文|《港灣商業(yè)觀察》 廖紫雯

自2022年10月起，上海美特斯邦威服飾股份有限公司（以下簡稱：美邦服飾，002269.SZ）兩次售賣店鋪，回籠3.2億元以求取資金周轉(zhuǎn)。

廣科咨詢首席策略師沈萌表示，資產(chǎn)出售更多是為了平衡資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低短期經(jīng)營流動性風(fēng)險(xiǎn)，除非已經(jīng)資不抵債，否則即使連續(xù)出售資產(chǎn)后，企業(yè)內(nèi)仍然會留有一定可經(jīng)營資產(chǎn)，但往往在被迫出售的情況下，留下的資產(chǎn)質(zhì)量或許更不理想，經(jīng)營難度也會上升。

01、持續(xù)巨虧29.11億，三年累計(jì)關(guān)店1871家

2022年前三季度，美邦服飾實(shí)現(xiàn)營收9.68億，同比下降49.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-7.59億，同比下降283.80%；扣非凈利潤-7.42億，同比下降46.93%。

其中第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收2.45億，同比下降55.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-6987萬，同比上升16.01%；扣非凈利潤-7853萬，同比上升15.3%。

毫無疑問，2022年對美邦服飾而言壓力頗大。

2019年-2021年，美邦服飾實(shí)現(xiàn)營收54.63億、38.19億、26.39億，分別同比下降28.84%、31.10%、30.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-8.25億、-8.59億、-4.68億。2019年至2022年前三季度，公司巨虧總金額達(dá)29.11億。

2022年9月7日，深交所發(fā)布半年報(bào)問詢函指出，2019年來，公司營業(yè)收入持續(xù)大幅下降，扣非后凈利潤持續(xù)虧損，2022年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-2.48億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅1951萬元，存在現(xiàn)金短缺問題。同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率不斷提升，上半年提高至91.86%。

美邦服飾對此表示，公司所處服飾零售行業(yè)，近年來因疫情的持續(xù)影響而受到比較大的沖擊，服裝消費(fèi)因居民出行減少而對服裝的短期消費(fèi)需求下降。報(bào)告期內(nèi)公司及服裝同行業(yè)上市公司業(yè)績?nèi)猿拭黠@下降趨勢。

但美邦服飾下降趨勢大于行業(yè)發(fā)展均值。

同時(shí)，公司提出，過去三年以來持續(xù)關(guān)閉不合理商圈直營店，截止2022年上半年已基本解決直營門店虧損問題，對公司未來的經(jīng)營損益以及現(xiàn)金流都會起到作用，遏制持續(xù)虧損的經(jīng)營局面。

事實(shí)上，2012年，美邦服飾曾擁有5220家門店，然而近三年（2019年-2021年），美邦服飾門店依次減少785家、683家、403家，累計(jì)關(guān)店1871家，其中直營門店從459家減少至130家，加盟門店從2227家減少至1470家。 

十年左右，美邦服飾由盛而衰。公司表示，截止2022年上半年，隨著直營與加盟渠道中不合理店鋪的基本關(guān)停，雖公司銷售規(guī)?？焖偈湛s，但實(shí)現(xiàn)了不合理店鋪關(guān)停止損的目標(biāo)。

2022年上半年，美邦服飾關(guān)閉直營店鋪77家，該部分店鋪在2021年度銷售收入1.58億元，其中對公司業(yè)績影響較大的五家直營店鋪，2021年度銷售額0.95億元，占比61%。

公司表示，因關(guān)閉直營店鋪，部分店鋪因提前解約，按合同約定，租賃店鋪押金保證金作為違約金，合計(jì)損失2211.29萬元，對公司業(yè)績影響較大的5家店鋪應(yīng)收回押金保證金2222.43萬元，實(shí)際收回446.25萬元，不能收回的押金保證金損失合計(jì)1776.18萬元，報(bào)告期已記入損失。

