文｜投資界PEdaily
?國家中小企業(yè)發(fā)展基金，又出資了。
投資界-解碼LP從國家中小企業(yè)發(fā)展基金官網獲悉，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司（簡稱“公司”）將面向社會公開遴選第五批子基金管理機構。
第五批子基金圍繞國家關于促進中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策目標，通過市場化手段擴大對中小企業(yè)的股權投資規(guī)模，支持投早投小投創(chuàng)新，重點支持種子期、初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)的加快發(fā)展。
超級母基金又招GP，遴選條件出爐
從公告來看，第五批子基金采取有限合伙制設立，存續(xù)期原則上不超過8年（3年投資期+5退出期），主要對中小企業(yè)開展股權投資。
據了解，公司擬投資的第五批子基金包括：新發(fā)起設立的子基金（簡稱“新設子基金”）和以增資入伙方式參股已設立的基金（簡稱“參股子基金”）兩種形式。
根據上述兩種形式，基金的投資策略是將不低于可投資金的80%用于投資設立子基金，將不超過可投資金的20%用于跟隨子基金直接投資部分優(yōu)質項目（包括同一輪次聯(lián)合投資）。
在基金規(guī)模上，單支子基金認繳出資總規(guī)模原則上不低于10億元。其中，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司的出資比例不超過30%，其余向社會募集；管理機構（執(zhí)行事務合伙人）認繳出資不低于子基金認繳總規(guī)模的1%。
此外，在投資期內，基金的管理費不超過市場平均水平；收益分配采取基金整體先回本后分紅模式，并設置不低于稅前8%的門檻收益率；管理機構向子基金提取的績效獎勵原則上不高于超額收益的20%。
投資方向上，子基金為全國性側重中小企業(yè)的私募股權投資基金，原則上不分行業(yè)和區(qū)域，鼓勵重點圍繞落實國家發(fā)展戰(zhàn)略、支持實體經濟、促進中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展等方面開展投資業(yè)務，兼顧區(qū)域均衡發(fā)展。
公告進一步指出，將鼓勵子基金在中西部地區(qū)登記注冊，引導子基金加大對中西部地區(qū)中小企業(yè)的支持力度；且投向種子期、初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)（滿足“522”條件）的金額比例不低于可投資總規(guī)模的60%。
所謂“522”條件，即被投項目的職工人數不超過500 人，年銷售（營業(yè)總收入）不超過2億元，資產總額不超過2億元。
對于此次遴選的管理機構，須在中國大陸境內依法注冊設立，注冊資金不低于3000萬元人民幣。此外，公告還在管理資質及榮譽、團隊配備及規(guī)模、投資管理能力、歷史投資業(yè)績、募資能力、投后服務能力、項目儲備等多個方面對機構做出要求。
除了基本的遴選要求以外，公告對子基金管理機構以及核心成員的歷史業(yè)績做出了規(guī)定。在已投資的項目中，已退出的符合“ 522 ”條件中小企業(yè)項目數量不低于5個，累計已退出項目的平均收益率不低于50%。
在累計管理的與子基金具有相同性質的基金產品中，已清算的加權平均DPI不低于100%；處于退出期的加權平均DPI不低于60%；處于投資期的加權平均DPI不低于10%（持有的IPO流通市值視同投資收益）。
而在募資能力上，管理機構需有較明確的意向出資人和出資金額，已出具承諾函或意向函的出資金額占比不低于50%。子基金管理機構要求在確認中選后6個月內完成簽約設立，并在母基金增資入伙后應結束子基金后續(xù)募集（即最終封閉），9個月內落實首批項目投資。
最大活水之一，已認繳出資220億
國家中小企業(yè)發(fā)展基金雖然較為年輕，卻是創(chuàng)投圈最為活躍的國家級母基金之一。
2020年6月，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司在上海浦東陸家嘴成立，意味著國家級的中小企業(yè)引導基金運營實體正式落地。該基金注冊資本357.5億元，主要采取“母基金”方式運作，通過投資子基金和直接投資方式支持中小企業(yè)發(fā)展。
過去一年，創(chuàng)投圈氛圍低迷，LP出手越來越謹慎，而國家中小企業(yè)發(fā)展基金卻屢屢出手。2022年5月初，國家中小企業(yè)發(fā)展基金第四批子基金管理機構宣布遴選，月底第三批新設兩支子基金完成簽約落地，分別為東方富海和IDG資本，簽約總規(guī)模達90億元。12月底，第五批子基金的遴選公告接連出爐。
官網顯示，截至目前，國家中小企業(yè)發(fā)展基金公司已設立27支子基金，認繳總規(guī)模超800億元，母基金認繳出資約220億元。子基金累計完成投資項目超900個，累計投資金額約300億元。
總的來看，國家中小企業(yè)發(fā)展基金的投資方向一直側重在早期和科技領域，并在地域上向中西部地區(qū)傾斜，與此同時對GP的遴選要求也更為細致，這也是目前股權投資領域的大勢所趨。
如今國資已經成為中國股權投資最重要的資金來源。清科研究中心數據顯示，100億以上的基金94%都是國資背景，GP幾乎都在找國資拿錢。“某種程度上，VC/PE機構正在為國家提供專業(yè)的服務，把錢投到創(chuàng)新企業(yè)和科技企業(yè)中去?！鼻蹇苿?chuàng)業(yè)創(chuàng)始人、董事長、首席執(zhí)行官倪正東在演講中表示。
相比有返投要求的各地母基金來說，國家中小企業(yè)發(fā)展基金的靈活度更強，限制條件更少，但相應地，在遴選GP時也更加注重機構的募資、投資、退出等硬實力。國家中小企業(yè)發(fā)展基金并非個例，從今年來看，LP對GP的要求都愈加寬泛和嚴格。
正如招商資本首席執(zhí)行官郭健所言，今天的LP和GP的關系，已經發(fā)生了一個根本性的深刻的變化。他提到，首先是LP的需求發(fā)生了重大變化，國有出資占的比重越來越高后，出資人的需求已經從過去單一的財富管理型的需求轉向當地經濟社會發(fā)展的需求、引進產業(yè)、培育產業(yè)的需求。
“當此前的財務需求變成一個綜合能力的需求時，我們和LP之間的關系就從過去的委托和被委托的關系，轉變和演化成了一個新型的關系，這個新型的關系從本質上來講，就是一種平等合作的關系，而且這種趨勢越來越明顯?！惫”硎尽?/p>
這是一個全新的挑戰(zhàn)與機遇。