文|礪石商業(yè)評(píng)論 李平

01 單日漲幅創(chuàng)歷史紀(jì)錄

美東時(shí)間2月1日盤(pán)后，Meta發(fā)布了2022年第四季度財(cái)報(bào)以及2022年全年財(cái)報(bào)。去年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收321.65億美元，同比下降4%，這也是Meta自2022年二季度以來(lái)連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)營(yíng)收同比下滑。

凈利潤(rùn)方面，Meta四季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.5億美元，同比下滑55%，這也是Meta凈利潤(rùn)連續(xù)第五個(gè)季度出現(xiàn)同比下滑，并創(chuàng)出公司近十年最大連續(xù)虧損紀(jì)錄。

不難看出，Meta四季度利潤(rùn)端的下滑幅度要遠(yuǎn)大于營(yíng)收端的降幅，主要是受到部門(mén)重組費(fèi)用支出影響。自去年三季度開(kāi)始，Meta應(yīng)用程序系列部門(mén)和Reality Labs部門(mén)進(jìn)行了一系列設(shè)備整合、裁員以及數(shù)據(jù)中心戰(zhàn)略的調(diào)整。

2022年11月9日，Meta宣布裁員1.1萬(wàn)，占員工總數(shù)的13%，這也是公司成立以來(lái)歷史上首次大規(guī)模裁員。受員工安置費(fèi)用支出增長(zhǎng)等因素影響，Meta 2022年重組費(fèi)用總額達(dá)到46.1億美元，其中四季度確認(rèn)的重組費(fèi)用高達(dá)42億美元。

有分析認(rèn)為，Meta重組費(fèi)用的支出屬于一次性支出，從長(zhǎng)期看有助于公司成本的下降。與此同時(shí)，扎克伯格也將2023年定為“效率之年”，并承諾繼續(xù)削減成本。

此外，對(duì)比三季度看，Meta營(yíng)收及凈利潤(rùn)均有企穩(wěn)回升的跡象。數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度，Meta營(yíng)收為277.14億美元，同比下降了4%；凈利潤(rùn)為43.95億美元，同比下滑54.77%。不難看出，盡管Meta業(yè)績(jī)同比下滑的勢(shì)頭還在持續(xù)，但其營(yíng)收及凈利潤(rùn)降幅已經(jīng)有所趨緩，環(huán)比則實(shí)現(xiàn)了小幅提升。

事實(shí)上，正是由于Meta去年三季度業(yè)績(jī)的大幅下滑，市場(chǎng)對(duì)公司四季度業(yè)績(jī)的預(yù)期頗為悲觀。數(shù)據(jù)顯示，此前市場(chǎng)一致預(yù)期Meta四季度營(yíng)收為315.3億美元，同比降幅為7%。由此計(jì)算，Meta四季度營(yíng)收超出市場(chǎng)預(yù)期的6億美元。

此外，Meta在財(cái)報(bào)中還宣布了一項(xiàng)高達(dá)400億美元的回購(gòu)計(jì)劃。2月2日，也就是財(cái)報(bào)發(fā)布次日，Meta在“營(yíng)收超預(yù)期”和巨額回購(gòu)的雙重利好下大漲23%，創(chuàng)十年來(lái)最佳單日表現(xiàn)。

自2021年9月以來(lái)，Meta股價(jià)從384.33美元的歷史高點(diǎn)一路走低。2022年全年，Meta股價(jià)跌幅達(dá)到64%，區(qū)間最大跌幅接近80%，在美國(guó)大型科技企業(yè)里表現(xiàn)最差，扎克伯格本人也由此成為過(guò)去一年里損失財(cái)富最多的美國(guó)富豪。

盡管公司股價(jià)單日漲幅創(chuàng)出歷史紀(jì)錄，但很難說(shuō)Meta股價(jià)的上漲是因?yàn)榛久婧棉D(zhuǎn)還是單純的觸底反彈，公司四季度業(yè)績(jī)只能算是“超預(yù)期”，而絕非優(yōu)秀。此外，從2022年全年業(yè)績(jī)來(lái)看，Meta業(yè)績(jī)表現(xiàn)也并不理想。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年全年，Meta共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1166億美元，同比下滑1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)232億美元，同比下滑41%，總成本和費(fèi)用為876.6億美元，同比大幅增長(zhǎng)23%。

不難看出，2022年，Meta營(yíng)收出現(xiàn)了小幅下滑，凈利潤(rùn)則大幅縮水四成，成本及費(fèi)用的大幅攀升嚴(yán)重影響了公司利潤(rùn)端的表現(xiàn)。另外，從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，Meta廣告業(yè)務(wù)這一基本盤(pán)遭遇到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的情形下，虛擬現(xiàn)實(shí)等業(yè)務(wù)卻仍在大筆燒錢(qián)。顯然，沒(méi)有基本面支撐的反彈很難走遠(yuǎn)。

