文|鋅刻度 陳鄧新
編輯|李覲麟
上市十三載,天齊鋰業(yè)又有大動(dòng)作。
日前,天齊鋰業(yè)披露一項(xiàng)海外投資公告,該公司旗下子公司擬約1.36億澳元購買澳大利亞上市公司Essential Metals Limited的100%股權(quán),后者擁有Pioneer Dome鋰礦項(xiàng)目100%所有權(quán),價(jià)值接近900億元。
這意味著,中國最大鋰礦企業(yè)再度出手“搶礦”。
然而,這個(gè)利好在資本市場卻波瀾不驚,機(jī)構(gòu)似乎有所顧慮。
畢竟,上一次“蛇吞象”,天齊鋰業(yè)險(xiǎn)些被噎死,這次并購不一樣?爬出谷底之后,天齊鋰業(yè)重回?cái)U(kuò)張,對(duì)行業(yè)影響幾何?碳酸鋰價(jià)格看跌,天齊鋰業(yè)的“好日子”還能持續(xù)多久?
富貴險(xiǎn)中求,成敗皆由命
賭命,一直是天齊鋰業(yè)撕不下的“標(biāo)簽”。
天齊鋰業(yè)的前身是成立于1992年的射洪鋰業(yè),2004年瀕臨破產(chǎn)被蔣衛(wèi)平拿下并改名,從此開啟了一段傳奇之旅。
彼時(shí),鋰還沒有“白色石油”的榮耀,只不過是一種普通的工業(yè)品。
對(duì)此,天齊鋰業(yè)創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平曾回憶道:“當(dāng)時(shí)鋰礦還沒在新能源領(lǐng)域廣泛應(yīng)用,也幾乎沒人看好這個(gè)行業(yè)?!?/p>
事實(shí)證明,蔣衛(wèi)平這次看對(duì)了。
隨著特斯拉走俏,新能源汽車逐步站上“風(fēng)口”,鋰也成為了“香餑餑”,天齊鋰業(yè)的命運(yùn)發(fā)生了根本變化。
2010年,天齊鋰業(yè)的營業(yè)收入為2.94億元、凈利潤為3888萬元,還是一家典型的中小企業(yè),為了抓住時(shí)代的發(fā)展機(jī)遇,這一年叩開了資本市場的大門,登陸了深交所中小板。
之后,借助資本市場的力量,發(fā)起了多次重大并購,邁出了對(duì)外瘋狂擴(kuò)張的步伐,其中最為人津津樂道的是兩次“蛇吞象”。
Pioneer Dome 鋰礦資源狀況
第一次是2014年收購澳大利亞泰利森鋰業(yè)51%股權(quán),一躍成為全球第三大鋰礦企業(yè),上演了彎道超車的好戲。
2014年至2017年,天齊鋰業(yè)的營業(yè)收入分別為14.22億元、18.67億元、39.05億元、54.70億元,凈利潤分別為1.31億元、2.48億元、15.12億元、21.45億元。
嘗到甜頭之后,天齊鋰業(yè)2018年收購全球鹽湖巨頭智利SQM23.77%的 A類股權(quán),渴望再上一個(gè)臺(tái)階。
可惜,這次未能如愿以償。
新能源汽車雖然是大勢所趨,但發(fā)展過程也并非一帆風(fēng)順,2019年行業(yè)遭遇低潮,同年中國新能源汽車銷售為120.6萬輛,同比下降4.0%。
此背景下,產(chǎn)業(yè)鏈上游的天齊鋰業(yè)遭遇了流動(dòng)性危機(jī)。
2019年至2020年,天齊鋰業(yè)的營業(yè)收入、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額連續(xù)兩年同比下滑,至于凈利潤則更慘連虧了兩年。
天齊鋰業(yè),被債務(wù)逼到了墻角。
所幸,2021年新能源汽車大潮起,碳酸鋰開啟十倍暴漲之路,手中有礦的天齊鋰業(yè)也翻身成為大贏家,市值一度攀升至2163.5億元,重返“鋰王”寶座。
盡管如此,資本市場仍有所顧慮,擔(dān)憂天齊鋰業(yè)好了傷疤忘了疼。
跑馬圈地,也有不得已的苦衷?
