文 | 藍(lán)鯨教育 祁青
遞表一個(gè)月后，量子之歌成功登陸美股，這也成為了自“雙減”以來(lái)，國(guó)內(nèi)首家成功在美上市的大型成人培訓(xùn)類公司。
據(jù)悉，量子之歌發(fā)行價(jià)定為每ADS(美國(guó)存托股票)12.50美元，共計(jì)發(fā)行325萬(wàn)股ADS，募資總額4063萬(wàn)美元，假設(shè)承銷商全數(shù)行使超額認(rèn)購(gòu)選擇權(quán)，募資總額將達(dá)4672萬(wàn)美元。
上市首日，量子之歌表現(xiàn)亮眼，開(kāi)盤(pán)漲9.6%，盤(pán)中沖高至13.79美元，隨后回落，至收盤(pán)，報(bào)12.52美元，市值共計(jì)6.90億美元。如今，量子之歌股價(jià)始終穩(wěn)定在12美元以上。
較應(yīng)試學(xué)齡段，成人教育市場(chǎng)松散又非剛需，量子之歌緣何能夠成功登陸美股？
踩上風(fēng)口的業(yè)務(wù)
招股書(shū)顯示，量子之歌為爾灣科技在2022年3月升級(jí)而來(lái)。作為成人個(gè)人興趣在線學(xué)習(xí)服務(wù)提供商，量子之歌目前旗下?lián)碛袉⑴W(xué)堂、講真、千尺學(xué)堂等多個(gè)成人學(xué)習(xí)平臺(tái)，提供在線金融素養(yǎng)課程、成人素養(yǎng)提升課程、老年人興趣課。
據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)披露，自2019年7月推出在線金融素養(yǎng)課程以來(lái)，截至2022年11月30日，量子之歌累計(jì)注冊(cè)用戶約7510萬(wàn)。而據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，量子之歌已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)頭部成人個(gè)人興趣在線學(xué)習(xí)服務(wù)提供商，其在線金融素養(yǎng)課程占2021年全國(guó)市場(chǎng)份額的36.9%。
值得注意的是，當(dāng)前量子之歌主營(yíng)的課程業(yè)務(wù)似乎都踩在市場(chǎng)風(fēng)口。弗若斯特沙利文報(bào)告指出，截至2020年，中國(guó)成年人的金融知識(shí)知曉率不超過(guò)35%，與美國(guó)(57%)或英國(guó)(67%)等其他大型經(jīng)濟(jì)體相比，這一數(shù)字明顯偏低。
而據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的《消費(fèi)者金融素養(yǎng)調(diào)查分析報(bào)告（2021）》顯示，2021年全國(guó)消費(fèi)者金融素養(yǎng)指數(shù)為66.81，與2019年相比，提高2.04。其中，我國(guó)消費(fèi)者在金融態(tài)度上的表現(xiàn)較好，在金融行為和技能的不同方面體現(xiàn)出較大的差異性，還需要進(jìn)一步提升基礎(chǔ)金融知識(shí)水平。
“這對(duì)我們的金融知識(shí)課程產(chǎn)生了強(qiáng)勁的需求，我們以啟牛品牌提供初級(jí)中級(jí)和高級(jí)的免費(fèi)或付費(fèi)金融知識(shí)課程，涵蓋個(gè)人理財(cái)和財(cái)富管理等主題，為大眾市場(chǎng)普及金融知識(shí)。”在財(cái)報(bào)中，量子之歌坦言市場(chǎng)風(fēng)口所帶來(lái)的業(yè)務(wù)進(jìn)展。
根據(jù)其披露的數(shù)據(jù)，作為量子之歌最大的品牌，截至2022年11月30日，啟牛擁有約5970萬(wàn)注冊(cè)用戶，截至2022年6月30日財(cái)政年度，啟牛共擁有80萬(wàn)付費(fèi)學(xué)習(xí)者，而在截至 2022 年 11 月 30 日的五個(gè)月內(nèi)，啟牛又新增約 40 萬(wàn)付費(fèi)學(xué)習(xí)者。
