，困境反轉(zhuǎn)。5.種業(yè)：擁抱振興，享受景氣。6.農(nóng)產(chǎn)品：景氣持續(xù)。

方正證券：1.生豬板塊：關(guān)注個(gè)股α表現(xiàn)。2.白羽雞：關(guān)注祖代引種受限下的投資機(jī)會(huì)。3.種子企業(yè)績(jī)將持續(xù)增厚，需關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化政策。4.成長賽道：看好預(yù)制菜、鰻鱺水產(chǎn)和寵物食品賽道。

華創(chuàng)證券：1.生豬：金豬十年，優(yōu)秀企業(yè)每年市值底部不斷抬升。2.白雞：超級(jí)雞周期疊加行業(yè)擴(kuò)容成長的投資機(jī)會(huì)。3.動(dòng)保：景氣度明顯回升，后周期和非瘟疫苗兩條主線均已有所表現(xiàn)。4.飼料：周期上行，行業(yè)有望迎量利齊升。5.種植鏈：糧價(jià)維持高位，轉(zhuǎn)基因穩(wěn)步推進(jìn)。

興業(yè)證券：1.種植鏈：關(guān)注糧食安全，聚焦種子板塊。2.養(yǎng)豬：豬價(jià)上漲幅度超預(yù)期，優(yōu)選行業(yè)龍頭。3.養(yǎng)雞：豬雞共振，禽價(jià)走高。4.寵物：行業(yè)遠(yuǎn)景可期，頭部品牌開始整合優(yōu)質(zhì)資源做大做強(qiáng)。

個(gè)股方面：生豬養(yǎng)殖關(guān)注成本領(lǐng)先、成長性有望持續(xù)兌現(xiàn)的牧原股份、溫氏股份等。

禽重點(diǎn)關(guān)注黃雞板塊的立華股份、以及白雞板塊益生股份等。

種植鏈關(guān)注有核心驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)基因種子板塊大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)，以及糧油龍頭金龍魚、道道全等。

飼料板塊重點(diǎn)關(guān)注龍頭海大集團(tuán)，疫苗板塊關(guān)注中牧股份、科前生物、普萊柯、瑞普生物等。寵物食品板塊建議長期配置龍頭中寵股份。

其他板塊，還建議關(guān)注鰻魚養(yǎng)殖新星天馬科技。

浙商農(nóng)業(yè)：1.種植鏈條：糧價(jià)易漲難跌，轉(zhuǎn)基因育種箭在弦上。2.生豬養(yǎng)殖：景氣依舊，優(yōu)選龍頭。3.肉禽：白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈底部復(fù)蘇，黃雞景氣下并未出現(xiàn)大量補(bǔ)欄情況，養(yǎng)殖效益持續(xù)高增。4.動(dòng)保：短期買后周期，中長期買成長。5.飼料：需求回升，盈利改善。

共識(shí)——種業(yè)、動(dòng)保行業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)值得關(guān)注

關(guān)于2023年值得關(guān)注的農(nóng)業(yè)賽道，6大證券已在一些版塊上達(dá)成了共識(shí)，主要聚集在種業(yè)、動(dòng)保行業(yè)以及養(yǎng)殖業(yè)上。

種業(yè)：轉(zhuǎn)基因賽道蓄勢(shì)待發(fā)

對(duì)于種業(yè)的看好，主要原因在于現(xiàn)代生物技術(shù)滲透率的提升能夠?yàn)樾袠I(yè)空間擴(kuò)容和競(jìng)爭(zhēng)格局的進(jìn)行優(yōu)化，而這之中，轉(zhuǎn)基因賽道備受關(guān)注。以史為鑒，轉(zhuǎn)基因技術(shù)在巴西和美國等國的落地為糧食作物的抗蟲性能和抗除草劑性能帶來了顯著提升，同時(shí)還減少了化肥和農(nóng)藥的施用，真正實(shí)現(xiàn)了降本增效。

根據(jù)太平洋證券的計(jì)算，轉(zhuǎn)基因技術(shù)在玉米種子的使用將為國內(nèi)玉米種子和種植產(chǎn)業(yè)鏈帶來約200億的收入增量，以及種子市場(chǎng)的容量將提升至少60%的這一振奮消息，在百年未有之大變局的背景下，為種業(yè)的振興注入了一劑強(qiáng)心針。去年，國家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)印發(fā)的《國家級(jí)轉(zhuǎn)基因大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》和《國家級(jí)轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》也昭示著轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化的“最后一公里”即將到來。

根據(jù)方正證券的預(yù)測(cè)，受俄烏沖突、新冠疫情等因素的影響，國際糧價(jià)仍處高位，這一信號(hào)傳導(dǎo)到種子端，主流種子價(jià)格將從2021-2022年度的55-60元/畝提高到2022-2023年度的70-75元/畝的預(yù)期。高糧價(jià)也導(dǎo)致了高需求，受上述因素影響，種子需求增大，相關(guān)企業(yè)也將從中獲利。

在行業(yè)技術(shù)躍遷過程中，早前入局的企業(yè)或有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，能在種業(yè)市場(chǎng)的理解“廝殺”中獲得可觀的市場(chǎng)份額。

