文|35斗 陳欣雨
“2022年，我國農業(yè)食品IPO金額153.26億元，同比下降45.86%”
“農業(yè)食品IPO事件29個，同比下降12.12%”
“2022年農業(yè)食品行業(yè)在新三板的募資金額同比出現大幅提升，是2021年的三倍之多”
2022年，對于中國農業(yè)食品行業(yè)來說是不平凡的一年，挑戰(zhàn)與機遇并存，壓力與希望共生。盡管IPO金額和數量有所下降，但預制菜的亮眼表現仍然能夠讓有所萎靡的信心得到提振。步入2023年，農業(yè)食品領域中是否會出現新的驚喜？哪些賽道又將成為投資人和股民眼中的“香餑餑”？
帶著這些疑問，我們分析了太平洋證券、國泰君安證券、方正證券、華創(chuàng)證券、興業(yè)證券和浙商農業(yè)共計6家證券的農業(yè)投資策略，跟據其數據洞察和行業(yè)調研，以期找尋2023年的農業(yè)投資方向。
太平洋證券：種植產業(yè)鏈高景氣有望延續(xù)；豬價周期高點或已呈現，但產能修復緩慢，預計2023年豬價在成本線上方震蕩，生豬養(yǎng)殖業(yè)有望迎來正常景氣年份；白雞受引種持續(xù)減少的影響，正迎來新一輪的周期上行，白雞養(yǎng)殖業(yè)盈利有望大幅好轉。
個股方面：種業(yè)上重點推薦領先布局轉基因研發(fā)和產品管線逐步完善的大北農和隆平高科，即將IPO上市的先正達，以及具有種質資源和品種組合優(yōu)勢的登海種業(yè)。
動保版塊重點推薦領先布局寵物動保領域且產品管線正逐步完善的瑞普生物、深度參與非瘟疫苗研發(fā)的科前生物，一并關注中牧股份、普萊柯和回盛生物。
白雞方面重點推薦祖代種雞養(yǎng)殖龍頭益生股份以及實行產業(yè)鏈一體化經營且具有自育種能力可以對外供種的圣農發(fā)展。
黃雞方面建議首選量增明顯，業(yè)績彈性大的公司，重點推薦立華股份，一并關注溫氏股份和湘佳股份。
生豬養(yǎng)殖主要看好成本絕對領先的牧原股份，以及成本持續(xù)優(yōu)化且相對領先的溫氏股份、天康生物、唐人神。
國泰君安證券：1.豬價高位延續(xù)持續(xù)全年，豬價黃金期繼續(xù)。2.禽：白雞周期反轉，黃雞高價持續(xù)。3.動保：風口再起，布局底部。4.飼料：銷量向好，困境反轉。5.種業(yè)：擁抱振興，享受景氣。6.農產品：景氣持續(xù)。
方正證券：1.生豬板塊：關注個股α表現。2.白羽雞：關注祖代引種受限下的投資機會。3.種子企業(yè)績將持續(xù)增厚，需關注轉基因商業(yè)化政策。4.成長賽道：看好預制菜、鰻鱺水產和寵物食品賽道。
華創(chuàng)證券：1.生豬：金豬十年，優(yōu)秀企業(yè)每年市值底部不斷抬升。2.白雞：超級雞周期疊加行業(yè)擴容成長的投資機會。3.動保：景氣度明顯回升，后周期和非瘟疫苗兩條主線均已有所表現。4.飼料：周期上行，行業(yè)有望迎量利齊升。5.種植鏈：糧價維持高位，轉基因穩(wěn)步推進。
興業(yè)證券：1.種植鏈：關注糧食安全，聚焦種子板塊。2.養(yǎng)豬：豬價上漲幅度超預期，優(yōu)選行業(yè)龍頭。3.養(yǎng)雞：豬雞共振，禽價走高。4.寵物：行業(yè)遠景可期，頭部品牌開始整合優(yōu)質資源做大做強。
個股方面：生豬養(yǎng)殖關注成本領先、成長性有望持續(xù)兌現的牧原股份、溫氏股份等。
禽重點關注黃雞板塊的立華股份、以及白雞板塊益生股份等。
種植鏈關注有核心驅動的轉基因種子板塊大北農、隆平高科、登海種業(yè)，以及糧油龍頭金龍魚、道道全等。
飼料板塊重點關注龍頭海大集團，疫苗板塊關注中牧股份、科前生物、普萊柯、瑞普生物等。寵物食品板塊建議長期配置龍頭中寵股份。
其他板塊，還建議關注鰻魚養(yǎng)殖新星天馬科技。
浙商農業(yè)：1.種植鏈條：糧價易漲難跌，轉基因育種箭在弦上。2.生豬養(yǎng)殖：景氣依舊，優(yōu)選龍頭。3.肉禽：白羽雞產業(yè)鏈底部復蘇，黃雞景氣下并未出現大量補欄情況，養(yǎng)殖效益持續(xù)高增。4.動保：短期買后周期，中長期買成長。5.飼料：需求回升，盈利改善。
共識——種業(yè)、動保行業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)值得關注
關于2023年值得關注的農業(yè)賽道，6大證券已在一些版塊上達成了共識，主要聚集在種業(yè)、動保行業(yè)以及養(yǎng)殖業(yè)上。
