文 | 勝馬財經 徐川
編輯 | 歐陽文
在最近熱播的電視劇《狂飆》中,籍籍無名的主角高啟強本是賣魚出身,生活困頓。直到認了“干爹”,收獲了一份資產見面禮,才一路開掛,開啟了自己的第二人生。
勝馬財經了解到,資本市場上也有很多“落魄之際遇貴人”的案例。例如吉利在2010年以18億美元收購了被福特拋棄的沃爾沃,而2021年沃爾沃在歐洲上市后市值已超180億美元,不到10年的時間翻了10倍。
去年2月,金種子酒公告稱,公司控股股東安徽阜陽投資與華潤集團全資子公司華潤戰(zhàn)投簽訂協(xié)議,將其所持的金種子酒第一大股東金種子集團49%股權轉讓給華潤戰(zhàn)投。2022年6月,股權轉讓完成。
自公告之日起,雖然金種子酒本身經營并未出現明顯起色,但是背靠華潤這棵“大樹”,公司的股價一飛沖天,從14元左右最高漲至32.8元/股。進入2023年,金種子酒股價有所調整,但截至2月10日,股價報收28.65元/股,依然是翻倍增長。
盡管2022年金種子酒虧損繼續(xù)擴大,但市場對于它的期待,似乎暫時并不局限于它自身經營成果,考慮到華潤在收購金種子前后,分別在景芝酒業(yè)和金沙酒身上斥重金“飲酒”,“啤酒大王”正在下的白酒“大棋局”,成為無數人關心的焦點。
金種子酒虧損繼續(xù)擴大
今年1月30日,金種子酒在2022年業(yè)績預告中表示,2022年預虧1.75億元至1.95億元,與2021年同期虧損1.66億元相比,虧損有所擴大。
金種子酒前身為1949年建立的阜陽縣酒廠,1998年以“金牛實業(yè)”的身份登陸A股,公司在2006年確立聚焦白酒業(yè)務方向,培育出了“金種子”、“醉三秋”兩個馳名商標和一個老字號“穎州佳釀”。
2012年,金種子酒以逼近23億元的營收和5.6億元凈利,到達上市以來的業(yè)績巔峰,隨后情況便急轉直下。
2012年,公司產品升級失敗,步入業(yè)績下行期,從2013年開始,金種子酒的營業(yè)收入增速便已出現負值,此后9年的時間里僅2018年、2020年以及2021年出現正向增長外,其余6年的增速均為負值。
數據顯示,2019年,金種子酒營收9.14億元,同比下降30.46%;凈利潤為虧損2.04億元,讓金種子酒成為當年18家白酒上市公司中唯一虧損酒企。
2020年,業(yè)務依然沒有起色,但好在賣地使其扭虧為盈,盈利6940.61萬元。
而2021年,金種子繼續(xù)虧損1.6億,此后便是連續(xù)的業(yè)績不振,截至2022年第三季度,金種子酒已經連續(xù)7個季度虧損。
雖然金種子在2020年公司定位改革元年,開始多維深度調整并推出集濃香、醬香、芝麻香為一體的馥合香新品,同時在2022年迎來華潤入駐金種子,但是接連的調整,卻依然沒有讓公司業(yè)績實現扭轉。
一步慢步步慢
金種子酒屬于濃香型白酒,目前產品主要有金種子系列酒、種子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和潁州系列酒,馥合香型白酒金種子等。
其中,中高端酒主要品牌有金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507,普通白酒主要品牌有種子酒系列、祥和種子酒、潁州系列。
公司目前產品系列不可謂不多,但金種子酒在2019年以前,一直以低端酒為主,直至2020年開啟中高端轉型之路,才推出了金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507三種中高檔產品。
但2020年才想起來布局中高端,無疑是錯過了白酒行業(yè)快速發(fā)展的“黃金時期”。
業(yè)內人士普遍認為,白酒行業(yè)2016年下半年起開始復蘇,終端用戶白酒消費需求帶動著白酒行業(yè)整體收入和利潤的增長。
