文|邁點(diǎn)
自2020年疫情以來(lái)，文旅行業(yè)遭受重創(chuàng)，文旅市場(chǎng)發(fā)展不確定性增加，資本端對(duì)文旅項(xiàng)目的投資信心不足、投資熱度相對(duì)降低。但作為行業(yè)的龍頭企業(yè)代表，全國(guó)各地的文旅集團(tuán)表現(xiàn)活躍：一方面加大新項(xiàng)目的簽約投資、入股或收購(gòu)文旅項(xiàng)目與資產(chǎn)；另一方面利用多元化的融資方式，實(shí)現(xiàn)資本的“騰挪轉(zhuǎn)移”與優(yōu)化配置，為企業(yè)的可持續(xù)、平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展注入“強(qiáng)心劑”。
2022年全國(guó)各主要文旅集團(tuán)有哪些新布局？遭受疫情之困，經(jīng)營(yíng)舉步維艱的各大文旅集團(tuán)通過(guò)哪些途徑和方式開展自救、實(shí)現(xiàn)“增資補(bǔ)血”？
一、年度文旅集團(tuán)投資情況
1、文旅集團(tuán)投資簽約項(xiàng)目
據(jù)不完成統(tǒng)計(jì)，2022年26個(gè)文旅集團(tuán)，簽約36個(gè)文旅重大項(xiàng)目，項(xiàng)目類型以文旅綜合體、度假區(qū)及樂(lè)園、特色小鎮(zhèn)等為主。從簽約項(xiàng)目地點(diǎn)區(qū)域看，二三線城市占主導(dǎo)，開發(fā)建設(shè)空間相對(duì)較大，文旅集團(tuán)投資下沉趨勢(shì)明顯。從各集團(tuán)簽約情況看，復(fù)星旅文、華僑城集團(tuán)、開元旅業(yè)集團(tuán)和偉光匯通集團(tuán)等為代表，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，加速在全國(guó)的項(xiàng)目布局。
復(fù)星旅文簽約上海金山濱海文化旅游度假區(qū)和山東青島復(fù)星ClubMed國(guó)際旅游度假兩大項(xiàng)目，將持續(xù)聚焦高端休閑度假市場(chǎng)，發(fā)揮投資運(yùn)營(yíng)雙輪驅(qū)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，品牌賦能、煥發(fā)地方文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展新活力。
華僑城集團(tuán)2022年度簽約項(xiàng)目以長(zhǎng)沙為主陣地，未來(lái)將建設(shè)長(zhǎng)沙歡樂(lè)谷、華僑城歡樂(lè)海岸和云母山高端主題度假酒店項(xiàng)目，其中長(zhǎng)沙歡樂(lè)谷有望成為全國(guó)第十家（目前已開業(yè)運(yùn)營(yíng)深圳、北京、成都、武漢、上海、天津、重慶、南京、西安9家）歡樂(lè)谷主題公園。
開元旅業(yè)集團(tuán)則加大旗下森泊品牌項(xiàng)目的拓展力度，先后簽約四川綿陽(yáng)和云南哀牢山兩個(gè)森泊度假樂(lè)園項(xiàng)目，擴(kuò)大西南地區(qū)的發(fā)展版圖。
偉光匯通集團(tuán)2022年繼續(xù)深耕文旅古鎮(zhèn)、特色小鎮(zhèn)等領(lǐng)域，加快文旅產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資開發(fā)建設(shè)布局的步伐，先后簽約湖北太白唐城文旅小鎮(zhèn)、楚雄彝風(fēng)文旅康養(yǎng)度假區(qū)、重慶“四方秀城”文旅綜合體和四川綿陽(yáng)嫘祖圣境文旅綜合體4個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目立足地方獨(dú)特文化特色，將分別打造大唐李白文化IP、彝風(fēng)文旅度假區(qū)、秀山邊城文化品牌、華夏嫘祖文化體驗(yàn)地，助力各地文旅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、提升城市形象與文化品牌影響力。
其他地方文旅集團(tuán)則主要聚焦本省本地項(xiàng)目業(yè)務(wù)，如浮梁文旅集團(tuán)簽約浮梁古城項(xiàng)目、威海文旅集團(tuán)簽約馬欄灣文旅康養(yǎng)項(xiàng)目等。
2、文旅集團(tuán)其他投資方式
