記者 張曉迪
外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)報(bào)告，是中資企業(yè)在海外債市融資的通行證。近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)資金收緊背景下，中資房企海外債券陸續(xù)出現(xiàn)逾期，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則對(duì)中資房企的評(píng)級(jí)進(jìn)行了無(wú)差別下調(diào)。
不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)頻頻出臺(tái)的地產(chǎn)利好政策，優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)企業(yè)，尤其是民企地產(chǎn)企業(yè)融資渠道得到改善，“冰封”已久的國(guó)際信用評(píng)級(jí)也發(fā)出積極信號(hào)，為中資企業(yè)的海外融資帶來(lái)曙光。
2023年2月9日，上述國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)普發(fā)布報(bào)告，確認(rèn)龍湖集團(tuán)（00960.HK)投資級(jí)評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)展望由負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定。同時(shí)，仍然維持龍湖集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)為“BBB-”，維持其高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的發(fā)行評(píng)級(jí)為“BB+”。
對(duì)于此次上調(diào)龍湖集團(tuán)評(píng)級(jí)展望的理由，標(biāo)普指出，自2022年11月以來(lái)，中國(guó)政府對(duì)部分房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取了一系列支持措施，龍湖集團(tuán)是其中的主要受益者。此外，龍湖的經(jīng)營(yíng)性收入持續(xù)增長(zhǎng)，公司資金流動(dòng)性正在增強(qiáng)，因此維持公司投資級(jí)評(píng)級(jí)，展望上調(diào)為穩(wěn)定。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑缭?022年11月4日，標(biāo)普將龍湖集團(tuán)的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“BBB”下調(diào)至“BBB-”，與并將其高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)從“BBB-”下調(diào)至“BB+”，展望調(diào)整為負(fù)面。
稍后的2022年12月6日，標(biāo)普再發(fā)報(bào)告，確認(rèn)龍湖集團(tuán)投資級(jí)評(píng)級(jí)。
此次標(biāo)普仍舊維持了龍湖集團(tuán)的投資評(píng)級(jí)，并將龍湖集團(tuán)評(píng)級(jí)展望從負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。這引發(fā)了業(yè)內(nèi)的熱議，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這釋放出國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)優(yōu)質(zhì)中國(guó)房企信心回歸境外債券市場(chǎng)的積極信號(hào)。
不過(guò)一位業(yè)內(nèi)人士也對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q，必須要注意到，標(biāo)普僅僅是上調(diào)了龍湖集團(tuán)的評(píng)級(jí)展望，長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)及其高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)仍維持上次評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。這就說(shuō)明，政策端支持下，龍湖集團(tuán)的融資渠道確實(shí)得到了改善，其自身經(jīng)營(yíng)仍須保持提升。同時(shí)，國(guó)內(nèi)整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定性及政策的延續(xù)性，仍備受外界關(guān)注。
據(jù)標(biāo)普?qǐng)?bào)告，龍湖目前已經(jīng)與六大國(guó)有銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，預(yù)計(jì)龍湖獲得了不少于3000億人民幣的信貸額度，用于發(fā)展、再融資和收購(gòu)，并于2022年12月9日獲得7億元的無(wú)抵押內(nèi)保外貸借款。
此外，標(biāo)普還注意到，2022年11月15日，交易商協(xié)會(huì)接受龍湖集團(tuán)200億元中期票據(jù)的注冊(cè)，龍湖集團(tuán)成為國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具“第二支箭”的首批受益企業(yè)。隨后的2022年11月29日，龍湖集團(tuán)就順利發(fā)行了20億元中期票據(jù)中債信用增進(jìn)投資股份有限公司對(duì)其提供全額無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
對(duì)于財(cái)務(wù)狀況的預(yù)判，標(biāo)普認(rèn)為，龍湖集團(tuán)將持續(xù)受益于不斷增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)性收入，預(yù)計(jì)將在未來(lái)12-24個(gè)月內(nèi)逐步將其杠桿率降至4.0倍以下。
據(jù)2023年1月，龍湖智創(chuàng)生活在港交所提交的招股書(shū)顯示，2022 年包括龍湖智創(chuàng)生活在內(nèi)，龍湖集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性收入創(chuàng)造歷史新高，達(dá)到約250.2億元，同比增長(zhǎng)約25%，其中投資性物業(yè)租金收入約127.3億元。
此外，標(biāo)普還披露，截至2022上半年末，龍湖集團(tuán)連續(xù)六年保持國(guó)內(nèi)地產(chǎn)業(yè)“三道紅線”綠檔，現(xiàn)金短債比為4.07倍，平均賬期6.28年，一年以內(nèi)到期的短債占比約 10.1%，平均融資成本僅3.99%，均維持行業(yè)內(nèi)的較高水準(zhǔn)。
現(xiàn)金流方面，據(jù)標(biāo)普統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月31日，龍湖集團(tuán)擁有不受限制的現(xiàn)金（不包括監(jiān)管賬戶的現(xiàn)金）約450億至500億元，處于高位，完全可以覆蓋公司到期的短期債務(wù)。
據(jù)標(biāo)普?qǐng)?bào)告，龍湖集團(tuán)給市場(chǎng)帶來(lái)信心的，還有龍湖集團(tuán)于2022年12月提前贖回了原于2023年4月到期的3億美元債券，其2023年已沒(méi)有離岸債務(wù)到期。
而除了標(biāo)普，目前，穆迪、惠譽(yù)也對(duì)龍湖集團(tuán)保持 Baa2、BBB 的投資級(jí)評(píng)級(jí)，瑞銀則為龍湖集團(tuán)出具了 " 買入 " 評(píng)級(jí)。
值得一提的是，2023年 1月11日，標(biāo)普發(fā)布報(bào)告《China Property Is On The Cusp Of A Recovery，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇曙光乍現(xiàn)》，認(rèn)為國(guó)內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)只會(huì)變得更好。
報(bào)告分析稱，2022年末，國(guó)內(nèi)推出的政策為地產(chǎn)行業(yè)的危機(jī)局面畫(huà)上句號(hào)，行業(yè)將在2023年緩慢復(fù)蘇。隨著利好政策持續(xù)落地，中國(guó)房企信用評(píng)級(jí)有望提升，從而提高境外融資機(jī)會(huì)，進(jìn)一步鞏固房地產(chǎn)資金流動(dòng)性。