2017年以來,大眾市場消費觀念的改變和消費檔次的提升成為了白酒行業(yè)發(fā)展的主要推動力量。白酒整體呈現量價齊升的局面,中高端白酒復蘇回暖較為顯著。
彼時,幾乎每家叫得上名的白酒企業(yè)都迅速把握大眾消費升級的黃金機遇,通過品質提升、市場細分和產品創(chuàng)新等手段,推動產品結構轉型升級。
例如,安徽省外茅臺、五糧液等知名酒企百家爭鳴,省內頭部酒企口子窖力推年份酒站穩(wěn)中高端價位,古井貢酒則在2008年就推出專注中高端市場的核心產品年份原漿系列大獲成功,并引發(fā)省內諸多酒企紛紛效仿,甚至連安徽低端酒企代表明光酒業(yè)也推出了中高端產品明綠液。
而金種子錯過了時間窗口,導致了“一步慢步步慢”的尷尬局面。
華潤的“解題思路”
那么問題來了,華潤收購金種子真實意圖是什么?要想理解這個動作,就要了解其前后的其他動作。
2021年9月16日,國家市場監(jiān)管總局反壟斷局官網發(fā)布《華潤酒業(yè)控股有限公司與嘉興鼎暉樽珂股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)收購山東景芝白酒有限公司股權案》(簡稱《方案》),其中首次披露華潤收購景芝酒業(yè)細節(jié)。
《方案》顯示,本次交易中,華潤酒業(yè)與鼎暉投資擬通過增資方式收購景芝酒業(yè)合計60%的股權。
2022年10月25日,華潤豪擲123億元拿下貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司(下稱“金沙酒業(yè)”)55.19%的股權,打破了近年來白酒行業(yè)股權交易額的紀錄。
也就是說,在入主金種子的前后,華潤在白酒領域都進行了布局。
白酒業(yè)內人士認為,華潤投資金種子酒為戰(zhàn)略舉措,看中了金種子酒上市公司的殼資源。
該人士認為,因為金種子酒是小盤股,很適合未來做資本運作,向里面裝入更多資產,進一步能夠放大上市公司殼資源的融資能力和整合能力。
當時曾預測,未來華潤一定會不斷收購區(qū)域白酒廠資源,將來會陸續(xù)注入上市公司平臺,通過資本并購,在白酒領域再造一個華潤雪花(中國)啤酒有限公司。
目前來看,華潤旗下已經擁有山東景芝、安徽金種子、貴州金沙三家酒企,這三家企業(yè)中有兩家是區(qū)域龍頭,一家是全國性醬酒。
有白酒專家坦言:“華潤酒業(yè)或將改變優(yōu)化未來十年的白酒市場格局,成為最大的市場變量”。
華潤的白酒版圖中,金種子酒是唯一的白酒上市公司稀缺資源。華潤雪花已打響啤酒+白酒雙賦能、多元化突破最后一戰(zhàn),華潤是否會借助金種子酒的平臺進行更進一步的白酒資源整合?
回答這個問題,需要找到更多信號。
無獨有偶,2月7日,金沙酒業(yè)召開2023年第一次干部大會,華潤啤酒黨委書記及首席執(zhí)行官、金沙酒業(yè)董事長侯孝海出席會議并作總結講話。
這次大會的重頭戲之一,是對于金沙酒業(yè)總經理、財務總監(jiān)和副總經理進行了任命。這也是自收購金沙酒業(yè)以來的又一次人事調整。
侯孝海表示,金沙酒業(yè)已經成為華潤酒業(yè)最重要的主力軍,是華潤酒業(yè)產業(yè)發(fā)展當中的龍頭企業(yè)。是華潤酒業(yè)在白酒行業(yè)爭得市場領先地位的先鋒,也是形成啤酒加白酒的雙軌道戰(zhàn)略發(fā)展模式的重大舉措,是華潤落子最重、價值最大、潛力無限的一個企業(yè)。
金種子酒的未來發(fā)展,是要放到華潤白酒版圖這盤“大棋”上來看的??梢钥吹剑A潤在金沙酒上無論是收購還是后續(xù)人事調整,“步伐”邁的都很快,那么,現在落子最重的一步已經走完,接下來棋局節(jié)奏只會更快,金種子酒如何走出困境?相信不用多久,華潤就會給出這道題目的答案。