除直接投資文旅項(xiàng)目外，各大文旅集團(tuán)還通過(guò)收購(gòu)股權(quán)、增持股份、并購(gòu)、入股、注冊(cè)設(shè)立新公司、增資股權(quán)等方式加大其業(yè)務(wù)布局與資本擴(kuò)張，增強(qiáng)其整體綜合實(shí)力，如河南省文投公司入股建業(yè)集團(tuán)的兩大王牌項(xiàng)目——電影小鎮(zhèn)和“只有河南戲劇幻城”，擁有電影小鎮(zhèn)90%股權(quán)、“只有河南”51%股權(quán)，成為實(shí)際的大股東；祥源控股集團(tuán)收購(gòu)百龍?zhí)焯?、張家界黃龍洞、安徽齊云山等5項(xiàng)稀缺旅游資產(chǎn)，不僅實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)增值和提升盈利能力，更為重要的是著眼“文旅+”領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，發(fā)揮行業(yè)閉環(huán)力量，豐富企業(yè)文化IP場(chǎng)景，促進(jìn)文旅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
二、年度文旅集團(tuán)融資情況
1、融資規(guī)模
據(jù)邁點(diǎn)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，除極少數(shù)采用ABS債權(quán)融資外，2022年度文旅集團(tuán)融資以債務(wù)融資為主導(dǎo)，共計(jì)136項(xiàng)（其中僅2項(xiàng)為ABS，其余均為債務(wù)融資）、涉及67個(gè)文旅集團(tuán)、覆蓋20個(gè)省級(jí)行政區(qū)，融資金額規(guī)模合計(jì)1587.82億元。
2、融資工具
縱觀2022年度文旅集團(tuán)的融資工具與類型：私募（PE）占比最高，為36%；其次是中期票據(jù)（MTN）和超短期融資券（SCP），占比分別為27%、25%；其余少部分為小公募、短期融資券（CP）和資產(chǎn)支持證券（ABS）。整體來(lái)看，各大文旅集團(tuán)積極拓寬多元化融資渠道，進(jìn)一步提升資金使用效率，為文旅重大項(xiàng)目建設(shè)、景區(qū)提檔升級(jí)及文旅產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
據(jù)邁點(diǎn)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，2022年度文旅集團(tuán)私募金額達(dá)744.54億元，占全年總?cè)谫Y規(guī)模的46.89%。為何各大文旅集團(tuán)偏愛私募？主要是因?yàn)椋?/p>
一、發(fā)行門檻低，申報(bào)程序相對(duì)簡(jiǎn)便。私募債的發(fā)行門檻較低，在主體、發(fā)行條件和擔(dān)保評(píng)級(jí)等方面相對(duì)寬松，相比之下公募債不超過(guò)凈資產(chǎn)40%等發(fā)行金額限制更為嚴(yán)格。同時(shí)，私募債的發(fā)行申報(bào)制度為備案制，只要做登記和備案，交易所對(duì)備案資料進(jìn)行核對(duì)即可。
二、私募發(fā)行不確定性低。私募發(fā)債都是面向?qū)I(yè)投資者，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，購(gòu)買能力有保障，因此發(fā)行的不確定性較低，資金來(lái)源容易把控。
三、私募債募集資金用途相對(duì)靈活。私募債是公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作具體需要所發(fā)行的債券，它的主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本等，因此，只要不違反有關(guān)制度規(guī)定，發(fā)債資金如何使用幾乎完全是發(fā)債公司自己的事務(wù)，無(wú)需政府部門審批。靈活的資金用途，更符合不同文旅集團(tuán)企業(yè)的融資需求。
四、私募債綜合融資成本低。相比信托資金和民間借貸，私募債綜合融資成本低，且部分地區(qū)還能獲得政策貼息。
