文 | DoNews 孫曉巍
編輯 | 楊博丞
在臨近兔年的倒數第二周，青云科技股價繼續(xù)走低，報收于28元附近，疲軟依舊。
隨著近日，數字經濟頻繁出現在公眾面前，作為國家戰(zhàn)略的重要組成部分，數字經濟的發(fā)展離不開云計算這樣的數字基建支撐，而青云科技作為擁有十余年云技術經驗的廠商，依然難逃增收不利的困境，從行業(yè)大環(huán)境與自身業(yè)務來看，似乎都不應該是這樣的局面。
更讓業(yè)界和投資者感到憂心的是，青云科技在實現上市目標后，其經營狀況還沒有明顯改善，這不由得市場發(fā)問：青云科技，路在何方?
一、11天破發(fā)，青云奔谷底
實際上，青云科技的乏力早在上市之初就已經表現出來了。
據公開資料顯示，青云科技于2021年3月在科創(chuàng)板上市。據財報數據顯示中，2019年-2022年前三季度，青云科技實現營業(yè)收入分別為3.77億元、4.29億元、4.24億元與2.33億元，同比增長率分別為33.74%、13.74%、-1.11%與-21.01%。顯然，無論是上市之前還是上市之后，青云科技的業(yè)績表現都不足以被稱為賽道的頭部玩家，而隨著疫情的反復，2021年和2022年的青云科技更是疲態(tài)盡顯。
為什么業(yè)績如此萎靡？這恐怕要從青云科技的營收結構分析了。
據財報數據顯示，2019-2022年前三季度，青云科技錄得虧損分別為1.91億元、1.65億元、2.85億元與2.09億元，銷售凈利率數據更慘不忍睹，分別為-50.68%、-38.47%、-67.14%與-89.93%。更讓市場對青云科技保持警惕的是，以2017年開始披露財務數據開始，青云科技虧損數額已經接近驚人的11億元，而另一個數據顯示，截至2022年9月30日，公司累計未彌補虧損余額仍然有8.54億元之巨。
很顯然，不掙錢的青云科技給人一種入不敷出的感覺了，那么它是不是在開源節(jié)流呢？
據相關數據顯示，2019-2022年前三季度，青云科技的營業(yè)成本分別為3.30億元、3.82億元、4.06億元與2.07億元，銷售百分比分別為87.49%、89.24%、95.72%與89.06%，成本高企成為了阻礙青云科技業(yè)績提升的主要問題。
在成本問題上，青云科技依次對固定資產投入、研發(fā)費用投入、人工成本總投入進行風險解釋。
其中固定資產投入風險，如果青云無法解決公司業(yè)務與市場需求不匹配的問題，其持續(xù)性采購和部署就可能會導致資源過度閑置并拉低公司盈利能力，進而造成其營收及利潤的下降。
另外據招股書數據顯示，在研發(fā)費用投入的方面， 2017-2019年，公司的研發(fā)費用分別為3067.42萬元、6426.93萬元和6954. 25萬元，持續(xù)升高的研發(fā)費用也進一步侵占了青云科技的利潤空間。
同樣，因為云計算行業(yè)現行發(fā)展依賴高端人才，為了保證技術持續(xù)發(fā)展，而青云科技的人工成本總投入也常年居高不下。據數據顯示，其員工薪酬在2017至2019年間，分別占當年營收的50.84%、50.51%和50.87%，已經超過營收比例的五成，自然成為公司盈利的最大權重。
以上風險，都長期存在于青云科技的運營當中，在之前云賽道尚且火爆的時候，依靠不斷融資，青云科技尚未出現明顯的困境，但在疫情的三年間，賽道泡沫破滅，融資困難之后，青云科技也難免喘不上氣了。
據2022年半年報，青云科技的研發(fā)人員由去年同期的433人減少至346人，人員規(guī)模減少20%，而研發(fā)人員占比從51.90%降至47.07%?？萍紕?chuàng)業(yè)企業(yè)遇到困境，開源節(jié)流向來喜歡從人員縮減開始，畢竟，這個舉措除了口碑上蒙受損失，從目標達成上看，十分高效。
如此業(yè)績之下，青云科技期待自身造血完成上市之后，也未能扭轉局勢。在招股書當中，青云科技希望通過IPO募集11.88億元，但在2021年上市之際，青云科技以63.70元的發(fā)行價格合計發(fā)行了1200萬股，可僅僅募得7.64億元，扣除發(fā)行費用7712.16萬元之后，實際募得資金為6.87億元，并且在十一天后股價破發(fā)，結果觸目驚心。
也許近五億元的差額對青云科技來說并不造成致命的打擊，但在這種局面下，也著實給這家老牌云技術公司敲響了警鐘：市場從來用腳投票，業(yè)績不行就證明你確實不行。
二、發(fā)力方向多變，靠金融還要四年？
在青云科技聚焦的云服務和云產品業(yè)務上，其表現可以用內憂外患來形容。
對外，2017至2019年報告期內，云產品毛利率分別為40.28%、33.59%、33.02%，呈現下滑趨勢。同樣，報告期整體毛利率分別為22.27%、11.01%、12.51%及9.63%，低于同業(yè)廠商。
