記者｜張喬遇
繼轉(zhuǎn)讓ST星星（300256.SZ）控制權(quán)后，葉氏家族又推兩家公司IPO。
近日，深交所創(chuàng)業(yè)板新受理了夜視麗新材料股份有限公司（簡稱：夜視麗）的IPO申請，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。
值得注意的是，夜視麗的實控人葉仙玉曾是去年被證監(jiān)會查出兩年虛增收入46億元、凈利潤28億元的上市公司ST星星的實控人。將ST星星轉(zhuǎn)讓給萍鄉(xiāng)國資后，葉氏家族又欲推兩家公司IPO。
其中一家系葉仙玉兄弟葉仙斌作為實控人的星星冷鏈，另一家即為夜視麗。
葉氏家族資本布局
資料顯示，葉仙玉生于1957年，系浙江臺州人，大專學(xué)歷，經(jīng)濟(jì)師?，F(xiàn)任星星集團(tuán)有限公司董事長、民建中央委員、浙江省工商聯(lián)執(zhí)委、臺州市人大代表、臺州市工商聯(lián)副會長。
葉仙玉可稱得上是資本市場的老玩家，早早就擁有了兩家上市公司：星星科技（ST星星，300256.SZ）和水晶光電（002273.SZ）。
星星科技主要從事視窗防護(hù)屏、觸控顯示模組及精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)和制造，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、可穿戴產(chǎn)品、VR(虛擬現(xiàn)實)設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品，曾是華為、蘋果供應(yīng)商。2021年，星星科技編制半年報時發(fā)現(xiàn)2020年財報存在重大會計差錯更正，更正后的2020年凈利潤從盈利超5000萬元到巨虧25億元，于當(dāng)年8月24日被“*ST”。
2019年，葉仙玉將星星科技控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江西萍鄉(xiāng)國資。截至目前，葉仙玉還擁有另一家上市公司水晶光電。
實際上，夜視麗本次IPO系水晶光電分拆而來。截至招股書簽署日，水晶光電持有夜視麗79.14%的股份，系夜視麗控股股東，本次分拆夜視麗上市后，水晶光電仍將保持對夜視麗的控制權(quán)，夜視麗仍為水晶光電合并報表范圍內(nèi)的子公司。
夜視麗的間接控股股東為星星集團(tuán)。星星集團(tuán)及其一致行動人深改哲新分別持有水晶光電股份8.90%、5.28%，系水晶光電控股股東。
葉仙玉持有星星集團(tuán)85%的股份，并通過星星集團(tuán)持有水晶光電8.90%的股份，截至招股書簽署日，葉仙玉僅通過水晶光電間接持有夜視麗的股份。
需要指出的是，星星集團(tuán)持有水晶光電普通股股數(shù)1.24億股，其中處于質(zhì)押狀態(tài)的股數(shù)為9785.00萬股，占星星集團(tuán)持股比例的79.07%，占水晶光電股本的7.04%。
這就意味著，葉仙玉所持有的夜視麗股權(quán)目前處于“間接質(zhì)押”狀態(tài)，未來可能出現(xiàn)公司實控人控制權(quán)不穩(wěn)定甚至發(fā)生變化的風(fēng)險。
此外，另一家正在IPO的公司星星冷鏈也由葉仙玉等出資設(shè)立，星星冷鏈的實控人原應(yīng)該是葉仙玉，但2018年突然變更為葉仙玉的弟弟葉仙斌，而葉仙玉直接及通過星星集團(tuán)間接持有星星冷鏈24.79%的股份，位居第二大股東。
早年系被收購而來
界面新聞注意到，夜視麗實際上也是水晶光電早期“買”來的。
2011年，夜視麗的原股東還曾籌劃首次公開發(fā)行上市，但卻不了了之。2014年，水晶光電通過現(xiàn)金及發(fā)行股份方式從浙江方遠(yuǎn)控股集團(tuán)有限公司（后更名為“方遠(yuǎn)控股集團(tuán)有限公司”）購買夜視麗100%股權(quán)并募集配套資金。
2014年5月15日，交易對方將所持有的夜視麗100%股權(quán)已過戶至水晶光電名下，夜視麗正式被納入上市公司水晶光電的體系內(nèi)。
值得注意的是，夜視麗的本次發(fā)行前股東結(jié)構(gòu)中還出現(xiàn)了原股東方遠(yuǎn)控股集團(tuán)有限公司的身影。
截至發(fā)行前，夜視麗的第二大股東為翎賁商澤，直接持有公司發(fā)行前7.32%的股份。翎賁商澤共有13名合伙人，其中方遠(yuǎn)控股集團(tuán)有限公司系有限合伙人之一，出資金額為1000萬元，占比為21.74%。
翎賁商澤已根據(jù)《證券投資基金法》和《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等法律法規(guī)的要求在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成私募投資基金備案（備案編碼：SLR553；備案日期：2020年9月9日）。
依賴境外五大客戶