此外，超短期融資券（SCP）亦受到文旅集團(tuán)的青睞。超短期融資券具體融資成本低、融資便利快捷、一次籌集金額數(shù)額大、品質(zhì)豐富且實(shí)行備案余額管理可為企業(yè)提供穩(wěn)定資金、助于提高企業(yè)信譽(yù)和形象等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)可分多期發(fā)行。以首旅集團(tuán)為例，2022年度共發(fā)起16期超短期融資（備注說(shuō)明：第二、三期的發(fā)行主體為首旅酒店），共計(jì)103億元，其募集資金主要用于償還發(fā)行人本部到期的存量有息負(fù)債、置換存量有息負(fù)債等，優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)，降低公司融資成本。從首旅集團(tuán)對(duì)外公布的2022年前三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知，因?yàn)楣局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)受到新冠疫情的影響，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，前三季度凈利潤(rùn)虧損約53億元，高頻次的超短期融資可以滿足其快速填補(bǔ)虧損需求，從而保障持續(xù)經(jīng)營(yíng)。
3、各地區(qū)文旅集團(tuán)融資
從各地區(qū)的文旅集團(tuán)融資情況看，江蘇省的文旅集團(tuán)融資頻次最高，一共23項(xiàng)，涉及14個(gè)文旅集團(tuán)，融資金額187億元；其次是浙江省，融資21項(xiàng)，涉及12個(gè)文旅集團(tuán)，融資金額267.7億元；北京市以首旅集團(tuán)為主導(dǎo)，發(fā)生融資14項(xiàng)，融資金額158億。作為文旅大省的陜西省表現(xiàn)亦佳，融資金額120億元。
浙江省融資金額位列各地區(qū)之首，高達(dá)約268億元，涉及杭州商旅集團(tuán)、西湖文旅集團(tuán)、德清文旅集團(tuán)等12家集團(tuán)公司，以私募、中期票據(jù)和超短融為主。
4、代表性文旅集團(tuán)點(diǎn)評(píng)
從單個(gè)文旅集團(tuán)維度看，2022年融資活躍的集團(tuán)企業(yè)以首旅集團(tuán)、開封文投集團(tuán)、杭州西湖文旅集團(tuán)、華僑城集團(tuán)等為代表，側(cè)面反映了疫情影響下這些集團(tuán)公司的現(xiàn)金流承壓，資本運(yùn)作頻繁一方面獲取短期資金補(bǔ)充現(xiàn)金流，另一方面獲取中長(zhǎng)期資金進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和項(xiàng)目建設(shè)；從集團(tuán)融資規(guī)模看，融資額超百億的有華僑城集團(tuán)和首旅集團(tuán)2家，分別為187.5億元、158億元；50億~100億區(qū)間的包括西湖文旅集團(tuán)（50億元）、杭州商旅集團(tuán)（50億元）、山西文旅集團(tuán)（61億元）、甘肅省公航旅集團(tuán)（90億元）共4家。
華僑城集團(tuán)：是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)直接管理的大型中央企業(yè)，中國(guó)旅游集團(tuán)20強(qiáng)、中國(guó)房企品牌20強(qiáng)。目前，在境內(nèi)外擁有華僑城A、深康佳、云南旅游、華僑城（亞洲）4家上市公司，涉及文化產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)、新型城鎮(zhèn)化、電子科技等五大產(chǎn)業(yè)板塊。據(jù)華僑城發(fā)布的三季報(bào)顯示，2022年前9個(gè)月，華僑城A實(shí)現(xiàn)營(yíng)收292.81億元，同比減少40.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.26億元，同比減少96.31%；2022 年三季度末公司資產(chǎn)負(fù)債率為74.45%，負(fù)債總額高達(dá)3469億元。在此背景下，2022年度華僑城集團(tuán)頻繁發(fā)債融資，全年共發(fā)起11項(xiàng)融資，其中包括7期中期票據(jù)、4期超短期融資券，融資規(guī)?？傤~為187.5億元，為各集團(tuán)最高。據(jù)發(fā)債融資公告顯示，募集資金主要用于償還流動(dòng)資金貸款、償還到期債券本金等，“借新還舊”成為近年來(lái)華僑城化解債務(wù)壓力的一貫操作。但“借新還舊”只是短期之策，未來(lái)集團(tuán)亟需解決的是“自我造血”問(wèn)題。
