據(jù)上海證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，監(jiān)管部門披露了對(duì)認(rèn)養(yǎng)一頭?？毓杉瘓F(tuán)股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的反饋意見。反饋意見中，監(jiān)管部門提出了生牛乳來源等疑問，并要求認(rèn)養(yǎng)一頭牛進(jìn)行進(jìn)一步補(bǔ)充說明。

自產(chǎn)奶不足十分之一

招股書數(shù)據(jù)顯示：2019年公司純牛奶總產(chǎn)量23366噸，全部為外協(xié)產(chǎn)量；2020年度該公司純牛奶總產(chǎn)量74041噸，其中自有產(chǎn)量?jī)H為6047噸，尚不足十分之一。

對(duì)此監(jiān)管部門在反饋意見中，要求補(bǔ)充說明聯(lián)營(yíng)牧場(chǎng)以及其他合作奶源具體情況、具體合作方式、與發(fā)行人及發(fā)行人股東是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，補(bǔ)充說明發(fā)行人對(duì)聯(lián)營(yíng)牧場(chǎng)以及其他合作奶源的管理方式、交易可追溯性、合作穩(wěn)定性、結(jié)算方式及比例。

監(jiān)管部門同時(shí)要求說明發(fā)行人外協(xié)加工必要性及合理性，與發(fā)行人及其董監(jiān)高是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，以及外協(xié)加工是否涉及關(guān)鍵工序或關(guān)鍵技術(shù)，發(fā)行人對(duì)外協(xié)廠商是否存在依賴性。

公司招股書中提到，公司在河北、黑龍江等地建立了多座現(xiàn)代化牧場(chǎng)，為公司的乳制品生產(chǎn)提供奶源供應(yīng)。

反饋意見要求補(bǔ)充說明自有牧場(chǎng)基本情況、具體位置、占地面積、養(yǎng)殖方式、飼料來源、飼料耗用量和養(yǎng)殖數(shù)量的比例關(guān)系，消耗性和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的具體情況，包括但不限于種類、養(yǎng)殖數(shù)量等詳細(xì)情況、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的折舊政策。

銷售費(fèi)用增長(zhǎng)較快

認(rèn)養(yǎng)一頭牛將自己定位為互聯(lián)網(wǎng)快消品牌，并持續(xù)在各類營(yíng)銷渠道中高曝光。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率分別為 22.46%、18.35%和 18.82%，銷售費(fèi)用金額增長(zhǎng)較快，主要用于電商平臺(tái)的產(chǎn)品銷售及品牌營(yíng)銷。

對(duì)于不少消費(fèi)者而言，認(rèn)養(yǎng)一頭牛的出圈，與其廣告宣發(fā)語(yǔ)密切相關(guān)：“我們的奶牛養(yǎng)得好，吃進(jìn)口優(yōu)質(zhì)牧草，喝380米地下深井水，每天伙食費(fèi)80塊，還要給奶牛聽音樂，做SPA和藥浴，這樣產(chǎn)出來的奶更好?！?/span>

線上渠道砸金效果凸顯，2021年，線上銷售占總營(yíng)收77.67%，且有逐年上升的趨勢(shì)。

相比于牛奶行業(yè)普遍的經(jīng)銷模式，線上渠道進(jìn)一步減少渠道讓利，提升公司毛利率。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率28.41%略高于行業(yè)上市公司平均值25.75%。公司認(rèn)為主要是因?yàn)橥袠I(yè)上市公司普遍以經(jīng)銷方式為主，需要為各層級(jí)經(jīng)銷商保留毛利率空間，對(duì)經(jīng)銷商的銷售價(jià)格顯著低于對(duì)終端客戶銷售價(jià)格；而認(rèn)養(yǎng)一頭牛主要通過銷售鏈條更短的電商渠道直接面向終端消費(fèi)者，減少了渠道讓利，由此公司毛利率相對(duì)較高。 

本次IPO，認(rèn)養(yǎng)一頭牛計(jì)劃募資18.51億元，將分別投于海勃日戈智慧牧場(chǎng)建設(shè)、品牌建設(shè)營(yíng)銷推廣、信息系統(tǒng)升級(jí)改造及補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金。其中計(jì)劃有5.2億用于品牌建設(shè)營(yíng)銷推廣，占比達(dá)28%。