文 | 巨潮 小盧魚
編輯 | 楊旭然
這個春節(jié)回歸的不只有繁忙的春運(yùn)、絢麗的煙花、神仙打架的春節(jié)檔,還有火爆的旅游和購物。
根據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù),截止1月27日,春節(jié)期間實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游出游3.08億人次,同比增長23.1%,恢復(fù)至2019年同期的88.6%;貢獻(xiàn)收入3758.43億元,同比增長30%,恢復(fù)至2019年同期的73.1%。
熱門旅游城市都出現(xiàn)了線上線下消費(fèi)兩旺的情況。比如重慶市主要商圈和重點(diǎn)商貿(mào)企業(yè)在春節(jié)期間實(shí)現(xiàn)零售額156.67億元,同比增長13%;重點(diǎn)監(jiān)測的120家景區(qū)累計(jì)接待游客417.5萬人次,同比增長37.9%,市場復(fù)蘇強(qiáng)勁。
深圳和香港之間恢復(fù)通關(guān),為兩地的假期經(jīng)濟(jì)注入活力,深港陸路口岸日均出入境旅客量在7萬人次左右,福田口岸附近酒店入住率約95%,創(chuàng)下三年來的新高,香港多家名牌店外也排起了長隊(duì)。
海南作為傳統(tǒng)的冬季旅游熱門地點(diǎn),春節(jié)期間旅游市場也是持續(xù)升溫,??谑腥薪哟慰涂倲?shù)121.99萬人次,同比增長26.2%,攜程上三亞租車、游艇相關(guān)旅游產(chǎn)品的預(yù)訂量同比均增長超200%。
同時,作為跨境旅行放開后的首個長假,中國游客出境游玩的需求旺盛。春節(jié)期間出境游整體訂單同比去年增長640%,泰國等東南亞國家也拿出最大的熱情接待中國游客,成為春節(jié)出境游的大贏家。
透過這些火熱的旅游市場數(shù)據(jù),不難發(fā)現(xiàn),春節(jié)前后中國旅游行業(yè)的復(fù)蘇是超預(yù)期的。而作為整個行業(yè)、板塊吸金能力最強(qiáng)的一個領(lǐng)域,以中國中免為代表的免稅購物行業(yè)的表現(xiàn)值得關(guān)注。
01 吸金能力仍然強(qiáng)悍
這個春節(jié)期間,海南的12家離島免稅店總銷售16.85億元,比2022年春節(jié)前五天增長20.03%,比2019年春節(jié)前五天增長325%,再一次證明了離島免稅購物強(qiáng)悍的吸金能力。
為了迎接這波購物熱潮,中免集團(tuán)海南區(qū)域六店聯(lián)動品牌積極布局,推出了組合優(yōu)惠力度大、品種多的線上線下聯(lián)動的新春促銷活動。配套服務(wù)方面,cdf??趪H免稅城更是推出了13條免費(fèi)穿梭巴士路線,可以精準(zhǔn)覆蓋海口市內(nèi)各大景區(qū)、酒店以及商業(yè)中心。
在政府與商戶的共同努力下,離島免稅購物正在成為沙灘、海鮮之外的又一大旅游熱門元素。自2011年4月以來,海南離島旅客免稅購物額度由5000元提高到10萬元,免稅商品種類由18類增加到45類。隨著優(yōu)惠政策不斷升級,海南離島免稅購物的吸引力正變得越來越高。
如今,離島免稅已成為海南國際旅游消費(fèi)中心建設(shè)的‘金字招牌’,銷售額也成功突破600億元大關(guān)。
雖然海南的離島免稅市場整體保持著增長態(tài)勢,但受困于疫情影響,2022年前三季度的表現(xiàn)較差——每客單價(jià)同比增長了9.9%,購物總金額同比卻下降了45.1%。海南離島免稅店的銷售情況,會直接影響到中國中免的公司業(yè)績與股價(jià)表現(xiàn)。
在其發(fā)布的22Q3業(yè)績報(bào)告中,中國中免表8-9月海南疫情影響了線下銷售,毛利率環(huán)比下滑9個百分點(diǎn),前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入393.64億元,同比-20.47%。