首旅集團(tuán)：作為國(guó)內(nèi)大型旅游集團(tuán)企業(yè)之一、中國(guó)旅游集團(tuán)20強(qiáng)代表企業(yè)，首旅集團(tuán)擁有酒店、餐飲、旅行社、旅游商業(yè)、汽車服務(wù)以及景區(qū)等業(yè)務(wù)板塊，旗下?lián)碛惺茁镁频?、王府井、首商股份、全聚德四家上市公司。受疫情整體影響，旗下酒店、旅行社、景區(qū)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)受困，2022年前三季度集團(tuán)凈利潤(rùn)虧損約53.09億元，為保障現(xiàn)金流及業(yè)務(wù)開展、償還債務(wù)，集團(tuán)2022年度除發(fā)起11項(xiàng)超短期融資外，還發(fā)行4項(xiàng)中期票據(jù)，融資總規(guī)模達(dá)158億元，其中超短期融資券93億元、中期票據(jù)65億元。
甘肅省公航旅集團(tuán)：該公司成立于1999年12月，注冊(cè)資本高達(dá)1000億元，為甘肅省國(guó)資委全資控股，負(fù)責(zé)甘肅省高等級(jí)公路、通用航空、文化旅游等事業(yè)的投融資建設(shè)、管理運(yùn)營(yíng)和培育開發(fā)。旅游板塊，目前已絕對(duì)控股了張掖丹霞、焉支山、山丹馬場(chǎng)，永靖黃河三峽，定西貴清山、遮陽(yáng)山等優(yōu)質(zhì)旅游資源。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前三季度集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入1116.70億元，同比下降13.14%；凈利潤(rùn)為5.84億元，同比增長(zhǎng)209%。2022年度集團(tuán)發(fā)起1項(xiàng)私募融資，單筆融資90億元，創(chuàng)各文旅集團(tuán)單筆融資新高，進(jìn)一步說(shuō)明集團(tuán)實(shí)力強(qiáng)大、社會(huì)信用度高，備受資本的偏愛推崇。此外，2022年3月集團(tuán)成功發(fā)行2.5億美元境外綠色可持續(xù)發(fā)展債券，為全國(guó)交通投資類企業(yè)首次在境外發(fā)行綠色可持續(xù)發(fā)展債券。
開封文投集團(tuán)：為開封市國(guó)有獨(dú)資公司，成立于2010年，下設(shè)“城市經(jīng)營(yíng)、文化旅游、金融服務(wù)、產(chǎn)權(quán)研發(fā)”四大業(yè)務(wù)板塊。2022年文旅業(yè)務(wù)板塊打造了龍嬉親子酒店、星空帳篷餐廳、文投利購(gòu)聯(lián)華便利店、第一樓、宋潮露營(yíng)基地等一批高質(zhì)量文旅項(xiàng)目。2022年前三季度集團(tuán)合并凈利潤(rùn)約825萬(wàn)元，較2021年同期增加746萬(wàn)元，同比倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。2022年度集團(tuán)發(fā)起5項(xiàng)融資，共計(jì)48億元，包括3項(xiàng)私募（40億元）、1項(xiàng)超短期融資券（5億元）和1項(xiàng)中期票據(jù)（3億元），募集資金主要用于補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金、償還有息債務(wù)。