夜視麗主要從事反光材料及其制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包括應(yīng)用于職業(yè)安全防護(hù)和個人安全防護(hù)領(lǐng)域的T/C反光布、反光熱貼等阻燃反光織物產(chǎn)品；應(yīng)用于交通標(biāo)志牌、車牌、廣告標(biāo)志牌等道路交通安全及公共安全領(lǐng)域的廣告級反光膜、工程級反光膜、車牌膜等反光膜產(chǎn)品。
2019年至2022年上半年，夜視麗的營業(yè)收入分別為1.74億元、1.91億元、2.61億元和1.34億元；扣非后歸母凈利潤分別為3274.50萬元、3616.44萬元、5145.83萬元和2545.68萬元。
反光材料原理是在基材表面上植入一種高折射率的玻璃微珠或微棱鏡結(jié)構(gòu)，將入射光線反射，從而形成回歸反射（也稱“逆反射”現(xiàn)象）。
我國玻璃微珠型反光織物和玻璃微珠型反光膜目前的應(yīng)用領(lǐng)域最為廣泛，且在中低端道路安防和車輛安防領(lǐng)域已基本實現(xiàn)了進(jìn)口替代。但高端的微納米棱鏡型反光材料的技術(shù)難度較大，國產(chǎn)化進(jìn)程還處于起步階段。2019年行業(yè)龍頭道明光學(xué)（002632.SZ）成為我國第一家實現(xiàn)微棱鏡型反光膜大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)。
報告期夜視麗仍主要以玻璃微珠型產(chǎn)品為主，但公司報告期反光材料的毛利率分別為37.61%、37.28%、36.69%和36.52%，遠(yuǎn)高于道明光學(xué)、華日升（300331.SZ）、星華新材（301077.SZ）等同行業(yè)可比公司各期平均值28.33%、26.01%、21.50%和17.98%。并與龍頭道明光學(xué)各期46.44%、44.83%、43.63%、34.84%毛利率相近。
相較于道明光學(xué)依靠難度較高的微棱鏡型反光膜獲得高達(dá)40%-50%的毛利率，夜視麗優(yōu)勢在于玻璃微珠型反光織物產(chǎn)品上，報告期各期公司反光織物的毛利率均在45%以上。
如：平均成本為50.67元/平方米的阻燃布，售價可達(dá)104.23元/平方米。而道明光學(xué)、星華新材同期反光織物產(chǎn)品毛利率卻不足30%。
對于毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)的情況，公司解釋：系由于夜視麗在中高端玻璃微珠型反光織物具有較強(qiáng)的技術(shù)實力，因而毛利率水平較高。
界面新聞注意到，和道明光學(xué)、星華新材相比，夜視麗大部分收入依靠外銷，且客戶高度集中。
2020年、2021年，星華新材和道明光學(xué)分別約有80%、70%以上的收入來自境內(nèi)，境外收入較少，且前五大客戶收入占營收比重平均不超過25%。
而夜視麗報告期內(nèi)每年均有60%以上收入來自境外，且前五大客戶收入占營收比重分別為50.95%、49.07%、47.43%和45.45%，對前五大客戶依賴性較大。公司前五大客戶主要為美國艾利、英國高士、德國歐瑞飛、意大利Prealux等反光材料企業(yè)。
與大客戶、供應(yīng)商共用商號
需要指出的是，2020年、2021年夜視麗的前五大客戶中出現(xiàn)一家名為香港夜視麗的公司，各期銷售收入占比分別為5.78%、2.95%、2.72%。
招股書顯示，香港夜視麗的主營業(yè)務(wù)系在海外銷售夜視麗反光材料產(chǎn)品，與公司并無關(guān)聯(lián)關(guān)系。香港夜視麗實控人李德仁曾任職于3M等公司并從事反光材料銷售工作，在香港及其他亞洲市場擁有客戶資源。
2007年，為做大做強(qiáng)夜視麗品牌，經(jīng)雙方協(xié)商，同意共同開拓海外反光材料市場?；趯σ挂曽惼放频恼J(rèn)可，以及在香港拓展海外銷售的便利，經(jīng)夜視麗同意，李德仁在2007年4月使用夜視麗的商號（Yeshili）在香港注冊設(shè)立Yeshili Reflective Materials Co.,Ltd.。
此外，公司還與報告期各期的第一大供應(yīng)商南京夜視麗存在共用商號情形。報告期各期，公司向南京夜視麗采購占比分別為22.12%、19.59%、18.92%和16.00%。
據(jù)披露，南京夜視麗與公司共用商號問題系由南京夜視麗曾為夜視麗子公司的歷史淵源而形成。1999年夜視麗設(shè)立南京夜視麗時系使用“夜視麗”作為新設(shè)子公司商號，后因2011年公司謀求IPO，南京夜視麗從事化工類生產(chǎn)經(jīng)營屬于跨省重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動被剝離。
公司表示曾與南京夜視麗協(xié)商解決商號重合問題，南京夜視麗考慮到化工企業(yè)更名涉及環(huán)保、安全生產(chǎn)等多個部門審批，手續(xù)復(fù)雜，牽涉精力過多，故雙方未達(dá)成解決方案。