文|直通IPO 王非
香港“潮流零售第一股”，“卷土重來(lái)”？
距離2021年11月4日首次遞表14個(gè)月，潮流零售商KK集團(tuán)于1月20日，再度向港交所遞交上市申請(qǐng)。
2018-2020年，KK集團(tuán)的GMV復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)246.2%。在最新的招股書(shū)中，2019-2021年，這一數(shù)據(jù)已降到163%。2022年前10個(gè)月，KK集團(tuán)的營(yíng)收雖然達(dá)30.67億元，但相較于此前的翻倍式飆漲，已明顯“啞火”，僅同比增長(zhǎng)1.60%。
除了上述幾點(diǎn)“不盡人意”，KK集團(tuán)也帶來(lái)了一些好消息：門(mén)店數(shù)量突破700家，公司結(jié)束4年虧損“扭虧為盈”。
而這，無(wú)疑也是站在KK集團(tuán)背后的深創(chuàng)投、經(jīng)緯中國(guó)、eWTP科技創(chuàng)新基金、京東等明星股東，所喜聞樂(lè)見(jiàn)的。
KK集團(tuán)表示，本次募資將主要用于門(mén)店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張；供應(yīng)鏈優(yōu)化；零售基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。據(jù)了解，KK集團(tuán)計(jì)劃2023年新增270家門(mén)店，其中包括約200家KKV品牌門(mén)店。
7年手握707家門(mén)店位列行業(yè)前三，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者“兼職”投資人
吳悅寧出生于1984年，并在2007年從東莞理工學(xué)院軟件工程專業(yè)畢業(yè)。
相關(guān)資料顯示，畢業(yè)后吳悅寧曾參加當(dāng)時(shí)大學(xué)生實(shí)名社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)“億聚網(wǎng)”的面試。碰壁后的他并未放棄，而是通過(guò)“霸面”的形式找到負(fù)責(zé)人，提交了三張問(wèn)題表，列舉網(wǎng)站存在的問(wèn)題以及改進(jìn)方法。
于是，吳悅寧如愿被錄取。干了一年產(chǎn)品經(jīng)理后，他便選擇辭職創(chuàng)業(yè)，和兩位大學(xué)同學(xué)一起創(chuàng)立了專注網(wǎng)絡(luò)游戲體驗(yàn)的“?？途W(wǎng)”，最終因融資不暢遺憾收?qǐng)觥?/p>
時(shí)間轉(zhuǎn)眼來(lái)到2015年4月，重整旗鼓的吳悅寧，推出了“KK館”。
來(lái)源：KK集團(tuán)招股書(shū)
最初，KK館以進(jìn)出口產(chǎn)品切入市場(chǎng)，后來(lái)在起起伏伏的探索中，歷經(jīng)多次轉(zhuǎn)型，如今定位為生活方式迷你賣場(chǎng)，提供各種國(guó)內(nèi)和進(jìn)口的多元種類產(chǎn)品。門(mén)店數(shù)量由截至2021年6月30日的97家，進(jìn)一步縮減至2022年10月31日的75家。
2019年，吳悅寧將公司升級(jí)為KK集團(tuán)，并接連在當(dāng)年5月和10月新推出兩個(gè)品牌——主打精致生活方式集合的潮流零售品牌“KKV”、國(guó)內(nèi)首個(gè)大型美妝潮流零售品牌“THE COLORIST 調(diào)色師”。截至2022年10月31日，KKV作為主力品牌擁有366家門(mén)店，THE COLORIST擁有210家門(mén)店。
2020年7月，當(dāng)泡泡瑪特通過(guò)盲盒帶動(dòng)潮玩熱潮之時(shí)，吳悅寧又順勢(shì)推出了國(guó)內(nèi)首個(gè)全球潮玩集合品牌“X11”，共擁有50家門(mén)店。
截至2022年10月31日，KK集團(tuán)自有門(mén)店數(shù)量為556家，加盟店為145家，總數(shù)量為701家。
此后，KK集團(tuán)持續(xù)優(yōu)化其門(mén)店網(wǎng)路，新開(kāi)設(shè)18家KKV及8家THE COLORIST門(mén)店，關(guān)閉1家KKV、11家THE COLORIST及8家KK館門(mén)店。
來(lái)源：KK集團(tuán)招股書(shū)
截至最后實(shí)際可行日期，KK集團(tuán)在中國(guó)31個(gè)省的190多個(gè)城市及印度尼西亞的13個(gè)城市開(kāi)設(shè)了707家門(mén)店。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年中國(guó)潮流零售市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模以GMV計(jì)達(dá)到2534億元，占同年中國(guó)生活用品零售市場(chǎng)的整體市場(chǎng)規(guī)模的6.1%。按GMV計(jì)，KK集團(tuán)成為2021年中國(guó)三大潮流零售商之一。
值得一提的是，作為成功的“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”，吳悅寧還在2021年解鎖了新身份——投資人。2021年3月，吳悅寧連同UC優(yōu)視原聯(lián)合創(chuàng)始人梁捷、璀璨資本創(chuàng)始合伙人吳曉豐，一起創(chuàng)辦了一家Founders’Fund——不二資本，已經(jīng)投資包括Tasogare隅田川咖啡等在內(nèi)多個(gè)消費(fèi)熱門(mén)品牌。
去年前十月收入近31億扭虧為盈，卻也結(jié)束了倍速增長(zhǎng)勢(shì)頭