2021年8月，基于課程開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)基礎(chǔ)架構(gòu)以及啟牛較為有效的運(yùn)營(yíng)模式，量子之歌將課程范圍拓展到其他個(gè)人興趣課程，推出全新品牌“講真”和千尺學(xué)堂。并策劃多種熱門(mén)課程，例如短視頻制作課程，以應(yīng)對(duì)視頻博客在社交媒體上的流行；個(gè)人健康課程，以應(yīng)對(duì)人們對(duì)健康生活方式的認(rèn)識(shí)不斷提高；以及電子鍵盤(pán)和國(guó)畫(huà)課程，以響應(yīng)人們對(duì)個(gè)人愛(ài)好的不斷追求。
截至2022年11月30日，量子之歌的個(gè)人興趣課程已積累了約1540萬(wàn)注冊(cè)用戶，而在2022財(cái)年，量子之歌相關(guān)課程已積累10萬(wàn)付費(fèi)學(xué)習(xí)者，且在截至 2022 年 11 月 30 日止五個(gè)月，再度新增10萬(wàn)付費(fèi)學(xué)習(xí)者。
除此之外，2020年2月，量子之歌推出面向金融中介企業(yè)的營(yíng)銷服務(wù)，讓他們與量子之歌的學(xué)員建立聯(lián)系，擴(kuò)大相關(guān)企業(yè)客戶群。2022年6月，量子之歌推出“講真”人才管理服務(wù)，為企業(yè)提供數(shù)字化、一體化的內(nèi)部員工培訓(xùn)和管理系統(tǒng)。該平臺(tái)提供定制的、系統(tǒng)化的在線課程和評(píng)估機(jī)制，解決企業(yè)客戶內(nèi)部人才管理和評(píng)估需求，優(yōu)化相關(guān)流程?？勺詣?dòng)生成入職員工學(xué)習(xí)進(jìn)度、考核表現(xiàn)報(bào)告，進(jìn)而調(diào)整人才策略。
值得觀察的業(yè)績(jī)
除了站上風(fēng)口的業(yè)務(wù)，還算亮眼的業(yè)績(jī)，似乎也是量子之歌能夠破冰登陸美股的原因。
截至2022財(cái)年，量子之歌共計(jì)營(yíng)收28.68億元，同比增長(zhǎng)62.96%；而到2023財(cái)年第一季度，量子之歌共計(jì)營(yíng)收6.59億元，同比減少11.38%。
其中，2022財(cái)年，金融知識(shí)課程收入23.00億元，較2021財(cái)年增長(zhǎng)47.12%，占總營(yíng)收的80.2%，2021年同期則占總營(yíng)收的88.8%；其他個(gè)人興趣課程收入1.94億元，占總營(yíng)收的6.8%。
值得注意的是，在2023財(cái)年第一季度，金融知識(shí)課程的收入已開(kāi)始減少，而其他個(gè)人興趣課程收入?yún)s顯著激增。2023財(cái)年第一季度，金融知識(shí)課程收入4.69億元，同比減少26.91%，占三個(gè)月總營(yíng)收的71%；其他個(gè)人興趣課程收入1.17億元，同比增加1643%，占三個(gè)月總營(yíng)收的17.7%。
在發(fā)展模型上，量子之歌處于高投入模式，伴隨著快速增長(zhǎng)的規(guī)模，其虧損未能避免。2022財(cái)年，量子之歌凈虧損2.33億元，較2021財(cái)年凈虧損的3.16億元同比收窄26.14%，2023財(cái)年第一季度，量子之歌凈虧損9727.8萬(wàn)元，較上年同期凈虧損的7792.7萬(wàn)元擴(kuò)大了24.83%。
持續(xù)虧損，主要與其持續(xù)的費(fèi)用投入有關(guān)。在2022財(cái)年，量子之歌總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為26.95億元，同比增長(zhǎng)40.96%。其中，銷售及營(yíng)銷費(fèi)用為22.54億元，同比增加33.01%；研發(fā)費(fèi)用為2.73億元，同比增加135.22%；一般及行政費(fèi)用為1.67億元，同比增加66.08%。
而在2023財(cái)年第一季度，量子之歌總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為6.78億元，同比減少8.7%。其中，銷售及營(yíng)銷費(fèi)用為5.81億元，同比減少13.28%；研發(fā)費(fèi)用為5230.1萬(wàn)元，同比增加24.6%；一般及行政費(fèi)用為4439萬(wàn)元，同比增加46.37%。
變現(xiàn)時(shí)間表？
