文｜新消費Daily echo
街角那家寵物醫(yī)院的故事，終于講到了上市這一頁。
1月24日，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團有限公司（以下簡稱“新瑞鵬”）在美國證監(jiān)會遞交招股書，準備在美國納斯達克上市，摩根士丹利、瑞信、中金公司以及瑞銀擔任聯(lián)席主承銷商。
新瑞鵬創(chuàng)始人為彭永鶴，由高瓴資本和瑞鵬寵物醫(yī)院合并而來。若此次成功敲鐘，新瑞鵬將成為國內寵物醫(yī)療機構上市第一股。
只不過，通過簡單拆解其各項業(yè)務后，新消費Daily發(fā)現(xiàn)，新瑞鵬上市之路喜憂參半。
01、估值300億，飛輪效應初現(xiàn)
繼去年12月，雀巢集團宣布戰(zhàn)略投資新瑞鵬后，其又一次在寵物市場掀起波瀾。
據(jù)公開資料顯示，1998年，新瑞鵬創(chuàng)始人彭永鶴在深圳開出了第一家屬于自己的寵物醫(yī)院，其創(chuàng)辦的瑞鵬寵物醫(yī)院，也可以說是國內最早的一批寵物醫(yī)院。
只不過，彭永鶴可能自己也沒想到，那間小小的寵物醫(yī)院，二十多年已經可以成為全球數(shù)一數(shù)二的寵物護理平臺。
按2020年和2021年的醫(yī)院數(shù)量和寵物護理服務收入計算，新瑞鵬是中國最大、全球第二大寵物護理平臺。
整體而言，新瑞鵬的收入保持增長。招股書顯示，新瑞鵬2020年、2021年的營收分別為30.08億元、47.84億元，同比增長59%；2021年前三季度和2022年前三季度，營收分別為34億元、43.15億元。按26.9%的增長率計算，新瑞鵬2022年全年營收或突破50億。
2020-2022年前三季度，新瑞鵬凈虧損分別為11.60億、13.72億和7.56億元，虧損占總營收比例減小，虧損缺口收窄。
業(yè)務分布方面。新瑞鵬的營收構成主要分為三部分：寵物醫(yī)療服務、供應鏈服務和本地生活服務，為寵物提供全生命周期的醫(yī)療服務。
具體拆分新瑞鵬各項業(yè)務來看。
1.寵物醫(yī)療服務
寵物醫(yī)療服務是業(yè)績支柱。2020年-2022年前三季度,寵物醫(yī)療服務收入為20.54億、29.74億和22.84億，占總營收比例約為68.3%、62.2%和52.9%。收入結構趨于平衡，新瑞鵬對寵物醫(yī)療收入的依賴正在減少。
報告期內，新瑞鵬分別為約170萬名、250萬名以及220萬名活躍客戶提供寵物治療服務，分別完成約430萬例、580萬例以及470萬例醫(yī)療病例，推行中心寵物醫(yī)院＋專科寵物醫(yī)院＋社區(qū)醫(yī)院（1＋P＋C）的寵物醫(yī)院網絡及轉診系統(tǒng)。
2.供應鏈服務
新瑞鵬的供應鏈服務指的是潤合供應鏈，提供企業(yè)服務方案，業(yè)務范圍包括品牌營銷、電商運營、渠道鋪設、物流等。
供應鏈服務增速亮眼。2020年-2022年前三季度，供應鏈服務分別占總營收的19.7%、26.8%和36.5%，有望成為企業(yè)第二增長曲線。2022年前三季度，新瑞鵬較上年同期增收9.15億，其中超75%的增長由供應鏈業(yè)務貢獻。
截至2022年9月30日，新瑞鵬的供應鏈服務網絡覆蓋全國100多個城市，服務全國45000家寵物商店、醫(yī)院、診所及其他場所。
3.本地生活服務
新瑞鵬整合寵物醫(yī)療和供應鏈業(yè)務在流量、渠道方面的資源，拓展寵物產品銷售等本地生活服務，提高消費轉化率。根據(jù)招股書，新瑞鵬的本地生活服務主要通過線上O2O平臺「阿聞寵物」、「極寵家」線下門店等品牌提供服務。
雖然本地生活服務在總營收中占比僅約10%，但新瑞鵬可以通過轉化寵物醫(yī)院的老用戶、專業(yè)醫(yī)生推薦增加可信度等方法撬動消費，串聯(lián)寵物行業(yè)上下游產業(yè)鏈。
02、多次被罰，旗下1887家寵物醫(yī)院
但正如開篇所說，新瑞鵬的上市路也是喜憂參半。
