記者 | 馬越

編輯 | 牙韓翔

“面包第一股”桃李面包賺錢變得更難。

2023年1月11日，桃李面包披露的2022年度業(yè)績快報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入66.86億元，同比增長5.54%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤6.48億元，同比下降15.11%。

從前三季度業(yè)績來看，歸母凈利潤出現(xiàn)持續(xù)下滑的情況。一季度，公司營收14.51億元，同比增長9.43%；歸母凈利潤1.58億元，同比下降2.8%。二季度，公司營收17.54億元，同比上升8.75%；單季度歸母凈利潤2.0億元，同比下降2.98%。三季度營業(yè)收入18.22億元，同比增長5.67%；歸母凈利潤1.32億元，同比下降33.88%。

事實上，桃李面包已經(jīng)陷入持續(xù)增收不增利的境況。

桃李面包2021年年度報告顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收63.35億元，同比增長6.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.63億元，同比下降13.54%。

原材料價格上漲等造成的成本增加，成為桃李面包反復(fù)提及影響盈利水平的重要因素。

桃李面包在2022年業(yè)績快報中稱，受疫情及部分地區(qū)夏季持續(xù)高溫限電影響，報告期內(nèi)終端配送服務(wù)等成本費用均有所增長，加之部分原材料價格上漲導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降；本期匯兌收益、理財收益減少，利息支出增加；本期購買商品期貨合約產(chǎn)生投資損失。

以“短保面包”作為核心業(yè)務(wù)的桃李面包，其原本的競爭優(yōu)勢就在于有足夠的性價比?！爸醒牍S+批發(fā)”商業(yè)模式下的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，高效運轉(zhuǎn)的供應(yīng)鏈體系，以及在全國覆蓋范圍廣且穩(wěn)定的銷售網(wǎng)絡(luò)，支撐起桃李面包過往多年幾乎兩位數(shù)的業(yè)績增長。

但自從2020年以來，桃李面包的業(yè)績就開始增長乏力。

2020年的營收雖然實現(xiàn)了5.66%的增長，凈利潤增長則高達(dá)29.19%，但實際上這多少出自一些偶然因素——比如疫情期間社保費用階段性減免政策，降低了營業(yè)成本和銷售費用合計8491.47萬元；新的固定資產(chǎn)折舊年限的執(zhí)行，讓折舊費用大幅減少。

而2021年的凈利潤下滑，更是公司自2012年以來的首次凈利潤下滑。

困擾桃李面包的一個長期問題，則是區(qū)域發(fā)展出現(xiàn)了嚴(yán)重不平衡——業(yè)績“北強南弱”的局面已經(jīng)持續(xù)很長時間。

在遼寧起家的桃李面包，東北地區(qū)的營收占比接近一半。2022年前三季度，東北地區(qū)實現(xiàn)22.28億元的營收，占總營收的比例為44.32%。華北與華東地區(qū)的營收分別為11.23億元和14.42億元。

而華東地區(qū)之所以營收增速達(dá)到52%，則是因為2022年上半年疫情的影響，桃李面包成為上海的“保供品”。而華中、西南、西北與華南地區(qū)的營收規(guī)模仍然偏低，分別為1.48億元、5.89億元、3.3億元和3.93億元。

雖然桃李面包在全國大范圍開設(shè)子公司和建設(shè)工廠，但有相當(dāng)一部分仍處于虧損狀態(tài)。

2022年中報顯示，桃李面包37家子公司中有11家虧損，累計虧損4368.94萬元。其中大部分虧損的公司位于南方地區(qū)，而虧損最多的3家子公司為合肥桃李、浙江桃李和海南桃李。2021年桃李面包的子公司則有13家虧損，其中大部分也是南方公司。

桃李面包在南方地區(qū)的“水土不服”，一方面是由于部分工廠落成投產(chǎn)時間并不長，持續(xù)性的投入要見到收益還需要一定的成熟期；而另一方面，則是由于以短保面包為主力產(chǎn)品的桃李面包在這些地區(qū)可能面臨更為激烈的競爭，譬如同類型的曼可頓在華東布局多年，以及全家、羅森、711等便利店自有品牌在南方市場更為常見，另外遍地開花的現(xiàn)烤烘焙產(chǎn)品，也在給消費者提供更多樣化的選擇。

不過桃李面包仍未放棄南下的野心，還在進(jìn)一步投資建廠擴大產(chǎn)能。

2022年12月，根據(jù)南方財經(jīng)的報道，佛山桃李面包公司以4580萬元競拍了6萬平方米的地塊，作為計劃總投資20億的華南烘焙食品中心的一部分，用于建設(shè)糕點、面包制作和速凍食品制造項目。