文 | 芯東西 ZeR0
編輯 | 漠影
上周三，射頻前端芯片供應(yīng)商格蘭康希通信科技（上海）股份有限康希通信（簡(jiǎn)稱“康希通信”）科創(chuàng)板IPO獲受理。
康希通信成立于2015年8月，主要從事Wi-Fi射頻前端芯片及模組的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于無(wú)線路由器、智能網(wǎng)關(guān)、AP等無(wú)線網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備領(lǐng)域以及智能家居等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。
射頻前端是廣泛應(yīng)用于手機(jī)蜂窩通信、Wi-Fi通信、藍(lán)牙通信、ZigBee通信等無(wú)線通信設(shè)備中的核心模塊之一，具有技術(shù)含量高、專業(yè)性強(qiáng)、研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)等特征，行業(yè)準(zhǔn)入門檻高。
此前康希通信的產(chǎn)品已成功進(jìn)入A客戶、B客戶、中興通訊、吉祥騰達(dá)、TP-Link、銳捷網(wǎng)絡(luò)、京東云等知名通信設(shè)備品牌廠商以及共進(jìn)股份、中磊電子、劍橋科技等行業(yè)知名ODM廠商的供應(yīng)鏈體系，部分產(chǎn)品通過(guò)ODM廠商間接供應(yīng)于歐美等諸多海外知名電信運(yùn)營(yíng)商。
康希通信的子公司上?？迪Ｊ菄?guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、上海市“專精特新”企業(yè)、上海市企業(yè)技術(shù)中心及浦東新區(qū)企業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)。
此次IPO，康希通信擬融資7.82億元，投資于新一代Wi-Fi射頻前端芯片、泛IoT無(wú)線射頻前端芯片的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等。
01.上半年?duì)I收超2億元，去年扭虧為盈
憑借通信距離遠(yuǎn)、傳輸速率快、連接快速等優(yōu)勢(shì)，Wi-Fi是無(wú)線局域網(wǎng)通信中最普及、應(yīng)用最廣的技術(shù)。
Wi-Fi FEM是應(yīng)用于Wi-Fi通信的射頻前端芯片模組，其性能影響用戶使用Wi-Fi通信時(shí)的聯(lián)網(wǎng)質(zhì)量、傳輸速度、傳輸距離、設(shè)備能耗等。
康希通信核心技術(shù)及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)自2014年回國(guó)創(chuàng)業(yè)開(kāi)始，即看好Wi-Fi通信市場(chǎng)的發(fā)展前景，致力于研發(fā)高性能、高線性度、高可靠性的Wi-Fi射頻前端芯片及模組。
其Wi-Fi FEM由自研的PA、LNA及Switch芯片集成，實(shí)現(xiàn)Wi-Fi發(fā)射鏈路及接收鏈路信號(hào)的增強(qiáng)放大、低噪聲放大等功能。
▲康希通信具體的產(chǎn)品推出及演變情況
經(jīng)多年持續(xù)研發(fā)投入與技術(shù)積累，康希通信目前已形成Wi-Fi 5、Wi-Fi 6、Wi-Fi 6E等完整Wi-Fi FEM產(chǎn)品線組合。根據(jù)招股書，其產(chǎn)品在線性度、工作效率等主要性能指標(biāo)上，與境外射頻芯片頭部廠商Skyworks、Qorvo等的同類產(chǎn)品基本相當(dāng)，部分中高端型號(hào)產(chǎn)品的線性度、工作效率、噪聲系數(shù)等性能達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。
康希通信的多款Wi-Fi FEM產(chǎn)品通過(guò)高通、瑞昱等多家國(guó)際知名Wi-Fi主芯片（SoC）廠商的技術(shù)認(rèn)證，納入其發(fā)布的無(wú)線路由器產(chǎn)品配置方案的參考設(shè)計(jì)。
2021年以來(lái)，得益于下游Wi-Fi市場(chǎng)快速發(fā)展及我國(guó)芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加快，康希通信業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，其營(yíng)收分別為0.29億元、0.81億元、3.42億元、2.03億元；凈利潤(rùn)分別為-0.72億元、-0.55億元、0.14億元、0.12億元。
▲2019年~2022年上半年康希通信營(yíng)收及凈利潤(rùn)變化
