記者 | 藍麗琦
小體量的涂料上游企業(yè)凌瑋科技上市首日股價上漲，擺脫了這兩年泛家居圈企業(yè)上市即破發(fā)的“魔咒”。
2月8日，凌瑋科技（301373.SZ）登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，首日股價漲28.52%，報價43.55元/股。至2月10日午間收盤，股價繼續(xù)上漲9.03%，達到44.18元/股。
凌瑋科技在A股里體量偏小，2021年的營收還不到5億元，其IPO卻定價在33.73元/股，普遍高于泛家居圈的上市企業(yè)。
這家來自廣州番禺的企業(yè)成立于2007年，前期主要是負責(zé)化工產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務(wù)，2009年開始與國際添加劑和測量儀器供應(yīng)商——BYK（畢克化學(xué)）合作，代理銷售涂層助劑。 2013年，公司收購一家湖南的化學(xué)制品企業(yè)——冷水江三A（全稱“冷水江三Ａ新材料科技有限公司”），開始擁有了自產(chǎn)產(chǎn)品的能力。
隨后，凌瑋科技研發(fā)并量產(chǎn)開口劑、防銹顏料、消光劑，逐漸成為國內(nèi)的中高端納米二氧化硅產(chǎn)品龍頭廠商，廣泛應(yīng)用于涂料、家具、木器、噴墨相紙等多個領(lǐng)域，銷售模式以直銷為主。
消光劑產(chǎn)品占亞太市場份額超1/10
在2019至2021年的報告期內(nèi)，凌瑋科技實現(xiàn)總營收3.33億元、3.5億元、4.1億元；歸母凈利潤約6000萬元、7300萬元、6700萬元。2022前三季度，公司實現(xiàn)總營收2.95億元，歸母凈利潤約6800萬元。
從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，凌瑋科技的主營業(yè)務(wù)為納米新材料和前文提到代銷BYK的涂層助劑。公司最新的收入情況顯示，在納米新材料產(chǎn)品中，消光劑給主營業(yè)務(wù)貢獻了超過一半的收入，其次是吸附劑（15%）、防銹涂料（7%）和開口劑（5%）。
雖然體量不算大，產(chǎn)品種類也并非十分豐富和全面，但凌瑋科技對目前所用的技術(shù)卻顯得十分自信。
根據(jù)公司招股書，2021亞太地區(qū)消光劑市場規(guī)模為17.59億元，公司的消光劑銷售收入為2.25億元，占整個亞太市場規(guī)模12.81%，超出十分之一。
公司還表示，在液相法二氧化硅的高附加值應(yīng)用品種中，如涂料用特種二氧化硅、打印介質(zhì)吸附劑、塑料薄膜開口劑，牙膏用磨擦劑與增稠劑，食品用二氧化硅，電池隔板用二氧化硅等，在我國市場有所發(fā)展。但目前國內(nèi)能生產(chǎn)用于涂料、數(shù)碼相紙、塑料薄膜等特種用途的納米二氧化硅的企業(yè)并不多。
國信證券分析師黃盈、姜明認為，目前國內(nèi)這些領(lǐng)域的產(chǎn)品主要由海外企業(yè)生產(chǎn)，凌瑋科技的產(chǎn)品性能參數(shù)與海外企業(yè)差距很小，且價格普遍具有優(yōu)勢，因此在開口劑、防銹顏料領(lǐng)域公司毛利率超50%且營收增速較快。
不過，凌瑋科技的產(chǎn)品在下游企業(yè)的生產(chǎn)中屬于添加劑，成本占比約5%，客戶較為分散。但隨著公司自產(chǎn)產(chǎn)品收入占比提升，客戶有集中趨勢。在報告期內(nèi)，公司前五大客戶的收入占從11.49%提升至13.11%，2022上半年提升至17.11%。
同時，公司還表示，在2022全球頂級涂料制造企業(yè)銷售額排行榜上，前10家品牌中有7家品牌（PPG、宣偉、阿克蘇諾貝爾等）是公司的客戶，在已上榜的8家中國涂料品牌中有7家（嘉寶莉、巴德士、大寶漆等）也是公司的客戶。但公司還未公布合作的進度和收入的具體情況。
理財產(chǎn)品逾期未兌付，實控人出手填補近八千萬
讓人感到意外的是，這一家每年還賺不到1億元的企業(yè)，曾“鐘愛”挪用巨款去非銀理財，也因此“吃過大虧”。
2021年初，民生財富“尊系列”資金池產(chǎn)品陷入逾期無法兌付的風(fēng)波，波及多個企業(yè)，凌瑋科技就是其中的一個。
彼時，公司購買民生財富尊享6號投資私募基金產(chǎn)品（以下簡稱“尊享6號”），產(chǎn)品為中風(fēng)險等級，花費共7500萬元，已超出2020年所得的7300萬凈利。公司表示，此前已經(jīng)購買了5筆尊享6號產(chǎn)品共計6000萬元，并如期收回了本金及收益。
2021年8月13日，被民生財富通知逾期無法兌付的一周后，凌瑋科技與其實控人胡穎妮簽訂合約，把民生財富系列理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給胡穎妮本人，產(chǎn)品賬面價值為5331.25 萬元，此次交易轉(zhuǎn)讓金額共7818.37萬元。
公司表示，超過賬面價值的2487.12萬元，作為大股東對發(fā)行人捐贈計入所有者權(quán)益（資本公積），具有合理性，轉(zhuǎn)讓金額來源為胡穎妮本人的自有資金和親朋好友的借款。
換個角度去想，為了不影響公司的上市進程，且讓公司2021年的財務(wù)數(shù)據(jù)“不那么難看”，實控人親自出面承接了此次理財?shù)娘L(fēng)險。
公司在招股書中透露，目前胡穎妮本人尚未歸還的借款金額合計3200萬元，尚未贖回的金融資產(chǎn)合計1.37億元，其中7300萬元（包括公司原始投資7500萬元受讓的民生財富系列理財產(chǎn)品）仍存在逾期情況，其余6300萬元尚未到期，此外，胡穎妮在廣州、上海、長沙、東莞、佛山等地擁有房產(chǎn)。
公司強調(diào)，實控人胡穎妮未來可以通過上述金融資產(chǎn)的資金回籠或房產(chǎn)出售進行償還，不存在無法償還大額到期債務(wù)的情形。
天眼查APP顯示，截止2022年9月，凌瑋科技注冊資本已超過8000萬元，胡穎妮持股數(shù)量為5075.56萬股，占公司總股本46.79%。第二大股東為新余高凌投資合伙企業(yè)（有限合伙），持股比例為6.45%。
不過，凌瑋科技也因此“學(xué)乖”，在經(jīng)歷此次逾期兌付后，決定不再購買非銀理財產(chǎn)品。深交所也曾對此事進行問詢，公司表示進一步規(guī)范內(nèi)部對外投資制度。