記者 | 胡穎君
歲末年初，多家外資發(fā)布2023年宏觀經(jīng)濟(jì)展望以及投資主題報(bào)告，并紛紛上調(diào)中國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)，唱多中國(guó)之聲不絕于耳。
機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，隨著內(nèi)外擾動(dòng)因素的改善，在較強(qiáng)的基本面的支撐下，A股或?qū)⒂瓉碛凸乐档碾p重修復(fù)，來自外資機(jī)構(gòu)的“真金白銀”將加速涌向中國(guó)資產(chǎn)。
一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和回升
野村全球宏觀研究主管及全球市場(chǎng)研究部聯(lián)席主管蘇博文在最新報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期將展現(xiàn)跌宕的態(tài)勢(shì)，但會(huì)在下半年表現(xiàn)得更有力度和更加持久。一旦全球形勢(shì)塵埃落定，等到2023年下半年中國(guó)復(fù)蘇更穩(wěn)固更持久，屆時(shí)亞洲有望引領(lǐng)下一次全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
巴克萊銀行最新報(bào)告指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速重新開放將會(huì)大大刺激旅游業(yè)的復(fù)蘇，并為亞洲新興市場(chǎng)疲弱的出口提供支撐。但鑒于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，以及資本或會(huì)轉(zhuǎn)向中國(guó)，但仍需對(duì)整體經(jīng)濟(jì)前景保持謹(jǐn)慎。
富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理Hyomi Jie表示：“雖然大部分發(fā)達(dá)國(guó)家正面對(duì)通脹、能源危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退等多重挑戰(zhàn)，但我們認(rèn)為短期內(nèi)中國(guó)將處于更有利的位置，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)健康。經(jīng)濟(jì)方面，中國(guó)央行采取了更具支持性的政策，并將政策重心轉(zhuǎn)向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和保增長(zhǎng)。對(duì)于尋求分散地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際投資者來說，這些因素讓中國(guó)市場(chǎng)更具吸引力。”
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好背景下，外資紛紛上調(diào)2023年中國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)。
野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺指出，“我們相信中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的‘沃爾克時(shí)刻’終將結(jié)束，而中國(guó)的GDP增長(zhǎng)也會(huì)迎來較大幅度的反彈，尤其是在2023年下半年。由于開放措施比我們預(yù)期來得要快，我們將2023年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從4.0%上調(diào)至4.8%?！?/p>
瑞士百達(dá)財(cái)富管理亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管陳東表示：“鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭疲軟，2022年11月中政府出臺(tái)了一系列旨在為房地產(chǎn)開發(fā)商提供信貸支持的新措施。我們認(rèn)為，這些措施是自2021年底房地產(chǎn)危機(jī)爆發(fā)以來最強(qiáng)有力的政策支持。預(yù)計(jì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將溫和回升。對(duì)2023年中國(guó)GDP增速的預(yù)測(cè)維持在4.5%，高于對(duì)2022年2.8%的預(yù)期。對(duì)2023年的整體通脹率預(yù)測(cè)為3.0%，高于2022年的2.2%?！?/p>
巴克萊銀行則將2023年中國(guó)GDP的預(yù)期上調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)至4.8%，他們認(rèn)為，更快的重新開放速度令服務(wù)業(yè)可能提前三至六個(gè)月出現(xiàn)反彈。高頻數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)受新冠疫情影響的行業(yè)表現(xiàn)均有改善。預(yù)計(jì)家庭預(yù)算仍然緊張，不過富裕人士可能會(huì)動(dòng)用過剩的儲(chǔ)蓄。
二、A股估值修復(fù)空間大
隨著內(nèi)外擾動(dòng)因素的邊際改善，近期外資也在加速流入A股。截至1月12日，開年以來7個(gè)交易日，A股迎來開門紅行情，與此同時(shí)，北向資金累計(jì)凈流入506.8億元，已超去年全年凈買入額的一半。
瑞士百達(dá)財(cái)富管理亞洲首席投資官兼全權(quán)委托投資組合管理主管胡冠廉（Hugues Rialan）在接受媒體采訪時(shí)表示，“我們認(rèn)為目前中國(guó)的開放速度是非?？斓?，而且比我們預(yù)期的要快，當(dāng)然未來的股票市場(chǎng)格局是和不同的開放階段有關(guān)系，但是我們已經(jīng)看到了MSCI中國(guó)指數(shù)強(qiáng)勁的反彈。在10月份的時(shí)候市盈率大概是6倍，這是過去11年以來最低的市盈率水平，那是因?yàn)檫^去幾年經(jīng)濟(jì)受到了疫情的影響，表現(xiàn)較為低迷，我們認(rèn)為市場(chǎng)的平均市盈率，中國(guó)大概是13倍，所以未來還有很大的增長(zhǎng)空間?！?/p>
“另外一方面是企業(yè)的盈利會(huì)增加，從PE、市盈率來看，如果盈利增加了價(jià)格自然也會(huì)增加。我們認(rèn)為，即使從比較保守的角度來看，市值回到12倍的話也依然低于平均水平，所以還是有繼續(xù)上漲的空間。從過去10月份到現(xiàn)在基本上是呈直線上漲。不過，我可能不會(huì)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)去，而是會(huì)在接下來的一段復(fù)蘇期間選低位再進(jìn)去?！焙诹寡浴?/p>
若A股將在2023年迎來估值修復(fù)，哪些板塊將有望跑贏大市？
“房地產(chǎn)行業(yè)可能會(huì)帶來上行驚喜，鑒于其在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中扮演影響消費(fèi)者信心和行為的重要角色。如果中國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策調(diào)控進(jìn)一步放松，將會(huì)穩(wěn)定市場(chǎng)，推動(dòng)全國(guó)住房需求，并在消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)生顯著的連鎖效應(yīng)。消費(fèi)市場(chǎng)方面，自給自足和進(jìn)口替代將是未來五年的重要主題。因此，本地品牌、高端制造業(yè)和消費(fèi)性服務(wù)業(yè)將受益于中國(guó)加速的供應(yīng)鏈本土化進(jìn)程。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)近日仍有雜音，但‘高端化’的趨勢(shì)已經(jīng)展現(xiàn)出韌性，并將繼續(xù)為投資者提供長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)?！备贿_(dá)國(guó)際Hyomi Jie表示。
野村中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)與新媒體研究主管史家龍認(rèn)為，隨著中國(guó)重新開放，即使短期內(nèi)宏觀環(huán)境可能仍充滿挑戰(zhàn)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2023年的前景看起來更為樂觀。
“拋開短期的不確定性，我們認(rèn)為本地服務(wù)（例如外賣和店內(nèi)服務(wù)）和旅游業(yè)務(wù)可能會(huì)率先復(fù)蘇，因?yàn)檫@兩者已經(jīng)是許多國(guó)內(nèi)消費(fèi)者生活的重要一部分。 在線醫(yī)療保健行業(yè)也處于有利地位，可以抓住中國(guó)重新開放帶來的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此外，重新開放也為在線醫(yī)療平臺(tái)提供了新的培養(yǎng)用戶在線購(gòu)買醫(yī)療保健商品和尋求醫(yī)療咨詢習(xí)慣的機(jī)會(huì)，這將有助于加快在線醫(yī)療服務(wù)在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶中的滲透?！笔芳引埍硎?。