種業(yè)：轉基因賽道蓄勢待發(fā)
對于種業(yè)的看好，主要原因在于現代生物技術滲透率的提升能夠為行業(yè)空間擴容和競爭格局的進行優(yōu)化，而這之中，轉基因賽道備受關注。以史為鑒，轉基因技術在巴西和美國等國的落地為糧食作物的抗蟲性能和抗除草劑性能帶來了顯著提升，同時還減少了化肥和農藥的施用，真正實現了降本增效。
根據太平洋證券的計算，轉基因技術在玉米種子的使用將為國內玉米種子和種植產業(yè)鏈帶來約200億的收入增量，以及種子市場的容量將提升至少60%的這一振奮消息，在百年未有之大變局的背景下，為種業(yè)的振興注入了一劑強心針。去年，國家農作物品種審定委員會印發(fā)的《國家級轉基因大豆品種審定標準（試行）》和《國家級轉基因玉米品種審定標準（試行）》也昭示著轉基因產業(yè)化的“最后一公里”即將到來。
根據方正證券的預測，受俄烏沖突、新冠疫情等因素的影響，國際糧價仍處高位，這一信號傳導到種子端，主流種子價格將從2021-2022年度的55-60元/畝提高到2022-2023年度的70-75元/畝的預期。高糧價也導致了高需求，受上述因素影響，種子需求增大，相關企業(yè)也將從中獲利。
在行業(yè)技術躍遷過程中，早前入局的企業(yè)或有先發(fā)優(yōu)勢，能在種業(yè)市場的理解“廝殺”中獲得可觀的市場份額。
養(yǎng)殖業(yè)：豬雞共舞，生豬、雞值得重點關注
對于養(yǎng)殖業(yè)的看好，各大券商主要集中在生豬、雞這兩類農業(yè)產品上。
豬價具有典型的周期性波動現象，也就是豬周期。構成豬的價值的生產成本是影響豬的價格的主要因素，換句話說，豬價的核心影響因素在供給端。
華創(chuàng)證券投資策略顯示，從供給端來看，從業(yè)者補欄信心與能力均不足，2023年供給仍將相對偏緊。原因在于，自2022年5月起，能繁存欄環(huán)比轉正，但縱觀全局，行業(yè)整體資產負債較高，財務風險較大，因此行業(yè)補產能節(jié)奏較慢，也導致了對后市豬價的消極情緒。
“2022年10月，能繁母豬存欄環(huán)比上升+0.4%”、“2022年12月，二元母豬市場銷售價格32.94 元/kg”、“2022年12月，仔豬市場銷售價格44.92元/kg”……這些數據無不反映出市場的疲軟，去年下半年，市場未能實現快速補欄。當前補欄積極性低，為后續(xù)高位的豬價奠定了基礎，也為其形成了強支撐。國泰君安預測的數據也似乎是上述結論的佐證，公司表示2023年高豬價具備可持續(xù)性，預計全年均價將達到21元/Kg。
從需求端來說，新冠疫情在一定程度上抑制了豬肉冬季的消費，這一問題在防疫優(yōu)化后能夠逐步得到恢復。隨著防疫的優(yōu)化，需求有望在2023年逐步恢復到疫情前水平，有望彰顯需求端的高彈性。
前有豬飛，后有雞舞。在產能趨勢一致的背景下，豬雞容易產生共振。
根據商品白羽雞生產周期，商品白羽雞出欄量由18月前左右的祖代引種量決定。對于白羽雞來說，各大券商對其看好的原因來自海外禽流感、航班等因素影響下的種雞引種受阻，種雞引種受阻又將直接后果導致祖代存欄量減少。
國泰君安證券數據顯示，2022年1-4月份，我國祖代引種更新量達42.88萬套，較2021年同期下滑5.11%；而5月以后，受海外禽流感影響，引種量大幅收縮，隨后的四個月時間里，行業(yè)引種更新量為25.12萬套，較2021年同期下滑高達41.32%。
受更新數量減少影響，后備祖代存欄開始萎縮。去年9月，全國祖代白羽肉種雞存欄148.31萬套，同比增長18.27%；后備存欄43.33萬套，同比下降16.02%。由此，預計2023年雞苗供給將呈現大幅收縮的局面，禽價將迎來走高。
有想在2023年“大干一場”的，還有黃羽雞。興業(yè)證據資料顯示，當前黃雞父母代產能自高點已累計下降15%至歷史低位，將使得黃羽肉雞價格將保持高位運行，行業(yè)盈利保持歷史較高水平。在黃雞景氣的大背景之下，反觀供給端并未出現大量補欄情況，消費復蘇將重新帶動黃雞價格回到高位，養(yǎng)殖效益持續(xù)高增。
動保：非瘟疫苗前景值得期待
動保板塊，興業(yè)證券數據顯示，2022年第三季度覆蓋標的凈利潤環(huán)比增速均在15%以上，業(yè)績拐點已現。浙商農業(yè)也明確了觀點——隨著下游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)盈利，2222年第四季度的企業(yè)業(yè)績修復確定性強，這一版塊有望迎來估值修復行情。