與此同步,中國中免的股價(jià)在第三季度也出現(xiàn)了持續(xù)下滑,累計(jì)跌幅達(dá)到14.33%,同2021年的高峰相比,股價(jià)更是跌去了一半以上。
但是反過來,海南離島免稅購物市場的火爆也能帶來中國中免股價(jià)的提振,1月26日其港股漲幅就超過了7%,股價(jià)再次創(chuàng)下上市以來的新高。
事實(shí)上,作為旅游購物板塊的龍頭,中國中免一直是不少押注政策放開后消費(fèi)會大規(guī)模反彈的機(jī)構(gòu)資金首選。
截止1月20日,北向資金增持個股中,中國中免以217721萬元位列第7名,在消費(fèi)板塊中僅次于貴州茅臺和五糧液,展現(xiàn)了作為龍頭企業(yè)在資本市場上同樣強(qiáng)悍的吸金能力。
結(jié)合港股表現(xiàn)和海南省旅游市場的實(shí)際情況,中國中免過去一段時間的下跌趨勢將很有可能將告一段落。
02 機(jī)場加深綁定
防疫政策放松、出行限制明顯減少后,國內(nèi)頭部機(jī)場旅客吞吐量迎來環(huán)比大增,但是比起2019年的同期數(shù)據(jù)還有很大差距。
一方面,民航局表示2023年春運(yùn),預(yù)計(jì)民航將運(yùn)輸旅客7300萬人次,同比增長12%,增速為近五年最高。另一方面,去哪兒網(wǎng)等平臺表示,春運(yùn)期間國內(nèi)航班供應(yīng)量只有疫情前的85%的水平,國際航班運(yùn)力則只有疫情前的10%。
幾大機(jī)場中,首都機(jī)場、浦東機(jī)場、白云機(jī)場、深圳機(jī)場去年12月的旅客吞吐量環(huán)比上月分別變化+79.3%、+8.5%、+222.8%、-1.1%,彼此間差別較大。
即便是旅游熱門城市,機(jī)場旅客吞吐量的全面恢復(fù)也不會一蹴而就,比如海南機(jī)場旗下三亞鳳凰國際機(jī)場,春運(yùn)期間預(yù)計(jì)運(yùn)輸航班1.6萬架次,運(yùn)送旅客273.8萬人次,但同比增長分別只有-1.5%、7.7%。
在旅客吞吐量恢復(fù)和增長速度較慢的情況下,機(jī)場因?yàn)楸群娇展居懈嗖豢蓽p免的固定成本,拖累了股價(jià)的修復(fù)。對比兩個板塊中最具代表性的企業(yè),上海機(jī)場的股價(jià)上升趨勢明顯比春秋航空的平緩,進(jìn)入短期內(nèi)股價(jià)高點(diǎn)的時間也更慢。
此時,免稅業(yè)務(wù)的重要性就愈發(fā)凸顯出來。
因?yàn)闄C(jī)場的收入幾乎有一半來源于非航空業(yè)務(wù)——包括了免稅、有稅零售、餐飲、廣告等等,均為特許經(jīng)營形式的收入。這些收入彈性較大,毛利率較高且能支撐住機(jī)場利潤,但也取決于客流量和客流量變現(xiàn)。
近期,上海機(jī)場出資16.98億元收購日上互聯(lián)12.48%股權(quán),以及Uni-Champion 32.00%的已發(fā)行股份,意圖進(jìn)一步加深與中免的合作關(guān)系,發(fā)揮與免稅業(yè)態(tài)的協(xié)同效應(yīng),鞏固現(xiàn)有口岸免稅業(yè)務(wù),增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
上海機(jī)場從單純的收免稅店租金到參與實(shí)際運(yùn)營,本身就體現(xiàn)了業(yè)內(nèi)對免稅業(yè)務(wù)的看重和看好。與日上等免稅店的深度綁定,可以大大減少兩者因?yàn)樽饨鸬纫蛩剡M(jìn)行的博弈,從而讓利于消費(fèi)者并做大做好國內(nèi)免稅市場的蛋糕。
資本市場也認(rèn)為,上海機(jī)場與中國中免更深入的聯(lián)合,將加快實(shí)現(xiàn)機(jī)場、市內(nèi)、線上渠道全覆蓋,為未來的業(yè)績上行帶來更多更多想象空間。收購消息公布第二天,上海機(jī)場A股的股價(jià)就從58元上漲到了63.88元。
海南機(jī)場因?yàn)榭梢猿浞窒硎茏再Q(mào)港的政策紅利,未來表現(xiàn)也值得關(guān)注。
