文|公司研究室 方圓

12月8日，科笛集團(tuán)向港交所主板提交上市申請(qǐng)，高盛與中金為其聯(lián)席保薦人。

科笛集團(tuán)是一家創(chuàng)新藥公司，主要針對(duì)泛皮膚護(hù)理市場(chǎng)，目前已商業(yè)化的兩款產(chǎn)品均針對(duì)脫發(fā)需求。成立以來(lái)，科笛集團(tuán)共進(jìn)行4輪融資，吸引了云鋒基金、紅杉資本、中金等投資者，公司控股股東為“藥明系”的通和毓承。

作為藥明康德捧出來(lái)的創(chuàng)新藥公司，科笛集團(tuán)能順利完成港股IPO嗎？

01 成立4年收入不足300萬(wàn)，累計(jì)虧損7.4億

科笛集團(tuán)成立于2019年，是一家針對(duì)廣泛皮膚病治療及護(hù)理市場(chǎng)的研發(fā)型生物制藥公司，主要覆蓋毛發(fā)疾病及護(hù)理、皮膚疾病及護(hù)理、局部脂肪堆積管理藥物、表皮麻醉等四個(gè)領(lǐng)域。目前，科笛集團(tuán)共有11款產(chǎn)品及候選品，其中6款產(chǎn)品針對(duì)脫發(fā)治療需求。

在科笛集團(tuán)的11款產(chǎn)品及候選品中，已成功上市兩款均針對(duì)脫發(fā)需求，另5款處于臨床開(kāi)發(fā)階段，其中有兩款產(chǎn)品已在海南開(kāi)始試點(diǎn)商業(yè)化。

近些年，隨著壓力的增加，脫發(fā)、植發(fā)已成為大多數(shù)年輕人和中年人難以回避的一個(gè)話題，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)脫發(fā)患病人數(shù)達(dá)到了2.52億人。頭發(fā)護(hù)理也成為醫(yī)藥機(jī)構(gòu)、資本密切關(guān)注的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。

2019年成立的科笛集團(tuán)，目前收入規(guī)模偏小。根據(jù)招股書(shū)，公司2021年開(kāi)始產(chǎn)生收入，2021年收入為203.8萬(wàn)，2022年上半年收入為65.8萬(wàn)。截至2022年上半年，公司總收入269.6萬(wàn)。

2021年及2022年上半年，科笛集團(tuán)的毛利率分別為79.0%、68.8%，上半年毛利率較2021年減少了10.2個(gè)百分點(diǎn)。

2020年和2021年，科笛集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用分別為1.6億、1.1億，2022年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用0.8億，同比增長(zhǎng)66.5%。

2020年和2021年，科笛集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)分別為-1.7億、-3.2億。2022年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)為-2.5億，2021年同期為-1.3億。兩年半時(shí)間內(nèi)，科笛集團(tuán)累計(jì)虧損7.4億。

02 4年融資19億，藥明控股的創(chuàng)新藥公司

2019年成立至今，科笛集團(tuán)共經(jīng)歷了4輪融資，累計(jì)融資額為2.75億美元，約合19億元人民幣，吸引了云鋒基金、紅杉資本、泰康人壽、中金等知名機(jī)構(gòu)投資者。2021年9月C輪融資后，科笛集團(tuán)的估值為7.46億美元。

IPO前，云鋒基金、紅杉資本、富達(dá)基金分別持有科笛集團(tuán)14.15%、12.13%、8.04%的股權(quán)。除了云鋒、紅杉等投資者，科笛集團(tuán)更令人關(guān)注的是，它是一家“藥明系”的公司。

科笛集團(tuán)由通和毓承和張樂(lè)樂(lè)創(chuàng)立，張樂(lè)樂(lè)今年44歲，2000年從中國(guó)沈陽(yáng)藥科大學(xué)藥物制劑專(zhuān)業(yè)畢業(yè)，2005年從中國(guó)上海醫(yī)藥工業(yè)研究院碩士畢業(yè)。創(chuàng)辦科笛集團(tuán)前，張樂(lè)樂(lè)先后在衛(wèi)材（中國(guó)）和參天制藥（中國(guó)）兩家日本藥企負(fù)責(zé)管理工作。履歷上來(lái)看，張樂(lè)樂(lè)學(xué)習(xí)和從事醫(yī)藥行業(yè)已有20余年。

張樂(lè)樂(lè)為科笛集團(tuán)創(chuàng)始人之一，但I(xiàn)PO前，公司第一大股東是通和毓承，持有科笛集團(tuán)53.57%股權(quán)。資料顯示，2017年，通和資本與毓承資本通過(guò)合并成立了通和毓承。

其中，毓承資本是從藥明康德風(fēng)險(xiǎn)投資部門(mén)獨(dú)立出來(lái)的一家投資公司，通和資本是原富達(dá)亞洲成長(zhǎng)基金合伙人陳連勇創(chuàng)立的投資公司。兩家機(jī)構(gòu)合并后，藥明康德實(shí)控人李革擔(dān)任董事長(zhǎng)，陳連勇?lián)蜟EO。

從科笛集團(tuán)的實(shí)控人來(lái)看，科笛集團(tuán)是一家“藥明系”公司。

藥明康德是國(guó)內(nèi)CRO（新藥研發(fā)外包）龍頭企業(yè)，李革曾說(shuō)過(guò)，“藥明康德的愿景是成為全球醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)最高、最寬和最深的能力和技術(shù)平臺(tái)，讓天下沒(méi)有難做的藥，難治的病?！币惨虼?，藥明康德被稱(chēng)為醫(yī)療領(lǐng)域的“阿里巴巴”。

在國(guó)內(nèi)，藥明康德主要是為科笛集團(tuán)等初創(chuàng)企業(yè)提供研發(fā)服務(wù)，比如提供了一系列實(shí)驗(yàn)室服務(wù)，加速藥物向臨床階段推進(jìn)。具體而言，藥明康德投資模式為“VC+IP+CRO”：找到投資標(biāo)的，為其提供資金支持，并提供藥明康德的研發(fā)平臺(tái)。

藥明康德靠“賣(mài)鏟子”如今市值為2300億，最高市值曾超過(guò)5000億，作為“藥明系”捧出來(lái)的公司，科笛集團(tuán)能順利IPO嗎？