實(shí)習(xí)記者 | 章宇璠
兔年開年以來(lái)，北向資金瘋狂加倉(cāng)，A股凈買入額刷新歷史記錄。從上周五開始，北向資金又連續(xù)兩日出逃。這一輪外資爆買A股和最近的凈流出背后主要有哪些驅(qū)動(dòng)因素？后續(xù)大幅凈流入會(huì)不會(huì)持續(xù)？
路博邁基金董事總經(jīng)理周平博士、財(cái)通證券首席策略分析師李美岑向界面新聞進(jìn)行了解讀。
針對(duì)北向資金開年以來(lái)的凈流入，周平總結(jié)了三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素——國(guó)內(nèi)政策變化、外資的資產(chǎn)配置和全球流動(dòng)性。
“國(guó)內(nèi)政策變化顯著提升外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。這當(dāng)中最主要的政策變化是房地產(chǎn)‘三支箭’政策和疫情防控優(yōu)化。前者打消了外資對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)債務(wù)問(wèn)題演化成所謂中國(guó)“雷曼時(shí)刻”的擔(dān)憂，后者直接提升了社會(huì)總需求?！敝芷街赋?，北向資金從去年11月就開始凈流入，其中11月流入900億，12月流入320億，和前述的政策變化時(shí)間一致。
對(duì)于外資資產(chǎn)配置，周平表示，截止到去年10月底，外資總體是低配中國(guó)資產(chǎn)的，從去年11月到今年一月底的流入相當(dāng)程度是對(duì)此前低配的修復(fù)。除此之外，空頭平倉(cāng)，風(fēng)險(xiǎn)平衡型基金和動(dòng)量策略基金會(huì)在A股上漲后加速買入A股，以及低配中國(guó)較多的基金有短期業(yè)績(jī)壓力，需要盡快回補(bǔ)對(duì)中國(guó)的配置等技術(shù)因素也推動(dòng)了一月外資的流入。
另外，周平認(rèn)為北向資金一月份的大幅流入部分地反映了全球流動(dòng)性改善，以及資金對(duì)整個(gè)新興市場(chǎng)的偏好。
北向資金于上周五終結(jié)了連續(xù)17個(gè)交易日的凈流入，連續(xù)三日錄得凈流出。截至2月7日，北向資金三天合計(jì)賣出凈額為86.5億元。
對(duì)于這一情況，李美岑表示，海外資金經(jīng)歷接近三個(gè)月的漲幅，目前的調(diào)整屬于正?，F(xiàn)象?！扒懊鏉q的比較多，市場(chǎng)也到了調(diào)倉(cāng)或者可能出現(xiàn)變盤的時(shí)間點(diǎn)?！?/span>
他還指出，這一時(shí)間點(diǎn)從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度來(lái)看，和2020年下半年類似?！爱?dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)也在炒預(yù)期。后來(lái)進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證階段，此前漲幅帶來(lái)一定壓力；加上短時(shí)間的疫情爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脈絡(luò)也會(huì)受到影響?！?/span>
周平也表示，單日大幅流出的原因很多，不一定代表著北向資金轉(zhuǎn)向，更有可能是部分交易型資金為規(guī)避某些短期風(fēng)險(xiǎn)事件而做的短線交易?！氨热缡袌?chǎng)很關(guān)注2月初美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定以及鮑威爾的講話，所以部分資金在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前賣出。另外1月以來(lái)市場(chǎng)漲幅較大，部分資金落袋為安也可以理解?！?/span>
全年來(lái)看，外資大幅流入A股的情況是否會(huì)持續(xù)？
周平表示，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里外資對(duì)A股都將處于凈流入狀態(tài)，其主要的驅(qū)動(dòng)因素有三點(diǎn)——人民幣國(guó)際化、A股市場(chǎng)繼續(xù)開放以及MSCI提升A股在指數(shù)中的占比。
人民幣國(guó)際化的趨勢(shì)下，外國(guó)人持有人民幣，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的需求會(huì)上升。而A股市場(chǎng)繼續(xù)開放意味著外國(guó)人可以更不受限制的進(jìn)行投資。A股在MSCI指數(shù)中的基準(zhǔn)配置比例提升，也將直接推動(dòng)外資加大對(duì)A股的投資。
李美岑對(duì)于今年全年外資流入A股的預(yù)測(cè)體量上限是2500~3000億，下限是1000~2000億。
“從A股歷史上來(lái)看，2019年是3500多億，2021年是4000多億，這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)都有一些特殊的原因?！彼赋觯?/span>2019年是由于美國(guó)貨幣政策的快速轉(zhuǎn)向帶來(lái)了全球大牛市，以及2019年底MSCI納入A股。2021年的大體量同樣伴隨著美國(guó)的“放水”。
反觀今年，李美岑表示對(duì)美國(guó)快速降息的預(yù)測(cè)持審慎態(tài)度，所以對(duì)體量上限的預(yù)測(cè)沒(méi)有那么樂(lè)觀?！叭绻绹?guó)快速降息，今年流入的漲幅可能會(huì)超過(guò)我的判斷。”