文|不二研究院 藝馨 豆乳拿鐵
一年一度的跨年晚會(huì)爭(zhēng)奪戰(zhàn)之后，誰(shuí)是贏家？
作為長(zhǎng)視頻“后浪”，芒果超媒（300413.SZ）、嗶哩嗶哩（09626.HK，下稱“B站”）在跨年晚會(huì)后的首個(gè)交易日，迎來“開門紅”的股價(jià)上漲。
截至1月3日收盤，芒果超媒股價(jià)報(bào)31.79元/股，漲5.90% ，對(duì)應(yīng)市值594.7億元；B站報(bào)收198.00港元/股，漲6.00%，對(duì)應(yīng)市值779.8億港元（折合人民幣689.53億元）。
2022年是B站“最美的夜”跨年晚會(huì)的第四年，今年的跨年晚會(huì)匯集超60個(gè)影漫游IP，打造 “指尖宇宙 ”互動(dòng)式觀看體驗(yàn)。與此同時(shí)，晚會(huì)還齊聚了艾薇兒、劉憲華、周深、王嘉爾等海內(nèi)外歌手。另外，倉(cāng)木麻衣、上杉升、宮崎步等歌手也登臺(tái)演出。當(dāng)晚，B站晚會(huì)直播人氣峰值達(dá)到3.3億，創(chuàng)造新紀(jì)錄。
芒果超媒的跨年晚會(huì)則深度綁定湖南衛(wèi)視，獨(dú)具稀缺性。后者被視作“流量收割機(jī)”，今年的跨年晚會(huì)不僅邀請(qǐng)楊冪、楊紫等眾多當(dāng)紅藝人，大熱綜藝《披荊斬棘的哥哥》的嘉賓王心凌、蘇有朋也將助陣。
此前，芒果超媒、嗶哩嗶哩均公布了2022年三季報(bào)?！覆欢芯俊箵?jù)兩者的最新財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)：去年三季度，芒果超媒的營(yíng)收為35.24億元，同比減少6.72%，凈利潤(rùn)為4.88億元，同比減少7.80%。嗶哩嗶哩的營(yíng)收為57.94億元，同比增加11.00%，凈虧損為17.00億元，同比收窄36.00%。
盡管兩者都被視作長(zhǎng)視頻“后浪”，但定位略有不同。去年1月的一篇舊文中，我們聚焦于芒果超媒、B站業(yè)績(jī)喜憂參半：B站月活及付費(fèi)會(huì)員增長(zhǎng)，持續(xù)虧損擴(kuò)大化；芒果超媒營(yíng)收與凈利增速雙降。
在一年一度的跨年晚會(huì)之后，盡管芒果超媒與B站贏得了話題與熱度，也在資本市場(chǎng)迎來2023“開門紅”；但是，兩者也面臨共同難題：新的一年，“后浪”如何乘風(fēng)破浪？由此，「不二研究」更新了1月舊文的部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表，以下Enjoy：
每年的跨年晚會(huì)，吸引諸多競(jìng)爭(zhēng)者入局。據(jù)「不二研究」不完全統(tǒng)計(jì)：從2022年12月31日至2023年1月1日，各大衛(wèi)視的跨年晚會(huì)超過十檔；B站舉辦第四屆跨年晚會(huì)《2022最美的夜》，主打IP和影漫舞劇各圈層。
同為長(zhǎng)視頻“后浪”，芒果超媒、B站，在跨年晚會(huì)戰(zhàn)場(chǎng)展開火拼，資本市場(chǎng)也用腳投票 “跨年夜”的熱度。
長(zhǎng)視頻前浪跌倒，后浪吃飽？「不二研究」發(fā)現(xiàn)，作為長(zhǎng)視頻的后起之秀，芒果超媒、B站的業(yè)績(jī)可謂喜憂參半。從三季報(bào)來看，芒果超媒依靠廣告吸金，但營(yíng)收、凈利同比下滑；B站月活及付費(fèi)會(huì)員大增，卻直面虧損擴(kuò)大化的憂慮。
“長(zhǎng)視頻凜冬已至”甚囂塵上，前浪愛奇藝已是前車之鑒。芒果超媒與B站也面臨共同難題：如何度過這個(gè)冬天？
營(yíng)收：增速雙降vs虧損擴(kuò)大
跨年晚會(huì)，似已成為一大儀式。
在跨年夜流量爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，長(zhǎng)視頻后浪也在不同領(lǐng)域大放異彩。
與長(zhǎng)視頻“前浪”們的深度虧損不同，芒果超媒是國(guó)內(nèi)唯一一家盈利的長(zhǎng)視頻平臺(tái)。從去年Q3財(cái)報(bào)來看，芒果超媒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 35.24億元，前三季度合計(jì)營(yíng)收102.38億元，同比減少11.97%；Q3單季度凈利潤(rùn)4.88億元，前三季度合計(jì)凈利潤(rùn)16.78億元，同比減少15.25%。
