記者 崔璞玉
隨著美聯(lián)儲放緩加息步伐，以及近期數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟“軟著陸”的可能性提高，投資者們紛紛涌入股市，美股強勁反彈。
但華爾街投行摩根士丹利警告稱，那些押注股市繼續(xù)上漲的投資者將感到失望，因為他們直接無視了美聯(lián)儲。
摩根士丹利策略師威爾遜（Michael Wilson）領(lǐng)導(dǎo)的團隊在一份研報中指出，最近美股漲勢喜人，這讓許多投資者認(rèn)為他們錯失了良機，因此更積極地涌入股市，“但最近的價格走勢更多反映的是1月季節(jié)性效應(yīng)，以及經(jīng)歷了殘酷一年后的空頭回補”。
威爾遜指出，實際上，企業(yè)收益尤其是利潤率將低于預(yù)期；其次，投資者似乎忘了“不要與美聯(lián)儲作對”這一基本規(guī)則。
市場目前預(yù)計，美聯(lián)儲將在本周三結(jié)束的會議上繼續(xù)放緩加息幅度，將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點，至4.5%-4.75%。在連續(xù)四次加息75個基點后，美聯(lián)儲在去年12月將加息幅度降至50個基點。
此前發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲為減緩?fù)洸扇〉男袆诱谧嘈АＣ绹?2月消費者價格指數(shù)（CPI）同比增長6.5%，為連續(xù)第六個月下滑，遠(yuǎn)低于去年6月時的峰值9.1%。
受此提振，自財報季開始以來，標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)上漲。今年迄今，該指數(shù)累計上漲約6%，有望實現(xiàn)2019年以來表現(xiàn)最好的一個月。盡管經(jīng)濟放緩的跡象越來越明顯，投資者仍在買入那些業(yè)績超出預(yù)期的公司。
但威爾遜指出，美聯(lián)儲不愿轉(zhuǎn)向更鴿派的立場，疊加2008年以來最嚴(yán)重的盈利衰退這一現(xiàn)實，“我們認(rèn)為市場再次被錯誤定價，并將在短期內(nèi)進(jìn)入熊市的最后階段?！?/p>
美聯(lián)儲目前仍有充分的理由保持鷹派立場。勞動力市場依然緊張，失業(yè)率降至3.5%的新冠疫情后低點，工資增速也維持在高位。決策者們似乎預(yù)計，強勁的勞動力市場將持續(xù)一段時間。
即使通脹指標(biāo)有所放緩，CPI和PCE價格指數(shù)都遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo)水平。而且具體分析數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，物價上漲或比市場預(yù)期的更高、更持久。服務(wù)業(yè)通脹持續(xù)居高不下，作為CPI最大組成部分的住房通脹則剛剛創(chuàng)下1980年代以來的最高年化增速。
貝萊德（Blackrock）安碩iShares投資策略主管喬杜里（Gargi Chaudhuri）認(rèn)為，投資者誤讀了通脹前景，就像他們在去年7月時所做的那樣。
從聯(lián)邦基金期貨來看，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲將在6月結(jié)束其緊縮行動，屆時利率將觸及4.9%左右的峰值，并在年底前降息50個基點。但這一預(yù)測不同于美聯(lián)儲的前瞻指引，及其在去年12月發(fā)布的利率路徑點陣圖。
美聯(lián)儲官員曾表示，預(yù)計該央行不會在2024年前降息，利率峰值將在5.1%左右。12月議息會議紀(jì)要也顯示，“與會者普遍認(rèn)為，需要繼續(xù)維持限制性政策立場，直到新的數(shù)據(jù)顯示，可以相信通脹正持續(xù)下降至2%，而這可能需要一些時間?！?/p>
除了摩根士丹利，摩根大通的策略師Mislav Matejka也表示，即使市場繼續(xù)走高，投資者也應(yīng)該拋售，因為企業(yè)收益和經(jīng)濟活動的疲軟可能導(dǎo)致股市承壓。
該行全球市場首席策略師Marko Kolanovic也在上周指出，股市反彈之際，美國經(jīng)濟正走向低迷，這為拋售奠定了基礎(chǔ)。他表示，隨著利率上升和消費者的韌性減弱，美國和歐洲料將難逃衰退。
關(guān)于本周的議息會議，分析師預(yù)計，在加息25個基點的同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾可能發(fā)出非常強硬的信息，表明加息幅度的縮減不會削弱其將通脹率降至2%的承諾。
貝萊德策略師喬杜里認(rèn)為，美聯(lián)儲將在會后召開強硬的新聞發(fā)布會，緊張的勞動力市場給了他們這樣做的條件；而且即使經(jīng)濟增長放緩，美聯(lián)儲也不會在今年放寬政策，美國經(jīng)濟很可能在2023年下半年陷入衰退。
美國銀行全球經(jīng)濟研究主管哈里斯（Ethan Harris）表示，鮑威爾不會希望市場在這次會議后上漲，他不想讓現(xiàn)在的樂觀情緒火上澆油。
達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛根（Lorie Logan）本月早些時候警告稱，隨著加息步伐放緩，如果金融狀況進(jìn)一步放松的話，政策可能會對此做出反應(yīng)，“我們可以通過逐步將利率提高到高于此前預(yù)期的水平來抵消這種影響。”
美聯(lián)儲官員表示，投資者對降息的堅定信念可能會損害該央行恢復(fù)價格穩(wěn)定的努力，而且市場定價與央行預(yù)測之間越來越大的差距也成了問題。