界面新聞?dòng)浾?| 藍(lán)麗琦
家居五金企業(yè)悍高集團(tuán)（全稱“悍高集團(tuán)股份有限公司”）趕在春節(jié)前更新了招股書內(nèi)容。
去年7月，悍高集團(tuán)向深交所主板遞交了第一份招股書，正式啟動(dòng)首次IPO程序。12月，其保薦機(jī)構(gòu)國(guó)泰君安（601211.SH）收到監(jiān)管層反饋意見函。
意見函要求悍高集團(tuán)說明公司內(nèi)外關(guān)聯(lián)交易、上市前注銷多家子公司、云商APP渠道的銷售模式、OEM采購(gòu)模式的合理性等多方面問題，以及要求國(guó)泰君安出示多個(gè)數(shù)據(jù)、流程核驗(yàn)說明。
這家來自佛山順德的企業(yè)成立于2004年，注冊(cè)資本3.6億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為家居收納五金、基礎(chǔ)五金、廚衛(wèi)五金以及戶外家具，在泛家居圈內(nèi)算得上是五金細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)。
在2019至2022上半年的報(bào)告期內(nèi)，悍高集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.02億元、8.53億元、14.74億元、7.17億元，歸母凈利潤(rùn)約為5170萬(wàn)元、5504萬(wàn)元、1.64億元及7172.6萬(wàn)元。
此次招股書更新，內(nèi)容增加了近200頁(yè)，公司回應(yīng)了意見函的部分內(nèi)容。與此同時(shí)，密切的家族生意、自建自營(yíng)的云商APP業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出來。
三年注銷20家關(guān)聯(lián)企業(yè)
悍高集團(tuán)的實(shí)控人為一對(duì)兄妹。
兄長(zhǎng)歐錦鋒直接持有悍高集團(tuán)8.98%的股權(quán)，同時(shí)通過持有五家股東的股權(quán)，間接持有悍高集團(tuán)67.16%的股權(quán)，合計(jì)持股比例76.14%；妹妹歐錦麗通過持有四家股東的股權(quán)，間接持有悍高集團(tuán)7.61%的股權(quán)。兩人合計(jì)持股比例83.74%，擁有的表決權(quán)比例達(dá)89.76%。
悍高集團(tuán)在招股書中披露，在高級(jí)管理職位以上的職位人員中，有4名高層的8位親屬在公司及子公司任職，但均沒有股權(quán)。
其中，實(shí)控人之一歐錦鋒，其配偶的弟弟林居右擔(dān)任新開發(fā)業(yè)務(wù)——云商（公司自建的電商交易APP）部的供應(yīng)鏈總監(jiān)；另一實(shí)控人歐錦麗，其配偶蘇健源擔(dān)任采購(gòu)副總監(jiān)，同時(shí)也是公司的控股股東悍高管理（全稱“廣東悍高管理集團(tuán)有限公司”）的監(jiān)事。
至此，歐氏兄妹除了掌握公司絕大部分的股權(quán)外，還有親屬在新業(yè)務(wù)和成本端擔(dān)任核心崗位。
值得注意的是，自2020年來，公司云商模式的第一大客戶為林綠苗/悍林家居（全稱“佛山市悍林家居有限公司”）/悍德家居（全稱“佛山悍德家居用品有限公司”）。林綠苗為實(shí)控人之一歐錦鋒配偶的妹妹，同時(shí)也是悍林家居實(shí)控人。而悍德家居的實(shí)控人則為林綠苗的配偶林培超。
在兩年半時(shí)間內(nèi)，第一大客戶為悍高集團(tuán)貢獻(xiàn)了839萬(wàn)元的銷售收入。