養(yǎng)殖業(yè)：豬雞共舞，生豬、雞值得重點(diǎn)關(guān)注

對(duì)于養(yǎng)殖業(yè)的看好，各大券商主要集中在生豬、雞這兩類農(nóng)業(yè)產(chǎn)品上。

豬價(jià)具有典型的周期性波動(dòng)現(xiàn)象，也就是豬周期。構(gòu)成豬的價(jià)值的生產(chǎn)成本是影響豬的價(jià)格的主要因素，換句話說，豬價(jià)的核心影響因素在供給端。

華創(chuàng)證券投資策略顯示，從供給端來看，從業(yè)者補(bǔ)欄信心與能力均不足，2023年供給仍將相對(duì)偏緊。原因在于，自2022年5月起，能繁存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正，但縱觀全局，行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此行業(yè)補(bǔ)產(chǎn)能節(jié)奏較慢，也導(dǎo)致了對(duì)后市豬價(jià)的消極情緒。

“2022年10月，能繁母豬存欄環(huán)比上升+0.4%”、“2022年12月，二元母豬市場(chǎng)銷售價(jià)格32.94 元/kg”、“2022年12月，仔豬市場(chǎng)銷售價(jià)格44.92元/kg”……這些數(shù)據(jù)無不反映出市場(chǎng)的疲軟，去年下半年，市場(chǎng)未能實(shí)現(xiàn)快速補(bǔ)欄。當(dāng)前補(bǔ)欄積極性低，為后續(xù)高位的豬價(jià)奠定了基礎(chǔ)，也為其形成了強(qiáng)支撐。國泰君安預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)也似乎是上述結(jié)論的佐證，公司表示2023年高豬價(jià)具備可持續(xù)性，預(yù)計(jì)全年均價(jià)將達(dá)到21元/Kg。

從需求端來說，新冠疫情在一定程度上抑制了豬肉冬季的消費(fèi)，這一問題在防疫優(yōu)化后能夠逐步得到恢復(fù)。隨著防疫的優(yōu)化，需求有望在2023年逐步恢復(fù)到疫情前水平，有望彰顯需求端的高彈性。

前有豬飛，后有雞舞。在產(chǎn)能趨勢(shì)一致的背景下，豬雞容易產(chǎn)生共振。

根據(jù)商品白羽雞生產(chǎn)周期，商品白羽雞出欄量由18月前左右的祖代引種量決定。對(duì)于白羽雞來說，各大券商對(duì)其看好的原因來自海外禽流感、航班等因素影響下的種雞引種受阻，種雞引種受阻又將直接后果導(dǎo)致祖代存欄量減少。

國泰君安證券數(shù)據(jù)顯示，2022年1-4月份，我國祖代引種更新量達(dá)42.88萬套，較2021年同期下滑5.11%；而5月以后，受海外禽流感影響，引種量大幅收縮，隨后的四個(gè)月時(shí)間里，行業(yè)引種更新量為25.12萬套，較2021年同期下滑高達(dá)41.32%。

受更新數(shù)量減少影響，后備祖代存欄開始萎縮。去年9月，全國祖代白羽肉種雞存欄148.31萬套，同比增長18.27%；后備存欄43.33萬套，同比下降16.02%。由此，預(yù)計(jì)2023年雞苗供給將呈現(xiàn)大幅收縮的局面，禽價(jià)將迎來走高。

有想在2023年“大干一場(chǎng)”的，還有黃羽雞。興業(yè)證據(jù)資料顯示，當(dāng)前黃雞父母代產(chǎn)能自高點(diǎn)已累計(jì)下降15%至歷史低位，將使得黃羽肉雞價(jià)格將保持高位運(yùn)行，行業(yè)盈利保持歷史較高水平。在黃雞景氣的大背景之下，反觀供給端并未出現(xiàn)大量補(bǔ)欄情況，消費(fèi)復(fù)蘇將重新帶動(dòng)黃雞價(jià)格回到高位，養(yǎng)殖效益持續(xù)高增。

動(dòng)保：非瘟疫苗前景值得期待

動(dòng)保板塊，興業(yè)證券數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度覆蓋標(biāo)的凈利潤環(huán)比增速均在15%以上，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)。浙商農(nóng)業(yè)也明確了觀點(diǎn)——隨著下游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)盈利，2222年第四季度的企業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)確定性強(qiáng)，這一版塊有望迎來估值修復(fù)行情。

其中，非瘟疫苗的前景尤其值得期待。根據(jù)之前的分析，豬價(jià)上行將使得從業(yè)者的收入大幅提高，作為與豬價(jià)高度相關(guān)的產(chǎn)品，動(dòng)物疫苗一般呈現(xiàn)如下規(guī)律：當(dāng)豬價(jià)低迷時(shí)，從業(yè)者會(huì)減少疫苗用量或選擇價(jià)格低廉的疫苗，而當(dāng)豬價(jià)上漲到一定幅度時(shí)，相關(guān)人員會(huì)選擇價(jià)高質(zhì)優(yōu)的疫苗。由此可見，這一賽道遠(yuǎn)景可期。