喜的一面體現(xiàn)在，若成功上市，新瑞鵬將把募集到的資金約35%用于擴大在中國的寵物醫(yī)院網絡，進一步升級寵物護理服務；約20%用于提高供應鏈服務和本地生活服務能力；約20%用于探索上下游業(yè)務合作機會和全球化擴張；約15%用于研發(fā)，加強數(shù)字化和技術。
事實上，新瑞鵬并不缺錢。2015年開始，新瑞鵬共完成過七輪融資，投資方包括達晨財智、中金公司、高瓴資本、雀巢等機構。其中，最大規(guī)模的一次融資發(fā)生在2020年9月，由騰訊領投，碧桂園創(chuàng)投、雪湖資本等機構跟投。目前，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團的估值達到近300億元。
坐擁現(xiàn)金流，新瑞鵬持續(xù)擴張門店。截至2022年9月30日，新瑞鵬在中國的寵物醫(yī)院數(shù)量為1942家，覆蓋全國114個城市，遠高于國內其他競爭對手寵物醫(yī)院數(shù)量。
至于憂，實際上，在門店遍地開花的同時，新瑞鵬也屢遭行政處罰。2022年8月、9月，新瑞鵬旗下兩家醫(yī)院因“將人用藥品用于動物”被罰款。此外，新瑞鵬下屬寵物醫(yī)院還曾因“違規(guī)使用X射線診斷裝置”被有關部門處罰。
多次被罰反映出新瑞鵬存在管理不規(guī)范的問題。在第三方投訴平臺上，新瑞鵬治療過程不透明、收費不合理、服務態(tài)度不好等問題多次被消費者提及。
除了自身隱憂，市場競爭同樣也給著新瑞鵬外部壓力。寵物醫(yī)療賽道內，新瑞鵬不乏有力競對。1月11日，國內寵物醫(yī)療機構「瑞派寵物」剛剛完成第八次融資，投資方為蒙牛創(chuàng)投。目前，「瑞派寵物」估值超百億，資方包括瑪氏、基石資本等著名風投機構。
03、雪厚坡長，急需核心競爭力
它經濟之下，“它醫(yī)療”同樣是風口。根據(jù)《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》，中國寵物醫(yī)療行業(yè)的市場規(guī)模不斷擴大，在2021年達到了600億元。2021年，我國飼養(yǎng)犬貓的人群數(shù)量達到6844萬人，較2020年上漲8.7%。
但隨著市場發(fā)展與消費者對于養(yǎng)寵態(tài)度的改變，當科學養(yǎng)寵與精細化養(yǎng)寵成為趨勢，寵物醫(yī)療行業(yè)不再是“躺賺”的年代，逐漸進入深水區(qū)。
從企業(yè)經營角度看，寵物醫(yī)療經營成本高企。硬件設施上，《動物診療機構管理辦法》中規(guī)定，寵物醫(yī)院必須擁有基礎的場地、器械設備、三名以上執(zhí)業(yè)獸醫(yī)師、各類硬件,以及相應的手術室和手術設備。
醫(yī)療軟實力上，獸醫(yī)人才缺口嚴重。數(shù)據(jù)顯示，目前寵物行業(yè)專業(yè)人才需求量約為36.8萬，但2020年，全國僅有約14.3萬人獲得執(zhí)業(yè)獸醫(yī)資格證書，其中執(zhí)業(yè)獸醫(yī)師僅約8.97萬人?？梢哉f，符合要求的獸醫(yī)才是一家醫(yī)院的核心競爭力。
新瑞鵬也意識到這一點。弗若斯特沙利文咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，新瑞鵬已建立了超過5200名持牌和經驗豐富的獸醫(yī)人才庫。
從市場角度看，寵物醫(yī)療監(jiān)管仍很薄弱。雖然有規(guī)定申請動物診療機構條件的規(guī)則出臺，如《動物診療機構管理辦法》，但并未對標準條例明確規(guī)范。另外，就寵物醫(yī)療消費價格問題，至今沒有硬性規(guī)定，有關部門只能建議理性消費。
在CBNData與天貓寵物聯(lián)合發(fā)布的《2020寵物醫(yī)療消費洞察報告》也指出，我國單只寵物消費水平已突破五千元，但就寵物醫(yī)療服務方面，消費者痛點主要集中在醫(yī)生的專業(yè)資質和價格水平的層次不齊。同時，全天候急診服務在診療服務中普及度較差。
顯然，在寵物如家人的時代，包括寵物營養(yǎng)、寵物醫(yī)療在內的賽道會充滿潛力與“錢”景，但對于“新瑞鵬們”來說，需要解決的問題其實還有很多。