記者 | 陳楊

編輯 | 謝欣

1月29日，智飛生物發(fā)布公告稱，公司與默沙東續(xù)簽了供應(yīng)、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議，就默沙東在中國大陸已取得上市許可的五種疫苗產(chǎn)品的基礎(chǔ)采購金額進行統(tǒng)一續(xù)展，包括HPV疫苗（九價、四價）、五價輪狀病毒疫苗、23價肺炎疫苗和滅活甲肝疫苗。協(xié)議期限為生效之日起至2026年12月31日。協(xié)議產(chǎn)品合計基礎(chǔ)采購金額超過1000億元。

不過，1月30日開盤后，智飛生物股價在短暫上漲后一路下滑，截至發(fā)稿下跌超過5%。

智飛生物和全球四大疫苗企業(yè)之一的默沙東合作可追溯到2011年。彼時，智飛生物先就麻疹風(fēng)疹腮腺炎三聯(lián)疫苗和23價肺炎疫苗，與默沙東簽署市場推廣服務(wù)合同。此后，智飛生物又陸續(xù)獲得默沙東四價、九價HPV疫苗等重磅產(chǎn)品在國內(nèi)的代理權(quán)。

2017年和2018年，默沙東四價、九價HPV疫苗分別在國內(nèi)獲批，迅速拉起智飛生物的業(yè)績。此前，其營收多年在7億元至8億元之間，2017年至2020年，公司營收分別為13.43億元、52.28億元、105.87億元、151.90億元。

而正是靠著代理默沙東的四價、九價HPV疫苗，智飛生物這幾年間從國內(nèi)疫苗企業(yè)中迅速崛起，市值也一路突飛猛進。

時至今日，HPV疫苗在國內(nèi)仍供不應(yīng)求，其也依舊是本次續(xù)簽中的“重頭戲”。根據(jù)協(xié)議，2023年下半年至2026年，默沙東HPV疫苗的基礎(chǔ)采購金額合計為979.57億元，占本次續(xù)簽產(chǎn)品合計基礎(chǔ)采購金額的97%。

目前，國內(nèi)已有五款HPV疫苗產(chǎn)品獲批，除默沙東的九價、四價HPV疫苗，還有葛蘭素史克、萬泰生物和沃森生物的二價HPV疫苗。此外，2022年8月30日，默沙東九價HPV疫苗的適用人群由原來的16歲至26歲女性，擴齡至9歲至45歲女性，釋放出更多市場空間。

不過結(jié)合采購數(shù)據(jù)來看，默沙東HPV疫苗的基礎(chǔ)采購金額將在2025年開始下滑。

具體而言，2021年至2023年上半年，其基礎(chǔ)采購金額分別為102.89億元、115.57億元和62.60億元，默沙東還可根據(jù)實際情況增加供應(yīng)及基礎(chǔ)采購額，分別可上調(diào)至120.40億元、135.96億元、89.43億元。2023年下半年至2026年，HPV疫苗基礎(chǔ)采購金額分別為214.06億元、326.26億元、260.33億元和178.92億元。

雖然基礎(chǔ)采購金額不等于實際采購金額，2020年至2022年，智飛生物代理默沙東疫苗產(chǎn)品的實際采購金額相較約定的基礎(chǔ)采購額，分別減少6.97%、增加42.69%、增加75.22%，但降低基礎(chǔ)采購額的背后，國內(nèi)HPV疫苗市場的激烈競爭不言而喻。

除前述獲批產(chǎn)品，在研產(chǎn)品中，萬泰生物、沃森生物、博唯生物、瑞科生物、康樂衛(wèi)士的九價HPV疫苗均處于臨床Ⅲ期階段。成都生物所的十一價HPV疫苗、神州細胞的十四價HPV疫苗分別處于臨床Ⅲ期、臨床Ⅱ期階段。

此外，2022年12月20日，世界衛(wèi)生組織（WHO）更新HPV疫苗接種次序方案推薦，指出接種一針HPV疫苗與接種二針效果相當(dāng)。其關(guān)于HPV疫苗接種建議為9至14歲女孩、15歲至20歲的女生接種一針或二針HPV疫苗；21歲以上女性接種二針HPV疫苗期間間隔6個月。

但目前，國內(nèi)獲批的五款HPV疫苗均需要注射3劑次（兩款國產(chǎn)疫苗9-14歲女性可注射2劑次）。若未來HPV疫苗接種程序按上述建議進行變更，該領(lǐng)域未來的市場空間也將大幅降低。

而對智飛生物來說，代理產(chǎn)品的毛利率不到30%，而公司自主產(chǎn)品的毛利率在80%以上。此外，2021年新冠疫苗的紅利殆盡后，智飛生物歸母凈利潤自2022年上半年開始同比下滑。最新業(yè)績顯示，2022年前三季度，公司營收為278.23億元，同比增長27.46%；歸母凈利潤為56.07億元，同比下滑33.28%。