與此同時(shí)，美邦服飾負(fù)債率持續(xù)走高。2022年前三季度，公司總資產(chǎn)為41.56億，總負(fù)債為38.73億，負(fù)債率為93.20%。2019年-2021年，公司負(fù)債率依次為68.02%、77.72%、81.65%。

美邦服飾表示，為提高盈利能力、改善債務(wù)結(jié)構(gòu)、緩解債務(wù)壓力的措施主要如下：

公司從過去五大品牌并行運(yùn)行向聚焦美特斯邦威主品牌業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)營策略做調(diào)整，并進(jìn)一步增強(qiáng)薪售比10%，租售比20%，營售比15%的合理值風(fēng)控管理機(jī)制，提升公司盈利能力。

公司擬將持有的上海華瑞銀行股份有限公司10.10%的股份轉(zhuǎn)讓給上海凱泉泵業(yè)（集團(tuán)）有限公司，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為人民幣4.24億元。本次交易尚待獲得相關(guān)主管部門的批準(zhǔn)或核準(zhǔn)。

針對公司負(fù)債高企為何種原因，公司一系列舉措對于債務(wù)壓力的緩解是否達(dá)到了公司預(yù)期，《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系美邦服飾投資者關(guān)系部門后并未得到相關(guān)回復(fù)。

02、斷臂求生，多次出售房產(chǎn)仍未好轉(zhuǎn)

2022年12月26日，美邦服飾表示，為盤活公司資產(chǎn)，綜合交易條件等因素后，擬以現(xiàn)金交易方式向?qū)幉ㄑ鸥隊(duì)柗椨邢薰境鍪畚挥谫F州省貴陽市中華中路145號店鋪，經(jīng)雙方協(xié)商最終確定交易價(jià)格為1.3億元。

本次出售店鋪共計(jì)3層，總建筑面積為2938.23平方米。交易標(biāo)的扣除折舊后賬面價(jià)值13461萬元，已計(jì)提折舊1223萬元。

早在2022年10月31日，美邦服飾以1.9億向?qū)幉ㄑ鸥隊(duì)柗椨邢薰境鍪畚挥诤笔∥錆h市光谷世界城西班牙風(fēng)情街1幢B單元的店鋪。

再往前追溯，2021年3月，美邦服飾將旗下上海模共實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)億4.48億元出售給上海巴克斯酒業(yè)有限公司。模共實(shí)業(yè)持有證載位于上海市浦東新區(qū)康橋東路799號房產(chǎn)，總建筑面積38255.12平方米，其中包含著開館15年的美邦服飾博物館和設(shè)計(jì)中心。

沈萌對《港灣商業(yè)觀察》表示，當(dāng)自身的資產(chǎn)收益性不足以負(fù)擔(dān)對應(yīng)的成本壓力時(shí)，出售資產(chǎn)就是減輕資產(chǎn)負(fù)債表的失衡負(fù)擔(dān)的最好選擇。但是，當(dāng)企業(yè)自身的流動性壓力較大時(shí)，在資產(chǎn)出售上的話語權(quán)就會受到很大限制，即企業(yè)角度最好的出售順序是先出售收益率最低的資產(chǎn)，但賣方的角度卻是先購買收益率更高的資產(chǎn)，而時(shí)間壓力在企業(yè)一邊，因此有時(shí)候出售資產(chǎn)非但不能緩解資產(chǎn)負(fù)債失衡壓力，反而造成相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)被出售、相對不好的資產(chǎn)被留在手中，資產(chǎn)出售的資金仍不足以改善剩余資產(chǎn)的經(jīng)營阻力。

出售店鋪的同時(shí)，近年來美邦服飾房產(chǎn)出租面積逐年增加，從2019年至2022年6月末分別為11870.22 平米、12199.69平米、15706.40平米、19358.38平米，分別位屬于成都、貴陽、廈門等十三處當(dāng)?shù)刂饕倘ι啼仭?/p>