不過從單季度營(yíng)收增速來看，芒果超媒也躲不開下滑的趨勢(shì)。2022年三季度，芒果超媒營(yíng)收同比減少6.72%；凈利潤(rùn)同比減少7.80%，業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下滑。
而B站的財(cái)務(wù)狀況也并不樂觀，似乎已經(jīng)陷入了“越賺越虧”的怪圈：一邊是營(yíng)收的瘋狂增長(zhǎng)，一邊是虧損的持續(xù)增加。
根據(jù)去年Q3財(cái)報(bào)，B站營(yíng)收達(dá)58億元，同比增長(zhǎng)11%；凈虧損達(dá)17億元，相比去年同期的26億，同比收窄36%。今年前三季度B站共虧損60.10億元，遠(yuǎn)超愛奇藝的虧損程度。
「不二研究」認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)支出的增長(zhǎng)或許是B站增收不增利的主要原因。三季度B站營(yíng)業(yè)成本為41.88億元，同比增長(zhǎng)70%，其增速明顯超過了營(yíng)收增速。
從毛利率來看，芒果超媒也保持著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
根據(jù)東方財(cái)富Choice，2022年三季度芒果超媒毛利率為36.59%，同期,愛奇藝毛利率為24%；2021年三季度，芒果超媒的毛利率為40.81%。
B站的毛利率則處于持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)中：2022年三季度，B站毛利率為18.2%，環(huán)比提升3.2%。2021年三季度,B站毛利率為19.55%，是2019年四季度以來的最低值。
從上述維度來看，芒果超媒顯然不存在嚴(yán)重的盈利焦慮，但在長(zhǎng)視頻過冬的大趨勢(shì)下，仍需面對(duì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速雙雙放緩的困境；盡管去年三季度B站實(shí)現(xiàn)虧損大幅收窄，但其仍需亟待證明自己的賺錢能力，需要盡快找到盈虧的平衡點(diǎn)，以扭轉(zhuǎn)愈加慘淡的市場(chǎng)表現(xiàn)。
業(yè)務(wù)：廣告吸金vs拉新迅猛
雖然同為長(zhǎng)視頻平臺(tái)，芒果超媒和B站的業(yè)務(wù)并不局限于視頻。
目前芒果超媒有三大業(yè)務(wù)：芒果TV、新媒體互動(dòng)和內(nèi)容電商。其中，芒果TV是最重要的收入來源，也是芒果超媒營(yíng)收較為穩(wěn)定的主因。
從半年報(bào)披露的最新數(shù)據(jù)來看，2022上半年芒果TV貢獻(xiàn)營(yíng)收52.27億元，在總營(yíng)收中的占比達(dá)77.85%。在芒果TV的細(xì)分業(yè)務(wù)中，廣告業(yè)務(wù)占比尤多，實(shí)現(xiàn)收入21.63億元，同比減少31.16%；會(huì)員收入18.58億元，同比增長(zhǎng)6.48%；運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.06億元，同比增長(zhǎng)19.31%。
B站的營(yíng)收結(jié)構(gòu)也十分多元，涵蓋四大業(yè)務(wù)：增值服務(wù)、游戲業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)。三季報(bào)顯示，增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入為22.1億元，同比提升16%，主要來自于大會(huì)員和直播打賞分成；游戲業(yè)務(wù)收入14.7億元，同比增長(zhǎng)6%；廣告業(yè)務(wù)13.5億元，同比增長(zhǎng)16％；電商及其他業(yè)務(wù)收入7.58億元，同比增長(zhǎng)3%。
雖然各項(xiàng)業(yè)務(wù)都處于增長(zhǎng)中，但困于國(guó)內(nèi)長(zhǎng)視頻平臺(tái)后浪，芒果超媒和B站距離愛優(yōu)騰還有不小的距離。
據(jù)QuestMobile，2022年9月芒果TV的MAU（月度活躍用戶數(shù)）達(dá)2.76億，同比增長(zhǎng)17.0%；B站MAU為3.37億，同比增長(zhǎng)26.0%。同期第一梯隊(duì)的MAU數(shù)據(jù)則大幅領(lǐng)先：愛奇藝MAU高達(dá)4.84億，騰訊視頻MAU為4.14億，兩倍于芒果TV；優(yōu)酷視頻MAU為2.52億元，被芒果TV迎頭趕上。
