記者 | 徐寧

編輯 | 莊鍵

包鋼股份(600010.SH)和北方稀土(600111.SH)圍繞稀土精礦價(jià)格的拉鋸終于畫上暫時(shí)的句號(hào)。

12月28日，北方稀土臨時(shí)股東大會(huì)做出決議，通過(guò)包鋼股份提出的稀土精礦調(diào)價(jià)方案，同意此項(xiàng)議案的股東占比67.8%，投出反對(duì)票的股東為32.1%。

這意味著，今年四季度包鋼股份將以3.53萬(wàn)元/噸的價(jià)格向北方稀土出售稀土精礦。這一價(jià)格相較年初的交易價(jià)上漲31%。

此前半年，包鋼股份與北方稀土兩度敲定稀土精礦調(diào)價(jià)方案，但在股東大會(huì)表決階段，均由于遭到北方稀土中小股東抵制而被否決。這在過(guò)去六年中從未出現(xiàn)過(guò)。

相較于首次提出的交易價(jià)3.92萬(wàn)元/噸，最終付諸實(shí)施的稀土精礦價(jià)格降低了約10%。

包鋼股份的讓步換來(lái)了北方稀土中小股東的放行，但兩家公司圍繞稀土精礦價(jià)格的拉鋸，顯然不會(huì)是最后一次上演。

中小股東不同意

“如果漲價(jià)協(xié)議通過(guò)了，北方稀土身上覆著包鋼股份這個(gè)吸血鬼，想吸多少是多少，北方稀土還有希望嗎？”“只有反對(duì)才能捍衛(wèi)中小股東的利益，這次一定不能通過(guò)法案，捍衛(wèi)我們自己的利益！”在股票投資交流平臺(tái)上，不少北方稀土中小股東表達(dá)了強(qiáng)烈的反對(duì)。

稀土精礦漲價(jià)方案的拍板權(quán)，最終落在了北方稀土中小股東們的手中。

根據(jù)北方稀土公司章程規(guī)定，總額高于3000萬(wàn)元、且高于公司凈資產(chǎn)5%的關(guān)聯(lián)交易，須由股東大會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施。北方稀土、包鋼股份同為包鋼集團(tuán)旗下子公司，大股東包鋼集團(tuán)需要回避表決。

因此，持股5%以下的中小股東掌握了此項(xiàng)提案的決定權(quán)。

截至今年3月底，北方稀土的股東總數(shù)為47.59萬(wàn)戶。其中僅包鋼集團(tuán)持股比例高于5%，后者隸屬于內(nèi)蒙古自治區(qū)國(guó)資委。

這兩家同屬包鋼集團(tuán)的兄弟公司，今年就稀土礦漲價(jià)方案四次過(guò)招。

今年1月，包鋼股份和北方稀土達(dá)成協(xié)議，約定本年度稀土精礦交易價(jià)為2.68萬(wàn)元/噸，較2021年上漲64%。

今年6月，包鋼股份第二次宣布調(diào)價(jià)：自7月起，上調(diào)稀土精礦交易價(jià)格至3.92萬(wàn)元/噸，較1月的提議價(jià)格上漲46%。

這招致了北方稀土中小股東一致反對(duì)。在7月中旬召開(kāi)的股東大會(huì)上，反對(duì)票高達(dá)84.84%，未獲通過(guò)。

這種情形在過(guò)去并不多見(jiàn)。

原則上，包鋼股份與北方稀土每半年根據(jù)市場(chǎng)情況協(xié)商價(jià)格。但雙方幾乎每隔一年才會(huì)進(jìn)行調(diào)價(jià)，并且，例次股東大會(huì)審議均高票通過(guò)。

包鋼股份董秘辦相關(guān)工作人士當(dāng)時(shí)向界面新聞?dòng)浾弑硎?，將繼續(xù)與北方稀土協(xié)商稀土精礦價(jià)格，會(huì)堅(jiān)持漲價(jià)訴求，退讓的可能性不大。

10月，包鋼股份第三次尋求漲價(jià)，但較上一次提價(jià)折讓2000元/噸。并警告稱，若北方稀土不同意，將采取競(jìng)價(jià)、拍賣等方式銷售稀土精礦。