02 廣告基本盤(pán)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

Meta主營(yíng)業(yè)務(wù)共分為應(yīng)用程序系列部門(mén)（FoA）和現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室（Reality Labs）兩部分。其中，應(yīng)用程序系列主要包括其四大社交平臺(tái)Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp，以及其他服務(wù)；Reality Labs主要包括增強(qiáng)和虛擬現(xiàn)實(shí)相關(guān)的消費(fèi)硬件、軟件和內(nèi)容，承載著扎克伯格的元宇宙夢(mèng)想。

從收入構(gòu)成上看，應(yīng)用程序系列部門(mén)營(yíng)收占據(jù)著Meta的絕對(duì)收入來(lái)源。2022年全年，Meta的“App全家桶”營(yíng)收達(dá)到1144.5億美元，收入占比高達(dá)98%；以AR/VR頭顯等消費(fèi)者硬件產(chǎn)品為主的現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室營(yíng)收為21.59億美元，收入占比僅為2%。

Meta應(yīng)用程序系列部門(mén)收入又分為廣告業(yè)務(wù)和其他收入（會(huì)員收入）兩部分，其中廣告收入占據(jù)絕對(duì)份額。2022年全年，Meta來(lái)自Facebook和Instagram等應(yīng)用程序上的展示廣告收入達(dá)到1136.4億美元，占公司總營(yíng)收的比例高達(dá)97%；對(duì)比來(lái)看，來(lái)自會(huì)員付費(fèi)等收入僅為8.08億美元，收入占比不足1%。

對(duì)此，Meta在財(cái)報(bào)中坦陳，2022年公司幾乎所有的收入都來(lái)自廣告業(yè)務(wù)。與2021年相比，公司廣告收入受到了2022年廣告需求減少的影響，一方面是由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境更具挑戰(zhàn)性導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)人員支出減少，另一方面則是由于iOS和監(jiān)管環(huán)境的變化導(dǎo)致我們的廣告定位和衡量工具受到限制，最終導(dǎo)致每個(gè)廣告的平均價(jià)格下降了16%。

拋開(kāi)宏觀環(huán)境、監(jiān)管政策趨嚴(yán)等客觀因素不談，Meta廣告業(yè)務(wù)主要面臨到兩個(gè)方面的挑戰(zhàn)。首先，由于蘋(píng)果以保護(hù)用戶(hù)隱私的名義對(duì)其產(chǎn)品和數(shù)據(jù)的使用政策進(jìn)行了修改，限制了廣告定位并壓制廣告定價(jià)。同時(shí)，根據(jù)蘋(píng)果最新政策，用戶(hù)和廣告商在為Meta旗下Instagram等應(yīng)用中的“推廣”帖子付費(fèi)時(shí)，將從中收取高達(dá)30%的傭金，這進(jìn)一步影響了Meta的廣告收入。

Meta在財(cái)報(bào)中指出，與2021年相比，公司2022年的廣告收入減少了12.9億美元，主要是每條廣告的平均價(jià)格下降，盡管投放廣告數(shù)量的增加部分抵消了這一影響。據(jù)其測(cè)算，2022年，Meta每條廣告的平均價(jià)格下降了16%，2021年度則增長(zhǎng)了24%。

其次，除了蘋(píng)果新政的沖擊之外，Meta廣告業(yè)務(wù)還愈發(fā)面臨到來(lái)自TikTok、Google和YouTube等多家社交媒體的競(jìng)爭(zhēng)。尤其在短視頻大行其道的當(dāng)下，字節(jié)跳動(dòng)旗下TikTok的迅猛發(fā)展正讓Meta在廣告市場(chǎng)的霸主地位遭到強(qiáng)力挑戰(zhàn)。

彭博社分析師認(rèn)為，TikTok在2022年的廣告收入將接近120億美元，相比2021年同期（38.8億美元）增幅達(dá)到300%。對(duì)比看，Meta 2022年廣告收入為1136.4億美元，同比下滑1%。因此，TikTok廣告業(yè)務(wù)的突飛猛進(jìn)要讓不少投資者擔(dān)心Meta基本盤(pán)的穩(wěn)定問(wèn)題，尤其是在品牌主廣告預(yù)算收緊的大趨勢(shì)下。

實(shí)際上，Meta對(duì)蘋(píng)果改變隱私政策的沖擊以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)一直心知肚明，但似乎又無(wú)能為力，這也是公司著急向元宇宙轉(zhuǎn)型的一個(gè)主要原因。不過(guò)，“all in”元宇宙之后，Meta并沒(méi)有讓人看到清晰的轉(zhuǎn)型路徑，反而深陷巨虧的泥潭。

03 元宇宙的進(jìn)退兩難

2021年下半年，熱愛(ài)中國(guó)文化的扎克伯格決定把公司名字從Facebook（臉書(shū)）更名為Meta（元宇宙的“元”），但這非但沒(méi)帶來(lái)好運(yùn)氣，反倒讓投資者對(duì)其元宇宙部門(mén)現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室的持續(xù)燒錢(qián)深感不安和不滿(mǎn)。