與Skyworks、Qorvo、立積電子等境外知名射頻芯片廠商相比，康希通信資本規(guī)模、收入規(guī)模較小，研發(fā)力量相對(duì)薄弱。在總體射頻前端芯片領(lǐng)域，Skyworks、Qorvo、博通及日本村田占射頻前端芯片市場(chǎng)的80%左右，Skyworks、Qorvo在Wi-Fi FEM領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。
從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來(lái)看，康希通信的Wi-Fi FEM產(chǎn)品收入占比近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。2021年，其Wi-Fi FEM銷售收入為3.28億元，在Wi-Fi FEM領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，是Wi-Fi FEM領(lǐng)域芯片國(guó)產(chǎn)化的重要參與者。
報(bào)告期內(nèi)，康希通信綜合毛利率分別為29.36%、25.70%、27.18%和27.97%。各類產(chǎn)品毛利率情況如下：
康希通信的毛利率低于Skyworks、Qorvo等境外同行業(yè)公司的毛利率，與立積電子基本一致。
與境內(nèi)同行業(yè)公司相比，康希通信的毛利率高于同行業(yè)公司平均水平。
02.已建立自主完整的射頻前端芯片研發(fā)技術(shù)體系
截至招股書簽署日，康希通信共有5名核心技術(shù)人員。
以PING PENG、趙奐、虞強(qiáng)等為核心的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)多畢業(yè)于上海交通大學(xué)、西安交通大學(xué)、電子科技大學(xué)、美國(guó)理海大學(xué)等國(guó)內(nèi)外知名院校，具有RFaxis（2016年被Skyworks收購(gòu)）、RFMD（已合并為Qorvo）、Anadigics等國(guó)際知名射頻芯片廠商的工作經(jīng)歷，具備豐富的射頻芯片研發(fā)經(jīng)驗(yàn)及全球領(lǐng)先的技術(shù)視野。
射頻前端芯片需具有不同的材料及工藝下豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)?？迪Ｍㄐ乓颜莆栈贑MOS、SOI、GaAs等多種材料及工藝的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，形成PA、LNA及Switch等多種射頻芯片產(chǎn)品系列，建立了自主完整的射頻前端芯片研發(fā)技術(shù)體系。
截至招股書簽署日，康希通信取得專利24項(xiàng)，其中境內(nèi)發(fā)明專利12項(xiàng)，取得集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)21項(xiàng)。截至2022年6月30日，康希通信共有研發(fā)及技術(shù)人員65人，占員工總數(shù)的40.37%。
報(bào)告期內(nèi)，康希通信的研發(fā)投入占營(yíng)收的比例分別為133.78%、48.80%、11.55%、11.88%。2019年至2020年研發(fā)占比高主要是因?yàn)樘幱跇I(yè)務(wù)快速發(fā)展期，營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小。
03.對(duì)B客戶存在重大依賴
2019-2021年及2022年1-6月，康希通信向前五大客戶銷售的金額分別為0.22億元、0.55億元、2.84億元、1.66億元，占同期營(yíng)收的比例分別為76.70%、67.78%、83.10%、81.84%。
2021年度、2022年1-6月，康希通信向第一大客戶B客戶銷售占比較高，分別達(dá)到58.64%和62.84%，對(duì)B客戶存在重大依賴。
B客戶為國(guó)內(nèi)知名通信設(shè)備廠商，其產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，因此向康希通信采購(gòu)需求量較大。2020年下半年康希通信經(jīng)過(guò)B客戶嚴(yán)格的產(chǎn)品、技術(shù)、質(zhì)量及供應(yīng)體系等審查認(rèn)證，進(jìn)入其合格供應(yīng)商目錄，2021年開(kāi)始批量供貨。
康希通信不存在董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員、主要關(guān)聯(lián)方或持有本康希通信5%以上股份的股東在上述客戶中占有權(quán)益的情形。
康希通信的主要晶圓及封測(cè)供應(yīng)商為穩(wěn)懋、宏捷科技、三安集成、華天科技、長(zhǎng)電科技等行業(yè)知名廠商。
報(bào)告期內(nèi)，其前五名供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為0.50億元、0.91億元、4.11億元、1.50億元，占比分別為85.10%、83.33%、86.62%、82.13%，采購(gòu)集中度較高。