包鋼股份的預(yù)警并未奏效。在北方稀土的股東大會(huì)上，49.9%的股東投出反對(duì)票，較贊成票僅高出0.01%，中小股東們驚險(xiǎn)勝出。

12月，包鋼股份再次妥協(xié)，降價(jià)1900元/噸。稀土精礦供應(yīng)價(jià)格最終落槌在3.53萬(wàn)元/噸。且此次調(diào)價(jià)從今年10月開(kāi)始，不再追溯此前的交易。

兄弟公司業(yè)績(jī)此消彼長(zhǎng)

在稀土精礦調(diào)價(jià)事宜上“大打出手”的包鋼股份和北方稀土，既是行業(yè)上下游關(guān)系，也算得上是兄弟公司。兩者的第一大股東均為包鋼集團(tuán)，后者持有包鋼股份55.02%的股份，同時(shí)擁有北方稀土36.66%的股權(quán)。

包鋼集團(tuán)坐擁全球最大稀土礦白云鄂博礦的獨(dú)家開(kāi)采權(quán)。自2015年起，該礦所生產(chǎn)的稀土精礦就排他性供給包鋼股份，包鋼股份則將其獨(dú)家出售給北方稀土，為其提供原料保障。

據(jù)東亞前海證券研究所資料顯示，白云鄂博礦的稀土氧化物儲(chǔ)量為3500萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總儲(chǔ)量的八成。其中，輕稀土占比為98%。

上海有色網(wǎng)稀土分析師李瑩向界面新聞?dòng)浾叻治?，北方稀土中小股東投票反對(duì)漲價(jià)，主要原因可能是利潤(rùn)問(wèn)題，因?yàn)橄⊥辆V價(jià)格上漲，北方稀土的成本也會(huì)隨之上漲，壓縮利潤(rùn)空間。

2020年下半年起，受下游新能源稀土磁材需求增長(zhǎng)、供給增量有限等因素影響，國(guó)內(nèi)稀土價(jià)格進(jìn)入新一輪景氣周期。

包鋼股份的業(yè)績(jī)也在這一年被北方稀土反超。2020年，北方稀土凈利潤(rùn)為9.12億元，三年來(lái)首次超過(guò)包鋼股份。次年，北方稀土凈利潤(rùn)躍升至51.3億元，大幅領(lǐng)先凈利潤(rùn)28.66億元的包鋼股份。

今年上半年，輕稀土氧化物價(jià)格每噸突破百萬(wàn)元，價(jià)格處于近十年高位。得益于此，北方稀土2022年業(yè)績(jī)有望創(chuàng)下新高。

但鋼鐵市場(chǎng)今年行情下行，導(dǎo)致包鋼股份利潤(rùn)下滑，其已陷入虧損的泥潭。前三季度，包鋼股份營(yíng)收為582.05億元，凈虧損7.46億元。

盡管屢遭北方稀土股東大會(huì)否決，但包鋼股份仍堅(jiān)持稀土精礦漲價(jià)訴求，與其改善今年盈利水平的迫切需求密切相關(guān)。

包鋼股份此前透露，其主要業(yè)務(wù)由鋼鐵和資源開(kāi)發(fā)兩項(xiàng)組成，雖然銷售收入約九成來(lái)源于鋼鐵，但約七成利潤(rùn)仰仗于稀土業(yè)務(wù)。

稀土精礦漲價(jià)協(xié)議獲得通過(guò)，是包鋼股份今年扭虧為盈的重要砝碼。

向北方稀土出售的稀土精礦價(jià)格過(guò)低，也一度為包鋼股份的中小股東所詬病。

雙方今年初簽訂的2.68萬(wàn)元/噸交易價(jià)，只有市場(chǎng)價(jià)的一半左右。今年3月，曾有包鋼股份的中小股東提議，在股東大會(huì)上否決上述調(diào)價(jià)方案，但未能獲得足夠支持，僅有10%的參會(huì)股東投出反對(duì)票。