目前海南機(jī)場已經(jīng)形成了以機(jī)場+免稅為主,商業(yè)地產(chǎn)和物業(yè)、酒店等多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展的格局。2025年三亞鳳凰機(jī)場旅客吞吐量有望提升至2700-3000萬人次/年,并帶動免稅業(yè)務(wù)全面受益。
海南機(jī)場合計(jì)持有約8萬平方米的免稅商業(yè)面積,占海南全島免稅經(jīng)營面積35%。中國銀河等券商預(yù)測,通過將核心物業(yè)與免稅業(yè)務(wù)深度綁定,并落實(shí)與免稅運(yùn)營商之間的扣點(diǎn)談判。海南機(jī)場將有可能從中獲得10億級別的利潤增量。
03 市占率是關(guān)鍵
從政府、機(jī)構(gòu)的表態(tài)中都不難看出,2023年中國要想真正恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長,離不開消費(fèi)復(fù)蘇和擴(kuò)大內(nèi)需。三駕馬車中,消費(fèi)被寄予的希望最大,但其不確定性也很大。
國際間的人流往來仍有許多限制和不確定性因素,很多甚至都在國際政治博弈的范疇里。而國際航班對免稅業(yè)務(wù)的重要性不言而喻。
雖然春節(jié)期間的國內(nèi)、國際旅游市場增長迅猛,開了個好頭,但現(xiàn)在就說2023年全年的旅游購物消費(fèi)復(fù)蘇強(qiáng)勁還為時過早,至少需要再觀察五一長假期間的市場表現(xiàn)再做審慎評估。
即便國際出行限制完全解除、客流量恢復(fù)到疫情前水平,免稅店的經(jīng)營也并非全無對手。比如疫情前十分活躍的代購和逐漸成熟起來的海淘,都會隨著國際航線和物流恢復(fù)而分流免稅店的營業(yè)收入。
被電商行業(yè)寄予厚望的直播帶貨也會分流免稅店的客戶,畢竟李佳琦的直播間不僅能買到日上所有品牌的商品,某些熱銷單品的價(jià)格可能還更便宜。
說到底,免稅店的核心競爭力就是價(jià)格優(yōu)惠和品類豐富,進(jìn)入壁壘確實(shí)高,但大塊的肥肉總會吸引到強(qiáng)大的競爭對手切入進(jìn)來。
像海南的離島免稅店市場,就有中免、中服、深免、??亍⒑B?、王府井六大行業(yè)巨頭在競爭,萬象城、華聯(lián)SKP等頂奢商場也有意進(jìn)駐。而2023年海南省的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)旅游收入增長25%,離島免稅購物銷售額突破800 億元。
在這種競爭對手不斷涌入而規(guī)模增長又有限的情況下,如何保持較高的市占率就成為了勝出的關(guān)鍵。中國中免之所以被視作龍頭,也是因?yàn)槠湓趪鴥?nèi)外的免稅購物市場都占據(jù)了第一名,并且是中國唯一一個擁有免稅品全渠道經(jīng)營資質(zhì)的玩家。
為了維持市占率的領(lǐng)先,除了加強(qiáng)機(jī)場店、離島店的布局,中國中免還帶頭走上了建設(shè)市內(nèi)店的道路,銷售渠道北京、上海、青島、廈門、大連、 香港、澳門等地的市內(nèi)免稅店,并打算在武漢等地?cái)U(kuò)店。
市內(nèi)店對豐富免稅經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)、擴(kuò)大消費(fèi)群體具有重要意義,是業(yè)內(nèi)企業(yè)必須爭奪的下一個增長點(diǎn)。以韓國作參考,作為市內(nèi)免稅店發(fā)展最成熟的國家之一,其行業(yè)八成的銷售額就來自于市內(nèi)店。
中國中免近期加強(qiáng)了與上海機(jī)場、首都機(jī)場的綁定,同時引入上海、海南等重點(diǎn)地區(qū)的國資力量,有利于自身在市內(nèi)店的競爭中繼續(xù)保持較高的市占率。
但隨著免稅消費(fèi)行業(yè)的第二春來臨,中國中免要開始面對更加激烈的競爭。對于股東和投資者們來說這顯然算不上是個好消息。