文｜首席消費(fèi)官 七佰

2012年，克明食品（002661.SZ）登陸深交所，成為“掛面第一股”。上市當(dāng)年，克明食品創(chuàng)始人陳克明就定下目標(biāo)，要用10年將營(yíng)業(yè)額做到百億元。

10年過去了，克明食品距離百億元目標(biāo)仍有不小的差距。財(cái)報(bào)顯示，2021年克明食品營(yíng)收為43.27億元，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.8億元。

如今，克明食品舉債4億元收購(gòu)豬企，業(yè)務(wù)走向多元化，卻遭到中小股東反對(duì)。

跨界養(yǎng)豬遭反對(duì)

2023年1月6日，克明食品受讓阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司（下稱“興疆牧歌”）部分股權(quán)并對(duì)其增資的表決結(jié)果出爐，該議案獲得通過。值得注意的是，近70%中小投資者投了反對(duì)票。

2022年12月21日，克明食品第六屆董事會(huì)第六次會(huì)議上，針對(duì)《關(guān)于受讓阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司部分股份并對(duì)其增資暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，獨(dú)立董事馬勝輝投出了棄權(quán)票，他表示因目前市場(chǎng)行情波動(dòng)大，難以判斷在當(dāng)下這個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行并購(gòu)是否合適。

自相關(guān)公告發(fā)布后，克明食品在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)持續(xù)下滑。

以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買興疆牧歌并以現(xiàn)金增資以取得控股權(quán)，這對(duì)資金并不充裕的克明食品來說風(fēng)險(xiǎn)不小。

克明食品財(cái)報(bào)顯示，截至2022年9月底，克明食品貨幣資金僅有4.15億元，而對(duì)興疆牧歌的股權(quán)受讓及增資代價(jià)為6.37億元。

對(duì)此，克明食品計(jì)劃向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)期限不超過7年、金額不超過4億元的并購(gòu)貸款。而在6個(gè)多月前，克明食品剛發(fā)布了定增預(yù)案，擬募資不超過4.23億元，資金用途為補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還有息負(fù)債。

成本上升業(yè)績(jī)增長(zhǎng)乏力，克明食品急需新故事

據(jù)中國(guó)食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年，克明掛面產(chǎn)量占全國(guó)市場(chǎng)的8%，低于第一名金沙河（市占率22%），高于第三名想念食品（市占率4%）。

但從財(cái)報(bào)上看，近幾年克明食品的業(yè)績(jī)起伏不定，甚至出現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅下滑的情況，2019年至2021年，克明食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為30.34億元、39.58億元、43.27億元，同比分別增長(zhǎng)6.22%、30.45%、9.32%，凈利潤(rùn)分別為2.07億元、2.93億元、0.67億元，同比分別增長(zhǎng)11.17%、41.66%、-76.95%。

進(jìn)入2022年后，克明食品業(yè)績(jī)又向好轉(zhuǎn)變，2022年預(yù)計(jì)盈利為1.40億元至1.80億元，同比增107.51%至166.79%。

同時(shí)，受掛面原材料價(jià)格上漲影響，整個(gè)掛面行業(yè)利潤(rùn)水平進(jìn)一步下降。2021年一季度，克明食品毛利率首次跌破20%，全年毛利率為15.82%；2022年前三季度，克明食品毛利率為15.6%。

克明食品一直存在業(yè)務(wù)單一的情況，但也在求變，尋求多品類發(fā)展。早在2017年,克明食品就收購(gòu)了知名非油炸品牌五谷道場(chǎng)，進(jìn)軍方便面賽道，然而，“五谷道場(chǎng)”并沒能扛起克明食品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的大旗。克明面業(yè)半年報(bào)顯示，2022年上半年，其方便食品的營(yíng)業(yè)收入為2.11億元，占比僅為8.73%。

在此背景下，缺乏有效增長(zhǎng)引擎的克明食品，將跨界養(yǎng)豬視為新的增長(zhǎng)極。

對(duì)此，克明食品在公告中表示，受讓股份及增資以控股興疆牧歌是在保證該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，拓展細(xì)分賽道，完善大食品產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步提升綜合效益水平，符合發(fā)展戰(zhàn)略和實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要。

“豬周期”循環(huán)往復(fù)，第二增長(zhǎng)曲線或不穩(wěn)

能否穿越豬周期是對(duì)豬企最大的挑戰(zhàn)，而對(duì)跨界而來的克明食品來說，其前景同樣難言明朗。

不過，對(duì)于生豬養(yǎng)殖行業(yè)克明食品也不缺乏經(jīng)驗(yàn)。事實(shí)上，興疆牧歌正是克明食品母公司克明集團(tuán)的投資項(xiàng)目，2017年，克明集團(tuán)與四川天兆豬業(yè)共同出資成立了興疆牧歌。

同時(shí)，為了令投資者與股東們放心，克明食品對(duì)興疆牧歌的實(shí)力情況作了披露。

據(jù)了解，興疆牧歌作為一家以種豬選育、生豬養(yǎng)殖、冷鮮(凍)豬肉食品加工為主業(yè)的豬企，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.16億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)423萬元，2019年至2021年，歸母凈利潤(rùn)分別為0.91億元、4.31億元、1.18億元，2022年前三季度營(yíng)業(yè)收入為7.16億元，凈利潤(rùn)為423.15萬元。

此外，興疆牧歌還在新疆、湖南、甘肅、廣西等地區(qū)共擁有年出欄生豬80萬頭及年出欄種豬3.5萬頭的養(yǎng)殖能力以及年屠宰能力50萬頭的屠宰場(chǎng)。

2021年，由中國(guó)豬業(yè)高層交流論壇整理發(fā)布的“中國(guó)養(yǎng)豬百?gòu)?qiáng)企業(yè)”排行榜中，興疆牧歌排名第47位，位居豬企中游。

不過，近兩年生豬價(jià)格波動(dòng)性明顯增加，周期有縮短趨勢(shì)。2022年生豬養(yǎng)殖行業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)了一輪小周期，全行業(yè)虧損、扭虧、再度虧損，豬肉價(jià)格一波三折。

此外，生豬養(yǎng)殖對(duì)現(xiàn)金流的要求也不低，這對(duì)掏空錢包的克明食品來說仍有不小的挑戰(zhàn)。

跨界養(yǎng)豬，克明食品能夠成功嗎？