KK集團(tuán)憑借多品牌戰(zhàn)略，圍繞Z世代為主的年輕消費(fèi)者，產(chǎn)品組合涵蓋多項(xiàng)產(chǎn)品類別，包括美妝、潮玩、食品及飲品、家居品及文具。公司主要通過(guò)自由門(mén)店零售銷售及向加盟店銷售，以及基于銷售的管理及咨詢服務(wù)費(fèi)獲得收益。
來(lái)源：KK集團(tuán)招股書(shū)
2019-2022年前10個(gè)月，KK集團(tuán)自有門(mén)店的銷售額分別為1.96億、5.82億、20.01億、19.58億元；加盟店的銷售額則分別為2.41億、9.47億、13.38億、8.35億元。其中，自有門(mén)店的銷售占比由2019年的42.2%，增長(zhǎng)至目前的63.8%；加盟店的銷售占比則由2019年的51.9%降至如今的27.2%。
此外，KK集團(tuán)來(lái)自管理及咨詢服務(wù)的收入由2019年的2290.9萬(wàn)元增長(zhǎng)至如今的7965.6萬(wàn)元，占總營(yíng)收的占比由2019年的4.9%，降至如今的2.6%。
招股書(shū)顯示，2018-2021年，KK集團(tuán)營(yíng)收分別為1.55億、4.64億、16.46億、35.24億元。連續(xù)四年，KK集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了“翻倍”式增長(zhǎng)。而在2022年前10個(gè)月，KK集團(tuán)結(jié)束了倍速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)1.60%達(dá)30.67億元。
來(lái)源：KK集團(tuán)招股書(shū)
其中，作為KK集團(tuán)的四大品牌，截至2022年前10個(gè)月，來(lái)自KKV的收益達(dá)20.01億元占比達(dá)65.3%，毛利8.28億元占比達(dá)68.0%，毛利率41.4%；來(lái)自THE COLORIST的收益達(dá)5.31億元占比達(dá)17.3%，毛利2.15億元占比達(dá)17.7%，毛利率40.6%；來(lái)自KK館的收益達(dá)1.26億占比達(dá)4.1%，毛利2214.6萬(wàn)元占比達(dá)1.8%，毛利率17.5%；來(lái)自X11的收益達(dá)2.14億元占比達(dá)7.0%，毛利9493.8萬(wàn)元占比達(dá)7.8%，毛利率高達(dá)39.7%。
截至2022年前10個(gè)月，KK集團(tuán)綜合毛利率達(dá)39.7%，2021年同期則為37%。
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具體到商品層面，2022年前10個(gè)月，KK集團(tuán)的自有品牌商品收益為3.17億元占比達(dá)10.3%，毛利為1.65億元占比達(dá)13.5%，毛利率為52.1%；來(lái)自第三方品牌商品的收益為27.50億元占比達(dá)89.7%，毛利為10.54億元占比達(dá)86.5%，毛利率為38.3%。
2019-2021年及2022年前10個(gè)月，KK集團(tuán)毛利分別為1.26億、5.00億、13.24億、12.19億元；經(jīng)營(yíng)虧損分別為8857.4萬(wàn)、1.43億、2.38億、1.60億元；凈利潤(rùn)分別為-5.15億、-20.17億、-56.81億、1.89億元。
在結(jié)束了連續(xù)幾年的虧損后，KK集團(tuán)終于扭虧為盈。
報(bào)告期內(nèi)，KK集團(tuán)非《香港財(cái)務(wù)報(bào)告淮則》計(jì)量的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-7695.1萬(wàn)、-1.71億、-3.04億、-2.54億元；經(jīng)調(diào)整EBITDA分別為-3230.3萬(wàn)、6754.0萬(wàn)、2.24億、2.95億元。
來(lái)源：KK集團(tuán)招股書(shū)
2019-2021年及2022年前10個(gè)月，KK集團(tuán)的負(fù)債總額分別為21.64億、58.24億、138.31億、138.10億元，負(fù)債凈額分別為7.12億、27.10億、81.72億、81.53億元。
報(bào)告期內(nèi)，KK集團(tuán)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物分別為2.33億、1.68億、4.66億、4.63億元。
深創(chuàng)投經(jīng)緯等接連投資近50億，估值曾達(dá)200億元
KK集團(tuán)自成立以來(lái)，也憑借著傲人的高成長(zhǎng)速度，收獲了一眾明星股東的支持，包括深創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、eWTP科技創(chuàng)新基金、CMC資本、京東等。
迄今為止，KK集團(tuán)在7輪融資中總?cè)谫Y額近50億元。在2021年7月的最新一輪融資后，有業(yè)內(nèi)人士稱其估值達(dá)200億元。
根據(jù)招股書(shū)披露，KK集團(tuán)在上市前的股權(quán)架構(gòu)中，吳悅寧通過(guò)MOGR持股約24.00%，郭惠波通過(guò)Starlight，持股約4.38%；上述股東，為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股約28.39%，為單一最大股東組別。
此外，與吳悅寧聯(lián)合創(chuàng)辦不二資本的粱捷，通過(guò)KKBrothers持股約21%。
IPO前，阿里巴巴合伙人俞永福通過(guò)eWTP持股約9.88%；經(jīng)緯中國(guó)通過(guò)上海緯礪持股約7.52%；CMC持股月6.30%；洪泰基金通過(guò)上海翀益持股約4.08%；京東旗下的JDAngara持股約1.38%。
來(lái)源：KK集團(tuán)招股書(shū)
如果按2021年7月份的估值計(jì)算，吳悅寧身價(jià)已達(dá)48億元。