文｜燕十四

12月19日，曾憑借強(qiáng)勁實(shí)力入選“港股100強(qiáng)”榜單的信義玻璃（00868.HK）發(fā)布了2022年年度（截至12月31日）盈利預(yù)警。

受此消息的影響，該股出現(xiàn)了小幅下跌，不過(guò)隨后其股價(jià)再度走強(qiáng)。1月4日，信義玻璃延續(xù)升勢(shì)，再漲4.56%，股價(jià)（前復(fù)權(quán)）收于15.60港元/股，而如果自2022年11月1日算起至今，其股價(jià)已經(jīng)在2個(gè)月內(nèi)累漲了近55%。

需求下降疊加成本上升，信義玻璃發(fā)盈警

信義玻璃是一家主要從事玻璃的制造及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的公司，主要通過(guò)三大分部運(yùn)營(yíng)。其中，浮法玻璃分部從事白玻、F綠玻及歐洲灰玻的制造及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)；汽車(chē)玻璃分部從事汽車(chē)玻璃的制造及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)；建筑玻璃分部從事鋼化玻璃及夾層玻璃等建筑玻璃的制造及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

此前幾年該公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)獲得持續(xù)增長(zhǎng)，其中于2021年，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)63.62%至304.59億港元，歸母凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)79.94%至115.56億港元。

對(duì)比往年業(yè)績(jī)，信義玻璃的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)在2021年雙雙創(chuàng)下了新高。

而最新的2022年年度（截至12月31日）盈利預(yù)警公告則顯示，信義玻璃預(yù)計(jì)在期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)較2021年同期減少55%至65%，至至52億港元與40.4億港元的范圍。

2022年歸母凈利潤(rùn)大幅下降主要有以下原因：1）由于中國(guó)建筑市場(chǎng)的浮法玻璃產(chǎn)品需求減少，公司的浮法玻璃產(chǎn)品平均售價(jià)于2022年財(cái)政年度內(nèi)接連下降；2）原材料及能源成本于2022年財(cái)政年度內(nèi)上升。

而除了這些因素外，上年同期業(yè)績(jī)基數(shù)高也是2022年歸母凈利潤(rùn)下降幅度特別大的原因之一。

獲南向資金連續(xù)加倉(cāng)，機(jī)構(gòu)有何看法？

在信義玻璃發(fā)布預(yù)期2022年凈利會(huì)遭受大幅下降的消息后，一些機(jī)構(gòu)也發(fā)布了最新的看法。

據(jù)悉，根據(jù)發(fā)布的利潤(rùn)預(yù)警，大摩下調(diào)了信義玻璃的盈利預(yù)期，將2022-2024年每股盈測(cè)下調(diào)至1.17/1.23/1.28港元（前值為1.37/1.43/1.47港元）；目標(biāo)價(jià)由17.1港元下調(diào)15%至14.6港元。維持“與大市同步”評(píng)級(jí)。

中金公司則發(fā)布研究報(bào)告稱，維持信義玻璃“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，行情修復(fù)或?qū)⒗瓌?dòng)板塊估值。但由于今年下半年浮法需求不及預(yù)期，下調(diào)2022/23eEPS預(yù)測(cè)36%/20%至1.13/1.73港元，目標(biāo)價(jià)下調(diào)5%至20.8港元。

而東吳證券近日發(fā)布的研究報(bào)告顯示，中性假設(shè)下，該機(jī)構(gòu)測(cè)算2023年浮法玻璃需求有望同比增長(zhǎng)7.7%，基于前期房屋新開(kāi)工體量維持高位，以及地產(chǎn)政策利好下竣工交付速度有望回到接近于2021年的正常水平。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為春節(jié)前后廠商向下游漲價(jià)移庫(kù)有望較為順利，推動(dòng)價(jià)格向成本線修復(fù)，若保交付加速落實(shí)，庫(kù)存去化斜率加快，玻璃價(jià)格彈性將更大，企業(yè)盈利有望大幅修復(fù)。

目前龍頭玻璃企業(yè)當(dāng)前市凈率估值仍處低位，基于浮法玻璃景氣反彈帶來(lái)的盈利彈性和新業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性和估值彈性，建議關(guān)注信義玻璃等。

與此同時(shí)，南向資金近日在持續(xù)增持信義玻璃。據(jù)了解，1月3日，南向資金增持信義玻璃79.2萬(wàn)股，這已經(jīng)是連續(xù)第5日增持。