新定價(jià)機(jī)制前景不明

包鋼股份也曾試圖調(diào)整稀土精礦定價(jià)機(jī)制，以提升自身利潤(rùn)。

去年8月，包鋼股份在答投資者問(wèn)時(shí)表示，2021年起稀土精礦定價(jià)機(jī)制由半年議價(jià)變更為季度議價(jià)，今后將進(jìn)一步推進(jìn)定價(jià)機(jī)制改革。

今年是包鋼股份首次進(jìn)行季度調(diào)價(jià)，但屢次被北方稀土中小股東否決，可謂出師不利。為此，包鋼股份一度威脅稱，要進(jìn)行稀土精礦市場(chǎng)化銷售。

北方稀土特殊的行業(yè)地位，讓該公司中小股東擁有投出反對(duì)票的底氣。

稀土是國(guó)家嚴(yán)格實(shí)行生產(chǎn)總量控制管理的產(chǎn)品，任何單位和個(gè)人不得無(wú)指標(biāo)和超指標(biāo)生產(chǎn)。接收指標(biāo)的四大稀土集團(tuán)為北方稀土、中國(guó)稀土集團(tuán)、廈門鎢業(yè)(600549.SH)和廣東稀土集團(tuán)。

今年下發(fā)的兩批稀土指標(biāo)中，北方稀土獲得的冶煉量為12.8萬(wàn)噸，占總指標(biāo)的64%。過(guò)去三年，北方稀土獲得的稀土礦開(kāi)采指標(biāo)均排名國(guó)內(nèi)首位。

且南北方稀土礦存在差異，北方稀土主要以中國(guó)北部的輕稀土冶煉為主，南方的中國(guó)稀土集團(tuán)、廈門鎢業(yè)等主要以中重稀土礦冶煉為主。稀土精礦主要在這些公司各自內(nèi)部使用，市場(chǎng)流通量較少。

東吳證券研報(bào)稱，即使包鋼股份按照競(jìng)價(jià)、拍賣的公開(kāi)方式定價(jià)，影響的只是雙方的定價(jià)模式，不會(huì)改變兩家公司的客戶關(guān)系，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)不具備第二家與北方稀土同等規(guī)模的稀土精礦加工企業(yè)。

上海有色網(wǎng)分析師楊佳文向界面新聞?dòng)浾弑硎荆@一舉措將會(huì)對(duì)北方稀土的生產(chǎn)原料造成影響，但該方案難以得到實(shí)行，如果未來(lái)確實(shí)通過(guò)公開(kāi)競(jìng)拍，雙方的經(jīng)營(yíng)都將產(chǎn)生不利影響。

對(duì)于市場(chǎng)化銷售可能造成北方稀土原料不足等問(wèn)題，包鋼股份在答投資者問(wèn)時(shí)表示，此項(xiàng)計(jì)劃也是被動(dòng)之舉。

在北方稀土三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司總經(jīng)理瞿業(yè)棟表示，包鋼股份若采取市場(chǎng)化方式銷售稀土精礦，美國(guó)礦的市場(chǎng)價(jià)格將是參照物之一。據(jù)東吳證券研報(bào)測(cè)算，若參照進(jìn)口美國(guó)礦價(jià)銷售，包鋼股份的精礦價(jià)格將達(dá)到每噸5萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于其此前提出的交易價(jià)格，無(wú)疑將大幅增加北方稀土的成本。

北方稀土董事會(huì)秘書辦公室相關(guān)工作人士曾向界面新聞?dòng)浾呋貞?yīng)，公司正在與包鋼股份和包鋼集團(tuán)商量解決該事宜，未來(lái)的方向是建立起新的稀土礦交易機(jī)制。界面新聞就此問(wèn)題嘗試采訪包鋼集團(tuán)，但截至發(fā)稿尚未與其取得聯(lián)系。

根據(jù)兩家公司簽訂的稀土精礦供應(yīng)合同，雙方的供貨協(xié)議有效期截至今年12月31日，且包鋼股份股東大會(huì)委托給董事會(huì)的稀土精礦定價(jià)授權(quán)也僅為今年有效。

兩家公司明年將如何調(diào)整定價(jià)機(jī)制，是否仍會(huì)上演類似今年的拉鋸戰(zhàn)，目前尚不明朗。