在此前量子之歌剛剛完成升級(jí)時(shí)，量子之歌集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO 李鵬曾表示，全面升級(jí)后公司將著力從三方面發(fā)力，專注提升全民素養(yǎng)。即堅(jiān)持以用戶為先，滿足不同年齡段用戶群體的知識(shí)成長(zhǎng)需求；進(jìn)一步加大科研投入，憑借自主創(chuàng)新研發(fā)的技術(shù)系統(tǒng)，以教學(xué)形式和教學(xué)工具創(chuàng)新賦能教學(xué)質(zhì)量提升；在課程內(nèi)容方面，兼顧知識(shí)內(nèi)容的專業(yè)性、實(shí)用性以及趣味性，為用戶構(gòu)建多元化、多維度的專業(yè)內(nèi)容矩陣。
而在上市當(dāng)日，李鵬也表示，“在中國(guó)，‘建設(shè)全民終身學(xué)習(xí)的學(xué)習(xí)型社會(huì)、學(xué)習(xí)型大國(guó)’已經(jīng)提上日程，我希望量子之歌成為‘學(xué)習(xí)型社會(huì)’的重要助推引擎，幫助更多朋友愛(ài)上學(xué)習(xí)，學(xué)有所得。我們將永葆初心，不斷提升課程和服務(wù)品質(zhì)，努力實(shí)踐‘知識(shí)生產(chǎn)力’，助力提升全民素養(yǎng)?！?/p>
從招股書(shū)上看，量子之歌也對(duì)未來(lái)發(fā)展做出了較為清晰的規(guī)劃。根據(jù)計(jì)劃，量子之歌此次 IPO 所得的資金約 30% 將用于提高用戶學(xué)習(xí)體驗(yàn)和內(nèi)容開(kāi)發(fā)能力；約 20% 用于擴(kuò)大服務(wù)范圍和拓展海外業(yè)務(wù)；約 20% 用于品牌營(yíng)銷推廣；約 20% 用于技術(shù)提升；約 10% 用于營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。值得注意的是，在資金運(yùn)用上，內(nèi)容開(kāi)發(fā)以及業(yè)務(wù)拓展這兩大塊的占比已達(dá)到 50%。
但如此大規(guī)模的投入，也進(jìn)一步加大了盈利壓力。量子之歌坦言，其無(wú)法保證未來(lái)能夠從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生凈利潤(rùn)或正現(xiàn)金流量。其實(shí)現(xiàn)和維持盈利的能力很大程度上取決于其維持或增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的能力，這要么通過(guò)收入增長(zhǎng)速度快于成本和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的增長(zhǎng)，要么通過(guò)降低其成本和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用占收入的百分比。
因此，量子之歌表示，打算繼續(xù)投資以吸引新的學(xué)習(xí)者，聘請(qǐng)高質(zhì)量的講師和導(dǎo)師，并加強(qiáng)其技術(shù)和數(shù)據(jù)分析能力，以提升學(xué)習(xí)者的體驗(yàn)。同時(shí)，量子之歌也指出，其實(shí)現(xiàn)和保持盈利能力的能力將取決于現(xiàn)有和新服務(wù)產(chǎn)品的成功，包括新推出的新課程產(chǎn)品和企業(yè)人才管理服務(wù)，但這可能會(huì)產(chǎn)生大量的前期投資、成本和費(fèi)用。由于上述原因，其未來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利或增加盈利能力的壓力較大。
縱觀量子之歌的成功上市，其業(yè)務(wù)的確是踩中了當(dāng)今最為火熱的終身興趣培養(yǎng)和財(cái)商教育風(fēng)口。但成人教育本就難以擺脫的市場(chǎng)分散性和非剛需性也使得這份火熱或難以長(zhǎng)期保持，而為了拓展業(yè)務(wù)覆蓋面，量子之歌的持續(xù)大量投入或?qū)⒃黾犹潛p壓力，如何能夠在乘風(fēng)口快速起飛的同時(shí)，保證飛得更高更遠(yuǎn)，或許是量子之歌最要考慮的問(wèn)題。