以上賽道在今年值得投資這一苗頭似乎早已有跡可循。

2022年2月，《中共中央國務(wù)院關(guān)于做好2022年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的意見》（以下簡(jiǎn)稱：《意見》）正式發(fā)布，作為21世紀(jì)以來第19個(gè)指導(dǎo)“三農(nóng)”工作的中央一號(hào)文件，《意見》釋放出的信號(hào)意義重大。其中，對(duì)于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)方面，《意見》重點(diǎn)提到了糧食作物、大豆和油料、畜牧、水產(chǎn)、蔬菜、種業(yè)、農(nóng)機(jī)、農(nóng)作物/動(dòng)物防疫等方面，并將重點(diǎn)對(duì)這些領(lǐng)域?qū)嵤┫嚓P(guān)補(bǔ)貼和紅利政策。

未來，相信以上產(chǎn)業(yè)不僅會(huì)成為國家重點(diǎn)投入并關(guān)注的對(duì)象，在政策的導(dǎo)向下，上述賽道也必定會(huì)吸引大量的人才、資本和其他資源要素向這些版塊集聚，形成“向心力”，推動(dòng)行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)發(fā)展。

異軍突起——預(yù)制菜、寵物食品賽道爆發(fā)在即

在高度緊張、快節(jié)奏的工作與生活中，預(yù)制菜能夠?yàn)槿藗兊纳顜肀憷?，快?jié)奏的工作與美味可口的飯菜可以兼得，這或許是預(yù)制菜賽道被看好的重要因素。而對(duì)于能緩解人們壓力的萌寵們，“有我一口吃的就有它一口吃的”的觀念也深深根植在了人們的腦海中，這些觀念，也造就了如今預(yù)制菜和寵物食品賽道的火熱。

方正證券相關(guān)資料顯示，預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢(shì)。根據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，2019年～2021年，我國預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模從2445億元增加至3459億元，年均復(fù)合增速為18.94%，預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模將在2023年突破5100億元。天眼查顯示，近10年間，我國預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量整體呈快速上升趨勢(shì)。截止到2022年7月，國內(nèi)預(yù)制菜注冊(cè)企業(yè)已超過6.67萬家。

2023年，在新冠疫情得到一定緩解后，線下餐飲消費(fèi)的制約也將掙脫，需求量將會(huì)進(jìn)一步增大，這也是預(yù)制菜賽道被看好的原因之一。

除預(yù)制菜這片藍(lán)海外，寵物賽道同樣值得關(guān)注。

方正證券研究表明，我國寵物食品行業(yè)盡管起步較晚，但目前已步入“快車道”，寵物食品已成為養(yǎng)寵人群剛性需求。

根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年我寵物食品行業(yè)規(guī)模為1554億元，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到1900億元，巨大的成長空間和發(fā)展?jié)摿蚴峭顿Y人看好的原因。此外，從消費(fèi)滲透率來看，2021年寵物主糧消費(fèi)滲透率為93.2%，寵物零食消費(fèi)滲透率為81.8%，基本與上一年持平，擁有穩(wěn)健的受眾。從銷售結(jié)構(gòu)上進(jìn)行分析，2021年，犬貓寵物主糧和零食共占消費(fèi)總額近50%。寵物食品消費(fèi)占比較大，已逐漸成為養(yǎng)寵人群剛性需求。

與此同時(shí)，隨著我國寵物飼養(yǎng)率的提高，寵物數(shù)量也將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，與國外市場(chǎng)相比，國內(nèi)寵物在家庭消費(fèi)中支出占比仍有提升空間，還未觸及“天花板”。我國養(yǎng)寵人群結(jié)構(gòu)的變化也為寵物食品的蒸蒸日上提供了保障。在收入結(jié)構(gòu)上，月入1萬元以上寵物主占比從2019年24.2%上升到2021年34.9%，養(yǎng)寵人群向高收入階層聚攏，寵物食品行業(yè)銷售規(guī)模增長空間能有較大提升幅度。

農(nóng)業(yè)需要長期的觀察和投入，或許某些賽道并不在短期內(nèi)具有爆發(fā)的潛力，但長期的等待和發(fā)展之下，農(nóng)業(yè)總會(huì)給人帶來出其不意的驚喜。

參考資料：

1.《農(nóng)業(yè)2023年度投資策略：把握景氣輪動(dòng)，擁抱種業(yè)成長》——太平洋證券

2.《2023年農(nóng)業(yè)投資策略：易漲，難跌》——國泰君安證券

3.《農(nóng)業(yè)2023年度策略：把握周期，擁抱成長》——方正證券

4.《農(nóng)業(yè)2023年度投資策略：豬雞共舞，聚焦成長》——華創(chuàng)證券

5.《2023年度投資策略—等待沖擊，擁抱通脹》——浙商農(nóng)業(yè)

6.《農(nóng)業(yè)行業(yè)2023年年度策略：關(guān)注糧食安全 把握養(yǎng)殖后周期紅利》——興業(yè)證券

7.《速看！2022年，農(nóng)業(yè)投資方向、賺錢機(jī)遇有哪些？》