公司表示，公司取得房產(chǎn)初始目的主要用于自有品牌店鋪經(jīng)營，后將部分房產(chǎn)和面積用于出租。

同時(shí)公司提出，近三年來持續(xù)進(jìn)行渠道策略調(diào)整，隨著不合理商圈難以持續(xù)盈利的直營店鋪陸續(xù)關(guān)閉，相應(yīng)的銷售人員從 2021年6月逐步減少，直營渠道相關(guān)的人力成本相應(yīng)下降，2022年上半年銷售費(fèi)用中職工薪酬費(fèi)用較上年同期下降 33.81%。

2022年上半年美邦服飾員工總?cè)藬?shù)1623人，較去年同期減少1854人，減員幅度為53.32%。其中銷售人員從2497人減少至912人，減員達(dá)1585人，占減少人數(shù)的85.49%。減少的銷售人員主要為店鋪零售人員，平均工資相對較低。

2022年半年報(bào)顯示，公司報(bào)告期末應(yīng)付職工薪酬余額為1.31億元，較上年末增加73.16%。公司表示主要系報(bào)告期因疫情影響緩發(fā)部分職工薪酬所致。

03、多重轉(zhuǎn)型道路，十年大病仍待“治療”

美邦服飾旗下?lián)碛蠱etersbonwe、MECITY、MECITY KIDS、Moomoo四大品牌，其中MECITY KIDS、Moomoo為兩大童裝品牌，分別創(chuàng)立于2010年、2011年。

2021年，Metersbonwe、MECITY、MECITY KIDS、Moomoo依次實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)19.60億、4.06億、1.50億、6945.26萬，分別實(shí)現(xiàn)銷售數(shù)量達(dá)2419.09萬件、313.44萬件、230.64萬件、83.86萬件。其中童裝系列MECITY KIDS、Moomoo銷售收入合計(jì)占比達(dá)8.48%。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)童裝系列發(fā)展不佳的情況下，美邦服飾開啟走秀戰(zhàn)略。

2021年10月，美邦服飾在上海舉辦了metersbonwe“鋒芒新生”2022春夏系列發(fā)布大秀，此次大秀以“先鋒潮牌”為定位，發(fā)布限量膠囊系列。這是品牌成立26年來歷史首秀。

大秀當(dāng)晚，“鋒芒新生”限量膠囊系列在metersbonwe微信小程序、抖音官方直播間、天貓官方旗艦店直播間和部分線下精選門店限量限時(shí)發(fā)售。

美邦服飾創(chuàng)始人周成建表示，走秀發(fā)布服裝是為最核心先鋒人群打造的概念系列，是品牌性產(chǎn)品而非普及性產(chǎn)品。

在貼近先鋒潮流的同時(shí)，早在2020年4月,美邦服飾曾開啟名為“喲,有戲”的2020年美特斯邦威國粹京劇系列新品發(fā)布會，聯(lián)手天貓國潮來了,通過天貓?zhí)詫氈辈テ脚_播出。

但多重轉(zhuǎn)型之下，業(yè)務(wù)的擴(kuò)展是否能救美邦服飾于水火，能否挽救下行業(yè)績，提振投資者信心，這或許是一個(gè)巨大的疑問。

縱觀二級市場表現(xiàn)，2022年全年，美邦服飾股價(jià)下滑20.16%。

周成建在接受媒體采訪時(shí)曾表示，美特斯邦威過去十年就如一個(gè)人一樣，他不僅是出現(xiàn)了狀況，還生了一場大病，現(xiàn)在仍然在治的過程。該吃中藥的吃中藥，該西藥的西藥，該手術(shù)的手術(shù)，治愈后還有休息期，之后才會正常。

出售資產(chǎn)或能緩解巨虧現(xiàn)狀，但營收持續(xù)下滑的情況下，上市之初提出的百億目標(biāo)，似乎遙遙無期。賣資求生與試圖轉(zhuǎn)型能否為這家企業(yè)帶來長足發(fā)展，顯然還待觀察。（港灣財(cái)經(jīng)出品）