文|面包財經(jīng)
近期，山東中創(chuàng)軟件商用中間件股份有限公司（以下簡稱“中創(chuàng)股份”）披露了二輪問詢回復(fù)，并發(fā)布了招股說明書（上會稿），保薦機構(gòu)為開源證券及民生證券。
招股書顯示，公司擬發(fā)行不超過2126.2845萬股，募集資金6億元，其中2.3億元用于基礎(chǔ)設(shè)施及中間件研發(fā)、1.3億元用于研發(fā)技術(shù)中心升級、6000萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系建設(shè)、1.8億元補充流動資金。
此前，由于聘請的相關(guān)證券服務(wù)機構(gòu)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，中創(chuàng)股份的IPO一度被按下“暫停鍵”。雖然公司近期回復(fù)了二輪問詢并更新招股書，但從數(shù)據(jù)來看公司目前仍存在較多問題。
上半年營收4598萬元，政府補助及稅收優(yōu)惠占比較高
中創(chuàng)股份的前身為中間件有限，2014年12月公司曾在新三板上市，2019年8月退市。中創(chuàng)股份為國內(nèi)基礎(chǔ)軟件中間件產(chǎn)品與服務(wù)提供商，主要產(chǎn)品為應(yīng)用服務(wù)器中間件、工作流中間件、消息中間件、企業(yè)服務(wù)總線等基礎(chǔ)中間件，以及業(yè)務(wù)信息和電子文件交換系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管平臺軟件、PaaS平臺軟件等廣義中間件。
截至招股說明書簽署日，中創(chuàng)公司持有發(fā)行人2145.00萬股股份，占公司總股本的33.63%，為公司控股股東。實際控制人為景新海、程建平，二人為一致行動人，通過直接或間接持股方式合計控制公司47.51%的股權(quán)。
招股說明書顯示，2019年-2021年，公司的營收及歸母凈利潤整體保持增長趨勢，但2022上半年，公司實現(xiàn)營收4598.62萬元，但歸母凈利潤僅有75.35萬元，扣非凈利潤虧損261.82萬元。
圖1：中創(chuàng)股份總營收、歸母凈利潤及扣非凈利潤
未經(jīng)審計數(shù)據(jù)顯示，2022前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7447.84萬元，較上年同期增長27.36%；歸母凈利潤為778.89萬元，同比下降4.06%；扣非凈利潤為411.33萬元，同比下降11.19%。
值得注意的，中創(chuàng)股份享受了較高的稅收優(yōu)惠，在利潤中也占比較大。招股書顯示，2019年至2022上半年，公司享受的稅收優(yōu)惠總額為1699.03萬元、1132.41萬元、1350.3萬元及295.67萬元，占利潤總額的比例分別為59.06%、24.52%、25.71%及1628.70%。
除此之外，同期公司的政府補助也較多，其中，計入當期損益的政府補助分別為323.82萬元、1889.51萬元、643.49萬元以及371.8萬元，其在歸母凈利潤中的占比分別為11.99%、44.18%、13.3%及493.43%。
毛利率下滑顯著，主要產(chǎn)品價格持續(xù)下降
招股書顯示，2019年至2022上半年，公司主營業(yè)務(wù)毛利分別為6481.91萬元、7746.11萬元、10637.89萬元及2819.18萬元，呈穩(wěn)定增長趨勢，但營業(yè)毛利率卻由2019年的93.93%降至2022上半年的61.3%。
圖2：中創(chuàng)股份主營業(yè)務(wù)毛利及毛利率
營業(yè)毛利率的下降，一方面與公司營業(yè)成本的快速上升有關(guān)，另一方面則與公司產(chǎn)品價格下降有關(guān)。
數(shù)據(jù)顯示，公司主營業(yè)務(wù)成本由2019年的419.73萬元增長至2021年的1379.66萬元，2022上半年，公司的營業(yè)成本已達1779.44萬元。公司表示，隨著中間件定制化開發(fā)業(yè)務(wù)顯著增長，外購產(chǎn)品成本增幅較大，導致整體營業(yè)成本增長較快。
但值得注意的是，除中間件定制化開發(fā)業(yè)務(wù)外，中間件軟件銷售以應(yīng)用服務(wù)器中間件及物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管平臺軟件為主。2022上半年，上述兩個業(yè)務(wù)的銷售收入合計在主營業(yè)務(wù)中占比為33.92%，而2021年之前，兩項業(yè)務(wù)收入合計在主營業(yè)務(wù)中的占比均超50%。
公司在二輪問詢回復(fù)中表示，受國內(nèi)信創(chuàng)領(lǐng)域快速發(fā)展導致市場競爭加劇以及政府逐步下調(diào)某政府名錄中間件產(chǎn)品指導價等多種因素的影響，公司應(yīng)用服務(wù)器中間件及物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管平臺軟件平均銷售價格呈下降趨勢，且未來有進一步下降的風險。但具體的產(chǎn)品價格情況，公司申請了豁免披露。
應(yīng)收賬款增長較快，研發(fā)占比下滑
除了主營業(yè)務(wù)方面，公司的應(yīng)收賬款及研發(fā)投入也值得關(guān)注。
招股書顯示，截至2019年末，中創(chuàng)股份的應(yīng)收賬款賬余額為1814.47萬元，截至2022年6月末，應(yīng)收賬款余額已增長至6804.09萬元。其在營收中的占比由2019年的26.29%增長至2021年末的52.34%，截至2022年6月末，該公司的應(yīng)收賬款余額已遠超當期營收。
圖3：中創(chuàng)股份應(yīng)收賬款余額及總營收占比
值得注意的是，隨著應(yīng)收賬款的快速增長，其壞賬準備也出現(xiàn)了明顯上升，由2019年末的134.1萬元增長至2022年6月末的403.21萬元。
圖4：中創(chuàng)股份研發(fā)費用及營收占比
除了應(yīng)收賬款方面，公司作為一家高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)對于公司來說尤為重要。從數(shù)據(jù)來看，公司研發(fā)費用由2019年的1914.66萬元增長至2021年的2282.37萬元，但增速明顯低于營收增速，這也導致公司的研發(fā)費用在營收中的占比持續(xù)下降，由2019年的總營收占比27.74%降至2021年的18.99%。