其中，非瘟疫苗的前景尤其值得期待。根據之前的分析，豬價上行將使得從業(yè)者的收入大幅提高，作為與豬價高度相關的產品，動物疫苗一般呈現如下規(guī)律：當豬價低迷時，從業(yè)者會減少疫苗用量或選擇價格低廉的疫苗，而當豬價上漲到一定幅度時，相關人員會選擇價高質優(yōu)的疫苗。由此可見，這一賽道遠景可期。
以上賽道在今年值得投資這一苗頭似乎早已有跡可循。
2022年2月，《中共中央國務院關于做好2022年全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的意見》（以下簡稱：《意見》）正式發(fā)布，作為21世紀以來第19個指導“三農”工作的中央一號文件，《意見》釋放出的信號意義重大。其中，對于農業(yè)產業(yè)方面，《意見》重點提到了糧食作物、大豆和油料、畜牧、水產、蔬菜、種業(yè)、農機、農作物/動物防疫等方面，并將重點對這些領域實施相關補貼和紅利政策。
未來，相信以上產業(yè)不僅會成為國家重點投入并關注的對象，在政策的導向下，上述賽道也必定會吸引大量的人才、資本和其他資源要素向這些版塊集聚，形成“向心力”，推動行業(yè)行穩(wěn)致遠發(fā)展。
異軍突起——預制菜、寵物食品賽道爆發(fā)在即
在高度緊張、快節(jié)奏的工作與生活中，預制菜能夠為人們的生活帶來便利，快節(jié)奏的工作與美味可口的飯菜可以兼得，這或許是預制菜賽道被看好的重要因素。而對于能緩解人們壓力的萌寵們，“有我一口吃的就有它一口吃的”的觀念也深深根植在了人們的腦海中，這些觀念，也造就了如今預制菜和寵物食品賽道的火熱。
方正證券相關資料顯示，預制菜市場規(guī)模呈現快速增長的態(tài)勢。根據艾媒咨詢的數據，2019年～2021年，我國預制菜市場規(guī)模從2445億元增加至3459億元，年均復合增速為18.94%，預制菜市場規(guī)模將在2023年突破5100億元。天眼查顯示，近10年間，我國預制菜相關企業(yè)注冊量整體呈快速上升趨勢。截止到2022年7月，國內預制菜注冊企業(yè)已超過6.67萬家。
2023年，在新冠疫情得到一定緩解后，線下餐飲消費的制約也將掙脫，需求量將會進一步增大，這也是預制菜賽道被看好的原因之一。
除預制菜這片藍海外，寵物賽道同樣值得關注。
方正證券研究表明，我國寵物食品行業(yè)盡管起步較晚，但目前已步入“快車道”，寵物食品已成為養(yǎng)寵人群剛性需求。
根據艾媒咨詢發(fā)布的數據，2021年我寵物食品行業(yè)規(guī)模為1554億元，預計2023年將達到1900億元，巨大的成長空間和發(fā)展?jié)摿蚴峭顿Y人看好的原因。此外，從消費滲透率來看，2021年寵物主糧消費滲透率為93.2%，寵物零食消費滲透率為81.8%，基本與上一年持平，擁有穩(wěn)健的受眾。從銷售結構上進行分析，2021年，犬貓寵物主糧和零食共占消費總額近50%。寵物食品消費占比較大，已逐漸成為養(yǎng)寵人群剛性需求。
與此同時，隨著我國寵物飼養(yǎng)率的提高，寵物數量也將實現穩(wěn)步增長，與國外市場相比，國內寵物在家庭消費中支出占比仍有提升空間，還未觸及“天花板”。我國養(yǎng)寵人群結構的變化也為寵物食品的蒸蒸日上提供了保障。在收入結構上，月入1萬元以上寵物主占比從2019年24.2%上升到2021年34.9%，養(yǎng)寵人群向高收入階層聚攏，寵物食品行業(yè)銷售規(guī)模增長空間能有較大提升幅度。
農業(yè)需要長期的觀察和投入，或許某些賽道并不在短期內具有爆發(fā)的潛力，但長期的等待和發(fā)展之下，農業(yè)總會給人帶來出其不意的驚喜。
參考資料：
1.《農業(yè)2023年度投資策略：把握景氣輪動，擁抱種業(yè)成長》——太平洋證券
2.《2023年農業(yè)投資策略：易漲，難跌》——國泰君安證券
3.《農業(yè)2023年度策略：把握周期，擁抱成長》——方正證券
4.《農業(yè)2023年度投資策略：豬雞共舞，聚焦成長》——華創(chuàng)證券
5.《2023年度投資策略—等待沖擊，擁抱通脹》——浙商農業(yè)
6.《農業(yè)行業(yè)2023年年度策略：關注糧食安全 把握養(yǎng)殖后周期紅利》——興業(yè)證券
7.《速看！2022年，農業(yè)投資方向、賺錢機遇有哪些？》