不過,天齊鋰業(yè)重回?cái)U(kuò)張之路,并非毫無道理。
首先,吃一塹長一智。
前兩次“蛇吞象”,天齊鋰業(yè)分別出資30.41億元、40億美元,堪稱大手筆,這次僅為1.36億澳元,還不到7億元。
以上可見,這次并購與之前的押注,并不在一個(gè)量級(jí)上。
更為關(guān)鍵的是,天齊鋰業(yè)的業(yè)績大為改善。
據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示,2022年前三季度,天齊鋰業(yè)的營業(yè)收入為246.46億元,同比增長536.40%;凈利潤為159.81億元,同比增長2916.44%;經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為117.35億元,同比增長750.38%;貨幣資金為67.44億元,同比增長451.23億元;短期借款為1.9億元,同比減少89.76%;長期借款為6億元,同比減少96.05%。
凈利潤暴增
換而言之,天齊鋰業(yè)又有了賭命的資本。
其次,搶奪行業(yè)話語權(quán)。
隨著碳酸鋰價(jià)格高企,比亞迪、寧德時(shí)代等動(dòng)力電池巨頭坐不住了,蔚來、特斯拉、廣汽集團(tuán)等車企也不甘當(dāng)“打工人”,為了降低成本紛紛向產(chǎn)業(yè)鏈上游挺進(jìn)。
譬如,雅江縣斯諾威礦業(yè)早已資不抵債,而寧德時(shí)代、盛新鋰能、協(xié)鑫能科、天華超凈等玩家圍繞其54.2857%的股權(quán)進(jìn)行了九輪博弈,尚未分出勝負(fù),寧德時(shí)代為此拋出逾64億元的重整計(jì)劃方案。
手中有礦心中不慌,成為行業(yè)的共識(shí)。
“前幾年,上游關(guān)注度比較低,隨著發(fā)展,上下游的矛盾出現(xiàn)。但上游探礦、采礦、洗選、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保一系列,周期很長?!笔Y衛(wèi)平對(duì)玩家蜂擁而入不敢掉以輕心,“競爭到后面不是你有礦就能站穩(wěn)的,而是看你的成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和穩(wěn)定生產(chǎn)的優(yōu)勢。”
面對(duì)寧德時(shí)代、比亞迪等的一體化打法,天齊鋰業(yè)唯有跑馬圈地,才能搶奪更大的行業(yè)話語權(quán)。
再次,保障供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。
我國的鋰資源探明儲(chǔ)量位居全球第四,但多以鹽湖、鋰云母的形式存在,品位更高、開發(fā)成本更低的鋰輝石不多。
如此一來,鋰輝石嚴(yán)重依賴進(jìn)口,存在“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上,全球多個(gè)國家收緊了鋰資源的開發(fā),且智利、阿根廷與玻利維亞正在考慮籌建“鋰歐佩克”,渴望掌握資源的定價(jià)權(quán),從而分潤更豐厚好的利潤。
從這個(gè)角度來看,中國新能源汽車正處于提速的關(guān)鍵時(shí)刻,對(duì)上游原材料的需求旺盛。
天齊鋰業(yè)的全球擴(kuò)張,勢必將保障供應(yīng)鏈的安全與穩(wěn)定。
對(duì)此,平安證券深表認(rèn)同:“公司是國內(nèi)領(lǐng)先的鋰精礦和電池級(jí)鋰鹽生產(chǎn)商,投資并購海外優(yōu)質(zhì)鋰資源將為公司遠(yuǎn)期項(xiàng)目提供更為充分的原料保障。”
碳酸鋰看跌,好日子還能持續(xù)多久?
需要注意的是,天齊鋰業(yè)的出擊也是存在遠(yuǎn)慮與近憂的。
一方面,平替方案猶存。
近些年,鹽湖提鋰技術(shù)逐漸成熟,相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)能處于爆發(fā)的“前夜”,對(duì)鋰輝石也存在平替的可能性。
譬如,鹽湖股份2022年宣布擬投資新建4萬噸碳酸鋰,而與比亞迪合作的3萬噸碳酸鋰項(xiàng)目也在有序進(jìn)行中。
另外,國內(nèi)鈉資源遠(yuǎn)較鋰資源豐富,以寧德時(shí)代為代表的企業(yè)紛紛進(jìn)軍鈉電池,未來或?qū)寠Z鋰電池的一部分市場份額。
中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧表示:“目前來看,氫能源技術(shù)在成本和安全性方面相對(duì)于鋰電池都處于弱勢,但是未來一旦出現(xiàn)技術(shù)上的突破就可能分食鋰能源市場?!?/p>
一言蔽之,如若平替方案紛紛落地,天齊鋰業(yè)的海外產(chǎn)能則面臨過剩的風(fēng)險(xiǎn)。
另外一方面,碳酸鋰看跌。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,碳酸鋰的價(jià)格一度沖破60萬元/噸,如今在50萬元/噸以下徘徊,且還有進(jìn)一步下探的可能。
據(jù)高工鋰電董事長張小飛的預(yù)測,碳酸鋰價(jià)格2023年下半年大概率維持45萬元以上,2024年則將無懸念地降至40萬元以下。
畢竟,一旦供需關(guān)系恢復(fù)平衡,暴利不可持續(xù)。
對(duì)此,前“私募一哥”徐翔妻子應(yīng)瑩曾進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示:“個(gè)人認(rèn)為天齊鋰業(yè)戴維斯雙擊已達(dá)頂峰,價(jià)格已高估。”
總而言之,碳酸鋰的高景氣令天齊鋰業(yè)重返巔峰,又有了沖刺的欲望,謀求更大的行業(yè)話語權(quán)與江湖地位。
那么,上述“鋰”想能否照進(jìn)現(xiàn)實(shí),讓我們拭目以待。