記者｜馬悅?cè)?/p>

登陸A股后的第一年，龍?jiān)措娏Γ?01289.SZ/00916.HK）業(yè)績(jī)不盡人意。

1月31日，龍?jiān)措娏娣Q，2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)44.54億-51.97億元，同比下降30%-40%。

這是龍?jiān)措娏ψ?014年以來首度凈利同比下滑。

2019-2021年，龍?jiān)措娏Φ膬衾麧?rùn)分別為45.26億元、49.77億元、64.04億元，增幅分別達(dá)6.66%、9.97%、28.67%。

去年前三季度，龍?jiān)措娏w母凈利潤(rùn)53.53億元。以此計(jì)算，該公司去年四季度的凈虧損在1.56億-8.99億元。

高盛研報(bào)指出，龍?jiān)措娏θ陿I(yè)績(jī)較此前預(yù)期低28%-38%。該公司去年三季度凈收入為10.2億元，曾較該行預(yù)期高14%-85%。

龍?jiān)措娏ΨQ，去年部分陸上風(fēng)電項(xiàng)目開展“上大壓小”專項(xiàng)計(jì)劃拆除老機(jī)組，以及烏克蘭項(xiàng)目受俄烏沖突等因素影響，導(dǎo)致盈利預(yù)期下降，存在減值跡象。

“上大壓小”指關(guān)停老舊、規(guī)模小的機(jī)組，上馬大容量的新機(jī)組。據(jù)《中國(guó)能源報(bào)》去年報(bào)道，龍?jiān)措娏υ谶\(yùn)1000千瓦及以下老舊風(fēng)電機(jī)組超2000臺(tái)，分布在新疆、甘肅、浙江、福建等11個(gè)省區(qū)。

龍?jiān)措娏Υ饲霸跇I(yè)績(jī)說明會(huì)上稱，該公司從2020年起，重點(diǎn)分析風(fēng)資源好、單機(jī)容量小的老舊風(fēng)電場(chǎng)，規(guī)劃單機(jī)容量1.5 MW及以下老舊風(fēng)電機(jī)組“以大代小”改造工作。

截至2022年9月底，龍?jiān)措娏π陆具_(dá)坂城二場(chǎng)、達(dá)坂城三場(chǎng)一期和二期、寧夏公司賀蘭山風(fēng)電場(chǎng)、廣東公司鵝嶺風(fēng)電場(chǎng)相繼取得“以大代小”改造項(xiàng)目備案手續(xù)。

當(dāng)年11月，龍?jiān)措娏幭墓举R蘭山“以大代小”等容技改項(xiàng)目T2號(hào)風(fēng)電機(jī)組順利吊裝完成，這是全國(guó)首個(gè)備案的“以大代小”風(fēng)電技改項(xiàng)目。

半年報(bào)顯示，截至2022年上半年，該公司在烏克蘭的風(fēng)電裝機(jī)容量為76.5 MW；烏克蘭南方288 MW風(fēng)電項(xiàng)目處于在建中。

與此同時(shí)，受風(fēng)資源影響，龍?jiān)措娏ο聦亠L(fēng)電場(chǎng)2022年平均利用小時(shí)數(shù)較上年同期有所下降，其售電量及收入增幅滯后于裝機(jī)規(guī)模及成本增幅，導(dǎo)致風(fēng)電板塊盈利水平較去年同期下降。

2022年上半年，龍?jiān)措娏Φ娘L(fēng)電平均利用小時(shí)平均1173小時(shí)，平均利用小時(shí)變化率同比下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。

龍?jiān)措娏κ菄?guó)家能源集團(tuán)旗下新能源板塊主要載體。2009年，龍?jiān)措娏Φ顷懴愀壑靼?。去?月，龍?jiān)措娏νㄟ^換股吸收合并的方式，在深圳證券交易所掛牌上市，成為首家登陸A股的H股新能源發(fā)電央企。

截至2022年6月底，龍?jiān)措娏毓裳b機(jī)容量28.8 GW，其中風(fēng)電控股裝機(jī)容量25.7 GW，占比近90%。此外，火電控股裝機(jī)容量約1.88 GW，光伏等其他可再生能源控股裝機(jī)容量1.24 GW。

同為風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商，節(jié)能風(fēng)電（601016.SH）和浙江新能（600032.SH）等公司去年表現(xiàn)亮眼。

節(jié)能風(fēng)電預(yù)計(jì)，去年歸母凈利潤(rùn)為14.2億-17億元，同比增長(zhǎng)21.24%-45.14%。這主要是新增投產(chǎn)項(xiàng)目帶來的上網(wǎng)電量增加及澳洲子公司售電單價(jià)上漲帶來的收入增長(zhǎng)所致。

浙江新能2022年預(yù)計(jì)凈利7億-8.5億元，同比增加54%-87%。

除業(yè)績(jī)承壓外，龍?jiān)措娏θツ暌詠淼墓蓛r(jià)也表現(xiàn)不佳。

該公司A股股價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)在去年3月9日，報(bào)收30.83元。截至今日，龍?jiān)措娏κ沼?8.94元/股，距高點(diǎn)下跌近四成。

申萬宏源近期研報(bào)表示，龍?jiān)措娏蓛r(jià)在去年下半年大幅回調(diào)，主要因市場(chǎng)有三方面擔(dān)憂：目前超低價(jià)格中標(biāo)與強(qiáng)制配儲(chǔ)亂象將影響長(zhǎng)期回報(bào)率；疫情及組件價(jià)格高企或造成階段性裝機(jī)不及預(yù)期；補(bǔ)貼核查趨嚴(yán)恐導(dǎo)致存量補(bǔ)貼作廢。

為推動(dòng)一次性解決可再生能源補(bǔ)貼缺口問題，去年內(nèi)蒙古等地下發(fā)文件，擬對(duì)已批復(fù)新能源項(xiàng)目有關(guān)情況開展全面排查工作，排查在建、待建的有補(bǔ)貼及無補(bǔ)貼新能源項(xiàng)目。

高盛認(rèn)為，目前較低的風(fēng)機(jī)價(jià)格將有助于提高龍?jiān)措娏?023年的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率。該公司正在積極升級(jí)其老舊風(fēng)電場(chǎng)，有望將老舊項(xiàng)目的發(fā)電性能提高三倍。

此外，多晶硅價(jià)格放緩將增加太陽能項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。高盛預(yù)計(jì)，龍?jiān)措娏γ蕦?022年的65%提升至2023年的68%。