「不二研究」發(fā)現(xiàn)，據(jù)三季報(bào)披露，B站月活數(shù)據(jù)比上述口徑更高，為3.37億，同比增長(zhǎng)26.0%。以此增長(zhǎng)速度，有希望在兩三年內(nèi)觸摸到長(zhǎng)視頻用戶數(shù)量的天花板。
在會(huì)員數(shù)量上，芒果TV并未披露三季度會(huì)員規(guī)模，可追溯最新數(shù)據(jù)是2021年報(bào)披露的5040萬(wàn)；B站三季報(bào)顯示，三季度大會(huì)員數(shù)量為2040萬(wàn)，同比增長(zhǎng)12%。而愛奇藝今年第三季度付費(fèi)會(huì)員數(shù)已達(dá)到1.06億，騰訊視頻付費(fèi)會(huì)員數(shù)為1.20億，遠(yuǎn)高于前兩者的量級(jí)。
去年以來，漲價(jià)潮席卷長(zhǎng)視頻平臺(tái)，多個(gè)頭部長(zhǎng)視頻平臺(tái)紛紛提高會(huì)員價(jià)，7月27日芒果TV也表示將調(diào)整會(huì)員價(jià)格。加上此前B站被曝出自動(dòng)續(xù)費(fèi)扣款超前，在會(huì)員到期前三天便進(jìn)行扣款，均暗示著長(zhǎng)視頻行業(yè)已步入寒冬，不得不想方設(shè)法提升會(huì)員付費(fèi)。
不過，雖然會(huì)員數(shù)量不及第一梯隊(duì)，但芒果超媒和B站卻有著自身優(yōu)勢(shì)：廣告業(yè)務(wù)。從營(yíng)收占比來看，廣告業(yè)務(wù)在芒果超媒和B站的總營(yíng)收中均占有較為重要的地位。
芒果超媒的廣告業(yè)務(wù)擁有極強(qiáng)的“吸金”能力。對(duì)比各時(shí)段廣告商數(shù)量，芒果TV以絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先兩家頭部長(zhǎng)視頻平臺(tái)，其廣告收入也大幅超過愛奇藝的廣告收入。
芒果超媒將廣告收入快速增長(zhǎng)歸因?yàn)椋侯^部IP不斷刷新招商記錄、頭部劇集以及定制綜藝的廣告產(chǎn)品創(chuàng)新與銷售取得突破性進(jìn)展；DSP、IGRP營(yíng)銷升級(jí)成果顯著。
B站則沒有采取貼片廣告的形式，而是追求營(yíng)銷和視頻內(nèi)容有機(jī)結(jié)合，形成了可持續(xù)的變現(xiàn)路線：廣告主可以在B站基于受眾和調(diào)性選取UP主，精準(zhǔn)擊中用戶的消費(fèi)偏好；創(chuàng)作者以場(chǎng)景化的方式進(jìn)行更具真實(shí)性的展示；在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容不被影響的情況下，用戶們對(duì)“恰飯”的包容度顯然更高。
從月活和會(huì)員規(guī)模來看，短期內(nèi)無(wú)法忽視芒果超媒和B站與第一梯隊(duì)之間的差距。但二者并未采取跟愛優(yōu)騰完全一致的路線，而是圍繞著視頻主業(yè)橫向發(fā)展，從而在長(zhǎng)視頻漲價(jià)過年的寒冬，擁有更多“取暖”的可能性。
陣痛：優(yōu)勢(shì)消減vs閉環(huán)未成
過去的2021年內(nèi)，長(zhǎng)視頻與短視頻平臺(tái)密集地短兵相接。
2021年4月，愛優(yōu)騰聯(lián)合70家影視制作公司，聯(lián)合聲討短視頻平臺(tái)侵權(quán)；6月網(wǎng)絡(luò)視聽大會(huì)上，愛優(yōu)騰的高管們輪番向短視頻侵權(quán)行為開炮；長(zhǎng)視頻各平臺(tái)也攜手跳出低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，邁出內(nèi)耗泥潭。在阻擊“野蠻人”瘋狂入侵的戰(zhàn)役中，長(zhǎng)視頻平臺(tái)站到了統(tǒng)一戰(zhàn)線上。
對(duì)立愈發(fā)尖銳，所幸長(zhǎng)視頻平臺(tái)還擁有內(nèi)容這一護(hù)城河。
芒果超媒的綜藝一直是同行中競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)，也是區(qū)別于短視頻的顯著優(yōu)勢(shì)。云合數(shù)據(jù)《2022年上半年電視綜藝有效播放榜》中，芒果TV作為播出平臺(tái)的綜藝《大偵探第七季》《聲生不息》《我們的滾燙人生》都是Top20。
