文｜面包財經(jīng)
近期，無錫卓?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“卓?？萍肌保└铝苏泄烧f明書，公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構為光大證券。本次擬公開發(fā)行股票不超過2389.5575萬股。
近年來，卓海科技業(yè)績增速較快，但2020年-2022年上半年，公司的毛利率低于行業(yè)均值。盡管公司研發(fā)費用在日益增長，但卓海科技的研發(fā)費用率不及同業(yè)均值一半。
此外，報告期內(nèi)，卓?？萍嫉墓梯^為集中。數(shù)據(jù)顯示，公司向前五大供應商及其關聯(lián)方采購金額占當期采購總額比例均超過5成。
業(yè)績持續(xù)增長，毛利率低于行業(yè)均值
招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，卓?？萍挤謩e實現(xiàn)營業(yè)收入4093.26萬元、7455.69萬元及1.95億元，年復合增長率為118.31%。同期，公司的歸母凈利潤分別為1332.05萬元、2808.58萬元及7611.62萬元，年復合增長率達到 139.04%，整體業(yè)績保持較快增長。
圖1：卓?？萍紶I收及歸母凈利潤
盡管公司業(yè)績呈現(xiàn)增長態(tài)勢，其毛利率仍低于行業(yè)均值。2020年-2022年上半年，卓?？萍嫉拿史謩e為63.33%、63.07%以及68.25%，低于行業(yè)均值0.26、2.55及4.99個百分點。
圖2：卓海科技毛利率與行業(yè)均值對比
研發(fā)費用率不及行業(yè)均值一半
卓?？萍甲鳛閲鴥?nèi)的半導體前道量檢測設備供應商，主要通過對退役設備的精準修復和產(chǎn)線適配來實現(xiàn)其再利用價值，為客戶提供高穩(wěn)定性、品類豐富的前道量檢測修復設備，并通過配件供應及技術服務滿足客戶需求。
對于半導體設備行業(yè)，研發(fā)創(chuàng)新是該行業(yè)保持核心競爭力的關鍵。數(shù)據(jù)顯示，公司的研發(fā)費用在日益增長，但是研發(fā)費用率卻一直不及行業(yè)平均水平。
2019年至2021年，卓?？萍嫉难邪l(fā)費用由301.9萬元逐漸增長至1045.93萬元，但研發(fā)費用率卻由同期的7.38%下降至5.36%；與同行業(yè)可比公司均值相比分別低39.17、12.96和14.28個百分點。
2022上半年年公司研發(fā)費用率較上年末增加1.84個百分點，但仍較行業(yè)均值低9.55個百分點。
圖3：卓?？萍佳邪l(fā)費用率與行業(yè)均值對比
從研發(fā)費用構成來看，公司研發(fā)費用主要由職工薪酬和材料費用構成，2019年-2022年上半年，兩者合計占比分別為99.21%、90.12%、89.87%和 96.43%，其中，職工薪酬占比分別為95.78%、75.79%、55.55%以及60.20%。
對此，公司解釋稱主要系公司研發(fā)活動圍繞修復技術體系研究和自研設備開發(fā)進行，而同行業(yè)可比公司為整機制造商，其研發(fā)活動通常用于支持整機樣機研發(fā)，研發(fā)材料投入規(guī)模較大。
供應商較為集中，現(xiàn)金流量持續(xù)凈流出
作為一家半導體前道量檢測設備供應商，公司主要原材料為前道量檢測退役設備等，供應商多為國際知名的IDM企業(yè)或設備貿(mào)易商。2019年-2022年上半年，卓?？萍枷蚯拔宕蠊碳捌潢P聯(lián)方采購金額占當期采購總額比例分別為 67.39%、61.66%、57.45%和 57.47%，均超過5成，供應商較為集中。
圖4：卓?？萍枷蚯拔宕蠊碳捌潢P聯(lián)方采購金額占當期采購總額比例
此外，卓?？萍?020年和2021年采購退役設備的均價增長幅度較大，增幅分別為101.21%、88.02%。
對于退役設備的平均采購價格增長較快的原因，公司稱是隨著業(yè)務規(guī)模的擴大和市場需求的增加，公司擴大了退役設備采購品類，并增加了對先進制程退役設備的采購，推動了平均采購單價的上升。
未來，隨著經(jīng)營規(guī)模的快速增長，公司的采購需求也相應增大。若公司無法從供應商渠道采購所需類別、型號的退役設備，或者原材料價格發(fā)生大幅波動，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
另外，2020年、2021年和 2022 年上半年，公司經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。對此公司解釋稱主要系隨著業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，公司根據(jù)預計市場需求、原材料市場供應以及庫存情況，為原材料提前備貨所支付的現(xiàn)金較多所致。