西湖文旅集團(tuán)：為西湖區(qū)區(qū)屬大型國(guó)有企業(yè)，注冊(cè)資本10億元，旗下有西溪濕地旅游發(fā)展有限公司、西溪賓館管理有限公司、杭州西溪濕地綜合保護(hù)建設(shè)有限公司、杭州靈山風(fēng)情小鎮(zhèn)有限公司等6家子公司，統(tǒng)籌經(jīng)營(yíng)區(qū)內(nèi)國(guó)有景區(qū)、酒店、文體等物業(yè)資產(chǎn)。根據(jù)公司披露的2022年三季報(bào)顯示當(dāng)期凈利潤(rùn)虧損約3.83億元，依據(jù)其2022年度信用評(píng)級(jí)報(bào)告：公司資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，自身盈利能力較弱，對(duì)政府補(bǔ)助依賴性較大。2022年度集團(tuán)共發(fā)起4期中期票據(jù)和1項(xiàng)私募，融資總額50億，資金主要用于償還公司本部及下屬子公司的存量債務(wù)。
山西文旅集團(tuán)：成立于2017年，山西省國(guó)資委旗下的山西省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司控股，業(yè)務(wù)布局涵蓋景區(qū)運(yùn)營(yíng)、酒店管理、智慧旅游、康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)、綜合能源、海外園區(qū)、產(chǎn)融結(jié)合、資產(chǎn)管理”八個(gè)板塊。自成立以來(lái)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，連續(xù)4年入選“中國(guó)旅游集團(tuán)20強(qiáng)”。據(jù)其對(duì)外披露的三季報(bào)顯示，2022年前三季度營(yíng)業(yè)總收入105.29億元，同比下降16.04%；凈利潤(rùn)80.74萬(wàn)元，同比下降72.89%。2022年度集團(tuán)共發(fā)起4筆融資，私募和短期融資券各兩筆，私募金額50億元、短期融資券11億元。
三、總結(jié)研判與趨勢(shì)展望
2022年旅游業(yè)遭受全面重創(chuàng)，上市文旅企業(yè)和地方文旅集團(tuán)面臨著“游客量少、營(yíng)收下滑、凈利潤(rùn)虧損”等發(fā)展窘境，“活下去”成為首要命題，為此各大文旅集團(tuán)多方尋求自救，或出售資產(chǎn)、或頻繁發(fā)債融資、或適應(yīng)新需求研發(fā)新產(chǎn)品與創(chuàng)造新場(chǎng)景新內(nèi)容。受文旅金融政策的傾斜支持，2022年度各文旅集團(tuán)融資熱度不減，全年發(fā)債融資100余起，融資金額高達(dá)約1588億元，彰顯了資本端對(duì)文旅產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心。投資方面，各大文旅集團(tuán)亦表現(xiàn)積極，在困境中未停止“跑馬圈地”的擴(kuò)張步伐，不斷向市場(chǎng)推出新的項(xiàng)目與產(chǎn)品。
隨著防疫政策和管控方式的調(diào)整，國(guó)內(nèi)出行限制幾乎全面解除，沉寂三年的文旅業(yè)迎來(lái)了“復(fù)蘇的春天”。據(jù)文化和旅游部近期發(fā)布的2023年春節(jié)假期旅游數(shù)據(jù)：全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長(zhǎng)23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%。實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長(zhǎng)30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。中國(guó)旅游研究院院長(zhǎng)戴斌在對(duì)春節(jié)市場(chǎng)的點(diǎn)評(píng)中指出，小長(zhǎng)假“奠定了全年旅游經(jīng)濟(jì)‘高開穩(wěn)增，持續(xù)回暖’的市場(chǎng)基礎(chǔ)”。文旅市場(chǎng)需求端的火熱與回歸，將進(jìn)一步提振投資人與資本端對(duì)于文旅產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的投資信心，相信2023年的文旅投融資市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪發(fā)展熱潮，并促進(jìn)產(chǎn)品項(xiàng)目的創(chuàng)新培育與落地建設(shè)、文旅集團(tuán)企業(yè)發(fā)展格局的重塑。