不過從熱度來看，無(wú)論是《披荊斬棘的哥哥》還是《乘風(fēng)破浪的姐姐（第三季）》，都沒能延續(xù)當(dāng)初《乘風(fēng)破浪的姐姐》的現(xiàn)象級(jí)關(guān)注度。在常規(guī)綜藝的供給上，隨著競(jìng)爭(zhēng)者的發(fā)力，芒果超媒曾經(jīng)的優(yōu)勢(shì)已開始動(dòng)搖，面臨被迎頭趕上的危險(xiǎn)。
B站的獨(dú)特性則來自于獨(dú)有的PUGC+OGV生態(tài)，并持續(xù)在動(dòng)畫、動(dòng)漫和游戲領(lǐng)域深耕。區(qū)別于同行業(yè)公司的調(diào)性，使得B站不可被替代。2021年11月，B站耗資6億元收購(gòu)原創(chuàng)漫畫平臺(tái)有妖氣，將進(jìn)一步豐富B站的圖文內(nèi)容。隨著商業(yè)內(nèi)容不斷增多，支付場(chǎng)景也將持續(xù)擴(kuò)大，為日后營(yíng)收提供保障。
問題在于，內(nèi)容漫長(zhǎng)的變現(xiàn)周期，已經(jīng)讓急于賺錢的B站失去耐心，擴(kuò)充內(nèi)容的成本也將給營(yíng)收帶來巨大壓力。
為此，芒果超媒和B站都將視線投向電商業(yè)務(wù)。
芒果超媒自2021年1月上線小芒電商，定位為新潮國(guó)貨內(nèi)容電商平臺(tái)，采取“視頻+內(nèi)容+電商”打法。這是一種創(chuàng)新的運(yùn)作思路：通過深度結(jié)合芒果TV，憑借用戶流量與長(zhǎng)視頻內(nèi)容儲(chǔ)備，著力發(fā)展UGC內(nèi)容社區(qū)，以此走出電商的差異化發(fā)展路線。
目前，小芒電商尚處于起步階段，營(yíng)業(yè)成本的增速遠(yuǎn)大于營(yíng)收增速。據(jù)芒果超媒2021半年報(bào)，包含小芒電商在內(nèi)的內(nèi)容電商的營(yíng)收為9.45億元，營(yíng)業(yè)成本達(dá)8.54億元。營(yíng)收同比增加1.43%，而營(yíng)業(yè)成本同比上漲10.66%。
B站17年就已上線會(huì)員購(gòu)，隨著新業(yè)態(tài)的興起，B站也正式進(jìn)軍直播電商。2021年雙十二前夕，B站上線了小黃車功能，提供直播間內(nèi)購(gòu)買服務(wù)，但在雙十二期間卻并未產(chǎn)生太大水花。
「不二研究」認(rèn)為，直播帶貨和B站UP主原有內(nèi)容輸出尚未形成閉環(huán)，若大力宣傳推廣直播帶貨，難免使得內(nèi)容社區(qū)“變質(zhì)”。隨著頭部主播的塌房，直播帶貨迎來新一輪洗牌潮。B站需在此間迅速調(diào)整直播帶貨策略，并最大可能地適配社區(qū)調(diào)性。
雖然內(nèi)容發(fā)展正經(jīng)歷陣痛，但仍不改變其對(duì)于芒果超媒和B站的重要性。用內(nèi)容引發(fā)共鳴，以共鳴創(chuàng)造需求，再用需求拉動(dòng)消費(fèi)——這正是將電商作為解決方案的邏輯所在。作為當(dāng)下主流盈利方式，電商業(yè)務(wù)的成功與否，還關(guān)乎長(zhǎng)視頻平臺(tái)未來發(fā)展的想象力，也是身處后浪的芒果超媒和B站彎道超車的難得機(jī)遇。
火拼跨年后，長(zhǎng)視頻后浪路在何方？
火拼跨年晚會(huì)之后，長(zhǎng)視頻后浪也需回歸現(xiàn)實(shí)：在內(nèi)，愛優(yōu)騰三大長(zhǎng)視頻前浪瓜分市場(chǎng)、樹大根深；在外，抖音快手等短視頻平臺(tái)來勢(shì)洶洶、爭(zhēng)奪用戶。
稀缺性成為芒果超媒、B站最好的保護(hù)色；后起之秀的定位也給二者更多的思考空間：不一定要做影響最大的長(zhǎng)視頻，其他方向的嘗試也在允許范圍之內(nèi)。
盡管優(yōu)質(zhì)內(nèi)容自有其價(jià)值，但守好內(nèi)容護(hù)城河之外，完善電商解決方案，打造內(nèi)容到電商的通路，或許也是一條可行路徑。
剩下的，只靜待春天的到來。
本文部分參考資料：
1.《內(nèi)測(cè)直播帶貨，B站也開始急著掙錢了？》，深燃
2.《距離盈利，B站還差幾步？》，新眸
3.《芒果超媒Q3凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)3.99%，芒果TV還爭(zhēng)得動(dòng)第三嗎？》，文娛商業(yè)觀察
4《跨年晚會(huì)超十檔！各臺(tái)爭(zhēng)打特色牌，B站主打“IP”和二次元主題》，北京日?qǐng)?bào)客戶端