2022年全年，Meta的Reality Labs部門(mén)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.59億美元，全年累計(jì)虧損金額卻高達(dá)137.17億美元，與2021年同期（凈虧損101.93億美元）相比虧損擴(kuò)大了34.57%。

從戰(zhàn)略上講，F(xiàn)acebook改名Meta不僅是為了求新，更是為了在web3.0時(shí)代繼續(xù)占據(jù)全球的社交流量入口的制高點(diǎn)。然而，受制于技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式的不成熟，現(xiàn)階段元宇宙的發(fā)展距離其理想形態(tài)相距甚遠(yuǎn)，Meta明顯有些用力過(guò)猛。

“元宇宙商業(yè)之父”馬修·鮑爾指出，元宇宙的前提是互聯(lián)互通，即在不同自治系統(tǒng)之間交換數(shù)據(jù)，這將涉及數(shù)萬(wàn)億美元的風(fēng)險(xiǎn)和數(shù)十億美元的建設(shè)投資，從目前情況來(lái)看實(shí)現(xiàn)難度很大。

事實(shí)上，多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)元宇宙的態(tài)度已經(jīng)起了微妙變化。其中，微軟在2023年年初的大裁員之中不僅裁撤了MRTK（混合現(xiàn)實(shí)工具包）框架背后的整個(gè)團(tuán)隊(duì)，同時(shí)也關(guān)閉了旗下重要的VR社交平臺(tái)AltSpaceVR。

類(lèi)似于Meta的Horizon Worlds，微軟AltSpaceVR主要由用戶(hù)生成的空間組成，屬于業(yè)內(nèi)第一批社交VR體驗(yàn)軟件。根據(jù)最新公告，AltSpaceVR平臺(tái)將于2023年3月10日正式關(guān)閉，之后AltSpaceVR人員將轉(zhuǎn)向支持微軟的Mesh，后者定位于混合現(xiàn)實(shí)協(xié)作平臺(tái)，這標(biāo)志著微軟對(duì)元宇宙的態(tài)度更加務(wù)實(shí)。

在國(guó)內(nèi)，元宇宙的熱潮也在快速冷卻。其中，騰訊數(shù)藏平臺(tái)“幻核”被裁撤，TME數(shù)字藏品業(yè)務(wù)被叫停，字節(jié)則關(guān)停了元宇宙社交APP“派對(duì)島”。

去年10月，投資公司Altimeter Capital的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官Brad Gerstner曾向扎克伯格發(fā)出公開(kāi)信，建議Meta每年在元宇宙上的支出限制在50億美元以?xún)?nèi)。對(duì)于一個(gè)可能10年才會(huì)見(jiàn)到成果的項(xiàng)目，“千億美元的資金投入實(shí)在是太過(guò)巨大且恐怖了”。

面對(duì)強(qiáng)大的財(cái)務(wù)壓力和外界質(zhì)疑，扎克伯格本人似乎有了“投降”之意。去年11月，扎克伯格公開(kāi)承認(rèn)，他在2021年錯(cuò)誤地認(rèn)為元宇宙的火熱趨勢(shì)將持續(xù)下去，而元宇宙目前不是Meta的重點(diǎn)業(yè)務(wù)，公司只有不到20%的投資用于Reality Labs，公司的核心業(yè)務(wù)仍然是在線(xiàn)廣告。

目前看，在現(xiàn)有落地場(chǎng)景中，VR/AR硬件將是元宇宙率先起勢(shì)的領(lǐng)域，這也是Meta主攻的方向。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年二季度，Meta AR/VR設(shè)備全球市場(chǎng)份額達(dá)66%，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位明顯。

然而，由于應(yīng)用場(chǎng)景和內(nèi)容過(guò)于單一、用戶(hù)體驗(yàn)不完善等問(wèn)題的存在，VR/AR設(shè)備的銷(xiāo)售已經(jīng)面臨到增長(zhǎng)瓶頸。分析公司CCS Insight的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球VR頭顯和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)設(shè)備出貨量約為960萬(wàn)部，同比下降12%以上，預(yù)計(jì)2023年也將是增長(zhǎng)緩慢的一年。

此外，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的背景下，自去年下半年以來(lái)，Meta現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室部門(mén)的營(yíng)收就處于同比下滑的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2022年Q3-Q4，Reality Labs營(yíng)收分別為2.85億美元、7.27億美元，同比降幅分別為49%和17%。

未來(lái)10年，元宇宙技術(shù)能否實(shí)現(xiàn)全面落地應(yīng)用？相信沒(méi)有人能給出肯定答案。在這一場(chǎng)漫長(zhǎng)的馬拉松賽跑中，Meta能否平衡投入與產(chǎn)出的關(guān)系，能否兼顧短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略達(dá)成，能否持續(xù)保持目前的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，都具有很大的不確定性。困境中的扎克伯格，又該如何應(yīng)對(duì)“虛擬”與“現(xiàn)實(shí)”的兩難之選？