04.股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，英特爾成都為第8大股東
康希通信的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，英特爾成都為康希通信的第8大股東，持股3.52%。截至招股書簽署日，康希通信擁有5家控股子公司、1家參股公司。
其實(shí)際控制人為PING PENG、彭宇紅與趙奐。PING PENG與彭宇紅是夫妻關(guān)系，趙奐與PING PENG系美國(guó)理海大學(xué)校友且曾為同事關(guān)系。
PING PENG是康希通信董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員，趙奐是康希通信董事、副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員，均為射頻芯片行業(yè)專家，曾在國(guó)際知名射頻芯片廠商高管、研發(fā)崗位任職多年，具備豐富的射頻芯片企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理及研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。
本次發(fā)行前，彭宇紅直接持股10.96%、通過(guò)員工持股平臺(tái)間接持股0.03%，趙奐直接持股9.39%、通過(guò)員工持股平臺(tái)間接持股0.47%，PING PENG通過(guò)員工持股平臺(tái)間接持股0.57%，各自持股比例均未超過(guò)30%。
PING PENG、彭宇紅與趙奐三人合計(jì)直接持有康希通信20.35%股份，并通過(guò)員工持股平臺(tái)合計(jì)控制康希通信9.60%的股份，合計(jì)控制康希通信29.95%的股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。
本次發(fā)行完成后，三名共同實(shí)際控制人的表決權(quán)比例將進(jìn)一步降低，實(shí)際控制人持股比例較低可能導(dǎo)致康希通信未來(lái)股權(quán)結(jié)構(gòu)甚至控制權(quán)發(fā)生變化。
截至招股書簽署日，康希通信的國(guó)有股東為上?？苿?chuàng)、張江火炬、張江浩成。
05.結(jié)語(yǔ)：信息化社會(huì)必備基礎(chǔ)設(shè)施，Wi-Fi通信市場(chǎng)前景廣闊
Wi-Fi無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)已是信息化社會(huì)必備的基礎(chǔ)設(shè)施。隨著筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，各類智能終端設(shè)備廣泛應(yīng)用，隨時(shí)隨地實(shí)現(xiàn)多終端的網(wǎng)絡(luò)連接成為基本訴求。
從終端應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，Wi-Fi通信的發(fā)展主要分為幾個(gè)階段：第一階段是以手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等消費(fèi)級(jí)終端為主要應(yīng)用場(chǎng)景，奠定了Wi-Fi產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)；第二階段是伴隨Wi-Fi技術(shù)協(xié)議的升級(jí)，Wi-Fi在智能家居、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧醫(yī)療等物聯(lián)網(wǎng)終端市場(chǎng)逐步普及，Wi-Fi成無(wú)線局域網(wǎng)市場(chǎng)的主流；第三階段是隨著AR、VR、4K/8K等高清/超高清應(yīng)用等新興領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，高速率、低時(shí)延等前沿Wi-Fi技術(shù)成未來(lái)發(fā)展方向，Wi-Fi市場(chǎng)發(fā)展前景更加廣闊。
Wi-Fi技術(shù)的深入普及及應(yīng)用，也為Wi-Fi FEM提供了廣闊的市場(chǎng)空間?？迪Ｍㄐ庞?jì)劃未來(lái)在產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域方面進(jìn)一步鞏固和提升Wi-Fi FEM、IoT FEM等領(lǐng)域的產(chǎn)品及市場(chǎng)滲透，同時(shí)積極推進(jìn)車聯(lián)網(wǎng)等泛IoT新興領(lǐng)域射頻前端芯片及模組產(chǎn)品的研發(fā)及市場(chǎng)化。