悍高集團(tuán)在招股書對(duì)該關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了補(bǔ)充說明，表示林綠苗的配偶林培超曾在2019年擔(dān)任悍高集團(tuán)的順德地區(qū)經(jīng)銷商，負(fù)責(zé)順德地區(qū)客戶的開拓、維護(hù)與銷售工作。
此外，在過去三年內(nèi)，已有20家悍高集團(tuán)的關(guān)聯(lián)企業(yè)注銷，7家為全資子公司，2家為二級(jí)子公司，2家為發(fā)行人股東親戚的個(gè)體工商戶。
注銷的企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍廣泛，有電子商務(wù)類、電子技術(shù)類、工業(yè)設(shè)計(jì)類、娛樂類，包括五金建材類。
對(duì)于悍高集團(tuán)的眾多關(guān)聯(lián)交易與調(diào)整，香頌資本董事沈萌對(duì)界面新聞表示，這屬于公司在上市前清理可能影響IPO的不利因素。
監(jiān)管層在意見函中也要求，悍高集團(tuán)需要說明注銷的企業(yè)是否有重大違法行為，但公司未在最新的招股書中作出回應(yīng)。
自建電商平臺(tái)
悍高集團(tuán)的境內(nèi)銷售渠道主要分為線下經(jīng)銷、線下直銷、電商模式以及云商模式，在2022上半年分別占主營(yíng)收比例約47%、10%、10%、10%。其中，云商模式的業(yè)務(wù)收入占比從2019年的0.18%提升至10%，增長(zhǎng)明顯。
云商APP為悍高集團(tuán)在2019年面向家具加工廠、櫥衣柜門店及五金批發(fā)部推出的線上銷售平臺(tái)。在該平臺(tái)內(nèi)主要銷售悍高的產(chǎn)品，通過委托第三方物流服務(wù)商將產(chǎn)品送達(dá)至客戶處。
界面新聞?dòng)浾叽蜷_云商APP發(fā)現(xiàn)，軟件頁(yè)面沒有注冊(cè)通道，未登錄人員也無(wú)法進(jìn)入購(gòu)物頁(yè)面查看。據(jù)公司介紹，此軟件采用的是銷售人員上門推廣的方式去開發(fā)客戶，并現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)客戶注冊(cè)云商賬戶。
也就是說，這是一個(gè)“圈地自萌”的軟件，只在公司的客戶內(nèi)流動(dòng)，且還多了一道線下注冊(cè)的門檻。但這樣的模式竟在2022上半年給悍高集團(tuán)貢獻(xiàn)了約7700萬(wàn)元的收入，2021年漲至1.3億元。
公司在最新的招股書中補(bǔ)充說明，對(duì)云商客戶主要采用“先款后貨”的結(jié)算方式，云商客戶的規(guī)模較小，通常是根據(jù)下游的訂單需求采購(gòu)公司產(chǎn)品。
此外，對(duì)于國(guó)監(jiān)會(huì)質(zhì)疑的云商客戶是否實(shí)質(zhì)為經(jīng)銷商，悍高集團(tuán)回應(yīng)，未與云商客戶簽訂有約束力的經(jīng)銷協(xié)議或具有經(jīng)銷性質(zhì)的合同條款，未進(jìn)行層級(jí)管理、定期考核等特殊管理。云商客戶可自主定價(jià)，銷售非悍高品牌的同類產(chǎn)品。
但無(wú)論是在五金領(lǐng)域，還是在整個(gè)泛家居圈內(nèi)，自建電商APP銷售自家產(chǎn)品都是極其少見的操作。
與此同時(shí)，悍高集團(tuán)的云商渠道毛利率還呈上升趨勢(shì)，從2019年的12.04%上升至2022上半年的37.58%，增長(zhǎng)了25個(gè)百分點(diǎn)。
未來一年悍高集團(tuán)的IPO之路能否順暢？去年上市的泛家居企業(yè)不到20家。行業(yè)遇冷，也沒有“明星”投資者加持，如何做好內(nèi)控管理和新業(yè)務(wù)開發(fā)，將是影響悍高集團(tuán)能否成功上市的關(guān)鍵因素。