為什么會出現如此低迷的情況？原因在于云服務業(yè)務表現不振。據數據顯示，2017到2019年報告期內，云服務業(yè)務毛利率分別為2.30%、-18.92%以及-26.53%，全部呈虧損狀態(tài)且下滑趨勢難阻，而在2021年的財報中，云服務毛利率已經高達驚人的-32.37%！
據了解，青云科技的云服務，為包年包月或彈性計費的訂閱模式，青云科技向硬件廠商采用服務器、網絡、傳輸、存儲等產品，向數據中心服務商及電信運營商采購機柜、帶寬、IP、光纖等電信資源，再將資源銷售給客戶。
這其中，主要云模式有公有云、私有云、混合云。公有云中，阿里、華為、騰訊、百度堪稱青云科技面前的四座大山，它們占據了市場絕大部分份額，留給青云科技這類創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生存空間其實并不多了。而私有云業(yè)務中，青云科技又需要解決行業(yè)普遍面臨的產品力不足的問題，而解決這些問題，既需要客群基礎，又需要財力物力人力。最后是混合云，這塊業(yè)務總結起來比較簡單：模式、技術都不成熟，自然難談商業(yè)化實踐。
所以，留給青云科技的市場空間不僅不多，更困難的是還需要青云科技自己去挖掘。
在這樣的環(huán)境中，青云科技公司云服務在過去四年間為了適應市場競爭，已經經歷了7次價格下調，單次資費下調幅度在5%-20%之間，最高下調幅度超過30%。而就算這樣，也沒有太大幅度提振其業(yè)績，頗有飲鴆止渴的感覺。
當然，青云科技也不會坐以待斃。12月10日，青云科技發(fā)布了《北京青云科技股份有限公司2022年度向特定對象發(fā)行A股股票預案》，公告顯示，公司擬向特定對象發(fā)行A股股票募集資金總額不超過39，721.74萬元，扣除發(fā)行費用后，實際募集資金將用于“信創(chuàng)金融行業(yè)云建設項目”及“超級智算平臺建設項目”。12月27日，定增申請獲股東大會通過。
青云科技表示，本次“信創(chuàng)金融行業(yè)云建設項目”和“超級智算平臺建設項目”分別聚焦現有重點行業(yè)客戶的迫切需求和行業(yè)重要創(chuàng)新前沿領域，在公司通用云計算平臺技術基礎上，進一步拓展創(chuàng)新功能，完善公司產品布局。
但是，雖然整體方案頗有規(guī)模和亮點，但對于青云科技來說，眼下更需要快速提升業(yè)績的手段，而根據發(fā)行預案，兩個募投項目的實施主體均為上市公司青云科技自身，項目總投資額分別為2.18億元、1.79億元，實施周期均為4年，也就是說，青云科技想要依靠金融云翻身，還要苦等很長一段時間?？伤€能等嗎？
三、頭部腰部此起彼伏，大廠吃肉青云喝湯？
除了青云科技自身的問題，外部賽道的環(huán)境也快速的變化當中。
隨著數字經濟全面推進，云計算已經成為數字基建名副其實的基座產業(yè)。面對這個亟待填充的市場，大廠們憑借體量優(yōu)勢早已聞風而動，且動作迅速。尤其是在2022年全球云市場呈現出強烈的馬太效應后，強者恒強以及提質增效都成為2023年大廠們的追求和主題。
據公開資料顯示，阿里和京東都對云業(yè)務在組織層面進行了調整，云業(yè)務的戰(zhàn)略高度，進一步提升。
其中，在國內云計算市場上穩(wěn)居第一的阿里云，是由集團一把手張勇親自下場掌舵。
京東云則從下到上進行了組織結構變化，現有的BU（業(yè)務單元）和BG（事業(yè)群）進行整合，成立京東云事業(yè)部、銷售中心、解決方案中心和交付中心，四位負責人均向京東科技CEO李婭云匯報工作。
而從馬化騰和李彥宏在公司年終講話中對云業(yè)務的表態(tài)也能看出，即使是有人有錢的大廠，對于叫好不叫座的云業(yè)務，也開始要動刀了。其中在2022年，百度云更是換帥，把沈抖從移動生態(tài)事業(yè)群空降至百度智能云，而此位高管在百度內部更有著“最能賺錢的人”的美譽，可見李彥宏對云業(yè)務提升盈利的決心。
大廠們集團轉向之下，后來者也氣勢洶洶。以天翼云、移動云和聯通云為代表的運營商流派，就在過去的一年實現了跨越式增長。
據Canalys監(jiān)測，2022年天翼云成為一匹黑馬，超越了金山云躋身前六。根據2022年上半年財報，中國電信旗下天翼云收入281億元，同比增長101%。
另外，其他兩家超級運營商中，移動云收入234億元，同比增長234%；聯通云收入187億元，同比增長143%。強勁的勢頭之下，直逼老牌四強。
在這樣的局面下，作為獨立云廠商的青云科技，距離頭部玩家，顯然越來越遠了。這樣的感受，一句其內部人員的總結可能就窺出端倪：“2022年，對獨立云廠商來說并不是容易的一年?！?/p>
進入2023年，青云科技想要在如火如荼的云計算市場中分得一杯羹，恐怕還是需要在大廠們吃完肉后，才能喝到那口湯。